竞争优势是企业可持续发展的核心竞争力,汇川技术所处的行业,竞争非常激烈,虽然市场广阔,但被国内外近百家公司分食,其中,70-80%的市场被西门子,ABB,安川等国外著名企业占据;相对于国外厂家,汇川的竞争优势并不明显,主要是技术研发仍有一定差距,正在全力追赶,不过,在国内厂家中,汇川无疑已是竞争中的胜利者,以业务最接近的英威腾做对比:
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2008年销售
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2008营业利润
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2009年销售
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2009营业利润
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2010年销售
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2010营业利润
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2011年1季销售
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2010一季营业利润
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英威腾
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2.45亿
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4665万
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3.21亿
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9073万
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6.7亿
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2.19亿
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2.08亿
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7614万
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汇川
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1.95亿
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5908万
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3.03亿
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11437万
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5.03亿
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1.07亿
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1.3亿
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1985万
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员工总数
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研发人员
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研发人员比例
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申请中发明专利
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已申请发明专利
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实勇新型专利
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英威腾
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452
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75
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16.6%
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6
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1
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6
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汇川
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530
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170
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32.1%
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13
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2
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12
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2007年研发
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2008年研发
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2009年研发
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2010年研发
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2010年前5大客户
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主打行业
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英威腾
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795万
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1344万
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2105万
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4246万
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不明显
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汇川
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999万
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1705万
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3036万
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9490万
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电梯/注塑机/机床/金属制品/机床
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2010年华东区销售
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2010年华东区销售
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2010年华东区销售
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2008年综合毛利率
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2009年综合毛利率
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2010年综合毛利率
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2011年1季综合毛利率
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英威腾
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9189万
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4584万
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7291万
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39.6%
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42.2%
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41.6%
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39.0%
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汇川
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17974万
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7240万
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2312万
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49.2%
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52.3%
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53.0%
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55.4%
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英威腾的销售额2009年之前一直略大于汇川,但差距在逐年缩小,之后汇川迅速反超,盈利水平汇川一直好于英威腾,优势不断加大,2011年一季度,汇川达到英威腾的3-4倍。主要原因是汇川的毛利率一直在稳步提高,英威腾则步步下降;竞争优势高下立判。
根据目前接触到的信息,仔细观察、分析,个人认为汇川是一家非常优秀的企业,目前估值基本合理,也许会适度补跌,也许在超跌股大反弹的时候抗涨,但以目前掌握的情况看,此股有成为长线大牛的潜质,若假以时日,以三年的尺度来衡量,上涨1-10倍,应该是大概率事件,原因有三:天时-十二五规划、节能减排、制造业升级、自动化发展趋势、新能源、进口替代等等,地利-目前70-80%市场被外资占据,汇川在技术上步步缩小与外资的差距的同时,在开拓市场上具有外资不具备的优势;人和-华为的基因,爱默生的经历,持股相对分散的管理层(类似华为:任正非持股甚至不到1%),团队的合作精神,客观、低调、务实的管理风格,管理层对工控行业的深刻而独特的理解与把握,突出的研发能力与市场开拓能力等等。目前买入,最多有20%的下跌风险,与长期持有可能带来的收益相比,不可同日而语。
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