美债，标普看空，无人做空

国际三大评级机构之一标普上周五将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望负面，这是世界最大经济体的长期主权信用评级近百年首次被下调。有人就此判断美债失去国际地位，债权国将蒙受损失。事实上由一家公司引发的此类断言为时尚早，少了一个“A”并不会引发另一场金融海啸。[详细]

	政府已朝减债迈出大步，此时不存在下调评级理由 标普今次调低评级的原因主要是美国政府与国会达成的债务上限协议，缺乏标普所预期的举措以维持中期债务稳定。按美债协议，美国未来10年将削减2.1万亿至2.4万亿美元的开支，但该目标与标普预期的4万亿美元相差甚远。同时，标普还决定把美国主权信用展望维持在“负面”。这意味着今后12个月至18个月内，如果美国财政形势未见好转，主权信用评级可能进一步调降。 但前美国财政部副部长罗杰•奥特曼在金融时报撰文指出，现在几乎不存在下调美国评级的理由。因为本来微乎其微的美债违约风险在两党协议下已经消除，美国政府未来10年削减2.2万亿美元赤字的新法案效力是无懈可击的。对比美国政府赤字小组（鲍尔斯-辛普森委员会）去年12月呼吁未来10年削减4万亿美元赤字的目标，该法案已实现了二分之一，而且更多的削减即将到来。奥特曼坦言，尽管美国的预算程序确实常常陷入乱局，但华盛顿刚刚朝着减轻联邦债务负担迈出了一大步。[详细] 美国财政部反击称标普评级数据计算存在2万亿误差 标普让美国首次失去AAA级评级的消息一出立即引发政府强烈反弹，财政部代理助理部长贝洛斯６日在财政部网站发表文章称，标普在预测美国财政赤字上错误混用两种不同基准，导致存在2万亿美元误差。贝洛斯说：“排除这一错误，标普没有下调美国债务评级的合理理由。”另有财政部官员透露曾向标普提出“误差”问题，虽然标普修改了数据但仍然做出下调评级的决定。 刚刚宣布继续留任美国财长的盖特纳在接受CNBC电视台独家专访时指出，标准普尔公司降低美国主权信用评级是“极其糟糕”的评判，其结论完全错误。“他们（标普）对基本的美国财政预算计算方法都欠缺了解，让人震惊。” [详细] 穆迪惠誉力挺，标普一家“唱衰”不会导致市场一致看空 对于美国长期主权信用评级，国标三大评级机构标普、穆迪、惠誉三家首次给出了不一致的答案。惠誉和穆迪在8月2日先后宣布，维持美国的3A主权信用评级不变，而唯有标普将下调。英大证券研究所所长李大霄认为“现在是三家评级机构，两家还是AAA评级，一家下调至AA+，二比一，比较微妙一些。如果是三家全部下调，那么世界金融市场会大乱，因为很多机构在契约里面只能配三AAA评级标准的产品。” 中金公司的报告也指出，标普下调美国国债评级的意向已经被市场充分预期，这次单独行动不会被市场解读为评级机构对于美国国债的一致看空。复旦大学经济学院副院长孙立坚则认为：“标普没有改变乾坤的力量，只不过是秀了一把。” [详细]   奥巴马针对标普调降美国信贷评级发表讲话称，不管某个评级机构说什么，美国一直是而且将永远是AAA主权评级国家       无论市场规模还是流动性，其他国家的政府债券都比美国国债小得多 如上图所示，美债中约有46%为海外国家政府和央行持有。评级下调会使这些国家首先考虑把钱借给谁更安全？但环顾全球，欧洲主权债务外溢风险加剧，葡萄牙国债信用评级甚至连降四级被调至”垃圾级“，即使是财政政策较为谨慎的德国，其债务水平占国内生产总值(GDP)的比率也高达80%。亚洲主权债券看起来正日益成为安全的避风港，但与美国和欧盟相比，亚洲经济体普遍拥有强健的资产负债表。 来自瑞银的报告称，较之其他国家的政府债券，美国国债是最安全的资产。无论是市场规模还是流动性，其他国家的政府债券都比美国国债小得多。最新消息显示，美国公债价格本周上扬，令指标10年期公债收益率(殖利率)挫至2.34%，为10个月左右以来最低，这暗示人们仍将美国视作安全投资地点。 [详细] 如果中国出售美债，引发其他投资者抛售，无异于金融自杀 作为美国最大的债权人，中国持有美债总量超过1.5万亿美元。4月份开始，尽管三家评级机构都表示可能下调美国主权评级。中国5月持有美国国债的规模仍环比增加了73亿美元。里昂证券分析师Andy Rothman看来，中美之间国债买卖是终极版“大而不倒”的全球关系，如果中国出售美国国债，引发其他投资者抛售，那么中国将承担更大的损失，“这无异于一场金融自杀。” 惠誉的一份报告称，在全球所有的AAA政府债券中，美国国债和美国机构债的规模为11.5万亿美元。而包括德国、英国、法国、加拿大等国在内，其他所有AAA政府债券的规模只有7.4万亿美元。前IMF首席经济学家Eswar Prasad一语道破，中国拿不出什么特殊举措，“即便中国知道美国正在滑下悬崖，也没有别的地方能放下中国人的钱。”[详细]   评级机构会对资本市场的不同投资对象进行评级，提报告给投资者作为参考，惠誉国际、标准普尔、穆迪为美国最著名的三大评级组织       美联储：不会因评级下调抛售国债 美联储持有14%的发行国债份额。分析称，美联储不可能因为评级下调而抛售国债，而会继续接受美国国债作为抵押，甚至会进一步购买国债，扩大资产负债表。美联储在一份声明中表示，评级下调“对于风险资本金要求、美国国债及其它由美国政府、政府机构和政府资助的实体发行和担保的证券的风险权重将不会改变。”声明补充说，美联储对这些债券的监管规定及处理方式也不会改变。[详细] 金融体系稳健，下调一个级别仍然安全 在衍生品市场，大多数金融清算机构并未明确将美国国债作为抵押品的资格与其AAA级别画上等号。为数不少的大型美国银行的信用级别都低于AAA几个级别，一个级别的下调不会导致银行引用级别的进一步下调。保险公司也不会卖出美债，因为公司要承担国债安全责任，必须在投资组合中持有相当大比例很安全、流动性很高的证券。其余的资金市场也不会抛售，按照法规要求，基金应当持有从AAA到A范围的高评级证券，美债还不至于降那么多级。 [详细] 【延伸阅读】除了美债，别无可“买”（网易另一面）   标普下调美国债信评级重挫全球市场信心，各国股市纷纷大跌       美国政、商、学界对信用下降存在严重分歧，标普的判断并没有得到更多支持 1917年以来，两次世界大战、冷战、中东危机、石油危机均未撼动美债王座。全球最强大的安保能力、独一无二的“铸币税”特权、国家信用担保，令美债成为公认的无风险债券。这一次降级，有评论将此与“9•11”、金融危机并列，意味着全球权力架构的调整期再次到来。但事实上，标普作为一家信用评价机构，并没有资格作为这样重大历史事件的表述者。更何况目前美国政、商、学界对美国信用下降存在严重分歧，标普的判断并没有得到更多支持。 标普有“前科”，曾维持倒闭前的雷曼兄弟A级信用评级 1909年美国人约翰•穆迪发布第一份债券评级手册以来，信用评级业已成为资本市场不可或缺的组成部分，亦被誉为投资者利益的“守护者”和资本市场的“看门人”。但随着次贷危机和欧债危机的爆发，标普、穆迪和惠誉3大国际评级机构受到了广泛的质疑。在安然破产案中，直至公司申请破产的前4天，标普等三大评级机构仍然将安然债券的信用等级维持在“投资级”。2008年10月全球主要投行雷曼兄弟公司倒闭宣告金融危机正式爆发前，标普就曾维持雷曼兄弟的A级信用评级。针对今次标普的调级举动，诺贝尔经济学家克鲁格曼在《纽约时报》撰文称，国际评级机构是最没有资格调降美国评级的，这并不是因为美国经济非常好，而是在次贷危机之后，标普没有这个资格。 [详细]   国会两党7月31日已就提高债务上限达成一致，以避免美国出现历史上首次债务违约。 全球主要经济体力撑美债，巴菲特欲给美债“4A”评级 全球最大的资产管理公司贝莱德8日发出简报称，市场已经预见标准普尔下调美国主权债务评级的可能性，这一事件不会引发系统性风险，投资者不应该完全基于评级下调作出投资决定。贝莱德认为大部分投资者将继续以美国国债收益率作为信用风险的标尺，确定其他信用产品与美国国债的信用利差。 目前看来，全球主要国家对美债降级并没有“过度解读”。英国商务大臣文森特•凯布尔表示，美国主权债务信用评级遭降“完全在预料之中”，鉴于目前协议已达成，美国现在已比较安全。法国经济、财政与工业部长弗朗索瓦•巴鲁安则称，法国对美国经济稳固程度和基本面抱有充足信心。伯克希尔哈撒韦公司董事长兼首席执行官巴菲特依然看好美债，在其持有的470亿美元现金和现金等价物资产中，有400亿美元以上为短期国库券，标普降级不会令他们抛售。他称，“事实上，如果有四A级，我将会把它给予美国债务。”[详细]   今次评级风波中的三方当事人关系十分有趣，欠钱的美国从来不愁还不上钱，有钱的各国只能借钱给它，突然冒出来一个第三者说美国还不了钱，结局恐怕只能是自讨没趣。