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第11个值得关注的投资标的

 逻辑K线的痕迹 2011-10-09
第11个值得关注的投资标的----联发股份
 
一、基本面。
1、公司简况。
(1)、色织行业一朵奇葩,一条龙生产提升盈利。
  公司主营为色织布及衬衫,拥有全球一流的设备和领先的技术,具有年产6,600万米色织布、衬衫600万件的生产能力。公司主要产品是40S以上的中高档色织面料,具有免烫、抗紫外线、吸湿排汗等生态、环保功能,70%以上产品出口欧美等国。据中国棉纺织行业协会统计,公司06-08年连续三年主要经济指标列"全国色织行业十强"。公司产品主要应用高档衬衫、家居床上用品等。随着居民生活水平的提高,其需求量日益增长。根据相关统计及预测,未来公司相关下游行业将快速发展,公司将面临较大的发展机遇。同时,公司所处行业属于国家产业政策鼓励类行业,为公司未来的盈利提供了可靠的政策保证。
  优化的产业链优势,提升了产品盈利空间。公司利用资源整合已逐步形成上下游一体化的产业布局,实现了纺纱-织布-制衣出口一条龙生产,同时蒸汽自供,有充足的污水处理能力,在价值链中占据了较为有利的地位,拥有较强的成本优势,具备较大的盈利空间。公司盈利能力处于行业较好水平,近三年收入和净利润保持稳步增长,复合增长率分别为11.9%和18.7%,2011年上半年销售毛利率为19.82%,同比有所下降。
  (2)、募投项目扩大产能,助力公司二次腾飞。
从半年报披露的数据来看,受益于纺织业景气度的回升和公司色织布出口迅速增长,公司上半年实现营业收入与净利润分别为13.42亿元和11110万元,较去年同期分别增长42.94%和44.63%,业绩喜人。未来公司将利用募集资金,进一步优化产品结构,使公司产品附加值大大提高。本次募集资金将用于高档织物面料织染及后整理加工技术改造、高档特种天然纤维纱线生产线技术改造、高档衬衫吊挂流水生产线技术改造和江苏省色织纺织研究开发中心建设4个项目,总投资约7.36亿元。本次募投项目都是列入国家鼓励外商投资的重点产业。全部募投项目达产后,将形成年产7500万米色织布、1180万件衬衫、8000吨棉纱的生产能力,将增强公司贴牌生产能力,同时为自有品牌推广增添动力。因此,募投项目的建设将大幅提高公司产品的技术含量和产品档次,在巩固和扩大公司主业优势的基础上,实现公司高档产品的规模化和品牌化经营,助力公司跨越式发展。
2、估值偏低。
(1)、目前市盈率为14.80倍,上半年主营收入与去年同比增长42.94%、净利润与去年同比增长44.63%,同比增长较大。
(2)、二季度实现主营业务收入75193万元、环比增长27.41%,实现净利润6779万元、环比增长56.52%,说明其二季度经营业绩大大好于一季度,经营状况良好。
(3)、从往年惯例来看,其三、四季度的经营业绩占全年业绩的60%以上,下半年远好于上半年,因此年报业绩可能超预期--非常值得期待。
┌───────────────────────────────────┐
|                               2010年度                               |
├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤
|        |主营收入(万元)|占年度比重(%)|净利润(万元)|占年度比重(%)
├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤
| 一季度 |      37748.79|         16.94|     3330.22|         16.26|
| 二季度 |      56140.56|         25.19|     4351.29|         21.25|
| 三季度|     61914.93|       27.78|   4939.14|       24.12|
| 四季度|     67070.99|       30.09|   7859.28|       38.38|
└────┴───────┴───────┴──────┴───────┘
┌───────────────────────────────────┐
|                               2009年度                               |
├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤
|        |主营收入(万元)|占年度比重(%)|净利润(万元)|占年度比重(%)|
├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤
| 一季度 |      25776.28|         16.86|     1960.21|         12.17|
| 二季度 |      40211.31|         26.30|     4367.38|         27.10|
| 三季度|    39085.95|       25.57|    4035.93|       25.05|
| 四季度|    47802.98|       31.27|    5749.97|       35.68|
└────┴───────┴───────┴──────┴───────┘
(4)、主营业务实现利润占比在99%以上。
(5)、二季度销售商品收到现金与主营收入之比为102.73%,说明收款正常;期末货币资金余额达82605万元,说明资金非常宽裕,发展后劲十足。
(6)、二季度末股东户数环比基本持平,但6月23日—8月29日成交量明显放大,说明有资金进场,预计三季度末股东户数将出现环比下降。
(7)、股本结构。总股本21580万股,第一大股东江苏联发集团持有有限售条件股份为8729万股,解禁日期为2013年4月23日,实际流通股为12851万股。如再减去第二大股东联邦国际纺织有限公司持有的流通股5495万股、占实际流通股的42.76%和第三大股东上海港鸿投资有限公司持有的流通股1956万股、占实际流通股的15.22%,目前市场中实际在流通的社会公众股份只有5400万股,属于小盘股了。
据联发股份4月13日发布的招股说明书,公司第三大股东上海港鸿投资有限公司成立于2007年8月14日,注册资本1000万元,三位自然人江波、杨凝志、杨青分别持股80%、10%、10%,公司的经营范围包括“实业投资”和“投资管理”。 同年8月28日,港联纺织(联发股份前身)董事会一致同意上海港鸿以2000万元参与增资,公司整体变更为股份公司,上海港鸿凭着2000万元的出资额拿到了978万股。据网上相关资料显示,上海港鸿投资有限公司并不是一家有实业和实力的公司。
从上海港鸿投资有限公司本身各方面情况及7月8日至8月22日间在二级市场分二次卖出公司股票415万股的情况来看,上海港鸿投资有限公司很可能是一个帮助联发股份运作上市事宜的财务投资者,减持公司流通股也在情理之中。截止8月24日,上海港鸿仍持有公司流通股15,41万股,占公司总股份的7.14%,但上海港鸿承诺在未来6个月内不再减持现有股份。

    3、超跌
从月线上看,本轮下跌时间已达18个月,从32.05元一直跌至15.23元,下跌幅度达52.48%,明显处于超跌状态。
4、比价关系
从纵向比,最高价为32.05元,发行价为22.50元,已跌破发行价达7.27元,有明显的比价优势;从横向比,该股上半年每股收益为0.515元,在纺织行业中每股收益排在第二位。该板块中的华茂股份、维科精华、鲁泰A、美欣达、华孚色纺、航民股份等前期已被大幅炒高过,而联发股份从上市那天起就一直处在下跌之中,未被炒作过,在基本面向好的情况下,现在是否该轮到它了呢?
二、技术面。
用多日(2日)线看,从2010年11月25日第二高点25.20元下来的走势是一个标准的二个笔中枢的下跌走势,第一个笔中枢21.35—23.07元、第二个笔中枢16.30—18.75元,目前已处在从18.75元下来的背驰段中;如大盘不出现大幅调整,该股近期内就有可能在15元左右形成最后一个30分笔中枢,从而结束本轮下跌。
三、风险提示。
1、联发股份产品国外销售占比很高、达67.34%,因此在人民币升值加快的情况下,有较大的汇率风险。
2、由于欧美经济不景气,可能影响联发股份产品在国外的销售,增速可能回落。
3、由于掌握的资料有限,上面的分析可能不全对,仅供参考,据此投资风险请自担。
 
<br />该文章转载自<a href="http://blog.eastmoney.com">东方财富网博客</a>:<a href="http://blog.eastmoney.com/gsxwj/blog_120759896.html">第11个值得关注的投资标的----联发股份</a>

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