CDS市场是信用违约互换市场。CDS是一种合同，全称credit default swaps，意思是信用违约合同。CDS是美国一种相当普遍的金融衍生工具，1995年首创。
随着美国金融危机的逐级展开，华尔街成为世人瞩目的焦点，CDS市场--这个人们并不十分熟悉的名称屡屡牵动敏感的神经。那么，这到底是一个什么样的市场？它现状如何，在这次危机中扮演着怎样的角色呢？
CDS市场是信用违约互换市场。CDS是一种合同，全称credit default swaps，意思是信用违约合同。CDS是美国一种相当普遍的金融衍生工具，1995年首创。
CDS相当于对债权人所拥有债权的一种保险：A公司向B银行借款，B从中赚取利息；但假如A破产，B可能连本金都不保。于是由金融公司C为B提供保险，B每年支付给C保费。如果A破产，C公司保障B银行的本金；如果A按时偿还，B的保费就成了C的盈利。但是这里面隐藏着重大问题。主要是这种交易不受任何证券交易所监管，完全在交易对手间直接互换，被称为柜台交易（Over-the-counter，OTC）。也就是说在最初成交CDS时，并没有任何机制检查来保证C有足够的储备资本。这种方式后来逐渐为券商、保险公司、社保基金、对冲基金所热衷。
近年来这一衍生品的参照物又扩展到了利率、股指、天气、石油价格等，催生了利率违约掉期（Interest Rate Swap，IRS）市场和股票违约掉期（Equity Default Swap，EDS）市场。同时原来分散风险的目的也被冒险豪赌所替代。
而随着一年多的信贷危机的逐渐升级，在信贷市场掀起狂涛巨浪的信用违约掉期CDS市场规模开始萎缩。
国际掉期和衍生品联合会（ISDA）从2000年起开始调查CDS市场的规模，当时为6300亿美元，到2007年底达到顶峰62万亿美元，7年时间增长了近100倍。根据ISDA在9月24日的最新公布，在今年年中的调查中，CDS市场规模下降为54.6万亿美元。这是每半年一次调查中的首次下跌。
CDS市场规模萎缩的原因之一是各大银行、投行为了减小风险和繁杂的手续，将同类重复的CDS交易归类，代之以少数的几个等效交易，这种手续称为“撕毁”（“Tear-up”）。
然而，这种“撕毁”其实并没有在实质上减少CDS的风险。事实上，CDS市场另外一家数据供应商MarkIt的数据显示，今年上半年1到6月份CDS的交易额逐月增加，虽然远低于2006年的创纪录水平。
国际清算银行BIS在去年12月底时说，CDS市场的净风险量是CDS市场规模的3.5％，那么6月底时的净风险量是2.5万亿美元。这还没有计入交易对手风险。
规模萎缩的第二个原因是，自从去年7月份贝尔斯登的两个基金崩溃后，CDS市场的流通性大为减少，很少有交易对手愿意买入新的风险（出卖保险），交易极为清淡，CDS交易员的主要工作是对冲目前的风险，保本为主。
规模萎缩的第三个原因是今年3月贝尔斯登的崩溃。贝尔斯登是CDS市场上主要流通性的提供者，控制数万亿美元的交易，其崩溃前很多与其交易的对手已将那些交易终止，或将交易转换为其他交易对手。
规模萎缩的第四个原因是多家从事CDS交易的对冲基金在去年和今年因亏损而关门大吉。
ISDA的市场调查是在8月初，若是放在现在雷曼破产之后再调查，由于上述的第三个原因，相信市场规模会有进一步的萎缩。
CDS的价格一大部分取决于债券评级机构对债券的评定，三大评级机构是标普、穆迪、惠誉，市场稳定时，评级高的债券的CDS保费较为低廉，垃圾债券CDS则需要交易之初有一个头款（Upfront）作抵押。
CDS市场规模虽然大于全世界的51万亿美元的股市规模，但远没有股市活跃。首先，CDS一笔交易的平均面额是数百万美元，远高于普通的股票交易，况且CDS交易中往往几天内没有资金过户，而是在每年的3、6、9、12月的20日定期交付保费，直到该项交易的到期日为止，保费也仅是交易面额的零头；其次，CDS在交易对手之间进行，属于柜台交易，没有统一的交易所，价格不透明，完全由双方议定，监管机构无从知道；再次，CDS的交易者均为投资机构，散户无法进入这一领域。17家主要券商的交易量占到整个市场规模的90％。CDS市场的流通量也并不活跃，一家主要券商的CDS部门一天只有几十、几百笔以单一债券为参照物的CDS交易。一笔交易要由销售商与交易双方反复拉锯沟通。
此外交易对手即使暂时不出现违约，如果承担的风险远大于自己能够赔偿的风险,也会被对方要求增加资产以应对出现万一。
