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机构荐股:化工板块投资策略

2011-09-17  上帝之手...
机构荐股:化工板块投资策略
 
兴业证券:化工板块本周投资视点(荐股)

  上周化工品总体涨跌互现。上游石化产品受原油持续反弹影响价格总体上涨,但烯烃类产品价格有所下跌。下游化工品价格呈现较明显的板块分化,其中磷化工产业链价格上涨趋势已由上游逐步传导到部分下游产品,如磷酸、草甘膦等;硝酸及硝酸铵、化纤行业分别在供给偏紧和成本推动下价格向好。聚氨酯、氯碱等行业目前由于尚处于需求淡季价格仍较疲软。子行业方面,继续重点关注磷化工产业链;硝酸铵、钾肥等处于景气上行周期的子行业;以及需求较为稳定的化工产业链下游子行业(包括染料助剂、合成革、农药等)。此外建议适当关注农药领域草甘膦的后续动向。投资视点上,重点关注兴发集团(磷化工)、浙江龙盛(染料)、云天化、湖北宜化、华鲁恒升(磷、氮肥)、新安股份(农药)、盐湖股份(钾肥)、烟台万华(MDI)、兴化股份(硝酸铵)、华峰超纤(合成革)等。(兴业证券研发中心)

  国信证券:化工板块近期投资观点(荐股)
  行业运行趋势
  钾肥基本稳定,尿素价格企稳但经销商继续看空,MAP价格松动,DAP价格在小旺季中坚挺,原料硫磺再度涨价。纺织化学品旺季来临迹象略显;PX价格突破向上,加之装臵投产低于预期,推动PTA继续高位涨价,推动下游聚酯切片、涤纶长丝均小幅上涨;粘胶短纤、长丝涨价延续;CPL涨价带动锦纶上涨,氨纶继续维持稳定。烧碱市场整体稳定价格止跌企稳,行业指导价出台维稳纯碱价格,原料上涨、限电压制开工率推动电石价格重心小幅上扬,下游需求疲软PVC价格维持稳定。PU浆料、氨纶等纺织类下游企业开工开始略有好转,纯MDI(烟台万华9月挂牌价持平),DMF、AA价格面临转机。
  近期投资观点
  1、买入规避经济调控、相对和绝对收益兼具的钾肥(盐湖股份、冠农股份);2、纺织行业需求旺季转旺初露端倪,买入桐昆股份、闰土股份,关注浙江龙盛、传化股份;3、硝酸铵、硝酸价格继续上行,关注原料自给率大幅提升的兴化股份;4、中小盘成长股关注:兄弟科技、日科化学、多氟多、雅克科技、回天胶业、阳谷华泰;5、关注外墙保温材料的阻燃准提高的主题投资,利好PU和阻燃材料:烟台万华、红宝丽、雅克科技受益。
  上周工产品价格涨跌幅排行榜
  上周化工产品价格涨幅超过2%的:顺丁橡胶3.98%,丁苯橡胶2.29%,国际尿素2.59%,罗钾出厂价2.00%;,电池级碳酸锂2.42%,PX2.65%,PTA2.80%,乙二醇2.06%。
  上周化工产品价格跌幅超过2%的:远东VCM-4.37%,聚苯乙烯-2.29%,聚合MDI-2.94%,金河一铵-3.28%,苯酚-3.68%,丙烯腈-2.94%。
  关注二元肥出口政策走向
  国内外钾肥价格稳定,烟草招标提升硫酸钾需求。出口支撑国内尿素止跌企稳,但影响甚微,经销商仍坚决看空;印度尿素招标价格略低于预期,中国后续出口情况是国际尿素走势的关键。需求进入小旺季后DAP价格坚挺,MAP如期明稳暗降,国际市场强势带动国内硫磺价格再涨。国家近期关注化肥出口体制的漏洞--二元肥,若纳入淡旺季关税体系,则影响复合肥行业及原料MAP、氮肥的市场。
  PX-PTA持续涨价风险累积,棉价反弹粘胶涨价持续
  装臵的停产、检修以及推迟重启导致PX供应不足价格持续上涨,进而推高了PTA价格的上涨,随着珠海BP90万吨、江阴汉邦装臵重启PTA供应将趋缓,持续的价格上涨后PX、PTA向下风险不断累积,应注意产品价格向下的风险;原料涨价推动了聚酯涤纶产业链价格普遍向上,维持对于涤纶长丝行业盈利水平高于前期二季度的判断。
  棉价企稳反弹至约19360元/吨,粘胶短纤也继续涨价至19070元/吨,棉价企稳回升推动需求稳定,支撑粘胶价格,但过剩产能压力仍大。(国信证券研究所)

  华泰联合:化工中期景气提升趋势不改(荐股)
  8月WTI油价回落至85美元/桶,跌幅约10%。化工板块股价跌幅7.6%,大盘则下跌8.3%。股价上涨的为磷肥、无机盐,而股价下跌较大的板块为氯碱、农药、钾肥、化工新材料。
  我们认为化工中期景气提升趋势不改,维持"增持"评级。我们重点推荐磷化工行业,兴发集团、云天化;粘胶短纤行业,澳洋科技;受益电子产品需求旺盛的化工企业,东材科技、新宙邦、佛塑科技;长期推荐皖维高新、齐翔腾达、烟台万华、海越股份。
  化肥价格维持高位。农产品价格高位,全球化肥需求良好,国际磷铵价格维持近两年半新高,印度等买家采购使得月中尿素价格反弹,东南亚钾肥到岸价涨15 美元/吨,至535 美元/吨。国内淡储将至,磷铵供给紧张,贵州烟草肥招标使得硫酸钾价格上涨,我们认为国内磷铵、钾肥价格仍将维持高位。
  磷矿石价格持续上涨。8 月至9 月初,湖北30%品位船板价上涨50 元/吨,至530 元/吨;贵州涨20 元/吨,已达540 元/吨;云南黄磷矿由300 元/吨涨至345 元/吨。磷肥需求良好,磷矿石品位的下降、开采边际成本提高以及各省对磷矿管理更加严格,将使得磷矿资源价值长期上涨。受磷矿石涨价及电力紧张影响,黄磷丰水期逆势上涨,如我们前期判断,2011 年国内磷化工行业丰水期价格跌幅低于预期。
  粘胶短纤盈利略有恢复。8 月粘胶价格涨至19000 元/吨,环比涨4%,龙头企业复产,负荷基本达90%,行业开工率提至70%。我们认为,2011H2 棉价可能维持20000 元/吨左右,随着新棉上市、下游纺织旺季临近,粘胶价格有望超过棉价,粘胶盈利有望好转,推荐澳洋科技。
  BDO 盈利有望进一步提高。8 月国内电石法BDO 涨至24000 元/吨,环比张9%,BDO 供需紧张,装置开工不稳定,9 月,下游氨纶、PBT、γ-丁内酯等进入传统旺季,BDO 是产业链瓶颈环节,盈利可能进一步提高。
  风险提示:下游需求恢复低于预期,国内二元肥出口关税政策调整。(华泰联合证券研究所)

  民族证券:化工投资安全边际与景气度并重(荐股)
  投资要点
  化工行业周期性弹性或将恢复。7月化工行业增加值增幅同比已经由负变正,且1-7月化工行业增加值同比增长上升趋势明显。我们认为化工行业领先于整体经济,筑底过程在三季度完成筑底,然后周期弹性会逐渐恢复。但近期海外债务危机的发生或将对化工部分子行业走势造成影响,尤其是对于化纤、染料等与出口密切相关的行业。
  秋季用肥将拉动化肥行业的整体需求。尿素价格仍将在秋季继续维持高位运行,甚至继续上涨,相关尿素类股票还将出现交易性机会。秋季用磷肥主要集中的华北、华东、华中等市场,受到出口数量增长的影响,磷肥整体货源偏紧,加上磷矿石等原料呈上涨趋势,所以未来磷肥价格仍然保持稳中上扬趋势。钾肥价格受国际市场强力支撑,但仍以平稳为主。虽然即将进入秋季用肥季,但由于国内签订大合同后,价格已经得到提升,未来价格仍将在高位盘整。
  受保障房开工率的支撑氯碱市场需求仍能维持。随着原油价格持续下跌,聚氯乙烯的价格也随之下跌,但以我们对宏观经济的判断,原油价格跌到80美元(电石法与乙烯法成本平衡线)以下的可能性较小,因此未来至年底成本对于聚氯乙烯价格的支撑效应仍然存在。其次上游电石的紧缺上调又推高了行业整体的成本,迫使中小装置普遍停产,短期的供需失衡保证了聚氯乙烯价格高位运行。
  9月份投资策略:近期,原油价格持续下跌,但由于对原材料价格变动的滞后反应,下游化工产品的降价还需一段时间,目前整个产业链的成本压力得到缓解,下游行业的需求并未发生较大改变,因此企业盈利能力仍维持在较高水平,我们仍然给予化工行业"看好"评级。个股选择关注两方面:1、安全边际高,重点关注烟台万华(600309)、滨化股份(601678)2、行业景气度持续,重点关注湖北宜化(000422)、澄星股份(600078)、盐湖股份(000792)。(民族证券)

  申银万国:深度整合后的磷矿石价值面临重估(荐股)
  磷矿石具有明显的消费属性。磷元素是生物体必须的元素之一,磷矿石是工业磷资源的主要来源,全球看,其下游67%为磷肥,其他下游如饲料添加剂、食品工业等均具有明显的消费属性,磷矿石的需求增长稳定,1973-2009 年全球磷矿石需求CAGR 5.2%。
  磷矿石储量与产量分布集中,贸易主要依赖非洲中东地区。全球650 亿吨储量中,摩洛哥拥有500 亿吨,前八国占全球总储量的97.5%、总产量的86%。中国是全球第一大生产国,占总产量的37%左右。全球每年贸易量约3000 万吨,占总需求的17%,由于其他传统生产大国纷纷限制出口,进口国对非洲和中东的依赖程度越来越高。
  全球磷矿石品质下降,成本逐渐抬升。主要成本包括能源成本、劳动力、辅助材料、运输成本、资源税负近年来持续攀升,同时全球磷矿石品质从2002 年的31.7%下降到目前的30.5%左右,品味降低后需要新增选矿环节,增加成本的同时伴生着采收率的下降。
  中国储量丰而不富,行业集中度逐步提高,行业供需结构进一步改善。中国磷矿石储量居全球第二,但平均品味只有17%,主要分布在云贵川湘鄂五省,其中云南、贵州已经初步实现了资源整合,占全国产量35%的湖北拥有全国一半的矿山企业,企业单产只有云贵的一半。随着《化工矿业"十二五"发展规划》的落实和湖北相关规范的出台,行业集中度将进一步提升,磷矿石供给结构将从根本上得到改善,国内磷矿石价格仍有上升空间。
  关注受益磷矿石涨价的相关上市公司。以目前相关公司掌握的资源、产能弹性以及未来的整合空间排序,推荐湖北宜化、兴发集团。同时强烈建议密切关注云天化集团的整体上市进程,如果实现整体上市,有望成为受益磷矿石涨价的新龙头。(申银万国证券研究所)

  湘财证券:化纤行业底部逐渐明朗(荐股)
  投资要点:
  上周价格涨幅居前的化工产品。 WTI原油(3.70%)、日本石脑油FOB(4.37%)、氯气(10.00%)、硝酸(4.26%)、三聚氰胺(3.26%)。
  上周价格跌幅居前的化工产品。
  硫酸(-3.13%)、苯胺(-3.68%)、硬泡组合聚醚(-3.31%)、二氯甲烷(-5.66%)、R22(-16.67%)、顺丁橡胶(-4.66%)。
  R22暴跌,注意氟制冷剂行业风险 我们观察到,近两个月来,氟制冷剂R22和R134a连续下跌,幅度较大。其中R22从7月初的31000元/吨下跌至20000元/吨,R134a从74500元/吨跌至目前的55000元/吨,跌幅巨大。从我们目前得知的情况来看,由于目前处于制冷剂下游行业的淡季,下游需求不大,价格出现回调。我们认为,在目前情况下,制冷剂未来上涨概率不大。氟化工对应上市公司三爱富与巨化股份,我们暂时给予中性评级,注意产品大幅下跌带来的风险。
  再次关注黄磷价格上涨
  中国化学矿业协会日前公布的《化工矿业"十二五"发展规划》将磷矿资源地位提高到空前水平,要求未来五年建立磷矿产地资源储备机制,提高磷矿开采准入门槛,凸显了磷矿的资源地位,规范磷矿的开发利用。上周磷化工板块也成为化工行业中的热点。本周黄磷再次小涨100元,在云南、贵州等地供电紧张、开工较低的情况下,目前黄磷库存很低,黄磷价格未来进一步走高仍存在较大可能,重点关注受益黄磷涨价的兴发集团。
  棉花价格企稳,化纤类产品价格纷纷上涨
  受国家收储价的支撑,棉花价格止跌企稳,上周反弹0.52%。随着棉花价格企稳和大家对于棉花价格企稳预期的形成,一轮补库存即将开始,而化纤类产品价格已经跃跃欲试。粘胶短纤一个月来已经上涨7%,涤纶短丝上涨4%,我们认为,化纤类公司存在底部反弹的可能,推荐涤纶类企业荣盛石化以及粘胶龙头三友化工。(湘财证券研究所)

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