从哲学角度说，所谓天之道，损有余补不足。人之道，损不足补有余。
从控制学角度说，天道乃是负反馈，使系统归于稳定。人道乃是正反馈，系统趋向发散崩溃。 从价值投资理论说，天道就是内在价值，波澜不惊，连绵不绝。人道乃是市场价格，跌宕起伏，悲喜交错。 从行为学角度说，天道是自存一心，孤安一隅。人道是乌合之众，摩肩擦踵。 当我们从微观角度去看市场，每一个个体，喜怒哀乐，外界的某个消息，乃至昨天晚上的一个梦，都会影响着个体的投资决策。一个正态分布，没有特别偏向性的群体，所表现的群体特征，也许是理性的。不过，一个有着明显偏向性的群体，其表现的群体特征，就与群体本身的偏向性息息相关了。 我们经常说“羊群效应”，意即无意识盲从心态很多时候会影响大众。大众的行为会反过来加强这种盲从的合理性，这就是正反馈自加强效应。除了盲从者外，类似索罗斯这样的投机者还说过：当大众开始疯狂时，你要跟随这种疯狂。也就是说，有理性思考者认识到了这种人群的正反馈特性，并且加入其中牟利，进一步的对这种自加强推波助澜。 但是我们应该区分盲从者与理性推波助澜者的区别。盲从者并不知道自己是错的，或者该错到什么时候为止。而推波助澜者本身是有一个“错、对”的判断的。他利用这种判断帮助自己何事退出潮流，争取在系统崩溃前获得最大利益。 这让我想起一个数学游戏：让一群人，在0-100的数字中，随便挑一个数字。要求这个数字最接近这一群人挑选数字的平均数字的2/3者赢。于是，善于思考的人发现，无论你如何计算，如果你参与的人群具有理想化智商，他们也能洞悉你的策略，从而形成一种个人与群体的博弈。这种博弈，是没有标准答案的。 不过，经过统计，科学家却发现一个事实，那就是大众根本不是那么聪明，绝大数人是无法深刻理解这个数学游戏的本质的，跟不用说随之调整自己的策略了。那么这个博弈就变成一个人与一个智商表现较为平常的群体的博弈，而游戏者采取的策略应该是有针对性的。 简单来说，就是你需要比普通人多算一步，但是一步就够了，千万别太多。如果你算太多，高估了群体的智商，那么你的结果反而不见得会很好。 我相信，类似索罗斯这样的投机大家，就是在权衡这“多算一步”上面，尝着几十年的酸甜苦辣。 价值投资者，更多时候是从宏观角度看问题。当我们从宏观看，经济的衰退，或者市场的崩溃，其实都是天道的一种”负反馈“的表现。即使市场在人的推动下，朝着不理性的方向走了很远，还是会有一种不可逆转的理性力量与之对抗，并且最终扭转这种不理性方向。有时候，这种方向转折的达成，是要靠理性者的自制和盲从者的恐惧，所共同作用的。自制和恐惧都是难以衡量的精神状态，所以同样，市场会在错误的方向走多远，很多时候也难以衡量。 放在更加宏观的角度，如果这种负反馈机制的作用最终一定发生，那么去深究它何时何地发生并无太大价值。但是价值投资者对于这种”逆转”的把握其实是最牢的。也就是说，一个真正的价值投资者，应该在大概率上可以真正做到底部重仓，顶部轻仓这两点。从格雷厄姆时代开始就成为价值投资铁律的“安全边际”，除了本身是对于模糊估值的安全性保证，另外也是一种对于人性偏差的博弈的尝试。为什么是4毛买1块，而不是2毛买1块，或者8毛买一块？在我看来，这里也有一点点对于“多算一步”的统计性策略吧。 |
|
|
转载
