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鳄鱼原则：重点思考的必要性 一个人舍弃原则时……会产生两项主要的结果：就个人而言，无法规划未来；就社交而言，无法沟通。 ——艾恩·兰德（Ayn Rand） 在混沌的市场中寻找秩序：道氏理论简介 好观念经常被误解 道氏理论的“假设” 假设1： 假设2： 假设3： 道氏理论的“定理” 定理1： （雷亚整理）股票指数与任何市场都有三种趋势：短期趋势，持续数天至数个星期；中期趋 势，持续数个星期至数个月；长期趋势，持续数个月至数年。任何市场中，这三种走势必然同 时存在，彼此的方向可能相反。（雷亚） 定理2： 定理3： 定理4： 定理5： 趋势的定义 上升趋势 下降趋势 验证的重要性 两种市场指数必须相互验证： 行情的四个阶段 狭幅盘整： （雷亚评论）每天的波动： 重要的成交量关系 成交量与价格走势的关系： 创造财富的合机：辨识趋势的改变 判定趋势变动的准则 1、趋势线必须被突破——价格必须穿越绘制的趋势线。 2、上升趋势不再创新高，或下降趋势不再创新低。 3、在下降趋势中，价格向上穿起先前的短期反弹高点；或在上升趋势中，价格下穿越先前的短期回档低点。
在上升趋势中，如果价格已经穿越先前的高价而未能持续挺升，稍后又跌破先前的高点，则 趋势很可能会发生反转。下降趋势也是如此。这项法则适用于三种趋势中的任何一种：短期、 中期与长期。 世界真正的运作方式：经济学的基本知识 我认为节俭是最重要的美德，而政府负债是最危险的行为；我们必须在节俭与自由或浪费与 奴役之间做选择。如果我们可以防止政府假借照顾之名浪遇人民的血汗钱，他们将很快乐 —— 杰斐逊 经营事业犹如逆水而上。他毫无选；不进则退。 ——刘易斯·E·皮尔逊 富裕的国家是可以让人民轻易取得必需品与生活上的方便性。……谈论国家的财富，便是谈 论其人民的富足。所以，任何政策如果会造成物价上涨，将减少大众的富足程度与国家的财富 ，并因而减少人民的必需品与幸福。 如果可以掌握机会，将是无限的；如果忽略它们，机会将消失。生命中充满许多机会。财富 并不是在于赚钱，而是使人们能够赚钱。成功是来自于生产而不是破坏。 ——约翰·威克 储蓄即是投资。 ——亨利·黑兹利特 联邦准备体系的结构与功能 （联储的主要功能）……管理银行信用与货币的流量。执行这项主要的功能，基本上是搜集 与解释有关经刘与信用情况的信息。另一项功能是检视与监督国有银行……取得有关它们状况 的报告，并协调其他监督当局以发展与管理政策…… 如何根据货币与财政政策以预测趋势与趋势的变动 影响经济体系的波浪状变动，在经济萧条（衰退）之后又是经济繁荣，这是不断尝试扩张信 用而降低市场毛利率的必然结果。以扩张信用带来的经济繁荣，绝对无法避免其最后的崩解。 唯一的选择仅有：自愿放弃进一步的信用扩张而使危机较早到来，或是稍后等待整体货币系统 的全然瓦解。 交易守则 守则1：根据计划进行交易，并严格遵守计划。 迈向成功的决心：情绪的纪律 学习的对象毕竟不是我们是否失败，而是我们何以失败，并如何根据失败改进，汲取我们过 去不会运用的知识。就某种微妙的层次来说，失败即是胜利。 ——理查德·巴赫 由猎食者到交易者：人类情绪的演化 在许多物种中，愤怒与恐惧都是应付危险的重要情绪反应。当我们的文明较接近动物的远祖 时，这些情绪对我们较有助益。当我们受到野兽威胁，愤怒可以凝聚我们的力量，并在智慧的配合下，展开攻击。然而，现在的危险不再是来自于树丛，大多是信封袋里落出来……。数百 万年的演化，可能仅因为几万年的文明而显得过时了。 我们可以改变现实环境中的基本性质。在某种层次上，我们是自身未来的规划者之一，不需被动地臣服于现实环境。 情绪的助益 （艾恩·兰德）人类对于善良与邪恶的感受能力虽然没有选择的余地，但可以根据价值观选 择何者是他所爱或所恨，希冀或恐惧。如果他选择非理性的价值观，他将把情绪的机制由保护 的功能切换为摧毁。非理性即是不可能；它与现实相互矛盾；欲望无法改变事实，但事实可以 摧毁欲望的所有者。如果人类希冀、并追求矛盾——如果他既希望吃下蛋糕，同时又保有蛋糕 ——他的意识将会崩解；他将会把内在的生命转变为盲目的战争，一切都陷入黑暗、不协调、无意义的冲突……。 人类的肉体是一种舒适——痛苦的机制，可以自动显示身体的分健全或伤痛，它可以反映基 本的抉择，生或死。人类意识中的情绪机制也是如此，这具备相同的功能，可以反映两种情绪上的基本抉择：快乐或痛苦……。情绪是一种评估，判断何者可以提升他们的价值，何者将威 胁他们……迅速的盘算将使他得知获利或亏损的总和。 然而，人类肉体上的舒适——痛苦生理机制，是一种自然存在的价值标准，并取决于个人的身体性质。情绪机制中的价值标准便非如此。因为人类没有先天的观念，所以不会有先天的价 值判断。 改变才能坚持 如果你不知去向，很可能因此迷失。 ——戴维·坎贝尔 运用你的身体 站得笔直，两肩摆正，抬头看天花板。脸上露出大笑的表情，这看起来或许非常荒唐。现在，尽可能感觉自己很沮丧，但不可改变任何姿势。继续尝试。 运用你的意识 认知 事情出错的时候，投资者（或任何人）最应该做的事，是判断自己如何造成这种结果。我并不是说你应该责备自己。我是说，在某个时间，在某种情况下，你做了某种选择而导致目前的结果。分析那项选择究竟是什么，并在未来遭遇类似的情况时，让自己有其他可供选择的方案。未来发生类似情况时，如果采用不同的决策，你得到的结果也将改变。而且，现在便设想你采行的方案，以便将来易于执行。 专注 只要有足够的知识与练习，我可以精通任何我所希望的事物。 这很有趣 [学校是一个令人痛苦的沉闷场所，使我无法从事我热爱的活动。] 在我的____中，什么最为重要？ 在我的____中，什么是我所希望尽可能避免的事物？ 在我的____中，什么最为重要？ 爱 安全 在我的____中，什么是我所希望尽可能避免的事物？ 被拒绝 生理的危险 信念与个性 [如果我是一位优秀的交易员，则90%的交易都会获利。 {典型局限性整体信念} [我不够聪明。 在我的____中，究竟是什么局限性信念妨碍我？ 我必须如何才能够成功？如果要成功，则我必须____ 每年赚100万美元。 拥有（手段价值）意味着 拥有很多财富意味着 [负面] 金钱是万恶的根源。 积极的整体信念： 生命充满无限的可能性。 如何管理潜意识 关联设定 这基本上涉及两个步骤。首先，将自己投入某种希望关联的情境。其次，处在这种情境的巅峰状态时，你必须不断提供某种特定的刺激。例如，某人大笑的时候，处于一种特定的情境中——整个身体当时都完全配合这种情境。这个时候，如果你以某种特定方式扭他的耳朵，并发出数声特定的声音，稍后再提供相同的刺激（扭耳朵与声音），这个人又会开始大笑。 克服谬误的自尊 自我认识……本身不是目的，而是一种释放同时成长力量的工具。 ——卡伦·霍尼 交易失败最重要的理由 你的邪恶双生兄弟：理想化的自我形象 追求荣耀 （霍尼博士）……自我理想化不可避免地会演变为一种更为广泛的欲望，我建议称它为……“追求荣耀”。自我理想化始终保持中心的地位。其中的其他成分，永远都会呈现——虽然不同情况会有不同程度的力量与认知——对于完美与神经性野心的需求，以及一种报复性胜利的需求。 强制的想像 （霍尼博士）我们称某种欲望为强制性，是指它不同于自然的欲望。后都来自于真正的自我，前者是由神经结构的内在需求决定。为了避免忧虑、被他人拒绝、罪恶感、冲突以及其他类似的痛苦感受，个人必须压抑真正的欲望、感受与利益，而遵照强制性欲望的指示。换言之，规避某种危险时，自然与强制的差别，也就是“我希望”与“我必须”的差别。 愿望被视为是权利时 （霍尼博士）神经性的请求权利……是以自身之外的世界为对象：他尝试主张一种例外的权利，这是他特有的权利。他觉得自己有权利不受任何限制而生活在虚幻世界中，他实际上认为自己超越一切。他无法维系理想化的自我时，他所具备的权利使他可以将失败的责任归咎于外在因素。 应该的暴君 他的心智保持着完美的形象，并在无意识中对自己说，“不论你实际上是多么丑陋的生物；你应该是如此；理想化的自我才是最重要者。你应该容忍一切，应该了解一切，应该与每一个人融洽共处，应该具有生产力……因为它们都是属于无情的应该，所以我称为‘应该的暴君’。 在意识或潜意识中，（他试图）以自己的标准为傲。他不会质疑它们的有效性，并尝试通过某种方法将它们实际化。他可能以实际行为试图实现它们。他应该是每个人推崇的对象；他对于每一件事的知识都应该优于每一个人；他绝不应该犯错；他尝试的每一件事绝不应该失败……而且，在他的心智中，他确实自认符合这些超级标准。他的傲慢甚至不考虑犯错的可能性；万一发生错误，他可以归咎于外部因素。他专断设定的正确性是如此的僵化，所以他的心智根本不可能犯错。 由于自由——根据他的解释——非常重要，他对于任何的强制都极度敏感。他可能以被动的方式来抗拒。于是，对于他感觉该做的每一件事，不论是阅读一本书。或是与他的妻子做爱，都会变为——在他的心目中——强制，并在意识或无意识中憎恶它们，使他觉得无精打采。如果他有所反应的话，都是在内部抗拒的冲动下进行。 追求个人的自由 美好的事物很少时，不要专注于邪恶， 经济基本面 市场走势是基本经济力量运作的结果，后者则受到政治体系当时的状况主导，这又受到政客活动的影响。 技术分析 市场参与者的多数心理状态，将决定价格走势的方向，以及发生变动的时间。 健全投资哲学的基本原则 资本的保障 一致性的获利能力 追求卓越的报酬 （推理） 1、犹如限制价格的政策一样，历史上有关限制利率的政策都证明会造成供给面的缺乏。就目前的经济环境来说，非常不适宜于采取紧缩性的信用政策。 2、银行与其他机构在目前最具获利性的营业项目中，将因此减少大约26%的利润。 3、没有这部份的收益，银行与发卡机构会降低信用额度，新卡发行的征信也将更为严格。许多借东还西的信用卡持有者将破产，发卡机构将吞下苦果。 4、因此，消费者的负债将加速收缩，并严重影响消费者支出。经济复苏将停顿，股票价格将下跌——如果不是暴跌的话。 市场预测的经济原则 经济历史是由一幕幕的插曲构成，它们都是奠基于谬误与谎言，而不是真理。这代表赚大钱的途径。我们仅需要辨识前提为错误的趋势，顺势操作，并在它被拆穿以前及时脱身。 经济学的定义 以丹尼尔·迪福笔下的鲁宾逊为例……漂流至一个只有食人族的荒岛上，鲁宾逊首先设计一种方法，以取得较目前所需更多的食，并将它们储存起来，如此他才可以设法取得其他的必需品。他利用节省的时间建造住所，布置设备以防御土著的攻击，并制造衣物。然后，透过辛勤的工作、独特的创意、以及时间的管理，他简化取得必需品的程序，并在时间允许的范围内，制造其他的奢侈品。 在提高生活水准的过程中，关健在于：评估、生产、储蓄、投资与创新发明。他评估当时可以掌握的目标与方法，并根据他的需要来做最适当的选择。对于需要之迫切性的感觉、追求它需要具备的方法、以及所需花费的机会成本。他生产生存上的必须品，并加以储蓄，所以他可以投资精力生产需要或想要的产品。每一事物的价格，是他评估自身的需求而愿意花费的精力与时间。他的活动是一种交易的行为，从事某项活动而放弃另一项活动，其机会成本之间的差异便是他的利润。如果他判断错误，他将遭逢损失。他安排与管理每一步骤的时间；他根据短期、中期与长期的考量来选择。透过技术的创新发明，生活必需品的成本（以所需支付的时间与精力表示）将降低，他禁得起以较多的时间与精力来追求“奢侈品”。 工资并不是由雇主支付，他仅是经手金钱而已。工资是由立品所支付。 ——亨利·福特 评估与交换 （鲁宾逊）嗯，生产确实很辛苦，但总胜过死亡，所以我应该以生产换取生存。新鲜的水果虽然味道较美，但我不愿意半夜被冻醒或受风吹雨打。所以，我想我应该花几天的工夫收集食物，然后以一整天的时间建个住所。钓鱼杆虽然较容易做，但鱼网可以捕到较多的鱼，所以我还是应该多花点工夫做鱼网。 价值的主观性质 由于价值具有主观的性质——人们对于价值的判断不同——这使人具有交易的欲望与动机，交易的双方也可以同时获利。玉米生产过剩而肉类不足的农夫，他对于玉米的价值判断将低于牧人，后者需要以玉米饲养牛只——于是交易的机会便出现了。当交换剩余品的活动涉及愈来愈多的人时，交易将变得相当复杂。许多个人之间的互动，社会将透过自由的结合而提供生产与交易的场所，这便是市场。 货币，信用与经济循环 影响经济体系的波浪状变动，在经济萧条（衰退）这后又是经济繁荣，这是不断尝试扩张信用而降低市场毛利率的必然结果。以扩张信用带来的经济繁荣，绝对无法避免最后的崩解。 皮埃与沙颂的故事 路易斯安那州有两位农夫，他们的名字分别为皮埃与沙颂。有一天，皮埃来到沙颂的农场，并赞美沙颂的马道：“这真是一匹漂亮的马，我一定要买下它。” 沙颂回答道：“皮埃，我不能卖它，我已经拥有这匹马很多年了，而且我很喜欢它。” “我愿意付出十块钱的代价买下它，”皮埃说道。 沙颂说，“好吧，我同意。” 于是他们签下一纸合约。大约一个星期之后，沙颂来到皮埃的农场对他说，“皮埃，我一定要拿回我的马，我实在太想念它了。” 皮埃说道，“可是我不能这么做，因为我已经花了五块钱买了一部拖车。” “我愿意付二十块买下这匹马与拖车，”沙颂说道。皮埃默默地盘算着——15块的投资在一个星期赚5块——年度化报酬率超过1700%！所以，他说道，“就这么办。” 于是，皮埃与沙颂不断地交易这匹马、拖车与其他的附属配件。最后，他们终于没有足够的现金来交易。所以，他们便去找当地的银行。银行家首先查明他们的信用状况，以及这匹马的价格演变历史，于是放款给他们两个人，而马匹的价格在每轮的交易中也就不断地上涨。每当完成一次交易，银行家可以回收全部的放款与利息，而皮埃与沙颂的现金流量也呈几何级数的增加。 这种情况持续进行，直到数年以后，皮埃以1500美元的价格买下马匹。然后，有一个东部佬（哈佛大学的商学硕士）听说这匹神奇的马，并做了一些精密的计算，而来到路易斯安那州，以2700美元的价格向皮埃买下这匹马。 货币：间接交换的媒介 （米赛斯）货币是交换的媒介。它是最具有市场性的商品，人们希望拥有它，这是因为它可以交换。货币是一种普遍被接受为交换媒介的东西。这是它唯一的功能。人们赋予它其他的功能，都仅是此唯一的功能——交换的媒介——的特定层面而已。 经济资料的每一变化，都会使货币产生变动，而这又形成为其他新变化的驱动力量。各种非货币产品之间的交换比率关系一旦发生变化，这不仅会影响生产与……分配，也会导致货币关系的变化，并进一步造成其他变化。（米赛斯） 利率既不是储蓄的诱因，也不是目前不消费所获得的报酬或补偿。它是目前产品与未来产品之间价值沟通上的比率…… 经济循环的性质 （米赛斯）信用扩张造成的经济繁荣，根本问题不在于过度投资，而是在错误的场合投资；换言之，不当的投资。[企业家]在扩张时，投资的规模并没有对应的资本品。由于没有充分的资本品，所以他们的计划无法实现。他们迟早会失败。 课税对于长期趋势的影响 （米赛斯）如果课税的方法……造成资本的消费，或限制新资本的形成，则边际就业所需的资本将缺乏，这将妨碍原本应该存在的投资扩张。 （凯恩斯）如果财政政策被用来使所得的分配更平均，则其对于增加边际消费倾向的效果当然很重要。 股票市场是一项经济预测指标：历史的启示 为了让这项科学[经济学]具备更明确的计量精确性，一切仅能在统计数据上做文章……经济学中没有任何的计量关系具有令人信服之处。然而，所有的经济预测都是推演自这类关系这些关系先前曾经输入电脑而又推演其他的关系。这些关系所反映的仅不过是暂时趋势。所以，经济预测终究是一种有根据的猜测而已。 1916年底股票的空头市场预示1917年经济的突然衰退，但在1917年结束以前，股票市场又向上翻升，预示战争结束前的最后经济扩张。战争结束以后，由于战争物资订单的突然取消，经济大幅衰退。在这种背景之下，经济衰退领先股票市场的峰位（发生在1919年）；1921年，经济循环的谷底又领先股票空头市场的结束。 成交量的关系 重要的成交量关系 1、成交量通常会与趋势配合；换言之，在多头市场中，涨势的成交量会放大，跌势的成交量会缩小；在空头市场，情况则相反。市场濒临修正时，则为例外，请参考下一点。 2、在多头或空头市场的中期反弹中，市场若处于超买状况，则涨势的成交量将缩小，跌势的成交量将放大。反之，在中期的下跌过程中，市场若外于超卖状况，则涨势的成交量将放大，跌势的成交量将缩小。 3、在多头市场中，末期的成交量极大（相较于先前的期间），初期的成交量很小。反之，空头市场的初期成交量很大，末期的成交量很小。 200天移动平均的运用 1、如果200天移动平均线由先前的下降趋势中，开始转为平坦或上升，而且价格由下往上穿越均线，这代表主要的买进讯号。 2、如果200天移动平均线由先前的上升趋势，开始转为平坦或下降，而且价格由上往下穿越均线，代表主要的卖出讯号。 四天法则 在中期走势中，市场在高点或低点以连续四天下跌或上涨的走势而呈现反转时，趋势很可能发生变化。 四天辅助法则 中期走势发展至相当程度以后，如果出现顺势的四天（或以上）排列，随后出现的第一天逆势行情，经常代表趋势变动的顶部或底部。 维克多的选择权交易守则 1、保持偏低的交易规模：投入的资金为风险资本的2%-3%。 3、风险--报酬比率至少为1：5。 4、不可仅因为价格偏低而买进。不可仅因为价格偏高而卖出。 市场心理的重要性 （交易程序）某甲打电话给“ABC选择机公司”要求提供OXY股票6个月又10天的买权选择权报价时，这并不保证他可以根据报价买进该选择权。此外，如果他打电话给另一、两位交易商，则他可能发现价格有20%-30%的差异！交易商提供给某甲的报价假定为每口合约225美元，这只是“参考价”而已，交易商随后将寻找愿意接受150美元-175美元价格的卖方。如果可以找到，交易商即可以扮演中间人的角色，将低价买进的合约转卖给某甲。如果交易商无法在合理价格找到卖方，只能算运气不佳而毫元所得。 务必记住下列的重点： 1、偏高的权利金代表消息面非常敏感。
1、不可过度交易。 当日冲销：逐步讲解 （晨间预测样本）1993年7月12日9：00 a.m. 星期一：晨间预测 （典型的一天走势） 短期趋势 一般点数评估系统：股票或商品是否…… 1、较昨天创新高或新低？ 每个多头的现象加一点，每个空头的现象减一点。为了清晰起见，将多头的现象列示如下： 1、今天的高高价高于昨天的高价。 如果上述七个项目都显示多头的现象，则90%的情况下，隔天的高价会高于今天的高价；在80%的情况下，隔天的收盘价会高于今天的收盘价。 趋势的分析 在中期趋势内交易 了解中期趋势的方向，交易者应该利用这项知识而在短期趋势内交易。这适用于每一种中期趋势。 真正的成功 （艾恩·兰德：交易者的原则）交易者是“理性”人类之间所有关系的象征，也是人类尊严的道德象征。不论在特质上或精神上，我们都是交易者，因为我们的生存是仰赖价值而不是掠夺。一位交易者将以自己的力量赚取他的所得，他不会要求或给予非份之物。交易者不会对于自己的失败要求偿付，也不会要求人们赞许他的错误。 财富的道德观 （艾恩·兰德：《哲学：谁之需要》） 利他主义的道德观是什么？利他主义的基本原则是：人类没有权利为了自己而生存，服务他人是生存的唯一目的，自我牺牲是最高的道德、德性与价值。 （苏联新闻部副部长米凯尔·费多托夫） |
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