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财务分析是公司研究中最重要的技能之一。大体上,企业的财务分析可以从经营效率、盈利能力、成长性及风险控制等几个方面来进行。但在分析生物医药类上市公司的财务状况时,应更关注公司生物工程产品的成长性。 盈利能力是评价公司价值的重要依据,其中净资产收益率和净利润是体现公司经营成果最重要的指标。但对公司净利润的来源要深入分析,看主营利润对公司利润的贡献比重,因为主营业务利润是公司正常经营活动产生的收益,而其他利润包括投资收益、补贴收入等,不是公司正常经营业务产生,对公司的核心业务也没有多大帮助,而且具有很大的不确定性。而主营收入和主营利润率是反映公司盈利能力的重要指标之一,国外一些专业人士甚至认为主营收入比净利润更能反映公司的盈利能力。而作为高科技、高附加值的产业,生物医药上市公司的主营利润率应该高于其他企业,特别是技术含量高、处于领先水平的产品,销售利润率要远高于其他产品。总资产收益率反映了公司对所掌握的资产资源的利用能力,体现了公司总体的资产质量和盈利能力。 对于生物医药产业的企业,成长性是一个十分重要的指标,表现在公司的财务数据中,主要是净利润的增长率和主营业务收入的增长率。其中,公司主营业务收入的增加速度,以及主营收入增加幅度的主要提供产品的构成,是分析公司的着重点。由于生物工程产品具有高增长的特点,因此公司推出一个适合市场的新产品后,对利润的贡献比重是急剧上升的,如Amgen公司的EPO,短短数年间销售收入就从数百万美元上升到20多亿美元。因此,分析公司主营业务收入中增长最快的产品品种,是发现具有投资价值的潜力公司的有效途径。 经营效率和风险控制也是企业成长的必要保障,生物医药上市公司也是如此。经营效率和风险控制主要包括：存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率、应收账款周转率、资产负债率、流动比率、速动比率、现金流量等。对以生物工程产品为主的上市公司,由于小生产大批量的特点,固定资产周转率、存货周转率等与其他企业有所不同,要根据情况判别。而应收账款周转率和现金流量的重要性是众所周知的,缺乏现金可能会导致企业无法正常经营,特别对处于起步阶段的生物医药企业,对资金支持的需求尤为强烈。 |
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