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----本文导读：----
虽然同是坚定的价值投资者，大卫·德雷曼与巴菲特略有不同。他不但善于分析公司基本面，更善于把握市场心态。凭借对行为心理学的深入研究，德雷曼开创了“逆向投资”的先河，并凭借这种反常规的操作手法收获了令人艳羡的投资战绩。 逆向投资大师 德雷曼1936年生于加拿大温尼伯，1958年从曼尼托巴大学毕业，而后步入投资界。1977年，德雷曼创立了自己的投资公司——德雷曼价值管理公司，并担任主席和首席执行官。到目前为止，这家公司管理的资产规模已经超过200亿美元，运作范围不仅包括共同基金，还包括养老金和捐赠基金。 在投资圈摸爬滚打逾五十年的德雷曼并非一帆风顺。1969年，当时还是一个初级分析师的德雷曼追随市场风潮，买入股价扶摇直上但经营业绩并不好的公司股票，结果出现了高达75%的巨额损失。这次失败给德雷曼上了沉痛的一课，但也正是这次挫折，让德雷曼对心理学如何影响投资者行为产生了浓厚兴趣。 在仔细研究整个股票市场的心理学基础后，德雷曼认为股市通常在投资者情绪的驱动下表现出价格脱离内在价值的现象。因此要战胜市场，最好的办法就是追随逆向投资原则。所谓逆向投资，即利用其他投资者的错误来寻找利润点，寻找那些因不被投资者关注而被低估的股票，同时回避那些因被投资者追捧而价值被高估的股票。最终那些被低估的股票价值终究会被市场发现，而被高估的股票价格则会出现价值回归。 上世纪八十年代，德雷曼利用自己的研究成果向市场发出了被后人视为“最伟大的呼唤”的建议。1979年，他出版了《逆向投资策略——证券市场成功心理学》一书，告诉投资者“股市正位于历史的低水平”，应当买入。这样的想法在当时非常大胆，因为此前美国股市已经持续低迷了15年。 但最终，德雷曼的观点被事实证明完全正确。自1982年起，美国股票市场一转疲态，开始反弹。这轮反弹行情一直持续到2000年，创下美国有史以来历时最长的牛市行情。 股票仍是投资首选 在投资界冲锋陷阵的德雷曼从不吝于传授自己的经验和心得。他长期担任《福布斯》杂志专栏作家，到现在已有30年之久，其关于投资方法的文章也常常见诸于《巴伦周刊》、《机构投资者》杂志、《华尔街日报》等主流财经媒体。此外他还撰写了《心理学与股票市场》、《逆向投资策略：股票市场的成功哲学》、《逆向投资策略：新一代？》三部畅销书，至今仍被不少人奉为必读的投资圣经。 “我会在股价受到打击的时候买入股票，并严格遵循我的准则。”德雷曼在介绍自己的选股方法时说，“一般来讲我会买入市盈率、市净率较低但分红高于平均水平的股票。研究表明，从长期来看，购买此类不受欢迎的股票往往能够获得好于大市的表现。” 在过去一年里，市场上表现最好的投资品之一当属黄金。2010年国际金价涨幅高达30%，并一度创下每盎司1430.2美元的历史最高水平。针对投资者热衷黄金的情绪，德雷曼认为，黄金过去的表现一直强于债券，且在通胀情况下会有更好表现，但如果将黄金和股票对比就会发现，自第二次世界大战至今还是股票的表现更好。“我的第一选择仍然是股票。”德雷曼说，“大家都撤退的时候，我更愿意前进。” 在为《福布斯》杂志撰写的最新专栏文章中，德雷曼表示，美联储第二轮量化宽松政策不会起到作用，且最终将导致高通胀。通常而言，股票可以作为对通胀风险的对冲。他认为如果未来四到五年出现通胀，价值型股票应该会有不错表现。 |
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