行业X档案 更新时间：2011年5月12日 17:15:26
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银行业：新增贷款符合预期 紧缩政策成效显现 : t% r% k1 U5 d
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【事件描述】 ; V. M3 Z+ L% Z
11日，央行公布信贷数据情况:4月人民币信贷投放7396亿，人民币存款增加3377亿。当月信贷环比增加602亿，主要是受月末银行加大信贷投放力度影响。居民当月新增贷款环比减少723亿，其中短期居民新增贷款环比减少415亿，中长期居民新增贷款环比减少308亿;非金融企业新增贷款环比增加1340亿，其中企业短期新增贷款环比减少210亿，企业中长期新增贷款环比减少21亿，票据融资当月增加395亿，结束了连续10个月当月票据为负的局面，银行主动调整期限结构;4月扣除票据后的一般性贷款为7001亿，环比减少893亿。新增居民中长期贷款较上月减少，主要是受房屋成交量下滑影响;新增非居民短期贷款为2034亿元，处于较高水平，说明企业对短贷的需求依然较为旺盛。
4月人民币存款余额同比增长17.3%，比上月末低1.7个百分点。当月人民币存款增加3377亿元，同比少增8325亿元，环比少增2.34万亿，其中，住户存款减少4678亿元，非金融企业存款增加3519亿元，财政性存款增加4101亿元，财政性存款4月增加是因为季节性因素所致。存款的环比减少主要是因为季末存贷比要求致季末存款(居民存款和企业存款)冲高、之后季节性回落，金融脱媒以及连续紧缩引致商业银行信用创造能力减弱;未来实行日均存贷比考核，季末因素可能不会很明显。但是，负利率和持续偏紧的货币政策很可能会导致未来银行吸储压力增大。
4M1同比增速为12.90%，比上期低2.1个百分点。M2同比增速为15.30%，比上期低1.3个百分点。4月份的(M1-M0)与(M2-M0)比值较上月略有增加，预示通胀高企下存款继续活化。
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【事件点评】
4月的信贷增长符合我们的预期，之所以低于8000亿元主要是因为历史坏账核销了924亿元。如果剔出这部分影响，则4月份的信贷投放与我们的预期完全一致。4月份作为二季度的首月，一般商业银行的投放力度都比较大，按照全年7—7.5万亿的投放预期，我们认为未来的投放进度将会继续按照预期管理的路径演绎，我们维持对5月份信贷新增6500—7000亿元的判断。
4月份新增存款仅为3377亿元，居民存款更是下降了4678亿元，我们认为主要是因为3月末的存贷比考核以及季报披露时点的规模冲动，使得部分理财资金大额回流到储蓄存款之中，但是4月末这一现象没有继续延续。如果监管当局对银行存贷比的考核向日均监测的方式转变，各家银行月末冲击存款的动力会有所下降。但是，反过来看，二季度存款基础比较薄弱的商业银行的存款付息率水平将很有可能面临较大的压力。: {7 \2 P: I W* S
银行股作为大盘低市盈率周期类股票的代表和中小盘高市盈率股之间的跷跷板作用仍较为明显。在前期高估值的中小盘股跌幅过快，而银行股整体重心上移积累了一定获利盘之后，一部分市场获利筹码从大盘金融股进入短期超跌的中小盘股搏取交易性机会使得前期涨幅较大的中小盘银行股成为了套现的主要标的。短期如果这种小盘股的反弹趋势延续，那么银行板块仍将承压，但承压力度会有所减轻且时间可能较短。& k5 m2 h% W4 ? B3 Q4 l- k
尽管近期市场对于金融股有一定的动摇和质疑，我们仍维持之前的观点较为坚定的看多银行股的后期走势。我们注意到了一些银行的净息差提升未如预期，但是这仅仅是贷款重订价期限结构造成的业绩释放递延，而在基本面上银行高盈利低估值的投资逻辑并没有发生变化。近期银行股的走低正是为投资者提供了建仓的良好时机。
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【资金流向】 0 X3 S7 W& h6 r
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从恒富资金监测平台可以看出，近两周调整过程中，主力资金仍在小幅流入该板块，维持银行板块短期“谨慎推荐”评级。
恒富导航仪 更新时间：2011年5月12日 17:15:42& U' G0 \* l( V1 m$ ?
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【恒富导航仪】追踪热点—研究主力资金流向—洞悉主力操作方向—紧跟主力操盘步伐
今日A股两市资金流向呈现净流出状态，其中沪市总体资金净流出41.4亿元；深市总体资金净流出42.8亿元。从板块资金流向来看，今日资金主动性流入的前三名有：电力、房地产、其他行业板块，其金额分别为16.08、5.74、0.03（亿元）。资金净流出的前三位分别是：钢铁、有色金属、机械等板块。其金额分别为：13.5、12.8、11.8（亿元）。 1 d# u; I) Q. j6 {7 h
电力板块：
1，今夏或现大面积拉闸限电。近来，国内部分地区已出现拉闸限电的状况。据国家电网电力调度通信中心数据显示，浙江缺口达271万千瓦，江西、重庆、陕西分别达到140万千瓦、121万千瓦及95万千瓦。而中国电力企业联合会此前发布报告称，今夏电力供应缺口或将在3000万千瓦左右，相当于福建或安徽全省装机容量。国家电监会办公厅副主任俞燕山5日坦言，如果来水情况不好、火电企业持续亏损的情况得不到改变，夏季高峰大面积出现拉闸限电的情况极有可能发生。7 c7 [ Z4 b' y* X6 a" {
2，16省上网电价平均上调1.2分/度。自4月10日起，国家发改委价格司上调部分亏损严重火电企业上网电价，其中煤电价格严重倒挂的山西上调上网电价0.026元/度，河南上调上网电价0.015元/度，全国有11个省份的上网电价上调0.01元/度以上，16个省平均上调上网电价约1.2分/度。此次调价并未联动终端销售电价，后者未来存在上调预期。0 a; N& n( f, F$ L
3，电力行业重组有望年内完成。据国家电监会政策法规部副主任孙耀唯透露，电网主辅分离改革有望年内完成，葛洲坝集团等四家辅业集团将合并成两家电力设计、施工一体化企业。电力重组将继续推进。
4，电力企业利润面临底部反转。据业内人士分析，由于保障电力供应的紧迫性会进一步上升，电企经营持续恶化的风险很小，而国际油价、煤价或将高位见顶，也有望减轻电企的成本压力。此外，电力股的绝对股价整体偏低(昨日收盘价均值为10.61元)，也符合近期市场的炒作口味。
在上述因素的刺激下，电力板块自二季度来的表现也呈反转趋势。据数据显示，今年一季度，电力指数仅上涨3.98%，滞后于同期沪指4.27%的涨幅，而二季度来，电力指数已上涨14.36%，同期沪指下跌1.28%。具体品种上，尽管电力板块的整体流通市值较大，但涨幅居前者仍以中小市值股为主。以昨日为例，涨停及盘中涨停的明星电力、西昌电力、桂东电力及内蒙华电的现价均值仅为17.21元，平均流通盘仅为3.74亿股。这与彼时钢铁股行情崛起之初有相似之处。从细分行业看，水电、热电联产类品种涨势更为明显，具备明晰重组等附加题材的个股表现也较为突出。7 A% ?9 _2 d0 e g7 f
从资金流向上分析，据恒富资金监测平台显示，涪陵电力（600452）、宁波热电（600982）1、3日资金净流入量较大，机构单大幅翻红，短期可逢低关注。
·5月12日集讯私募个股精选(05-12)
