转载华尔街从来不会改变，钱袋却会改变，股票却会改变；但华尔街从来不会改变，因为人的本性的从来不会改变的。
无论是在什么时候，从根本上说，由于贪婪、恐惧、无知和希望，人们总是按照相同的方法来重复自己的行为——这就是为什么那些数字构成的图形和趋势总是一成不变地反复出现的原因。
市场绝不会错——一个人的看法往往的错的。
个人的看法对投资者或投机者来说，是没有任何价值的，除非市场按照他的想法去表现。
这里我想强调的一点是，你对某一只股票形成看法之后——不要急于进入。等待并观察这只股票的表现，然后再决定是否买进。一定要有基本的依据作为行动的指南。
比如，某一只股票正在25美元左右的价位上卖出，并在22～28美元之间维持了相当长的一段时间。假设你认为这只股票最终将在50美元的价位上卖出，而现在它是25美元，你就要有耐心，等着这只股票活跃起来，一直等着它创造新高。涨到28～29美元，这时，你才能根据市场的表现知道你的想法是正确的。这只股票肯定已经进入了非常强劲的上升状态，它肯定不会暴跌。只有这样做，才能完全肯定这只股票正在开始非常明确的上涨——这个趋势将继续下去。这时，你才能完全相信你的看法。不要让你在25美元时没有买进这件事给你带来任何烦恼。如果你当时买了，很可能发生的情况是，在这个趋势刚开始的时候，你不愿意再等了，退了出来，因为你是在较低价位上退出来的，你也许会后悔，因此在你应该再次买进的时候，却没有买进。
经验向我证明，要想在投机中真正赚到钱，就得“买从一开始就表现出利润的股票或商品”。
我是在关键的心理时刻进行我的第一笔交易的，在这种时刻，趋势的力量是非常强大的，它只能继续发展下去。不是因为我的操作，而是因为那只股票背后的力量非常强大，它不得不往前走。
“充满希望”是人类的一个特点，同样，“感到恐惧”也是人类的一个特点，但当你把希望和恐惧与投机生意搅到一起的时候，你就会面临一种极为可怕的危险，因为你容易被这两种情绪弄糊涂，从而颠倒了它们的位置——在该感到害怕的时候却充满希望，在该充满希望的时候却感到恐惧。
举个例子来说吧。你在30美元的价位上买进了一只股票。第二天，它很快上升到32美元或32.5美元。你马上感到担心，如果不先把利润拿到手，第二天你可能会看着这笔利润化为乌有，于是，你就把它卖出了，赚了一小笔利润，而此时恰恰是你应该享受世界上所有希望的时刻。那2个点的利润在前一天还不存在，你为什么担心丢掉呢?如果你能在一天内赚2个点，你在第二天就可能再赚2个点或3个点，或许在下周能再赚5个点。
只要这只股票表现对头，只要市场表现也对头，就不要急于去实现利润。你知道你是对的，因为如果你知道自己不对，你根本就不会有利润。让利润奔跑吧，让利润跟着这只股票奔跑吧。它也许最后会滚成一笔非常可观的利润，只要“市场表现没有给你任何值得担心的理由”，你就应该相信自己的判断，有坚持到底的勇气。
另一方面，假设你在30美元的价位上买进了一只股票，第二天它跌至28美元，显示了2个点的亏损。你也许不会担心第三天可能看到这只股票继续下跌3个点或更多的点。不会，你会把这种下跌仅仅看成一种暂时的回落，肯定觉得第三天它会弥补上它的亏损。然而，这正是你应该感到担心的时候。在这2个点的亏损之后，可能随之而来的又是2个点，下周或下下周，可能是下跌5个点或10个点。这正是你应该感到害怕的时候，因为如果你不出来，你在以后就不得不承受更大的亏损；这正是你应该卖出股票，保护自己的时候，免得自己的亏损越滚越大。
“利润总是能够自己照顾自己，而亏损则永远不会自行了结”，投机者必须通过小额亏损来确保自己不会遭受更大的损失。这样做，他就能保住自己的账户．以便在未来时刻，当他有了一个建设性的想法时，能够进行另一笔交易，持有和他过去犯错误时相同数额的股票。
投机者必须成为他自己的保险经纪人，而确保他继续做投机生意的唯一办法就是保护好自己的资本账户，千万不要让自己的亏损过大，以至威胁到未来某一天在他的市场判断正确时的操作。
为了不断取得成功，一个投资者或投机者必须有他自己遵循的原则。我所用的一些原则可能对其他人没有什么价值。
没有100%正确的原则。
你可能经常听一个投资者说：“我不担心股市波动，也不担心催我追加保证金。我从来不投机。我买股票，就是为了投资，如果它们跌了，它们终归会涨回来。”
但不幸的是，对这种投资者来说，很多股票在买进的时候，好像都是不错的投资，但后来却发生了灾难性的变化。所以这种所谓的“投资股”常常变成了纯粹的投机股，其中有些股票干脆就不存在了。当初的“投资”变成了泡影，投资人的资本也有去无回。这种事情之所以发生，是因为投资人没有认识到，所谓的“投资”在将来也许会面对全新的情况，而这些情况会威胁到最初为长期投资而购买的股票的赢利能力。
在投资者了解到这种变化之前，他投资的价值已经大大缩水了。因此，投资者必须保护好自己的资本账户，就像成功的投资者在投机冒险中所做的一样。如果做到了这一点，那些喜欢把自己称作“投资者”的人，将来就不会被迫成为不情愿的投机者，信托基金账户的价值也不会大大缩水了。
你不会不记得，在很多年前，把你的钱投资到纽约、纽黑文和哈特福德铁路比放在银行里还安全。1902年4月28日，纽黑文的股票卖到225美元一股。1906年11月，芝加哥、密尔沃基和圣保罗的股票卖到199.62美元一股，同一年的1月，芝加哥西北的股票卖到240美元一股；同年2月9日，大北方铁路卖到348美元一股。所有这些股票当时都得到了很丰厚的红利。
看看今天的这些“投资股”吧，1940年1月2日，它们的报价如下：纽约、纽黑文和哈特福德铁路是每股0.50美元；芝加哥西北的股票报价是5／16，大约每股0.31美元。1940年1月2日，芝加哥、密尔沃基和圣保罗的股票没有报价，但在1940年1月5日，它的报价是每股0.25美元。
列举几百种类似的股票并不难，在我那个时代，它们一直被认为是金边投资，但是今天，它们的价值却所剩无几，或者干脆就是一文不值。就这样，大的投资暴跌了，而在财富的不断分配中，那些所谓保守的投资者的命运和这些大的投资总是联系在一起的。
股市上的投机者会赔钱。但是我相信，最可靠的说法应该是，同那些到处乱投资的所谓投资者的巨大损失相比，投机所赔的钱是很少的。
根据我的观点，这些投资者才是大赌徒。他们下了赌注，就会一赌到底，如果赌注下错了，他们就赔个精光。其他投机者也许会和他们同时买进，但是，如果他是一个聪明的投机者，如果他一直做行情记录他就会意识到行情记录向他发出的危险信号：所有的情况都不对头。他就会果断地采取行动，把他的损失降到最小，并等待一个比较有利的机会重新进入市场。
千万不要因为一只股票看起来价格很高就卖掉它，你也许看到一只股票从10美元攀升到50美元，就认定它卖得很高了。在这个时候，恰恰是判断在有利的赢利条件和良好的公司管理下，有没有其他因素会阻止它从50美元继续攀升到150美元。很多人在某只股票长时间攀升后，在它的价格“看起来太高了”的时候，就做空这只股票，结果赔了他们的本金。
反过来说，也千万不要凶为某只股票从原先高位上大幅度下跌就买这只股票。可能的情况是，这种下跌是有充分理由的。也许，相对于这只股票的价值来说，它的成交价仍然很高，即使当时的价格看起来很低。
我从来不在回落时买进，也从来不在回升时买空。
另一个要点是：“如果你第一笔交易表明你赔了，就不要进行第二笔交易，否则你就是一个鲁莽汉。”
“绝不要平摊亏损。”一定要牢牢记住这个原则。
在一只股票进入到一种明显的趋势之后，它将一直沿着贯穿其整个趋势的特定路线而自动运行。
在这个趋势开始的时候，由于价格逐渐上涨，你会注意到头几天的成交量大幅度地增长。随后，我称为“正常回落”的现象将会出现。在回落过程中，成交量远远少于前几天的上涨时期。
这种小规模的回落是正常的，不要害怕这种正常的波动。但对不正常的波动，一定要十分小心，就像对人的个性的明显变化一样。
在一两天后，活跃态势会重新开始，成交量将有所增加。如果这是一个真正的趋势，那么在短时间内，自然的、正常的回落将重新出现，这只股票会在新的高区域内卖出。这一趋势应该在几天之内一直保持强劲势头，只是有几次小规模的日内回落。
它迟早会达到某一点，在这个点上，它应该开始另一次正常回落了。在这个正常回落出现时，它应该回到和第一次回落相同的水平，因为那是一条正常的路线，任何处在一种明显趋势当中的股票都是这样表现的。
在这一趋势的第一部分，前一个高点到下一个高点之间的差距不是很大。但随着时间的推移，你会注意到它将更快地向上拓展更大的间距。
下面举个例子来说明。某只股票在50美元的价位上开始启动，在趋势的第一阶段，它或许逐渐涨到54美元。此后，一两天的正常回落可能把它带回到52美元。3天之后，它再次回升。这次，在正常回落出现之前，它也许会涨到59美元或60美元。
但它并没有发生回落，也就是说，它只降了一个点或者一个半点，而从那种价位的自然回落，很容易就会下降3个点。几天后，当它再次恢复上涨时，你会注意到，这时的成交量已不像这一趋势开始时那么多。
这只股票变得不太容易买到了。
如果情况是这样的话，那么这一趋势到达下一个点的速度要比到达前一点的速度快得多。这只股票轻而易举地就从前一个高点60美元攀升到68美元或者70美元，而且不会遇到自然回落。
当自然回落真的出现时，它可能很容易地下跌到65美元，而且这仍然只是一次正常的下跌。但假设回落的幅度在5个点左右，用不了几天，它就会恢复上涨，就会在一个新标高位上卖出。而这正是时间因素上场的地方。不要让这只股票失去了新鲜感。在获得丰厚利润之后，你必须有耐心，但也不要让耐心束缚住你的头脑，以免忽视了危险的信号。
这只股票再次开始攀升，一天内上涨6个点或7个点，接下来的一天可能上涨8～10个点，交易非常活跃。但是，就在当天的最后一小时，突然出现了一个意外，非正常地下跌了7个点或8个点。第二天早晨，它又回落了1个点左右，然后重新开始上扬，在收盘时还十分坚挺。但随后的一天，由于某种原因，它没有坚持下去。
这是一个紧急的危险信号。
在这一趋势的发展过程中，只是有几次自然的和正常的回落。而这时却突然发生了，不正常的回落——我用“不正常的”这个词，是指“在一天”内，从同一天所出现的极高价位回落了6个点或更多——过去还没有出现过这种情况，而且从股市本身来看，一些事情不正常地发生了，这就是市场正在向你发出你绝对不能忽视的危险信号。
在这只股票自然上升的整个过程中，你保持住了足够的耐心，持股不动。现在，要有勇气和敏锐的感觉接受危险信号的警告——卖出这只股票。
我不是说这些危险信号总是准确的，因为正如前面所说，适用于股市浮动的规则不是100%正确的。但是你要不断地关注这些危险信号，只有这样，你才能获得巨大的利润。
一位极具天才的投机家曾经告诉过我：
“当我看见一个危险信号的时候，我不跟它争执。我躲开！几天以后，如果一切看起来还不错，我就再回来。因此，我省了不少麻烦，也省了不少钱。我是这么想的，如果我正沿着铁轨往前走，看见一辆火车以每小时60英里的速度向我冲过来，我会跳下铁轨让火车开过去，而不会愚蠢地站在那里不动。它开过去之后，只要我愿意，我总能再回到铁轨上来。”这番话非常形象地表现出了一种投机智慧，令我始终不忘。
每一个明智的投资家都应该对危险信号保持警惕。
奇怪的是，大多数投机者遇到的麻烦是，他们自己内心中的一些东西使他们没有足够的勇气在他们应该平仓的时候平仓。他们犹豫不决，他们在犹豫当中眼睁睁地看着市场朝着对自己不利的方向变动了很多个点。这时，他们会说，“下一一次回升的时候，我就平仓”。但在下一次回升终于到来的时候，他们却忘记了他们原先打算干什么，因为按照他们的看法，市场的表现又好了起来。遗憾的是，这一次回升只是一次短暂的波动，它很快就结束了，而且以后市场开始真的下跌。而他们却还在场内，因为他们的犹豫不决。如果他们使用某种原则，这种原则就会告诉他们应该做什么；这不仅会给他们挽回一大笔钱的损失，还会消除他们的担心。
请允许我再说一遍，对于普通投资者或投机者来说，每个人的人性一面都是最大的敌人。一只股票在经过一次猛烈上扬之后开始下跌，为什么它就不能回升呢?它当然会在某个水平上回升。但你凭什么希望它正好是在你要它回升的时候就回升呢?问题是，它就是不回升，或者即使回升了，那些犹豫不决的投机者可能也不会很好地利用这个机会。
我要向愿意把投机看成一种严肃生意的那些人说清楚，而且我希望郑重重申的是，一厢情愿的想法必须清除；指望每天或每星期都投机的人，不会获得成功；你允许你自己进入市场进行交易的次数，一年只能有几次，可能只有四五次。在空档时间内，你应该让市场本身酝酿下一次大的趋势。如果你已经正确地把握了这一趋势的时机，那么，你的第一笔头寸就应该从一开始就向你证明是赢利的。从那个时候起，你需要做的一切就是保持警惕，观察让你退出市场的危险信号的出现，然后，将账面利润转变成真正的金钱。
记住这一点：在你什么事情都不做的时候，那些觉得自己必须每天买进卖出的投机者们正在为你的下一次投资打基础。你会从他们的错误中获得好处。
投机太令人兴奋了。大多数投机的人，整天泡在交易大厅里，或者忙着接听接不完的电话，一个交易日结束后，他们就和朋友聚在一起议论市场。他们脑子里整天装的就是报价机和发报机。他们太关注小幅的上升或下跌，却经常错过大的趋势。
在趋势大幅度波动的时候，绝大多数人几乎不可避免地总是按照错误的方向进行交易。那些每天只从小幅变动中获利的投机者，永远不可能利用市场所发生的重大变化获利。
这些错误是可以得到纠正的，纠正的办法就是坚持记录股票价格的运动，研究这些运动是如何出现的，并审慎地考虑时间因素。
真正的趋势不会在它们开始那天就结束。完成一次真正的趋势是五要时间的。
在这些重大的趋势背后，总有一股不可抗拒的力量。对价格运动背后的所有原因过于好奇，不是什么好事。你老想着一些鸡毛蒜皮的小事，那是很危险的。只要认识到趋势在什么地方出现，顺着潮流驾驭你的投机之舟，就能从中得到好处。不要跟市场争论，最重要的是，不要跟市场争个高低。
行动的欲望取代了常识和判断力。
要集中精力研究当天表现最突出的那些股票的运动。如果你不能从领头的活跃股票上赚到钱，你也就不能在整个股票市场上赚到钱。
女人的衣帽以及珠宝首饰的款式总是随着时间而变化的，同样，股票市场上的老领头羊也会衰落，新领头羊会崛起，顶替它们的位置。几年以前，主要的领头羊是铁路、美国糖业和烟业股票。后来，钢铁股票占了上风，美国糖业和烟草股票被挤了下来。再后来是汽车股票，至今它们还处在上升状态。
不合格的投机者犯的大错各种各样，我已经对平摊亏损提出过警告，这是最常见的做法。很多人在一个价位上——让我们假定是在50美元——买进一只股票，两三天后，如果它们可以在47美元的价位上买进，他们就老想再买进100股来降低平均成本，使平均价格降到48美元。
你已经在50美元的价位上买进了100股，而且对那3个点的损失很在意，那么你有什么理由再买进100股呢，如果价格再跌到44美元，那不是更担惊受怕吗?到了那个时候，第一次买进的100股会亏损600美元，第二次买进的100股会亏损300美元。
如果一个人想用一下这种不正确的做法，他就应该把这种平摊成本的方法坚持下去，在44美元的时候，再买进200股；到41美元的时候，再买进400股；到38美元时候，再买进800股；到35美元的时候，再买进1600股；到32美元的时候，再买进3200股；到29美元的时候，再买进6400股，依此类推。有多少投机者能承受这样的压力呢?但如果这种做法是对的，那么就不应该放弃。当然，像这种不正常的行情并不足经常发生的。然而，投机者为避免灾难而必须警惕的，恰恰是这种不正常的行情。
你现在对市场的判断是错误的，所以你已经赔了钱，为什么还要再赔钱呢？
所有投机者容易犯的一个重大错误，是想在很短的时间内发大财。他们不想用两三年的时间使他们的资本增加4倍，而是想在两三个月内就增加4倍。他们偶尔会获得成功。
因为这些钱是不稳当的钱，来得快，去得也快，只能在他们手里停留片刻。在这些例子中的投机者会失去平衡感。
这样的投机者永远不会感到满足。他们不断出击，直到某个地方出了毛病，发生了什么事情——极端的、无法预见的、灾难性的事情。
开店铺的商人不会指望头一年就用这笔投资获得25%以上的利润。但是对于进入投机领域的人来说，25%的利润算不了什么，他们想要的是100%的利润。但他们的计算是错误的，他们没有把投机看成一种生意，也没有按照生意的原则来进行这种生意。
投机本身就是一种生意，所有人都应该把它当成一种生意。不要让你自己受到激动情绪、恭维奉承或诱惑的影响。记住：有时候经纪人会不明不白地成为许多投机者失败的根源。在生意中，经纪人就是赚佣金的。客户不进行交易，他们就挣不到钱；交易越多，佣金越多。投机者要进行交易，经纪人不仅愿意他们进行交易，而且常常鼓励他们过度交易。不明就里的投机者把经纪人当成自己的朋友，很快就交易过度了。
第五章
不管是在什么时候，我都有耐心等待市场到达我称为“关键点”的那个点，只有到了这个时候，我才开始交易；在我的操作中，我总能赚到钱。
为什么呢?因为我是在一个趋势刚开始的心理时刻开始我的交易的。我不用担心赔钱，原因很简单，我恰好是在我个人的原则告诉我应该采取行动的时候果断采取行动并开始跟进的。因此，我要做的就是，坐着不动，静观市场按照它的行情发展，我知道，如果我这样做了，市场本身的表现会在恰当的时机给我发出让我获利的信号。
不管是在什么时候，我都能忍住性子，耐心地等待着这个信号，它总是在它该来的时刻到来。我的经验是，如果我不是在接近某个趋势的开始点才进入市场，我就绝不会从这个趋势中获取多少利润。原因是，我错失了利润储备，而这种利润储备对于一个人的勇气和耐心是非常必要的，有了这种勇气和耐心，他就可以静观市场变化，就可以在这次行情结束前必定不断出现的小的回落或回升面前持股不动。
市场会及时向你发出什么时候进入市场的信号，同样肯定的是，市场也会及时向你发出退出市场的信号——如果你耐心等待的话。“罗马不是一天建成的”，真正重大的趋势不会在一天或一个星期就结束。它走完自身的逻辑过程是需要时问的。重要的是，市场运动的一个很大部分是发生在整个运动过程的最后48小时之内，这段时间是进入市场或退出市场的最重要的时机。
比如，一只股票已经在下降趋势中运动一段时间了，价格下降到40点。几天后，它迅速回升到45点。然后，在几个点的范围内上下浮动了一个星期，随后，它开始不断上升，直到49点。在以后的几天内，市场变得沉闷，交易也变得不活跃。后来有一天，它再次活跃起来，下跌了3个点或4个点，而且一直在下跌，直到接近它的关键点40点的某一价格。恰恰是在这个时候，应该小心地观察市场，因为如果这只股票真的要恢复它的下降趋势，那么，在它出现另一次重要回升之前，它的价格应该在比关键点40点低3个点或更多点的价位上。如果它没有跌破40点，这就表明，它一从回落的低价位回升3个点，就应该马上买进；如果它跌破了40点，但跌幅没有达到3个点，那么，它一上升到43点，也应该马上买进。
在这两种情况中，无论哪种情况出现，你将发现，在绝大多数情况下，这标志着一个新趋势的开始，如果这个趋势以一种积极的方式得到验证，它就会持续上涨，一直上涨到另一个关键点49点以上的价位——比这个关键点高出3个点或更多点。
在给市场趋势下定义的时候，我没有使用“牛市”和“熊市”这两个词，因为我认为，有太多的人，他们一听到用“牛市”或“熊市”这两个词谈论市场，就马上想到，市场将在很长一段时间内按照“牛市”或“熊市”的态势发展。
那种明显的趋势并不经常出现——大约4年或5年出现一次，但在这段时间内，还有很多持续时间较短的明显趋势出现。因此，我经常使用“上升趋势”和“下降趋势”这两个词，因为它们充分表达了在某一特定的时间内发生了什么。此外，如果你认为市场将进入一个上升趋势而买进，但几星期后得出的结论却是市场正在沿着下降趋势发展，你就会发现，同用“牛市”或“熊市”来确定市场趋势的方法相比，这种方法更容易使你接受趋势逆转的现实。
我经常看到，当一只股票在50点、100点、200点，甚至300点成交的时候，一旦超过这些点位，就几乎不可避免地出现一种快速的直接的运动。
在利用关键点预测市场运动的时候，要记住，如果某只股票在超过关键点之后，不像它应该表现的那样表现，这就是必须密切关注的危险信号。
在它突破关键点的时候，主要的事情是观察后续行情的发展。我发现，当一只股票超越关键点、缺乏活力的时候，市场很容易掉转方向，因此必须撤出头寸，而且事实上，我确实有很多次撤出了头寸，平了仓。
每次当我失去耐心，不是等到关键点的到来，而是轻易进行交易，想尽快获利的时候，我就会赔钱。
研究关键点对个人来说，就等于是发现了一个金矿。
价格态势提醒你，每一次重大运动仅仅是相同价格运动的重复，一旦以熟悉了市场过去的表现，你就能对未来的市场运动做出正确的预测，如果在这个时候采取行动，就能获得利润。
我的公式：时间因素+资金管理+情绪控制。在考虑这些一般的交易原则时，应该说有太多的投机者是凭着冲动买进或卖出的，他们几乎在一个价位上不断地跟进。
我们假定，你想买进某只股票500股。第一笔先买进100股。如果市场上涨，作为一种“试探”，再买进100股，看看你的判断是否正确，然后依此类推。但以后每一笔交易肯定是在比前一笔交易“高的价位”上买进的。
在卖空的时候，也应该遵守这个原则。除非是在比前一笔交易更低的价位上卖出，否则千万不要再卖出。遵循这一原则，你将比使用我熟悉的其他方法更加接近正确的一面。这一程序的原因在于，你的交易自始至终都表明是赢利的。你“进行”交易这一事实向你证明，利润就是你正确的证据。
不管什么时候达到你的关键点，你都不要放弃再次进入市场。
仔细地选择时机是非常重要的……操之过急，是要付出代价的。
我修炼的程度还不够，没有那份耐心，没有继续等待。我没有等到市场时机成熟就动手了。结果，我不仅损失了大约20万绿花花的美元，还失去了赢利10万美元的机会。
我的损失完全是由于缺乏耐心造成的，没有耐心地等待恰当的时机来支持事先已经形成的看法和计划。
犯了错误不要找借口，应承认错误，并尽可能地从错误中汲取教训。市场会告诉投机者他什么时候是错误的，因为他正在赔钱。当他第一次认识到自己的错误时，就是他了结出市，接受亏损，尽量保持微笑，研究行情记录以确定导致他犯错误的原因，等待下一次好机会的时候。他所关心的应该是一段时间的总体结果。
从市场本身来看，似乎一切都充满了希望，然后就是此时此刻，微妙的内心世界常常已经闪起危险的信号。只有通过对市场长期研究和市场上长期的摸爬滚打，才能慢慢培养出这种特殊的感觉。
为什么我担心失去我从来没有真正拥有过的东西呢？
我太着急了，太急于把账面利润变成现金了，我应该耐心等待，鼓起勇气把那笔交易坚持到底。我知道，时机一旦成熟，这个上涨趋势就会达到某一个关键点，就会向我发出危险信号，并给我留下充分的时间。
利弗莫尔从来不用“牛市”或“熊市”这两个词，因为它们会束缚人的思想，他认为这两个词会使人的头脑变得不太灵活。他经常使用“最小阻力线”这个词。他要确定当时的最小阻力线是积极还是消极，或者是中立的——既不积极也不消极。
等待对你有利的大多数据出现，要利用综合交易法，要有耐心！
了解板块的表现对于成功的交易是非常重要的。
股票在运动时，并不是单独地运动，它们是随着板块运动的。
让自己的头脑适应市场，并在市场上获得成功的最聪明的办法是深入研究板块的表现，以便区别出好的板块和不好的板块，买进那些有希望获利的板块股，卖出那些没有希望获利的板块股。
在购买证券过程中，应该首先通过观察板块的表现，最大限度地区别出好的板块和不好的板块。
不要留着弱势板块中的股票!
板块运动的道理非常简单。
如果美国钢铁的股票受到股民喜爱的基本原因是正确的，那么钢铁板块中的其他股票也会因为同样的原因受到股民的喜爱。当然，这一规律也适合卖空市场——当某一板块因为基本原因不再受到股民喜爱的时候，那么，这个板块中的所有股票也会因为同样的原因不再受到股民的喜爱了。
如果在受到股民喜爱的板块中的某只股票没有和其他股票一起攀升，很可能就意味着这只股票也许是弱势股票，或者是出了毛病的股票，因此，应该马上把它卖掉，或者至少不能留得太多，交易者在购买没有跟着整个板块一起运动的股票时，要格外小心。
跟着当时的领头羊——这是利弗莫尔提出的一个明确的原则。
你应该主要研究当天表现最好的股票，也就是领头羊，而不是研究整个股市。研究这只股票的表现——如果你不能从表现最积极的股票上赚到钱，那你就不可能从整个股市上赚到钱。
这也可以以缩小你的交易范围，使交易变得容易控制，这样你就可以集中精力，炒具有最大潜力的股票。不要太贪婪，不要老想着在股票最高时卖出，在最低价时买进。
一只股票的价格较高，并不表明就是卖这只股票的最好时机。较高的价位绝不是抛售一只股票的信号，这是因为某只股票现在的成交价比较高，并不意味着将来它的价格不会更高。利弗莫尔对卖空也是这样认为的，“这是因为某只股票价格走低，并不意味着它将来不会走得更低。我从来不会在某只股票刚下跌时就买进，我也从来不在某只股票刚上升时就卖出。”
在股票价格创下新高的时候买进，在股票价格创下新低的时候卖出。
我相信炒领头羊股票肯定能赚钱，要跟着同一板块中表现最强劲的那只股票走——不要找别的股票，不要找表现不好的姐妹股，就跟着领头羊走，就跟着让你放心的那只股票走，就跟着同一板块中表现最强劲的那只股票走。还要注意，这只股票也许不总是同一板块中的领头羊。偶尔，在同一板块中某家较小，但管理不错的公司，因为有了新产品，它的股票会占据领头羊的位置，淘汰掉旧领头羊，成了新的领头羊。所以一定要随时注意!选择同一板块中表现最强劲的那只股票，不要找便宜的股票，也不要找那些沉寂了许久，现在才重新活跃起来的股票。
在每一次新的大牛市中，总有一些板块受到股民的喜爱，也总有一些板块失去股民的喜爱。一次重大市场行情中的领头羊板块，很可能在下次重大市场行情中“不是”领头羊板块。
板块的表现对整个市场的发展方向是非常关键的，板块常常是改变市场趋势的关键。有些受到偏爱的板块越来越弱，一直到最后变得一文不值，这种现象往往意味着市场的调整。
因为同一板块的股票总是一起运动的。要同时跟踪两只股票，看到它们在一起运动，看到它们相互证实对方的表现，就会大大提高你的心理承受能力。当你亲眼看到这两只姐妹股确确实实是在一起运动，亲眼看到它们在相互证实对方的表现的时候，你就绝对不会不跟着正确的信号走。
一旦进行投资，他就提高了他的“警惕性”，对自己的投资不断地给予“适当的注意”，他每天不仅观察自己购买的股票，而且还运用并列交易法观察姐妹股的行情，以便发现正在发生什么或将要发生什么的信号。
一个人需要做的只是观察市场正在告诉他什么，并对此作出反应。答案就在市场本身，挑战来自对呈现出来的事实作出正确的解释。炒股很像侦破一桩永远不会完结的大案子——你不可能了解到它的全部真相!
并列交易法，运用观察姐妹股进行交易的方法，是利弗莫尔最大的交易诀窍之一。
成功的交易总是按照最小阻力线进行的。跟着趋势走，趋势就是你的朋友。
关键点的定义是：进行交易的最恰当的心理时刻。反向关键点标志着趋势的一种变化。利弗莫尔从来不在最低价格时买进，也从来不在最高价格时卖出。他要在恰当的时候买进，在恰当的时候卖出。
这要有耐心，等着恰当的关键点出现，等着恰当的交易时机。如果他所关注的那只股票没有出现对他有利的行情，他也不会在意，因为他知道另一只股票或早或晚会出现对他有利的行情。耐心……耐心……耐心——这就是他把握时机，获得成功的诀窍。
利弗莫尔总是把“时间”看成一种真正的和重要的交易凶素。他常常说：“赚钱的不是想法。赚钱的是‘静等’。”
很多人认为，利弗莫尔是先买进股票，然后再静等它的变化，这样的解释是不对的。在很多时候，利弗莫尔是持币观望，直到合适的行情出现。他的很多成功就在于他能够持币观望，耐心等待，直到“恰当的行情出现在他的面前”。当行情出现，有很多对他有利的机会出现时，在这个时候，也只有在这个时候，他才像眼镜蛇一样，“噌”地一声窜出去。
在关键点上买进，就可以使他抓住最佳的入市机会。
当一个投机者能够确定一只股票的关键点，并能解释它在那个点上的表现时，他从一开始就胜券在握了。
但要记住，在使用关键点预测行情的时候，如果这只股票在越过关键点之后，没有像它应该表现的那样表现，那就是一个需要立即引起注意的重要的危险信号。只要我失去耐心，没有等到关键点的出现，而是想轻而易举地赚到钱，我就肯定赔钱。
我发现，研究关键点简直有一种难以置信的效果。你会发现，你找到了一个金矿!你将从完全靠你自己的判断而获得成功的交易中得到无比的喜悦和满足。你会发现，同靠听别人的消息而获得利润相比，用这种方法得到利润可以给你带来更大的成就感。如果你独立地发现机会，独立地进行交易，耐心等待，并注意危险的信号，你就不会再有什么不切实际的想法了。
在心理上预测市场的走势或某只股票的表现就行了，但在市场以自己的走势证实你是正确的之前，不要采取任何行动。不要用你辛苦挣来的钱去预测市场。
在心理上预测未来行情就行了，但一定要等待，直到你从市场上得到证实你的判断是正确的信号，到了那个时候，而且只有到了那个时候，你才能用你的钱去进行交易。关键点和证实你是正确的信号都是非常重要的，但你不能让它们在你面前慢慢消失。
市场行情往往和投机者的预测相反。在这些时候，成功的投机者必须放弃自己的预测，跟着市场的表现走。一个精明的投机者绝不会固执地同市场争论。记住：市场绝不会错，而个人的看法往往会错。
对投机者来说，时机就是一切。成功的关键绝不是股票的行情‘如果’怎么样，而是股票的行情在‘什么时候’出现，是朝哪个方向发展——上升还是下降。
1929年的大萧条使我完全相信了关键点理论。黑色星期二是股市历史的一个最大关键点。当时，整个市场在一天内下跌111.7%，而且一直在下跌。
反向关键点代表着：市场基本方向的一次改变——反向关键点的出现往往是进入一次新行情的最佳心理时刻，它代表基本趋势的一次大改变。
就我的交易风格来说，如果反向关键点出现在一次长期趋势的最高点或最低点，它不会给我带来任何问题，因为我买卖股票，是不分长线还是短线的。
‘反向关键点’对我来说就是最佳的交易时机。
反向关键点的出现几乎总是伴随着一次成交量的大幅增加，伴随着一饮购买高潮，有购买高潮就有抛售高潮——或者相反，有抛售高潮就有购买。高潮。成交量的增加是理解关键点的一个重要的因素——成交量增加证实了关键点的出现。买主和卖主之间的这场战斗，或者说这场战争，使这只股票扭转了方向，或者是向上冲，突破新高，或者是向下跌，跌至谷底。对这只股票来说，这是一个趋势的开始。在这种情况下，成交量的猛增往往在一天内就结束了，股票平均日成交量会增加50％～500％。
反向关键点通常是在长时间的趋势运动之后出现的。这就是我为什么总是认为耐心是成功抓住行情的关键原因之一。你需要有耐心，等到某只股票的一个真正的反向关键点出现。对此，我曾做过实验。
我首先派出去一个‘探报’。我先买很少一点股票，这点股票只占我最终要买的头寸的很少一部分，看看我的第一笔交易是否对。
然后，我对反向关键点是否已经出现做最后的验证。我盯住这个板块，至少是盯住这一板块中的另一只股票，看它是否有相同的形态。这是我需要的最后确认，它会证明我是否处在正确的轨道上。
连续关键点——“反向关键点”标志着方向的一种明显改变，理解这一点是非常重要的。“连续关键点”则证实行情正在按照正确的方向发展。
除了反向关键点之外，还有一个次重要的关键点，我将其称为‘连续关键点’。这个关键点往往出现在一次行情期间，对某只处在一种明确趋势中的股票来说，它是一次自然回落。它是一次正在发生的行情中的一个潜在的跟进点，也是你增加头寸的机会，从这个关键点开始，这只股票将朝着和调整之前相同的方向运动。我把连续关键点定义为股票在下降过程中暂停一段时问的一个巩固点，正如一个将军有时候在一次重大的战役中停顿一段时间，以便让他的供给跟上他的部队，让他的士兵得到休息一样。它通常是这只股票的一次自然回落。但是，精明的投资者会仔细观察这只股票从这个巩固点将向什么方向运动，而不会去预测它的方向。
对我来说，股票的价格太高，我不会买，股票价格太低，我也不会卖空。通过等待连续关键点的信号，我就得到了建立新头寸的机会，如果我已经建立了头寸，我就得到了增加现有头寸的机会。如果某只股票离你而去，就不要再去追它——让它去吧。在一只股票重新积聚，并形成新的连续关键点之后，我宁愿等待，宁愿付出更多，因为这个连续关键点可以提供一种证明和保证：它的行情很可能继续下去。它给了一只股票一个喘息和巩固的机会，而且这种机会往往使这只股票的盈利率和成交量与这只股票的价格保持同步。
正确地抓住关键点，使我能够在正确的点位上开始买进，这样，我从行情一开始时就可以在正确的价位上有一个进入点。这可以保证我绝对不会亏钱，因此，我能够安然度过股票的正常波动，不至拿自己的资金去冒险。这只股票一旦离开了关键点，我也只是拿我的‘账面利润’去冒险，而不是拿我的“宝贵的资金”去冒险，因为我从第一次交易开始就“处于盈利当中”。
冲高回落——一天之内的逆转，我非常担心随着成交量非正常地增加——至少比平均成交量增加50％而出现的价格“冲高回落”，这种情况往往导致“一天之内的逆转”。
我总是在市场上寻找价格偏离市场的迹象。对我来说，价格偏离就是股票价格严重偏离了它的正常价格。股票价格的突高、成交量突然增加或突然下降，股票价格突然偏离正常的价格形态，对我来说，所有这些都是潜在的危险信号，而且往往是退出交易的信号。
时我来说，一个强烈的信号，一个使我大吃一惊并给予关注的信号是“一天之内的逆转”，这是在一次长期行情快结束时经常出现的一种运动。把它定义为：“一天之内的逆转就是当天的价格超过前一天价格，但当天收盘价却低于前一天的收盘价，而且当天的成交量超过了前一天的成交量。”
对于利弗莫尔来说，这种情况就是一种令人关注的“危险信号”。为什么呢?因为在上升期间，所有人都跟着趋势，也就是跟着最小阻力线走，它只有正常的回落。但后来它突然就不正常了，突然偏离了正常的回落……仅仅3天，它就上升了15个点，而且成交量大幅度增加，它突破了它的正常形态。这是一个危险信号，必须引起注意!
利弗莫尔的态度是，如果你有“耐心”，在股票价格上升期间静等，那么到现在，在“一天内的逆转”之后，你必须有“勇气”去做你应该做的事情，要意识到这个危险的信号。你现在必须考虑卖出这只股票。利弗莫尔相信“耐心”和“勇气”。
突破新高一对于杰西·利弗莫尔来说，“新高”总是好消息。对他来说，这意味着这只股票已经突破了高端阻力，而且很可能继续上升。利弗莫尔不喜欢画图，他喜欢用数字说明一切。
从巩固点上突破——有时候，一些股票在继续它们的行情之前，需要一段时间来巩固，并建立一个新的基础点。这个基础点允许这只股票喘一口气，为销售和赢利提供一个机会，以赶上股票的新价值。在很多方面，它与连续关键点的作用是一样的，尽管构成图看起来不一样，而且巩固基础点形成的时间一般也比较长。在巩固基础点出现时，必须有耐心等待连续关键点所要求的形势出现——“不要进行预测”，等着这只股票通过其表现告诉你它将朝哪个方向发展。
利弗莫尔从一开始交易，就非常关注成交量。显然，对他来说，成交量的急剧变化，就是一种“偏离”或“偏差”，也就是说，是一种偏离正常情况的变化。问题是，它是“积累”还是“分配”。
对于成功的投机者来说，最重要的事情是为市场，为板块，最后为股票确定“最小阻力线”的方向。顺风行船，容易前行，千万不要迎风而上，当市场低迷，不知向何处去时，不妨躲到一边，退出市场，休息一下，找点乐趣，钓钓鱼。当风又起，有利于重新启航时，再回到市场。对于那些活跃的交易者来说，很难不进行交易，但后来利弗莫尔才知道，拿着钱，坐在市场外面等待，才是最重要的。
最重要的是控制好你的情绪。
股票和人一样，也有个性，而且不同的股票有不同的个性：自信、保守、亢奋、敏感、易变、烦躁、直接、符合逻辑、容易预测、不容易预测。我常常在股票价格回落到容易预测之后，像研究人一样地研究股票。
我不是一开始就认识到这一点的。我知道有些人，通过分析某只股票的个性在股市上赚了很多钱，他们顺应股票的个性，根据它们的个性特点买进卖出。不过需要注意，个性有时候是变化的，尽管不是经常变化。
我坚信，只要某只股票表现正常——该回落的时候就回落，该巩固的时候就巩固，该调整的时候就调整，或者按照没有什么值得担心的趋势去发展，投机者就没有理由感到担心。实际上，如果一只股票是在一个新高区域内成交的，那应该是对投机者的一种鼓励。
另一方面，投机者也绝不能因为一时得手而沾沾自喜，高枕无忧，以至忽视了这只股票的价格已经到顶的信号：它正在出现一个关键点，这个关键点表明，它将转向一个新的方向，也许会转为一个相反的趋势。我的信条是：“时刻警惕危险信号。”
知识与耐心
股市成功的关键是知识和耐心。很多人在股市上都是不成功的，因为他们没有耐心，他们只有快快发财的强烈愿望。只要一只股票一上涨，他们就马上买进；而它一下跌，他们就不会再愿意买入，他们不愿意等到它出现关键点，等到它开始恢复——如果它能够恢复的话。
在长线交易中，除了知识以外，耐心比任何其他因素更为重要。实际上，知识和耐心是相辅相成的。那些想通过投资获得成功的人应该学会一个简单的道理：在你买股票之前，你必须先研究买哪只股票，只有这样，你才能保证你的头寸是正确的头寸。
不要为这种事而泄气：你买的证券涨得太慢。只要你有耐心，好的证券是会及时给你优厚的回报的。
你知道它们要上涨的时候，这个时候就是买进的时机。在你知道有很多因素对你有利时，这个时候也是你买进的时机。这种情况很少一起到来——交易者必须等待，必须有耐心，好的时机或早或晚，总会到来。
我炒股票，是为了在这场游戏中取胜，而取胜的关键是把握时机。我的探索是没有止境的：我提炼并发展了关键点交易法，创造了新高交易法，找到了领头羊板块和最好的板块。这些理论都是经过在股市上的摸爬滚打之后才提出来的。不过，炒股是一种心理挑战，它总是能焕发出我的激情和更气。
不过，和所有人一样，我也喜欢钱所能带来的一切。有钱真好。
资金管理是吸引利弗莫尔的三个难题之一。这三个难题是：时机、资金管理和情绪控制。
利弗莫尔资金管理规则之一
我喜欢把这称作我的探测系统。不要丢了给你的钱——不要丢了你的赌注，不要丢了你的头寸。没有现金的投机者就像是一个没有库存的百货商。现金就是你的库存，就是你的生命线，就是你最好的朋友——没有现金，你就做不了生意。不要丢了你那要命的头寸!
只在一个价位上建立你的全部头寸是错误的，也是危险的。相反，你必须首先决定你要买多少股票。比如，如果你最终要买1000股，那么，“刚开始，在关键点上买200股——如果价格上涨，但还在关键点的幅度之内，就再买200股。如果它还在上涨，就再买200股。然后看看它的表现如何，如果它继续上涨，或者在调整之后仍在上涨，你就可以继续跟进，一下子买进最后的400股。
最重要的是注意，每一次跟进必须是在比上一次高的价位上跟进。当然，同样的规则也适用于卖空，每一次卖空都应该在比前一次低的价位上卖空。
基本的逻辑是简单明了的，比如交易者想建立1000股的头寸，那么每笔交易必须表明交易者在以前的交易中获得了利润。每笔交易都有利润，这一事实就是活的证据，就是过硬的证据，它证明你的基本判断是正确的。这只股票正在按照正确的方向运动——而这就是你需要的所有证据，相反，如果你赔了钱……你就马上会知道你的判断是错误的。
没有经验的投机者面临的困境往往是为每一笔头寸付出得太多。为什么呢?因为每个人都想交易。为每笔交易付出太多，是不符合人性的。人们都想在最低价时买进，在最高价时卖出。心态要平和，不要与事实争辩，不要在没有希望的时候抱有希望，不是与报价机争辩，因为报价机总是正确的——在投机中没有希望的位置，没有猜测的位置，没有恐惧的位置，没有
贪婪的位置……没有情绪的位置。报价机讲的总是实情，但在人的解释中，往往有谎言。
最后，投机者在买股票的时候应该分几次买，而且每次只买一定的比例。比如，交易者买进30％作为第一次试探，再买进30％作为第二次试探，最后才买进40％。
多大比例最适合投机者，这完全取决于投机者个人。我在这里只想简单说一下最适合我的比例。主要有三条规则：
第一，不要一下子买进全部头寸；
第二，等着市场证实你的判断，否则你会付出更多；
第三，在你开始交易之前，要确定你要买的股票的数量，或者确定你想拿多少钱买这只股票。
利弗莫尔资金管理规则之二
在投资股票的时候，你应该确定一个日标：某只股票，你想买多少股，你想分几次投，每次投多少。交易者应该确定一个上限价格目标。
我把这称为我的‘交易所’规则，因为我是在交易所里学会这个规则的，在那里，我做的每笔交易的赢利率为10%。如果损失超过10％的界限，我就根据交易所规则主动将股票抛出。10%的损失规则成了我管理资金的最重要的规则，它也是一个重要的“时机”规则……因为它自动确定了退出某次交易的时间。
记住，投机者交易之前必须先确定一个明确的止损点，绝对不能让损失超过整个投资的10%！
如果你损失50％，你必须赢利100％!
在50美元买进一只股票，而它后来跌到45美元时，就不要为了平摊你的价格再买这只股票了。这只股票没有按照你的预期而表现，这足以证明你的判断是错误的!赶快接受你的损失，退出来。
价格运动模型正在不断地被重复；它们一次又一次地出现，只是稍微有一点变化而已。这是因为股票的价格是受人驱动的——而人的本性是从来不会改变的。
我经常看到，有些人常常成了‘不情愿的投资者’。他们买的股票下跌了，但他们不愿意卖出，不愿意承担损失。他们宁愿把这只股票留在手里，希望它最终会回升，回升到原来的价位。这就是10％规则之所以重要的原因，不要成为一个‘不情愿的投资者’。快点接受自己的损失吧。
10％规则——如果我在一笔交易中的损失超过10％，我就马上抛出。我从来不问原因，股票的价格跌了，这就是我退出来的原因。我是凭本能抛出，实际上，这不是本能，这是多年来在股市上拼杀积累起来的潜意识。如果我在某种情况下买进一只我看好的股票，但它没有按照我所希望的那样表现，没有上涨，我就会主动把它卖掉——我是看好这只股票才买进的，但它没有按照我的希望所表现，对我来说，这就是卖掉这只股票的足够证据，如果这只股票后来涨了，我也不责备自己，也不会有什么痛苦的想法。
我后来在实际操作中提出了自己的理论，这一理论强调资金占有时间在股市交易中的重要作用。我就是通过加快资金循环而避免被套牢的，因为某些股票的价格可能会在一段很长的时间内停留在一个价位上，在这个时候，你的资金就被套住了，这就像一个人拥有一家零售店，可货物长时间放在货架上卖不动一样。在这个时候，精明的店主就会及时大‘甩卖’，以便
用钱进好卖的货。
同样的道理也适用于股市，要把你的钱用在领头羊的投资上，用在那些表现活跃的股票上。在股市操作中，资金占有时间同样是重要的。
利弗莫尔资金管理规则之三
要有储备金。成功的交易者必须随时有储备金，这就像是一个好的将军一样，他总有增援部队在最需要的时刻派上用场，他很自信，总是在最后把增援部队派上战场，夺取决定性的胜利，因为他等到了所有因素都对自己有利的时刻。
在股市上，机会总是一个接着一个的出现，如果你错过了一个好机会，那就再等
我喜欢把炒股比做玩扑克——对我来说，玩股票就是玩扑克，就是玩桥牌；每手牌都想赢，这是人的本性，在投机者管理自己的资金时，这种‘总想赢’的愿望是他最大的敌人，它最终将带来灾难。我自己就是一个例子，在我早期的投机生涯中，它好几次给我带来的是破产和灾难。
有时候，你应该持币观望，拿着钱在市场外面等着，等待交易。在股市上，时问不是金钱，时问就是时间，而金钱就是金钱。
往往是那些持币观望，等到恰当时机进行交易的人才能赚到大钱。耐心，耐心，再耐心——不是速度——才是成功的关键。如果一个精明的投机者把握好这一点的话，时间就是他最好的朋友。
记住，聪明的投机者总是有耐心的，而且总是有储备金的。
利弗莫尔资金管理规则之四
一定要把获利股留在手里——只要这只股票表现对头，就不要急于实现利润。你必须知道你的基本判断是正确的。如果没有什么相反的征兆，就让它奔跑吧!只要整个市场和这只股票没有给你担心的理由，也许它会滚成一大笔利润。让它奔跑吧，对你的判断要有信心。要把它留在手里!
当我在某笔交易中有了赚头的时候，我从来不会紧张。有时候我一买就是10万股，而我却像一个孩子在睡大觉。为什么呢?因为我那笔交易有了赚头。简单地说，我用的是‘股市的钱’——股市就是金钱，如果我把所有利润都赔了进去，也没有什么关系，大不了，我还是回到了老地方。
当然，相反的情况也是一样，如果我买了一只股票，可它的走势却和我的预料相反，我就马上卖掉它。你不能犹豫，不要问为什么——事实是，它的走势‘已经’不对头了，对于一个有经验的投机者来说，这就是退出交易的足够证据了。
利润总是能够自己照顾自己，而亏损则永远不会自行了结。
千万不要把这种让头寸奔跑的方法与‘买进并永远留在手里’的策略相混淆。我就从来没有混淆过，我从来不盲目地买进一只股票，也从来不盲目地留着一只股票。我们怎么能知道一只股票在将来会走多远呢?事情总是要改变的，生活总要改变，人与人的关系总要改变，健康总要改变，季节总要改变，你的孩子总要改变，你的情人总要改变，为什么使你最初买一只股票的条件就不能改变呢?盲目地买进并留着某只股票，往往是因为这只股票是一家大公司的股票，或者是强势行业的股票，要不然就是因为经济整体上在健康发展，对我来说，因为这些原因而买某只股票，无异于在股市上自杀。
在买某只股票的时候，对我来说，最重要的一个问题是，尽可能在最接近关键点或连续关键点的时候买进。我就是根据这一点作出我的决定的。如果一只股票从反向关键点上升，我就留着它，我会感到很轻松，因为从这个点之后，我用的是从股市上赚来的钱，而不是用我自己的资金。如果在我买了这只股票以后，它从关键点反向下跌，我就主动卖出。一旦变成绿色．我就完全放心了，我只是冷静地观察这只股票的走势，什么也不做，直到它收盘。我不会因为有可能损失我的‘账面利润’而感到烦恼，因为从一开始那就不是我的钱。因此，寻找关键点和连续关键点是我最大的任务。原则是：割掉亏损，让利润奔跑。
一定要把获利股留在手里——让它们奔跑吧，直到你有一个明显的理由把它们卖出为止。
利弗莫尔资金管理规则之五
利弗莫尔说：“我建议，你每次炒股赚了钱，就拿出50％的利润，特别是在你的最初资本翻了一番的时候。把这笔钱拿出来，存入银行，作为储备金留在手里，或者把它锁在保险箱里。
现金是你藏在家里的秘密子弹，你要保存一笔储备金。
别买便宜股
即使是有经验的投资者也会犯的错误之一，是仅仅因为某些证券价格便宜，他们就买进。
在选择股票时，对投资者来说，最重要的是确定哪些板块处在最强势的状态，哪些板块处在不太强势的状态，哪些板块处于相对弱势的状态，哪些板块处于绝对弱势的状态，等等。投机者不要仅仅因为那些根本就没有希望的板块中的股票便宜就买这些股票。要买并留着那些健康的强势板块中的股票。
要让你的钱流动起来，要让你的钱为你服务!在投资市场上，最让股民心烦的事就是手里没钱再投资了，而且已经投进的钱不能循环起来。股民经常被套牢，没有现金，就没有办法再买股票。
如果你跟股民说，一只股票一个月上涨了几个点，你觉得他们会感兴趣吗?不会，因为他们觉得这只股票上涨得还不够快。但过了几个月，他们可能一觉醒来，看到他们不愿意买的这些股票上涨了20个点，而他们买的那些便宜的、飘忽不定的股票却仍然低于他们当时买进的价格。
确定利润目标——风险回报率
我也非常注意潜在的利润率和投资规模。如果我以每股200美元的价
人们认为我总是在进行交易，其实不然。在我后来的投资生涯中，我只对那些‘大行情’，也就是说，对股票价格的大波动感兴趣。这往往需要有更多的‘耐心’，等待所有的因素都一起出现，而且都集中到对我尽可能有利的一个点上，这些因素包括整个市场的走向、整个板块的走向和姐妹股的表现，以及恰当的时机和关键点的最后出现。
交易前要确定止损点
当你买一只股票时，你应该确定一个明确的目标：如果这只股票的走势对你不利，你在什么地方把它卖掉。而且你必须服从你自己定的规则。千万不要让你的亏损超过投资的10％。一旦亏损，如不马上收手，就可能是加倍亏损。
你必须服从你自己定的规则……不能欺骗你自己，不要拖延，不要等待!我的基本原则是，绝不让亏损超过资本的10％。
在交易之前，我总是先确定一个止损点。在关键点上买进的另一个原因是，它总是能够给我一个清晰的参考点。如果一次行情在最高点或最低点出现了关键点，或者是突破了原来的关键点，达到了一个新的关键点，或者是突破了一个巩固点，达到了我称之为连续关键点的点，我就有了一个参考点，我就把它当成我的止损点，如果交易不顺利，我就在这个点上退出。绝大多数股票交易者都没有遵循下列步骤：
·确定交易的回报率——如果投资很大而回报很小，就应该放弃。
·在你买股票之前，要保证你是在一个重要的关键点上买进的，如果这只股票的走势对你不利，就把这个点当成你退出的点。要用笔把这个点记下来，如果交易不顺利，就在这个点退出——这是最重要的事情，即使你受到双倍损失，即使你希望这只股票以后会回升，你也应该从这个点上退出来。因为你希望发生的事情不一定就肯定发生。这是应该记住的最重要的事情。
·要保证所有的事情，比如市场、板块和姐妹股的走势以及交易时机都对你有利。
·一旦做完了上述功课，交易者必须假设自己是一个自动的机器人，他必须不折不扣地遵循他自己的原则。
在我要买某只股票的时候，我就密切地观察这只股票的动向，因为我希望等到突破点出现的时候再买进。如果她没有出现突破点，或者事实上，朝着相反的方向发展，我就应该立即放弃买这只股票的打算。
为什么呢?原因很简单：这只股票没有按照我所希望的方向发展。这证明我的判断是错误的。我从来不考虑这只股票的走势‘为什么’没有朝着有利于我的方向发展，这件事情事实上‘已经’发生了，所以我必须放弃这只股票。请记住：我知道不可能每笔交易都是正确的，所以我从来不去想它们，也从来不责备我自己——我从来不责备我自己，我一般都是再去寻找新的机会。我说一般，是因为有时候我发现我对市场的估计太乐观了，在这种时候，我就持币观望，在市场外面等待。
请记住，没有一个交易者的判断总是对的，如果它总是对的，那么那人早就成了这个星球上最富有的人了。我们在生活中和在股市上将不断犯错误!不过也不是说，我们的判断全是错误的。如果我们学会‘割掉亏损，让利润奔跑’，回报将是巨大的。记住：在没有充分理由之前不要轻易卖掉股票，一般来说，如果没有足够充分的理由，不要轻易实现利润。
不要长时间地占用资金
在我后来的交易中，我决定不把那些不按照我所期望的方向运动的股票留在手上。我会等到我认为是恰当的时候买进一只股票，如果它们在几天之内，或者在我认为是一段较长的时间，比如一两个星期之内，没有朝着我认为它应该的方向运动，我就会卖掉这些头寸。为了等待对我来说是买进某只股票的最恰当的点，即最恰当的时机，也就是说，等待所有的因素都对我有利的时候，我会等上几天、几个星期，甚至几个月。如果买进的股票没有按照我的预期表现，我往往就卖掉我的头寸，即使它没有下跌。
经过多年在股市上摸爬滚打，我学会的一件事是，在市场上总是有机会的，所以要时刻持币待购，头寸就是金钱，就是现货，如果资金不活跃，就不能在将来终于出现‘特别有利的形势’的时候实现你的巨大利润。很多人卖掉了手里有赚头的股票，却把赔钱的股票留在了手里，同样，很多人也把一些表现平平的股票留在手里，这些股票什么事情也不做，什么地方也不去。
请注意，这并不意味着一只股票在一次上升趋势中不会出现正常的调整或正常的巩固……我们在这里说的是，在交易过程中一动不动的股票就是正在积蓄或准备派发的股票。如果对某只股票的走势看不清楚，最好就舍弃这只股票，因为它将最终下跌，使你赔钱。在这些情况下，要给这样的股票一点表现的时间，但不要在抛售一只不确定的股票和寻找另一次新的交易形势上浪费时间。
我常常卖掉那些我只赚一两个点的股票，不过，我这样做，只是因为我不喜欢那些磨磨蹭蹭的股票。对我来说，赚点小钱或赔点小钱无所谓，事实是，那只股票没有按照我的分析和想法去表现，那就证明我的判断是错误的，所以我的结论很简单：我必须退出这笔交易。我只知道一件事情，就是我过去的判断是错误的，在将来它还可能是错误的。危险在于不承认错误，不退出交易。人们不是总是说‘识时务者为俊杰’嘛。
最糟糕的股票就是那些‘不死不活’的股票，这些股票往往不按照持股人所希望的方式运动，它们占用了交易者的资金，它们挂在那里，就好像是在一片无人之地上游荡。不管是什么时候，只要我对这些股票寄予希望，我就往往面临着危险。如果我留着这些赔钱的头寸或这些不死不活的股票，那就会影响我以后的交易。我发现我不能再留着这些股票，我只能留着那些表现活跃的股票，因为这些股票可以带动一大批股票，它们具有内在的动力。这种动力和势头总是意味着我可以在市场的两个方面——上升和下降，或者长线和短线——进行交易。
我观察到有很多买了股票的人把股票放在保险箱里或放在一个安全的地方，他们认为这样做，他们的投资就安全了。绝不会如此，人们不能想当然地认为，买股票就是等着将来升值；有很多人认为，买钢铁、广播、航空、石油、铁路的股票，就等于把‘钱放在了银行里’，但实际上，到了多少年以后，它们可能就一文不值了。
我认为应该使自己的资金经常循环起来。记住，在一个商人的部分资金被‘冻结’，不能流动的时候，他必须让那部分没有被‘冻结’的资金产生利润，因此，那些没有被‘冻结’的资金必须加倍工作，以弥补那些发挥不了多少作用或完全发挥不了作用的被‘冻死’的资金所造成的损失。
我把这种情况称为‘机会的丢失’，因为他们的资金被冻结了，这些股票交易者失去了很多炒获利股——就是那些能够给他们带来利润和成功的股票——的大好机会。由于他们的资金被那些停滞的、没有利润可赚的股票占用了，所以他们也就赚不了利润了。
在这里，希望成了恶棍，它让成千上万的投机者的计划落空了。所以要赶快承认你的实际损失，不管你是在买进还是卖出时发生的损失。
另一个办法是，在我进行一笔交易的时候，我就把两个点记在我的脑子里：一个点是‘价格止损点’，一个点是‘时间止损点’。如果一只股票的走势对我不利，在它达到某个点的时候，我就停止这笔交易。同样，如果一只股票在我确定的天数内没有按照我的愿望去表现，我也就停止这笔交易。
这是我交易技巧的命根子，正是因为它，我的资金才能循环起来。这听起来有些矛盾，其实并不矛盾，因为有时候，我是完全站在市场之外的，我在持币待购，等着趋势的到来，等着对我来说是最恰当的交易机会。对市场来说，最关键的是，你要有现金储备，呵以随时进行交易，这就像是一个将军，有最后的增援部队，等着在最恰当的时刻派上战场，以取得最后的胜利。
“点”是资金管理的关键
我的规则是：‘盯住最强劲的板块，挑出这些板块中的最强劲的股票。’
主要的挑战是找到当时的领头羊，盯住潜在的领头羊，等着它们代替现在的领头羊。在市场方向大转变期间，最重要的是观察到领头羊正在被赶出领先的位置，而新的领头的股票将在未来占据领头羊的位置。
我还观察到，最好的办法就是跟着表现最强劲板块中的表现最强劲的股票走——不要踅摸最便宜的股票，或者踅摸那些在一个板块中一直不上涨的滞价股。要经常寻找这一板块中的表现最强势的股票。
利弗莫尔的追加购买法
我从市场上很多有经验的老手和我自己的经验中体会到：‘千万不要摊低你的平均成本’。这就是说，如果你买的股票价格下跌了——不要再买这只股票了，不要想摊低买这只股票的成本，因为这样做，起不了一点作用。不过，经常起作用的是‘摊高’价格——在这只股票价格上升的时候，再买一些。但是，我发现这样做也可能是危险的，所以我曾经尝试着在最初的关键点出现时建立我的主要头寸，然后在这只股票离开巩固点，强劲上升，一直升到我称之为连续关键点的那个点时，我再买一些。通过这种办法，我意识到交易者必须等待，等到这只股票上涨，一直上涨到连续关键点。而且交易者不能推测这一点将在什么地方出现，因为在这只股票本身的表现证明它已经上涨到连续关键点之前，总是存在风险的。在这些连接点上，交易者必须像鹰寻找猎物一样地寻找关键点的出现，要沉着冷静，不要让希望冲昏了
头。
交易者追加购买的最后时机是，一只股票突破原来的最高价格，达到一个新高而且成交量大幅度增加的时候。这是一个很好的信号，因为这很可能意味着，在一段时间内，没有更多的套牢盘会阻止这只股票不断向上攀升。
追加购买是一种危险的行动，任何想尝试这种办法的人都必须非常机敏，非常有经验，因为一只股票上涨或者下跌的幅度越大，危险也就越大。在行情刚开始的时候，我是严格限制使用追加购买方法的。我发现如果这只股票距离基础点很远，使用这种追加购买的方法是不明智的，最好的时候就是等到它从一个新高突破后，再回落到连续关键点的时候。
要时刻牢记，在股票市场上没有一成不变的规则，对股票投机者来说，主要的目的是使尽可能多的因素对自己有利。即使是很多因素都对自己有利，交易者在很多时候也会犯错误，如果遇到这种情况，他必须果断地割掉亏损。
炒股是需要学习的，而且不能漫不经心地学，要专心致志地学。我的结论是，大多数人在为他们的房子买设备，或在买汽车的时候非常上心，而在买股票的时候却不那么上心。由于股市的钱好赚，而且来的快，所以就容易使人变得愚蠢，对他们在股市上辛辛苦苦挣来的钱漫不经心，不像对其他财产那么上心。
不成功的投资者总爱跟希望交朋友——在希望来到股票市场的时候，它总是与贪婪和恐惧牵手走完一生的。一个人一进行股票交易，他的生活就燃起了希望。人的本性之一就是对未来抱有希望，就是相信希望，就是希望得到最好的未来。
希望是人类竞赛的一种重要的生存技巧。但是，希望和它在股市上的表兄弟——贪婪和恐惧一样，都会扭曲理性。孩子们，股市只讲事实，只讲现实，只讲理性，股市永远不会错，错的是交易者。就像旋转的轮盘赌一样，告诉你最后结果的是那个小黑球，而不是贪婪，不是恐惧，也不是希望。结果总是客观的，是最终的，就像纯粹的自然一样，没有什么诱惑力。
记住，我提出了两条我必须遵循的原则：
第一条：不要总是在股市上投资——有很多次，我在完成交易之后就兑换成现金，特别是在我对市场的方向没有把握，等着看下一次行情到底怎么样的时候，更是如此。在我后来的生活中，不管我推断变化什么时候发生，只要我对这种变化发生的时间或对这种变化发生的程度没有十足的把握，我就把我的全部头寸兑换成现金，持币等待。
第二条：对绝大多数投资者造成伤害的是主要趋势的变化。他们的投资被套牢，是因为他们的投资方向不对头，是因为市场运动的方向对他们不利。为了验证我对市场正在出现的变化的看法是否正确，我往往使用小笔头寸试探法，先下一张交易额很小的单，是买进还是卖出，取决于趋势改变的方向，以验证我的判断是否正确，通过发出试探性的交易单，投入真正的资金，我一般就能得到趋势正在改变的信号，因为每一笔股票交易总是在比前一次交易便宜的价位上成交的。这说明这只股票的价格正在下跌。”
标题是给傻瓜看的。一个好的投机者必须能够看到新闻背后的东西。
不幸的是，很多投资股市的人只看了报纸的标题，他们太容易相信他们所看到的东西了。这是不幸的，因为存在着很多陷阱、圈套和危险，只要是涉及到大笔资金的地方，比如股市，就会出现狡猾的现金陷阱。
我不相信任何小道消息，我宁可犯我自己的错误，也不犯别人的错误！
沉着和耐心是成功交易者的亲密朋友。
最后一种特性是“沉默”。不要把你自己的事情告诉别人，不要把你自己的胜利和失败告诉别人，要从胜利和失败中学会一些东西。沉着、耐心和沉默是需要培养的。这些美德不会自动出现在股市交易者的身上。
如果一个人知道股市的总趋势，那么他应该知道哪些股票会涨，哪些股票会跌。
我相信，股市总是按照最小阻力线行进的，除非它遇到了一种乍看上去几乎不容易察觉到的力量，这种力量虽然缓慢，但却是不可遏止地阻止了最小阻力线的上升或下降势头。就是在这些连接点，也就是关键点上，才能真正赚到钱。
我把它们称为关键点……当这些关键点出现时，那些没有经过训练的交易者往往是很难察觉的。因为只有在以后的某一天，它们已经完全形成，而市场已经明显改变了方向的时候，它们才变得清晰起来。熟练的股票交易者的任务就是看到这些关键点，并在这些关键点刚开始的时候采取行动，在恰当的心理时刻建立自己的头寸，这些关键点往往表明一些板块将下跌，不再受到人们的欢迎，而一些新的板块将上涨，受到人们的欢迎。
从根本上说，每个人收到的信息都是一样的，可为什么有人赚钱，有人赔钱呢?就是因为他们对他们所收到的信息解释不同。
我发现，在长线交易中，找到主要转折点即关键点是最为重要的，这也是股票交易者必须要做的最重要的事情。我还认为，如果我在股市下跌和上涨期问，能够准确地找到退出和进入市场的恰当的心理时刻，我就能赚到一大笔钱，因为一个成功的交易者必须找到趋势的方向——最小阻力线的走势，并按照这个方向进行交易。只要找到最小阻力线的走势，不管是买进还是卖出，我从来没有遇到过什么麻烦。
没有什么好股票，也没有什么坏股票；只有为投机者赚钱的股票。
没有经验的交易者必须避免的另一个陷阱是：企图找出大盘交易的跌涨周期。记住：有时候，交易者必须退出股市，在场外等待。我的经验是，准确地预测出市场的最高点和最低点，完全是不可能的，最好的办法是小心谨慎，避免出错。在你投资的时候，让你退出市场，在场外等待可能很困难，因为通过投资，你会对你的头寸运动的方向自动地产生一种偏爱。如果你是做长线，你会下意识地赞成长线，如果你是做短线，你就会下意识地赞成短线。我们每个人都有希望。请记住：对未来寄予希望，是人的本性。这就是我为什么经常卖掉我的所有头寸，从现金的角度重新评价股市的原因。这会使我付出佣金，但对我来说，我把这看成一笔小小的保险费，为的是实现我的整体目标。我还充分意识到，所有的股票不可能同时上涨到顶点，但同一板块的股票常常同时上涨到顶点，因为新的板块会挤进来，取代它们的位置。我关注的恰恰是领头羊板块的整个趋势。
我观察到，推动牛市的主要力量是资金，是资金的供给，是男人和女人的真正的态度和情绪，是这些人愿意买进还是愿意卖出。因此，我一直尽我的最大努力跟踪资金的流向。
当我破坏我自己的规则时，我就赔钱，当我遵守这些规则时，我就赚钱。
这张买单是在价格上涨时填的。这对我来说是一个好消息，因为它清楚地表明市场的最小阻力线正在上扬。
我高兴地看到，同买进第一笔500万蒲式耳的小麦相比，买进第二笔500万蒲式耳的小麦要困难得多。
当时没有任何合理的理由应该把小麦卖出去。而我只是要拿到我的利润。
这就是我为什么担心输掉已经赢来的钱，实际上，就是我的利润的原因。我只是出于担心才这样做的。我太急于把账面利润转化成现金利润了。我除了担心失去我赚到手的利润外，当时没有其他理由让我卖掉小麦。
当我把我在小麦上的利润入了账之后，我认识到我犯了一个大错误!我没有勇气把这笔买卖坚持到底——就是说，在我得到一个卖出的信号，一个真正明确的卖出信号之前，我应该把这笔买卖坚持到底。
报价单总是能发出警告信号，精明的投机者有的是时间往外跑。
我的结论是，在某种程度上，炒股是一种艺术，它不是纯理性的。如果它是纯理性的，恐怕早就有人指出理性之所在了。这就是为什么我认为每一个投机者必须分析他自己的心理，以便发现他能够承受多大压力的原因。每一个投机者都是不同的，每个人的心理都是独一无二的，每个人的个性都是不一样的。在试图投机之前，要了解你自己能够承受多大压力，能不能控制好你自己的情绪，不管是谁，只要问我怎样才能成为一个成功的投机者，我都是这样回答的。如果你因为你买的股票太多，或者因为你把股票留在手里的时间太长而睡不着觉，如果真是这个原因，那我就劝你：卖掉你的头寸，踏踏实实地睡个好觉吧。
另一方面，我认为不管是什么人，只要有一定的才智，有一定的悟性，愿意投入必要的时间，就能在华尔街上获得成功。只要他们认识到炒股和其他生意一样，是一种生意，他们就有发财的机会。
我认为，在股市所有大的趋势后面都有不可抗拒的力量在起作用。所有成功的投机者都应该知道的一点，就是一定要认识到股票的走势，并根据常识采取行动。根据国内外大事或经济形势来推测股市的走势，这太难了。真的是很难，因为股市总是在世界大事发生之前就出现变化了。股市之所以发生变化，并不是因为当时的形势，也不反映当时的形势；股市反映的是将来的形势。市场的发展往往与人们普遍的感觉和当前发生的世界大事并不是同步的，它好像有它自己的想法，它就是要愚弄大多数人，愚弄大多数时间。只有到了最后，它才露m它为什么这么发展的真实原因。
因此，企图根据当前的经济新闻和当前的事件预测股市的走势是非常愚蠢的，比如根据经营报告、收支平衡表、消费物价指数和失业数字，甚至根据战争传言等等，因为在我们看到这些东西的时候，市场已经发生变化了。我不是不重视这些事实，也不是无视这些事实。不是这样，我非常重视世界大事、政治事件和经济事件。但这些事实不是我用来‘预测’市场的事实。在市场发生变化之后，经济学家们就成了事后诸葛亮，没完没了地进行分析，好让他们的理论‘自圆其说’，以后当尘埃落定的时候，这些经济事件、政治事件和世界大事又成了历史学家关注的焦点，他们又一窝蜂地来探讨市场发生变化的原因。不过到了这个时候，要想赚到钱，就太晚了。
企图指出市场行情的原因，往往会导致情绪的激烈波动。简单的事实是，行情总是先发生变化，然后才有经济新闻，市场不会对经济新闻作出反应。市场是活的，它反映的是将来。比如，一家公司发布了一份不错的赢利报告，但它的股票却下跌了，为什么呢?因为市场已经消化了这些赢利因素。
控制不住自己的情绪是投机者真正的死敌，希望、恐惧和贪婪总是存在的，它们就藏在我们的心里，它们在市场外面等着，等着跳进市场来表现，等着机会大赌一把。
这就是我从来不用‘牛市’或‘熊市’这两个词的原因之一。我的词典里没有这些词，因为我认为这些词可能使人产生一种思维定势，认为股市的趋势在一段时间内不会改变了，所以尽管情况发生了变化，但很多投机考还是容易盲目地跟着延续了一段时间的趋势或方向。
我发现，股市行情不会延续很长的时间。当人们问我股市行情时，我就告诉他们，股市目前是‘上涨’或‘下降’或‘不涨不降’，或者我告诉他们‘最小阻力线’目前是在上升或者是在下降，反正情况是怎样，我就怎么说。
这就为我根据市场的表现灵活地改变我的想法留有了余地。我从来不‘预测’或‘估计’股市会是什么样子。我只是试图对股市以它自己的表现告诉我的东西‘作出反应’。
我坚信，无论将来会发生什么，总是会有一些线索的。这些线索隐藏在市场的行为之中——市场目前在做什么，而不是预测市场今后将做什么。在某种意义上，你必须像一个侦探，用你已经知道的事实来解开谜团。但是，像一个优秀的侦探一样，你要为你的事实寻找证据，证明你的事实是否确凿无误。这就要求一种不带感情色彩的分析。
另外，我是少数从来不关心某只股票将向哪个方向发展的投机者之一。我只是沿着‘最小阻力线’走。对我来说，炒股只是‘一种市场游戏’，股票的走向并不重要。实际上，我之所以被称为‘华尔街的大熊’，其中的一个原因是，没有几个投机者有足够的勇气在股市下跌的时候进入股市。
如果股票急剧下跌，而且下跌得很突然，那是因为恐惧造成的。如果股票上涨，那是因为希望造成的。如果人们希望一只股票上涨，那么这只股票往往就卖得很慢。如果人们担心股票下跌，人们往往很快抛售这只股票。这就是市场表现越突然，股票价格就下降得越快的原因。所以，如果你是做短线，你就必须对市场形态和条件作出更快更果断的反应。
不管是买多还是卖空，最终还是要赚钱。我观察到，卖空是不符合人的本性的，因为人的本性基本上是乐观的，是积极的。我认为不到4％的投机者是在股市上卖空。毫无疑问，卖空是‘非常危险的’，因为潜在的损失是没有界限的。所以，卖空更需要控制好自己的情绪。
不过大致来说，股市有1/3的时间在上涨，1/3的时间是不涨不降，1/3的时问是下降。如果你只在看涨时炒股，你就失去了2/3的赚钱机会。所以，无论是市场看涨还是看跌，我都不是一个只等待、只寄予希望而不付诸与行动、只在市场外面徘徊犹豫的人。我要在市场上进行交易，而且我要使自己赚得多，赔得少。
我充分意识到，在股市上投机的人有好几百万，但没有几个人肯花时间去研究投机的技巧。不过，就我所知，投机是一种全职工作，也许是比全职工作更费心的一种工作，也许投机就是一种职业——这种职业吸引了很多人，但成功的却寥寥无几。
为什么我要把时间浪费在听那些半真半假的、捕风捉影的业绩报告，打听那些不准确的猜测，听那些一听就知道是厚颜无耻的谎言上呢?我只要注意股票的表现就足够了。在这件事上，股票的表现是非常清楚的。实情就在每个人都能看到的报价单上。
综合交易法——“综合交易法”的概念非常简单，就是在进行任何一只股票的交易之前，你必须首先检查以下几项事宜。
市场大势——查看最小阻力线，以确定市场的整个方向。记住，利弗莫尔从来不用“牛市”和“熊市”这两个词，因为它们会形成一种思维定势，而他认为这种思维定势会使思维缺少灵活性。他用的词是“最小阻力线”。他要查看当时的最小阻力线是积极，还是消极，或者是中立的——不积极也不消极。
板块——查看某一板块。
并列交易——查看你要炒的那只股票和它的姐妹股，并对它们进行比较。
对你决定要炒的个股进行最后的全面分析。这是你的责任，你有责任对这只股票给与“适当的注意”。
证实利弗莫尔交易方法的一般走势构成图
关键点——利弗莫尔认为，反向关键点是买进的恰当的心理时刻，实际上，它代表着趋势的一种转变。“它代表着市场基本方向的一次改变——反向关键点的出现往往是进入一次新行情的最佳心理时刻，它代表着基本趋势的一次大改变。
连续关键点——连续关键点是证实一次行情已经经过调整，但仍延续同样的趋势。这是一个巩固阶段。它做了两件事情：
·它证实基本趋势没有改变；
·它提供了一个买进、卖出或增加你现有头寸的位置。
但要记住，在股票突破上线之后，你才应该增加你的头寸。
冲高一冲高是一次行情最后一连串的急剧上涨，在连续3天或更长的时间内，股票价格的急剧上涨，与此同时，成交量大幅度地增加——这是一种警告，很可能不是好兆头。
一天之内的逆转——一只股票当天的最高价格高于前一天的最高价格，但在当天结束时却低于前一天的最高价格，而且当天的成交量高于前一天的成交量。如果出现这种情况，就要警惕——这是一个严重的危险信号，它表明趋势可能发生逆转!
突破巩固点——如果一只股票突破了一个巩固点，而且成交量大增，这通常就是这只股票即将出现一个新行情的信号。巩固点可以采取多种形式出现。
突破新高——如果一只股票的成交量很大，但价格却突破了新高，这就应该提高警惕。上文已经解释了其中的道理——当一只股票价格创出新高时，就意味着它已经接近供应底线。很多人是在高位买进的，但在它下跌时却没有卖出，而是等着它的回升，等它回升到他们买进的价位。他们等了又等，在股票终于回升到原来的高价区域的时候，一般来说，一次数量巨人的派发就会发生，因为股东们会抛售他们的头寸，直到最后天气晴朗，这只股票取得了突破，攀升到一个新高，在这个新高上，已经没有套牢盘了。这种态势也证明，这只股票有足够的利润并涌入大量买盘，解放了所有老股东，并且将继续攀升。
成交量就是某一市场或某一股票参与交易的股票数量。它仅仅是供需状态的一个指标。如果在一个趋势向上的市场内，某一板块和某一股票的成交量增加，这就意味着人们对它的兴趣在增加，有人在吸货。相反，如果一只股票在下跌的趋势中，而且成交量在放大，这就意味着这只股票正在被抛售，在减仓。成交量应该每天检查两次，或者一星期检查两次。
如果某只股票的成交量比正常的成交量增加50％，利弗莫尔就开始密切关注这只股票。
·资金管理——不要赔钱，不要丢掉你的筹码。一个没有现金的投机者就像是一个没有存货的商店老板。现金就是投机者的存货，就是他的生命线，就是他最好的朋友——没有它，你就不能做生意。不要丢掉你的现金!
·情绪控制——在你成功炒股之前，你必须有一个明确的策略，要坚持这一策略。在进入股市进行投机之前，每个投机者都必须制定一个周密的战斗计划，要使这个计划跟他们的脾气相一致。投机者必须控制的最大问题就是他的情绪。记住，驱动股市的不是理智、逻辑或纯经济因素，驱动股市的是从来不会改变的人的本性。它不会改变，因为它是我们的本性。
在你把钱变成你的头寸之前，你不会知道你的判断是否正确。
利弗莫尔说：“如果你不把你的钱放在赌桌上，你就绝不会检验出你的判断是否正确，因为你还没有对你的想法进行检验。而我相信，决定股市发展方向的是情绪，而不是理智，就像决定生活中的大多数事情，比如爱情、婚姻、孩子、战争、性、犯罪、激情、宗教一样。人们做事，很少是出于理智。
这并不是说销售、利润、世界形势、政治和技术这类事情对股票的最终价格起不到什么作用。这些因素最终会起作用，大盘和个股的价格也许会反映这些因素，但是把价格推向极端的往往是人们的情绪。
我相信周期，相信生命的周期和市场的周期。市场的运动周期就像是海浪的运动周期，涨潮的时候，价格就上涨，落潮的时候，价格就下跌。但周期是不可测的，是不可预见的，等待周期——不管是有利的周期还是不利的周期——的到来，需要节制、沉着和耐心。不过要记住，成熟的投机者知道，不管市场条件如何，都能赚到钱，如果一个投机者愿意和我一样，不管是跌还是涨，都在股市上进行交易的话。”
市场规则
我很早以前就认识到，股市从来都不是平淡无奇的。它是为愚弄大多数人、大多数时间而设计的。我的规则的基础往往是与人的本性相反的一些想法：
·尽快割掉你的损失；
·在你建立你的全部头寸之前，要检验你的判断是否正确：
·要让你获得的利润奔跑，如果没有更好的理由兑现你的头寸的话；
·密切关注领头羊的表现，不过，要注意今天的领头羊不一定就是明天的领头羊；
·集中精力炒几只股票，不要把摊子铺得太大；
·某只股票的价格达到历史新高，可能是这只股票将要暴跌的潜存信号；
·一次大跌过后，往往出现一些价格便宜的股票。这些股票的价格往往还要下跌，或者在价格上没有上升的潜力。不要买这样的股票!
·用关键点来鉴别趋势的变化，证实趋势的发展方向；
·不要跟报价单争论!
·只有在所有因素都对你有利的时候，才可以投机。没有人在任何时候都能投机，都能赚到钱。有时候，你应该完全退出市场。
·在一个人犯错误的时候，他唯一要做的事情就是纠正错误，回到正确的道路上来。要尽快减少你的损失，不要犹豫。不要浪费，在股票价格低于心理止损点的时候，马上抛出。
·不要把自己的资金全部变成头寸，更不要长期占用资金，因为时间也是需要成本的。
·不利用股市上偶然出现的好运气往往是错误的。
·在市场呈现胶着状态的时候，股票的价格实际上是停滞的，不要预测或估计市场将在什么时候朝着什么方向发展，这是很危险的。你必须等待市场或股票出现突破。不要估计!等着市场来证实!不要跟报价单争论。跟着最小阻力线走。跟着证据走。
·不要费很多时问猜测什么因素将推动某只股票的价格上涨。与其在这方面花很多时间，不如花时间研究报价单。因为答案往往就在报价单所反。映的情况之中，不要企图弄懂“为什么”。在所有股市大盘中，都存在着一股不可抵抗的力量，当时可能不知道这股力量是什么，但以后就会知道了。
·一个危险信号是“一天之内的逆转”，一天的最高价高于头一天的最高价，但在一天结束时却低于头一天的最低价，而且当天的成交量大于头一天的成交量。在这个时候就要当心!
·如果你炒的股票朝着与你所希望的方向相反的方向发展，就要尽快卖掉这只股票。这意味着你的判断是错的——要尽快割掉你的损失。
·在交易之前，要等待，要耐心地等待，直到尽可能多的因素都对你有利的时候，再进行交易。耐心可以使你赚到钱。
·要研究那些价格突然下跌的股票的表现。如果这只股票没有很快反弹，那么它就很可能继续下跌——这只股票本身可能没有什么弱点，至于它为什么突然下跌，而且将继续下跌，在以后的某个时刻就会知道其中的原因了。
·市场正在按照人们对未来的预期而运行。一般来说，市场是由人们对当前事件的认识所决定的。
·关键点是一种基本行情的开始，是趋势的一种改变，它表明的是应该买进还是应该卖出。如果能抓住这种趋势上的变化，就能得到最丰厚的回报。
·有两种关键点。第一种关键点是反向关键点，它的定义是“在一次大的行情，即基本趋势刚开始改变时的恰当的心理时刻”。它是出现在一次长期行情的最低点，还是出现在一次长期行情的最高点，这并不重要。
第二种关键点是“连续关键点”。“反向关键点”代表着市场方向的明确改变，“连续关键点”证实行情正在出现——它是在下一次上涨趋势之前的一次自然巩固。
要注意：主要的关键点出现时，“成交量”往往大幅度地增加。关键点是主要的时机装置，它决定着什么时候入市，什么时候出市。
·要认识到，有些投机股票的价格狂升，其实没有什么真正的原因，就是因为它们“顺应了趋势、受到了股民的宠爱”。
· “新高”对于时机来说是非常重要的。一只股票的价格达到历史新高，这意味着它已经供不应求了，它的最小阻力线将猛烈上升。大多数人在看到一只股票的价格达到新高时，就马上抛出，然后，再寻找价格比较便宜的股票。
综合交易法——跟着趋势走，考察主要的市场
如果总的市场趋势对你不利，你将在极为不利的情况下进行交易，那就要记住，随着大溜走，顺着趋势走，不要逆风行船，最重要的是，不要跟报价单争论。
·板块的表现对把握恰当的时机是非常重要的——股票在运动时，不会单独运动。如果美国钢铁的股票价格攀升了，那么伯利恒的股票价格迟早也要攀升。
·要炒领头羊板块中的领头羊股票。要买某一板块中市场表现最强劲的领头羊股票。
·盯着市场上的领头羊，即带头上涨的股票。当这些股票的上涨速度减慢，再不能达到一个新高的时候，这往往就是市场转向的一个信号。领头羊上涨，整个市场就上涨，领头羊下跌，整个市场就下跌。
·集中精力研究当天表现最突出的股票，即领头羊，而不要花很多精力去研究整个行情。如果你不能在活跃的领头羊身上赚到钱，那你就不能从股市上赚到钱。股市就是赚钱的地方。不要什么股票都炒，应该把精力和财力集中在几只比较容易控制的股票上。
·在买一只股票之前，你应该有一个明确的目标，如果这只股票的行情对你不利，就应该确定一个止损点，只要你买的股票的价格到了这个止损点，就把它卖掉。你必须遵守你自己定的规则!
·一个成功的市场交易者只能根据最高概率下注。他应该先买进一小笔头寸，先试探一下，在买一大笔头寸之前，首先要检验一下你的判断是否正确。不要想一次就建立全部头寸——通过试探验证你的判断是否正确，时机是否恰当，发现“最小阻力线”。“试探法”也是资金管理的一个重要因素。
·交易者必须对不可能预见的“意外事件”迅速作出反应。如果它是大赚一笔的意外机会，就一定要抓住这个机会。如果它是一个不好的消息，就不要理它，不要往后看，也不要犹豫——赶紧卖掉你的头寸。
·在一次长期上涨趋势后，要注意成交量会增加，股票价格也会出现波动。这是一个提示，是一个红色预警信号，它表明这一行情即将结束。它也可能是股票从强手转向弱手，从职业交易者转向普通股民，从积累转向分配的一个信号。普通股民往往认为成交量的猛增是活跃而健康的市场正在进行正常调整的标志，而不是市场价格已经达到了最高点或最低点。
资金管理规则
确定止损点——投机者应该有一个明确的目标：如果股票的波动对你不利，你在什么地方把它们卖掉。在第一次买进的时候，这一点尤为重要——你必须确定一个心理止损点。你必须遵守你自己定的规则!不要让损失超过你的投资的10%。随着开支的增加，损失可能加倍。在证券交易所可以学会这一点——一定要把亏损控制在10%以内。如果亏损超过10%，你的股票就自动被交易所卖出。10%的亏损规则是资金管理的一个重要规则。正如我在前面指出的一样，这也是一个关键的“时机原则”。
不要让亏损超过投资的10%，如果你亏损了50%，那么你必须挣回100%!
·千万不要追加基本金，千万不要平摊你的买进成本。
·定期将账面利润转变成“实际利润”。要拿出一部分利润，把它放在一个安全的地方，比如放在银行，或者把它换成债券或年金券。现金过去是，现在是，将来也永远是国王。永远要有储备现金。现金就是枪的子弹。我最大的错误是没有一直遵守这一规则。
·掌握恰当的时机进入市场：“时问不是金钱，因为有时候，尽管你早早进入了市场，却不能赚到钱——时间就是时间，而资金就是资金，更经常的情况是，资金在等到恰当的时候进入市场才能赚到钱——耐心，耐心，再耐心，是成功的关键，千万不要着急。”
·不要着急。成功的投资者并不是每时每刻都在市场上投资——有时候，你应该持币以待。如果你没有看清市场的方向，就不要入市，等着下一次行情的到来。
·用“试探法”建立你的全部头寸。在第一次“试探”之后，不要马上跟进，要等到第一次“试探”向你表明获利之后再跟进。不要一下子建立你的全部头寸，要等着你的第一笔交易、你的第一次“试探”向你表明获利之后，你才应该跟进，建立你的全部头寸。
具体地说，第一次应该买20%，第二次买20%，第三次买20%。然后，等着市场证实你的判断是否正确，如果市场证实你的判断是对的，再买剩下的40%。
在建立全部头寸的过程中，每次“试探”都是非常重要的。不管是哪次试探，只要你买的股票的走势对你不利，你就等着，或者抛出你的头寸，千万不要让你的亏损超过投资资金的10%。
·卖掉亏损股，让获利股奔跑，如果所有的因素都是积极的话。
资金管理的五条重要规则的总结
·保护你的资金——在买股票的时候使用试探系统；
·遵守亏损10%的交易所规则；
·准备好储备现金；
·留住获利股——让你的利润奔跑，割掉你的亏损；
·拿出你50%的利润，放在安全的地方。
情绪控制
·情绪控制是市场中最重要的因素。
·不要预测市场!在你交易之前，要等着市场给你提示、信号和暗示。只有在你的判断得到市场证实之后，你才能进行交易。猜测市场等于自杀，猜测是贪婪和希望的亲兄弟。不要根据估计作出决定，市场总是给你时间。
如果你等待提示，就会有很多时间供你进行交易。
·所有的股票都跟人一样，带有不同的个性：进取、保守、敏感多疑、直接、符合逻辑、可预见、不可预见。要像研究人一样地去研究股票，经过一段时间以后，它们对特定环境的反应就变得可以预见了。有些投资者只炒一定价位内的股票。
·不要花很多时间去猜测股票的行情。与其花时间去猜测股票的行情，不如多花些时间去研究事实本身。答案就在报价单之中，不要企图猜测原凶，最重要的是，千万不要和报价单争论。
·股票交易者要相信自己的判断，不要因为听了其他人的劝告就轻易
·小道消息的来源各种各样，有的来源于亲戚，有的来源于你爱的人，有的来源于一个朋友，他刚在股市上投了一大笔钱，想传递他对美好未来的期望。小道消息也可能来源于一一些唯利是图的人和罪犯。记住：所有的小道消息都是危险的，不要相信任何小道消息!
·把希望这个词从你的交易词汇中删掉。希望一只股票做些什么事情，实际上就是赌博。如果你没有充分合理的理由去买一只股票，那你就应该买另一只符合市场逻辑的股票。希望一只股票上涨或下降，会导致很多股市上的投机者破产。希望总是和贪婪结伴而行的。
·要始终注意你的情绪——赚了钱，不要过于自信，赔了钱，也不要过于沮丧。你必须“沉着”，赚了钱，不要洋洋得意，赔了钱，也不要垂头丧气。
·市场上什么也没有改变，改变的只有交易者，新的交易者没有对过去股市的记忆，比如1907年的大崩盘或1929年的大衰退，因为他们没有亲身经历过这些事情。对投机者来说，这些事情也许是新的，但对市场来说，这些事情却不是新的。
·要有一种投机方法，一个进攻计划，而且要认真执行自己的计划。不要经常改变自己的计划。要给自己找到一种控制情绪的方法，要坚持使用这种方法——坚持你自己定的规则。
·投机者“不是投资者”，他的目标不是保证他的资金有长期的回报。投机者必须从价格的涨跌中获得利润，不管他决定在什么时候进行投机。
·要独行其事。要对自己的资金作出自己的决定。在股票交易中要注意保密和沉默。不要告诉别人你在哪些股票上赚了钱，在哪些股票上赔了钱。
·成功的投资者不是每时每刻都在股市上投资——有时候，你应该持币观望。如果你对市场的走势没有把握，那就等待。
·在市场对你不利的时候，不要对自己情绪失控。也不要为你的成功而洋洋得意，认为市场是一个很容易赚钱的地方。千万不要跟报价单争论，因为报价单就是真理……要与报价单保持一致。
·要成为一个超级市场交易者，必须具备4种能力：
——观察能力：不带偏见地观察事实的能力；
——记忆能力：正确地、客观地记住重要事件的能力；
——计算能力：对数字敏感，能够独立计算的能力；
——学习能力：善于从经验中获得知识的能力。
·利弗莫尔认为，他之所以能够得到别人得不到的信息，是因为他头脑中的潜意识、他多年的市场经验所致。有时候，利弗莫尔是跟着自己的潜意识走，尽管他当时并不知道确凿的原因。利弗莫尔相信亚里士多德的话，“我们本身就是我们全部经验的总和。”
·要想取得投机的成功，必须控制好自己的情绪。
贪婪——按照韦伯斯特词典的定义，贪婪是在所有人当中存在的一种人类的情绪，是“对获取或占有的过分愿望，是想要得到超过个人需求的一种愿望。”我们不知道贪婪的根源，我们只知道每个人都可能会贪婪。
恐惧——恐惧使人心跳加快。具有理智的人感到恐惧时，会做出不理智的事情。而且在他们每次感到恐惧的时候，他们就开始赔钱，他们的判断就会出现偏差。
希望——当希望出现在股市上的时候，它总是与贪婪连在一起的。一旦进行交易，希望就马上产生了。人总是抱有希望，希望得到最好的结果，这是人的本性。希望对于人类的生存是至关重要的。但希望与股市上的表亲——无知、贪婪、恐惧和扭曲的理智是一样的。希望掩盖了事实，而股市只认事实。这就像轮盘赌一样，告诉你结果的总是那个小黑球，而不是贪婪、恐惧或者希望。结果是客观的，是最终的，就像自然一样，是不会改变的。
·当心无知——必须研究市场，必须向市场学习，不是漫不经心地学习，而是认认真真地学习。股市因为容易很快地赚到钱，所以吸引人们轻易就把钱投入股市，而不是像把钱投入其他产业那样谨慎小心。无知的反面就是知识，而知识就是力量。
·股市从来都是不明确的。它就是为愚弄大多数人，大多数时间而设计的。利弗莫尔的操作规则往往是与大多数人的想法相反的。
·你不应该每时每刻都在股市上投资。有时候，因为情绪以及经济上的原因，你应站在市场之外。
·在报价单和你买进或卖出的决定不一致的时候，要等着它与你的决定一致。千万不要认为你是对的，而报价单是错的。
·不要传播小道消息，也不要听小道消息，记住，在看涨的时候，股票的价格会上涨，在看跌的时候，股票的价格会下跌。这是每个人都知道的道理，不用你告诉他们。
·一个股票投机者有时候会犯错误，并知道自己正在犯错误，但他却仍然在犯，或只是在后来责备自己违反了自己的规则。记住，不要违反你的规则!
·千万不要成为一个“不情愿的投资者”，买下跌的股票。
·千万不要买价格回落的股票，千万不要卖价格回升的股票。
·不要用“牛市”或“熊市”这两个词。这两个词会在一段时间内在人的头脑中形成一种思维定势。要用“上涨趋势”和“下降趋势”这两个词，在人们问你市场将朝哪个方向发展时，只要说“现在，最小阻力线是上升还是下降”就足够了。我就总是这么说。
·投机是一种生意，和其他任何生意一样，它需要努力，需要智慧才能获得成功。
结论
在华尔街或在股票投机中，没有什么新的东西。过去发生的事情在将来会一而再，再而三地发生。这是因为人的本性不会改变，正是以人的本性为基础的情绪使人变得愚蠢。
我相信这一点。
——杰西·利弗莫尔
我不是把单个股票的表现看成同一类股票的趋势发生正面变化的信号。在我确认某类股票的趋势明确变化之前，我通常要考虑这类股票中的两只股票的价格，即关键价格。把这两只股票的价格和运动结合起来，我就可以得出我称为“关键价格”的价格。我发现，一只单个股票有时候能够形成很大的价格运动，足以写进上升趋势栏或下降趋势栏，但如果只靠一只股票，就有被卷入虚假运动的危险。把两只股票的运动结合起来，就能得到适当的保证。因此，趋势的正面变化必须得到关键价格的表现的确认。
如果你一直等着理由出现，那么你就会错失在正确的时候采取行动的时机!一个投资者或投机者需要知道的唯_理由就是市垣本身的表现。不管是什么时候，只要市场表现不对头，或者没有按照它应该朝向的方向发展——这就是你改变你的看法，并立即做出改变的充分理由。记住，一只股票之所以有这样或那样的表现，总是有原因的。不过还应该记住，某些理由在未来的某一时间之前，你是不可能知道的，等你知道了，那就太晚了，已经不可能再根据它而采取行动去赚取利润了。
