欧债危机或将大爆发的四大理由

 

 

        上周末，原商务部副部长、现任中国国际交流中心秘书长魏建国说：“为了防范风险，中国不会再急于买入欧债。中国已经买了很多欧债(大约占外汇储备的1/4左右)，如果欧元下跌，中国将出现巨额亏损。欧洲到底怎么走，只能由其自己定，中国能做的很有限”。

　　这是一次微妙而明确的表态。笔者认为，这是个正确的决定，当然也是痛苦的决定——不买欧债，美债也不能多买，中国的外汇储备买什么？

　　欧元从上周五下午开始出现破位下跌走势，虽然当晚美国非农数据极差，远远低于预期，但欧元在短暂反弹后仍然下跌，这预示着欧元将向震荡市的下轨靠拢，很可能在本周跌破14000整数关。

 

 

　　欧债危机的本源是欧元区竞争力的持续下降。以前这种竞争力下降的趋势仅仅表现在二三线国家，而在欧债危机被一次次进行施救之后，欧元区一线国家也出现明显的疲态。8月欧元区核心国家的经济数据发出了极负面的预警，包括德国8月制造业采购经理人指数终值为50.9，预期为52.0，是2009年9月以来最低。法国8月的制造业采购经理人指数更差，只有49.1。德法两国的数据说明，欧元区最强大的两个国家实体经济的增长率已经近零。虽然我们不能得出德法两国是被希腊这样的国家拖下水的——救人的人被拖下水很正常——结论，但德法两国已经没有余力救助欧元区二三线国家，则是事实。而没有了德法两国经济支撑的欧元区，会发生什么事是可以预期的，强势欧元则是不能预期的。

 

　　欧债危机必然真实发生的第二个原因是施救方案不切实际。欧债危机的源头是绝大多数欧元区国家都严重地违反财政纪律，但欧盟制定的施救方案则是让德法两国包括欧洲央行都严重地违反财政纪律——动用公共资金和储蓄存款去购买欧元区二三线国家的国债。其结果如何，虽然不能说肉包子打狗，有去无回，起码是向受援国家发出了错误的信号——可以赖在大国身上，债主身上。

　　从外媒报道中得知，在欧洲央行(ECB)上月决定购买意大利国债后，该国明显地放缓了预算整固措施。意大利总理贝卢斯科尼将削减巨额公共债务的许诺完全变成了空话。德国的媒体干脆说：就是因为欧洲央行的介入导致意大利预算措施更为混乱。由于欧洲央行开始购买意大利国债，意大利的预算措施每天都在变，该国国债收益率因欧洲央行的购债操作而有所下滑，这给意大利政府发出了可以放松削减赤字努力的信号。因此，购买意大利国债的决定是错误的。虽然犯错误的不仅仅是欧洲央行。欧债危机的解决方案只有一个，就是断尾，就是放弃强势欧元政策。当然这是极其痛苦的，痛苦程度很可能超过2008年美国次级债危机。

 

　　欧债危机必然真实发生的第三个原因是欧元区17个国家本来就是一团散沙，却非要制造坚强如钢的假象。欧债危机从希腊蔓延到爱尔兰，欧元区领导人无数次聚会，每一次都向全世界发表声明显示欧元区的团结以及多么的具有强大的实力。但只要会议一散，杂音立即通过媒体发出，小动作更是不断。

 

　　欧债危机必然真实发生的第四个原因是欧元区主要国家的领导人缺乏政治敏感性和前瞻性，错判形势。

　　欧债危机怎样解决，预计很难拖过9月，解决的方案不是继续购买欧元区出问题国家的债券，也不是建立所谓的欧元区统一债券市场。唯一的办法就是断尾，将希腊开除出欧元区。但客观地说，最好的时机已经错过，因为比希腊大许多倍的欧元区第三号国家意大利要出事了，后面还排着西班牙、葡萄牙、爱尔兰。要想都救，欧元区根本没有这个实力。最后的办法就是逼迫欧元区高负债国家变卖资产还债，但价格只能随行就市。只有报价更低，市场才起作用，这就需要欧元下跌！

 

　　可以肯定地说，欧债危机的最终解决是在欧元大跌之后才能评估的。预计，欧元将很快跌破欧洲央行死守的防线13850，未来需要至少20%的跌幅。

 

　　中国怎么办？只能看着，不能再买，不要想补仓。外汇储备本来就是“鸡尾酒式”的，欧元是相对其他货币下跌，欧元跌，美元会涨，其他货币更会涨。可以庆幸的是，我们持有的欧元资产还不是很多，1/4的外汇储备在贬值，另外四分之三的储备在升值，即使欧元贬值幅度很大，我们受的损失也不会大。问题是今后不能再买欧元了，外汇储备也不能继续大幅度增加了。欧债危机告诉我们的教训不仅是欧元区国家存在问题，而是全世界几乎所有国家的货币都不可靠。可靠的办法不是无限度地扩大储备，而是怎样将储备花出去。