金融危机与综观经济学
黄有光
【内容提要】
2008年金融危机发生在美国，主要原因有三个方面：一是美国次贷、房价回落；二是美国严重的政府与外贸双赤字；三是美国在过度自由、缺乏适当规范下的金融机构与厂商的一些不负责任行为。金融危机对中国的影响主要体现在出口减少、经济增长率下降等方面。虽然中国GDP增长率今年很可能还会下滑，但是与世界相比，中国的GDP增长率仍处于较高水平。中国可以抓住机遇，淘汰一些低效率、高污染生产企业，向较高效率、较环保企业实行产业转型；可以利用成本降低的机会，加快对社会保障、交通、教育、卫生、环保、研究等领域的发展。
【关 键 词】金融危机/原因/产业转型
中图分类号：F831.59 文献标识码：A 文章编号：1005-0892(2009)09-0005-03
一、对当前金融危机的看法
2008年金融危机发生在美国，主要原因有三个方面：一是美国次贷、房价回落；二是美国严重的政府与外贸双赤字；三是美国在过度自由、缺乏适当规范下的金融机构与厂商的一些不负责任行为。但是从目前看来，中国的股市比美国下跌得更厉害，而且美元不跌反升，这是错误与过分的反应。特别是2008年最后几个月，全世界各国的股票与其他市场风起云涌，指数下降了几十个百分点。这次世界金融危机明显地是由美国引起的。
第一，美国房地产市场的次贷问题发生，是由于房屋价格多年来上涨，银行警惕不足，把钱借给了没有偿还能力的人，而政府又规定必须增加对中下收入者的贷款比例。近一二年房屋价格下降时，许多贷款人放弃房屋，不还或不能还贷款，造成一些金融机构倒闭。另外，由于长期的低利率政策及一些其他原因，美国消费者没有储蓄，大量消费；而美国政府因为减税与战争等原因，大量负债，并且美国对外贸易长期入超，累积了天文数字的外债。
在上述背景下，当2008年10月美国有大型金融机构倒闭时，顿时引发了当前的金融危机。由于美国问题累累，引发金融危机并不奇怪。然而，奇怪的是下述两件事情。
一是包括新加坡与中国在内的许多亚洲国家，大体上不但没有美国的上述问题，反而是有非常高的储蓄率，并且累积了大量的外汇储备。虽然说，美国经济不好会影响其他国家的出口，但这种影响力已经比以前小了很多。美国因为金融危机而股价暴跌，资金应该转移到包括新加坡与中国在内的亚洲国家，也就是说，这些亚洲国家的股市不应该跌得比美国股市更惨。因此，这主要是心理原因，人们因为害怕而抛售。
二是当全世界最大的开矿厂商——澳大利亚的BHP股价于2008年10月16日下跌到25澳元时，其市盈率已经低于9；而像这样的蓝筹股，市盈率应该在18左右。太便宜了！我相信新加坡现在也有很多像这样非常值得买的蓝筹股。
第二，美元应该下跌，而不是上升。美国经济已经有很多问题，美元不应该再被认为是避风港。人们迟早会认识到，应该买黄金以及经济基础稳固而发展前途好的亚洲国家的货币与资产，尤其是澳元。2008年7月澳元曾经高达98.5美分，而危机高峰时跌到61美分。当时，1澳元兑1.3新加坡元，而危机时远低于新加坡元。澳大利亚的经济没有问题，澳元应该会回弹。
金融危机主要是由美国造成的。货币发行过多、次贷泛滥等，短期来说有一定的正作用，但也有后果。美国政府长期赤字，虽然赤字对于一个小的国家问题不大，但美国占整个世界经济的近三分之一，这么高的赤字对整个世界经济就是很大的不平衡了。美国的对外贸易也是赤字，同时大部分消费者消费过度(这些情况和中国相反)；再加上多年来缺乏监管，金融机构的高层为所欲为，利用职权占有利益，违背消费者利益，形成了一定程度上的小共产主义——就是小中央计划，即一家厂商里面是没有市场机制的，而是由行政命令来做的。①
但危机不会演变成为1929年的全球大萧条，即使有大问题也是在美国。现在欧洲等经济体出现衰退，这是相当正常的现象。金融危机会使整个世界的快乐程度降低，但保证总需求不减少就可以避免这种冲击。传统的货币学派认为，金融危机不可怕，市场会自动修复，从长期来看，货币供应量只能影响价格而不能影响产量。这一理论的分析基于厂商都是完全竞争者，面对的需求线是水平的，要卖多少都可以，生产到边际成本与需求线或价格线相交的点，就不要多卖了。事实上，厂商不是完全竞争者，同样的价格能多卖就多卖，需求线是向下的，只有降价才卖得出去。金融危机很可能影响产量，从而造成失业。总需求下跌，失业增加，所以凯恩斯强调扩张总需求。现在必须采用凯恩斯的方法，保证总需求不跌下来。
第三，此次金融危机的主要问题在于美国，而不是中国。危机高峰时，中国市场上的恐慌情绪有过度反应。金融危机目前对中国的影响主要体现在出口减少、经济增长率下降等方面。2007年中国GDP增长率为11.9％，而2008年增长率减少到9％，今年增长率很可能还会进一步下滑。但是与世界相比，中国的GDP增长率仍处于较高水平。
目前中国经济遭遇了一些困境，但未尝没有机遇。比如可以淘汰一些低效率、高污染生产企业，向较高效率、较环保企业实行产业转型；可以利用成本降低的机会，加快对社会保障、交通、教育、卫生、环保、研究等领域的发展。中国短期会受金融危机的影响，但中期还会保持继续增长的势头，至少还会再持续二十年的时间。美国有的问题，中国没有。长期来看，中国经济增长的动力有以下三点：第一，市场经济的应用，优化生产积极性发挥到最大；第二，具有后发优势，可以赶超，且由于制度的原因，中国经济增长实际上并不是个奇迹；第三，人们的努力工作程度以及高储蓄、高投资。这三点中，后发优势会逐渐减少。中国现在的经济水平人均来说还差很多，还有很大的制度转型空间。长期来看，经济增长速度会逐渐减慢，但这不是问题，关键是其他社会问题的解决。如果其他社会问题都解决了，高速增长过后，就算经济不增长能够维持，也可以增加快乐。小康过后高消费不能够增加快乐，为什么还要增长呢？因为贫富差距、城乡差距这些问题都可以在此之后二十年趁经济的高速增长来消除，而且必须在一二十年内解决，这样将来要减速的时候才不会有问题。
此次金融危机的影响不会长期持续，短期内会有一定的影响，但经过中长期的调节后一定能够恢复。中国不必对此感到过度恐慌。
二、综观经济学：综合微观与宏观的简单全局均衡分析
这个话题牵涉到笔者的一个没有假定完全竞争的一般均衡的综观经济分析。这是分析一个更加接近现实的经济系统(或产业系统)，是市场经济条件下的系统。伦敦大学的经济学教授Robin Marris的Reconstructing Keynesian Economics with Imperfect Competition(Marris 1991，p. 215)一书，认为这是为宏观经济理论提供不完全竞争的微观基础的当代先驱。
它基于一个代表性厂商，研究宏观经济变量的影响，如价格水平、国民收入或产出总值；也考虑到代表性厂商与其他部门之间的相互作用。
它之所以被称为综观经济学，是因为它综合了微观、宏观和一般均衡分析。它提供了许多比较静态的结果，其中包括凯恩斯主义和货币主义结果所产生的影响、改变名义总需求的特殊情况。
(一)综观经济分析
2.集中在典型企业和替换所有其他企业的价格向量通过平均价格。
其中：
对价格P和总产量Y的影响取决于外生需求和成本的变化以及内生反应变量，包括MC(边际成本)曲线斜率(代表性的厂商)、MC(边际成本)对总产出和价格水平的反应(整条边际成本曲线的移动)、需求价格弹性对实际总需求的反应、名义总需求对Y和P的反应。估计这些变化和反应，通过上述方程会给我们关于P和Y影响的估计。
(三)应用
(1)“9·11”事件对经济的影响：因外生变量导致总需求减少；因外生变量导致费用增加。因此，dY＜0，dP可正可负；相反的效果。
(2)2008年金融危机对经济的影响：因外生变量导致总需求减少。因此，dY＜0。
注释：①详见陈抗在即将出版的《经济学家茶座》的文章：公有化+自由市场=金融危机。
【原文出处】《当代财经》(南昌)2009年9期第5～7页
【作者简介】黄有光，澳大利亚莫纳什大学教授，澳大利亚社会科学院院士，世界著名经济学家，主要从事福祉经济学与公共政策、综观经济学、新兴古典经济学研究，澳大利亚 墨尔本
发布时间：2010-12-27 15:50:54
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