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核心提示：对于中期市场仍持相对乐观的态度。而短期经济的下行则有可能产生盈利预测的负面调整，建议短期在结构上规避前期涨幅比较大、盈利预期大幅上调以及强周期的行业。
CPI对市场的“威慑力”一如既往。 5月11日，国家统计局公布数据，4月居民消费价格（CPI）同比上涨5.3%，食品价格上涨11.5%，工业品出厂价格（PPI）同比上涨6.8%。 尽管最新的CPI数据环比略有回落，国家统计局新闻发言人也表示“整个物价上涨的趋势应该说是得到了初步的遏制”，但闻风而动的资本市场依然对上述数据冷眼以对。 当日上午，两市股指开盘后一度翻红。但上午经济数据公布后，沪深两市股指竟双双跳水，上证指数一度跌破5日均线直至2868.35点；幸得造纸、纺织、地产等板块回攻，方才挽回些许跌势。 截至11日收盘，上证指数保报收2883.42点，下跌0.25%，A股此前连续三日的上涨步伐中止。 通胀何时见顶 机构众说纷纭 通胀压力在A股上空挥之不去，3000点已然遥远。 3月，CPI同比上涨5.4%，创下32个月以来新高；这也推动一季度CPI增长5%，较全年4%的目标整整高出一个百分点。 面对如此势头，机构对4月CPI数据一致判断：“破五”势在必得。 只是，最终公布的结果可谓喜忧参半：喜的是，和上一月份相比，4月份CPI增幅终于温和回落；忧的却是，5.3%这一数值还是超出此前5.2%的普遍预期。 市场开始揣测，通胀将于何时见顶？ 中信证券的判断最为乐观，认为本轮通胀的高点很可能已经过去，3月将是今年通胀的最高点。 该公司表示，促使通胀回落的因素正在加强,通胀再创新高的可能性不大。预计下半年通胀的压力将明显减弱，CPI将回落至3%-4%左右，预计全年通胀为4.2%。 不过，4月CPI同比增长5.3%的结果，依然处于2008年7月以来，也是今年以来的第二高位，这也意味着短期内通胀压力依然持续。 中金公司彭文生判断，通胀走势前高后低的可能性大。随着食品价格受季节性因素影响，涨幅逐渐趋缓，考虑到持续货币紧缩政策将消减非食品价格反季节性增长动力。因此中金公司预计，5、6两个月份CPI同比增速将继续稍高于5%，但从三季度开始，通胀水平将呈现明显的回落态势。 来自法兴银行的观点则认为，CPI高点或更加推后。 “4月CPI同比上涨5.3%，和我们预期一致，但这很难说是个好消息。”法兴银行中国经济师姚炜对最新经济数据评价，他甚至将最新报告取名为“太棘手太难处理”。 “通胀回落，但下降没有预期那么多。包括工业生产和零售增长放缓，但固定投资和银行贷款持续上涨。更棘手的是，政策制定者需要看清目前的经济到底在发生什么。总体而言，从今天的数据看不到任何央行应该停止紧缩的证据。”姚炜评价称。 而判断未来通胀的最主要风险因素将来自非食品价格。 姚炜认为，目前数据中仅仅只有食品价格月度环比下降，而其余非食品价格依旧攀升。由于目前政府已开始尝试稳定食品价格，尤其是蔬菜、水果价格的下跌，预计在未来数个月内，食品价格将得以稳定。加上非食品价格的上涨，预计CPI将在二季度后再次上升。 短期规避强周期行业 11日数据出炉后，再度引发市场对货币政策走向的关注。 “虽然现在我们处在相对高通胀的阶段，但是总体而言，收紧银根、人民币升值和行政措施等政策的多管齐下将能有效控制消费物价指数的大幅上涨。”摩根大通李晶判断。 进入2011年，央行已经先后四次上调商业银行的存款准备金率，目前大型金融机构存款准备金率已达创纪录的20.5%；同时，还包括两次上调基准利率，最近一次是在4月5日。 而在4月CPI增幅达到5.3%后，货币政策维持从紧也成为市场的主要判断。 “在担忧中外利差扩大而加剧资本流入、下半年物价涨幅将回落企稳以及贷款利率过高会影响中小企业的正常生产经营活动的情况下，加之4月工业增加值增速回落表明经济增速有进一步放缓的迹象，依然维持谨慎加息的判断。”交通银行金融研究中心最新报告表示。 其报告指出，上半年不排除存贷款基准利率可能还有1次、0.25个百分点的上调，时间窗口在6月物价涨幅较高时期。 中金公司也认为，二季度再加息一次仍是大概率事件。 在通胀压力和加息预期双双作用下，昨日A股反弹乏力。大智慧数据显示，11日大盘持续资金净流出。 截至收盘，两市累计净流出14.07亿元，券商、有色金属、电力板块资金流出居前；而医药、房地产、通信板块资金净流入居前。 “对A股市场而言，未来经济下行将有利于改变通胀预期的继续升温，这将有利于A股市场的中期走势，结合A股市场目前比较低的估值水平，我们对于中期市场仍持相对乐观的态度。而短期经济的下行则有可能产生盈利预测的负面调整，建议短期在结构上规避前期涨幅比较大、盈利预期大幅上调以及强周期的行业。”长信基金策略分析师毛楠表示。 |
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