3G渗透率突破10% 开启规模化应用时代 工信部：正制订移动智能终端安全法规 移动设备上网将出新规 工信部正制订管理办法 移动支付成为下一淘金圣地 中国移动互联网将迎井喷式发展 方正证券：移动互联网4大要素均已具备 广发证券：移动互联行业进入盛宴初期 兴业证券：跨越电信资本周期，光通信一马当先(荐股) 【10大概念股估值解析】 3G渗透率突破10% 开启规模化应用时代 工信部昨日发布的2011年9月通信业运行状况显示，截至今年9月，全国3G用户规模突破1亿户，达到10245.7万户。3G用户在移动电话用户中的渗透率达到10.8%，这意味着3G正式进入到规模化应用的关键时期，移动互联网应用也将迎来新的发展高峰。 据行业专家分析，3G渗透率达到10%表明我国3G终端已达到一定数量级，为3G普遍应用打下了一个巨大的用户基础。根据国外运营商的经验表明，当3G渗透率达到10%后，3G发展将迎来一个高峰期。 数据显示，今年1-9月份，全国移动电话用户累计净增9330.2万户，达到95230.5万户。移动电话用户中，3G用户净增5540.6万户，用户规模突破1亿户，达到10245.7万户。同期移动通信收入累计完成5296.5亿元，同比增长13.9%，在电信主营业务收入中所占的比重从上年同期的69.61%上升到72.13%。3G网络已覆盖所有城市和县城以及部分乡镇。 随着3G用户的快速提升，基于3G网络的移动互联网应用也在加速普及。记者日前从2011中国（上海）国际"三网融合"技术与应用展览会上了解到，中国移动手机视频服务正逐渐成为移动增值业务的重要组成部分，近5年来每年用户增长率超过150%。 而随着智能手机大量预装应用软件，包括视频、LBS（基于位置的服务）、游戏以及阅读在内的移动互联网应用需求也在快速扩张。其中，运营商大量采购千元智能机也加速了这一进程。而海量应用的火爆也促进了包括手机、平板电脑在内的智能终端的销售。 对此，联想集团副总裁陈旭东在接受记者采访时称，千元智能机市场的提升可以尽快打开3G的市场应用，所以电信运营商在其中的力度可见一斑。从联想智能手机产品线的销量来看，千元智能机短期爆发效应非常明显，相对于某些高端产品一年100万台的销量，千元智能机2-3个月就能达到。 值得注意的是，在3G用户达到1.02亿户的同时，其中TD-SCDMA用户也达到了4316万户，占比超过40%。随着TD用户在3G用户中的比例不断攀升，包括联想在内的终端巨头也开始在未来智能手机产品线中平衡各种制式的产品。（.上.证 .温.婷） $$$ 工信部：正制订移动智能终端安全法规 10月27日，工信部发布2011年前三季度通信业运行情况。1-9月，全国电信业主营业务收入累计完成7342.6亿元，同比增长10%；3G用户净增5540.6万户，用户规模突破1亿户，达到1.02亿户。 工信部相关负责人表示，3G移动智能终端安全问题日益突出，工信部正会同有关部门制订《移动智能终端管理办法》。此外，工信部将抓紧安排TD-LTE规模技术试验第二阶段的相关工作，适时开展试商用。 移动终端将立安全新规 1-9月，全国移动电话用户累计净增9330.2万户，达到95230.5万户，比上年同期增长13.9%，在电信主营业务中的比重从上年同期的69.61%上升到72.13%。其中，3G用户净增5540.6万户，用户规模突破1亿户，达到1.02亿户。工信部运行监测协调局局长肖春泉表示，3G网络已覆盖所有城市和县城以及部分乡镇，通信业保持较快增长。 3G网络的迅速发展，使得3G移动智能终端普及率不断上升，但移动智能终端的安全问题也日益突出。互联网上原有恶意程序的传播、远程控制、网络攻击等传统互联网安全威胁正在向移动互联网快速蔓延，同时由于移动互联网终端和业务与个人用户利益密切相关，恶意吸费、信息窃取、诱骗欺诈等恶意行为的影响和危害更加突出。对此，工信部通信发展司副司长陈家春表示，工信部对移动终端的安全问题高度重视，正在积极开展四项相关工作。 她介绍，工信部正会同有关部门制订《移动智能终端管理办法》，完善移动智能终端的个人信息安全管理，切实保护消费者权益；正着手修订进网检测技术要求，采取定期的拨测手段来加强个人信息的保护；研究制定移动互联网恶意程序检测处置机制，制定恶意程序认定和命名的标准，指导各省通信管理局和移动通信运营企业开展恶意程序的监测处置试点工作；提高用户网络安全防范意识，鼓励手机安全产业发展。 TD-LTE技术将试商用 在3G技术如日中天之时，4G技术已悄然开始商业化准备。关于第四代移动通信（4G）技术标准TD－LTE，工信部正在主导相关的运营商和设备制造商在上海、杭州、南京、广州、深圳、厦门等六城市开展TD-LTE规模技术试验，目前第一阶段的工作已基本完成。在网络建设方面，共有7家国内外通信设备制造企业完成了所有外场站点的开通工作；在终端芯片方面，共有6家国内外芯片企业提供了测试终端；在测试方面，包括核心网、传输、承载、安全、无线网、网管等第一阶段主要测试工作已经完成，目前正在抓紧进行数据分析和总结工作。 陈家春表示，总体上讲，在六城市开展的TD-LTE规模技术试验，为产业发展提供了最佳的技术支撑和服务平台，有效地推动了TD-LTE的成熟进程。目前TD-LTE已经形成了全球的通信研发制造企业广泛参与的完整产业链体系。下一步工信部将继续抓紧安排TD-LTE规模技术试验第二阶段的相关工作，在总结评估的基础上，适时开展试商用，来推动TD-LTE加快发展。（.中.国.证.券.报） $$$ 移动设备上网将出新规 工信部正制订管理办法 随着移动互联网和移动智能终端的快速普及，其安全问题引起各方关注。昨日，工信部通信发展司副司长陈家春透露，工信部正会同有关部门制订《移动智能终端管理办法》。 陈家春在三季度全国工业通信业运行形势新闻发布会上作出上述表示。 陈家春表示，互联网上原有的恶意程序传播、远程控制、网络攻击等安全威胁正向移动互联网快速蔓延。同时，移动互联网终端和业务与个人用户利益密切相关，恶意吸费、信息窃取、诱骗欺诈等恶意行为的影响和危害更加突出。 对此，陈家春透露，工信部将采取一系列措施，其中包括正会同有关部门制订《移动智能终端管理办法》，完善移动智能终端的个人信息安全管理。另外，还将修订进网检测技术要求，采取定期的拨测手段来加强个人信息的保护。 此外，工信部将开展移动互联网恶意程序的治理工作，研究制定移动互联网恶意程序检测处置机制，制订恶意程序认定和命名的标准，指导各省份通信管理局和移动通信运营企业开展恶意程序的监测处置试点工作。 工信部运行监测协调局局长肖春泉昨日在会上表示，今年前三季度，全国电信业主营业务收入增长10%，电信业务综合资费同比下降5.1%。 截至9月底，全国电话用户达到12.4亿户，普及率为92.6部/百人；3G电话用户达到1.02亿户，其中TD-SCDMA用户4316万户，3G网络已覆盖所有城市和县城以及部分乡镇。通信业持续向信息服务业转型，移动数据及互联网业务增长迅速。 $$$ 移动支付成为下一淘金圣地 据经济之声《天下公司》报道，出门不带钱和卡，一部智能手机就帮你走天下。你可以在手机上登录银行账户，自助办理各项银行非现金业务；可以在商场、超市时，通过手机直接刷pos机消费；还可以直接用手机网上购物、买机票。这就是移动支付。 中科院研究生院管理学院副院长吕本富认为移动支付未来可能成为网络发展中最大的一块蛋糕。吕本富：中国电子商务的市场每年都是成倍的增长，和电子商务相关的就是支付，支付手段如果用移动互联网，特别是手机，这时候手机就变了移动的钱包。这个移动钱包全国将近4亿人有，这个蛋糕之大前所未有。 第三方支付公司钱袋网执行董事孙江涛认为各家都对移动支付进行追逐，是因为PC互联网的支付未来可能被移动支付取代。孙江涛：有远见的人都认为，未来移动互联网会彻底取代PC互联网，那么移动支付肯定也会取代PC支付，PC支付会大量萎缩，最后只剩下很小的份额。移动支付会跟随移动互联网的成长占据未来非常重要的支付位置。 正因为如此，移动支付成为了兵家必争之地。尽管竞争刚刚起步，但中国移动和银联之间已经开始了掌控权的争夺，以至于工信部不得不出面，宣布几个部委正在联合制订移动支付的国家标准。此外，以建行为代表的银行们也不唯恐落后，纷纷推出移动支付业务。而利用PC互联网已经赚到大钱的第三方支付公司当然更不愿错过移动支付的蛋糕。国内最大的第三方支付平台支付宝的无线支付业务资深总监诸寅嘉放言，他们要在技术上做到手机型号全覆盖。诸寅嘉：支付宝手机支付目前也是第三方中覆盖手机型号最多的支付应用，已经覆盖S60的V2\V3\V4，iphone、黑莓、windows、安卓，我们很快就会支持三星的巴拿平台，我们的目标就是进行手机的全覆盖。 从2001年中国移动和招商银行联合推出招商手机银行到现在，移动支付已经走过了10个年头，这条大的生态链已经形成。尽管运营商和银行、银联之间存在利益争夺，但运营商并没有封闭网络，银行也并没有执意要主导市场，为了移动支付正常运转，大家已经是各退一步，整体上是竞争合作的关系。孙江涛认为，未来运营商和银行、银联之间仍是以竞争合作为主导，真正激烈的竞争将在第三方支付公司中展开。孙江涛：说到底，公司的结构、所处的行业状态都很类似，大家竞争里要靠资金、品牌、用户数量、创新、服务来实现竞争。未来3-5年，真正的竞争还是第三方支付之间的竞争。 "不刷卡、刷手机"的支付时代越走越近，数以千亿计的市场容量也吸引着整条产业链的目光，在新一轮淘金中谁能最终胜出目前还不得而知。(.中.国.广.播.网) $$$ 中国移动互联网将迎井喷式发展 中国三大电信运营商发布的用户数据显示，截至9月份，中国移动TD制式的3G用户当月新增588万户，用户总数达到4316万户；联通WCDMA制式的3G用户当月新增235万户，创下新高，用户总数超过3000万户；中国电信3G用户达到2500万户。三大运营商合计的3G用户总数接近1亿户，在整个移动用户中的渗透率已经突破10%。 从日本、韩国等国3G市场的发展历程来看，在3G市场发展初期，由于终端数量有限、网络质量不稳定以及价格高昂等因素，用户增长会比较缓慢，而一旦3G用户渗透率达到10%，整个3G市场将进入拐点，3G用户将进入加速普及阶段。 从电信运营商数据来看，今年前9个月新增用户中，3G用户占比已经超过60%，3G对新增用户的吸引力大大增强。 此外，从运营商财报数据来看，经过前期的大幅补贴之后，随着用户量的规模增长，运营商也开始进入增收增利的良性轨道，这为运营商大力推动移动互联网发展奠定了基础。 东方证券研究员就指出，中国联通中期报告显示，其3G业务呈现量价齐升的形势，表明其3G业务已经走上增收增利的道路，即使联通全年新增3G用户数为2300万户，公司全年3G通信服务收入也将达到350亿元，较2010年增长200%。而根据联通高管最近表态来看，公司全年完成新增3G用户2500万的目标应该没有问题，就此而言，公司全年3G业务收入将超出市场预期。 业界普遍认为，移动互联网发展有三个前提：电信运营商移动宽带网络的广泛覆盖、千元智能手机的普及、移动互联网用户的规模增长。 从国内当前情况来看，上述三个条件已经初步具备。同时，三大电信运营商在网络等基础设施之外，也在多个层面推动移动互联网应用建设。比如，目前三大运营商都推出了应用商城，为用户提供丰富的3G应用。在电子商务应用层面，三家公司都在移动支付产业积极布局。此外，传统互联网企业也开始全线布局移动互联网，腾讯、百度、淘宝等公司都积极推出移动互联网的相关产品。 根据易观国际的测算，2010年国内移动互联网市场规模在682亿元左右，今后几年都将会保持高速增长态势，2011年将达到1222亿元，2013年市场规模将达到3200亿元。 而值得关注的是，由于移动互联网融合了多种技术和通信、互联网、计算机软硬件、商业等产品，其产业链结构更趋复杂和多元，传统以电信运营商为核心的产业链会逐步瓦解，新的产业生态将会重构，这也给众多的中小型公司带来了发展机遇。国海证券就认为，过去的互联网时代，本土企业在基础应用方面全面超越国际巨头的模式有望在移动互联网时代重现，手机游戏、手机视频、手机电子商务等细分行业将面临着广阔的市场空间，也可能是移动互联网全面井喷的突破口。 $$$ 方正证券：移动互联网4大要素均已具备 方正证券提示目前，我国移动互联网发展迅速，用户规模、网络覆盖、终端普及率及移动互联网应用等4大要素均已具备。 方正证券认为用户规模庞大。根据CNNIC发布的《第27次中国互联网络发展状况统计报告》，截至2010年底我国网民规模达到4.57亿，手机网民规模达到3.03亿，占网民总数的66.2%，手机网民在总体网民中的比例从2009年末的60.8%提升至66.2%。方正证券提示从2005年到2010年，我国手机网民规模的年均复合增速达到105%。 方正证券认为网络覆盖完善。在2009年我国正式开展3G业务之后，我国3G建设进展迅速，截至2010年底，我国三大运营商共建有3G基站约55万，已覆盖全国所有县级城市，并且覆盖了绝大部分乡镇。 方正证券认为智能终端逐渐普及。根据IDC的统计数据，2010年全球智能手机出货量达到3.026亿台，相对2009年的1.735亿台增长74.4%；其中2010Q4智能手机出货量达到1.009亿台，而同期全球PC出货量为9210万台，显示了移动互联网对互联网的替代效应正在成为现实。方正证券预计在2011年新出货的手机中，智能手机占比已超过20%。方正证券预计智能手机发展的另一趋势是非主流厂商智能手机份额的提升，从2009年的18.8%提高到了2010年的20.3%，这表明智能手机价格下降趋势将提速，有利于智能终端的普及推广。 方正证券认为移动互联网应用逐渐丰富。据统计，2010年我国手机即时通信、手机网络新闻和手机搜索的使用率分别达到了67.7%、59.9%和56.6%；同时方正证券预计，手机网上银行、手机网上支付、手机网上购物和手机旅行预定等商务类应用也开始为越来越多的用户所接收。 $$$ 广发证券：移动互联行业进入盛宴初期 移动互联行业进入盛宴初期 从移动互联网用户数、3G 用户数、智能手机数量、数据业务流量和移动应用市场规模看，2011 年移动互联网的投资临界点已经来临，爆发式增长在即。 在目前产业结构三足鼎立下，我们依据以上确定趋势，按照"细分龙头、市场高增长、核心优势和市场利基"四大原则选择投资主题和投资组合。 无线覆盖及网优投资主题 3G 建设与数据业务推进中，行业持续高景气。看好产业链内部实施纵向一体化，有核心竞争力和下游客户吸纳能力的企业，如三维通信、世纪鼎利。 智能手机高增长投资主题 在芯片降低门槛、运营商补贴等多重利好下，未来智能手机的高增长确定性高，我们看好其产业链中上游的细分优势龙头，如信维通信（300136）、顺络电子。 网络设备及服务投资主题 在 WiFi 设备普及下，运营商的WLan、IPv6 建设将拉动网络设备及服务行业，看好WiFi 设备及运营商服务的细分领先者，如星网锐捷、国脉科技。 移动应用服务成长投资主题 3G 用户、智能手机分别突破10％临界点背景下，比照国际经验，按市场利基、快速产业化逻辑，看好动漫、位置服务等领域的拓维信息、四维图新（002405）等。 $$$ 兴业证券：跨越电信资本周期，光通信一马当先(荐股) 国内电信资本开支增速逐步放缓、光通信结构性增长机会凸显。从中长期来看,目前我国正处于3G-4G的过渡期,国内电信资本开支增速放缓已成定局。但是我们认为,光通信是通信行业内能够持续景气的重要子行业之一。 移动回传网升级周期启动、光纤接入网规模建设、以及光纤传送网升级扩容提速,三驾马车将推动光通信行业持续景气。预计2011年-2013年,光通信设备市场规模将呈现快速增长态势,年均复合增速达到26%。 移动回传网设备市场将启动新一轮建设周期。移动互联网带来数据流量激增将倒逼运营商启动下一代移动回传网部署,现存的海量回传网设备面临升级需求,这将拉动新一轮建设周期到来。预计2011年-2013年移动回传网市场将面临快速增长,年均复合增速达到22%。 接入网建设规模渐入高峰,未来3年达千亿级市场。受国家政策和运营商全业务布局的推动,运营商持续发力大规模建设FTTX,接入网市场呈快速增长趋势。预计2011年-2013年国内PON设备和ODN市场年均复合增速分别达到26%、35%,整个接入网市场3年市场规模接达千亿级。 宽带数据驱动光纤传送网市场在提速。骨干网流量激增是光纤传送网传输设备升级的核心动力,从传统WDM升级到OTN、从10G设备升级到40G以及波分入城等三大趋势将有力推动光纤传送网市场较快增长,预计2011年-2013年波分市场增长速度将从之前5%提高到10%-15%之间。 投资建议与重点公司推荐。1)光通信设备是行业的主要增长点和最受益板块,重点推荐烽火通信、中兴通讯;2)光通信器件厂商将受益于设备的快速增长,推荐光迅科技、昂纳光通信;3)光纤接入网建设进入高潮将驱动ODN市场空间规模,推荐日海通讯。4)我们判断光纤光缆增长较为平缓,但长期看好行业内的龙头企业,尤其是拥有光纤预制棒技术的厂商(亨通光电、中天科技)。（.兴.业.证.券.研.发.中.心） $$$ 三维通信:新增长点陆续呈现,上调盈利预测 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：邵青 日期：2011-09-23 增长动力:单一产品向产品服务一体化延伸。 公司增长动力来自于业务由优化覆盖产品向集成施工、网优产品、网优代维服务的产品服务一体化延伸。对公司来说:1)集成施工、网优产品、服务带来新的增长点;2)产品加服务一体化模式增加客户粘性,增强综合竞争力;3)代维、网优服务收入持续性好,有利于提升公司估值。 三大增长点:集成施工、网优设备、网优服务。 传统直放站产品销售平稳的态势下,通过业务延伸、收购兼并,公司三大新增长点陆续显现:1)3G渗透率加速增长,室内分布建设维持高位景气,集成施工业务增长明确;2)以中移动"工兵行动"为代表的通信网络天馈系统大整治,天馈测试系统爆发性增长,市场份额跃居第一;3)代维、网优服务借助优化覆盖产品原有客户基础切入地方市场。三大新增点有望给公司带来未来三年复合35%的增长。 CMMB投资高峰,2012年起贡献规模收益。 经2009、2010年市场培育,预计2011-2013年CMMB用户将迎来高速增长,CMMB网络覆盖投资亦将迎来高峰。公司相关业务包括小功率发射机、CMMB直放站、覆盖集成施工等。我们预计2011起,CMMB业务贡献收入有望过亿,净利过千万,并且未来二年维持40%以上的增长。 上调盈利预测,维持"推荐"评级,目标价20元。 我们推荐公司的逻辑,1)稳健增长下的较低估值;2)管理层为推进增发而做的积极努力。我们上调公司盈利预测,2011~2012年EPS从0.55元、0.7元提升至0.62元、0.86元,对应最新股价16元,PE为25倍、18倍,维持"推荐"评级。 $$$ 世纪鼎利三季报点评:青黄不接,静待反转 类别：公司研究 机构：申银万国 研究员：王晶 日期：2011-10-26 1-9月利润下滑-44%,低于我们三季报前瞻预期。公司公布2011年三季报,1-9月,收入下滑-11%,归属上市公司股东的净利润同比下滑-44%,低于我们三季报前瞻中同比下滑-29.3%的预测。主要原因是收入下滑,同时费用率大幅上升。 国内运营商招标推后,收入同比下滑幅度超预期。 (1)公司三季度单季收入8300万,同比下滑-29%,低于我们同比下滑-10%的预测。主要原因是运营商网络优化设备招标的大幅推迟,而海外市场仍在扩张期。 (2)由于低毛利率网络优化服务的收入增速超过高毛利率的网络优化设备,11年总体毛利率呈下滑趋势。但三季度单季毛利率56%,环比上升2.6%,超出我们预期的52%。 海外扩张投入期,销售、管理费用率高昂。公司11年处于海外市场开拓期,销售费用率同比上升7%至14%,大幅超出我们预期的7%。管理费用率同比上升4%至23.1%,也超出我们预期的19%。销售、管理费用双双超预期的主要原因是我们对于公司海外扩张的投入预料不足,在公司规模较小,且销售收入下滑的时候,费用率上升过快。 双重税收优惠均推后,影响利润水平。 (1)软件退税细则的推迟发布,影响了公司三季度确认营业外收入,10月13日软件退税细则已经发布,退税收入将在四季度得到确认。 (2)公司是国家规划范围内重点软件企业,享受10%的优惠税率,但重点软件企业的重新评定要到12年初,目前公司税率按照15%计算。预计公司将顺利缺德重点软件企业资质,并在年报集中体现税收优惠。 青黄不接,静待反转:目标价17.8元,"中性"评级。11年公司处于青黄不接的阶段,国内运营商网络优化设备需求推后,公司海外扩张又处于投入期。 预计国内运营商需求12年将再次启动,海外市场开拓也将取得进展。预计11-13年EPS分别为0.60、0.89和1.08元,11-13年复合增速34%,对应PE2718和15倍。给予目标价17.8元,对应12年20倍PE,"中性"评级。 $$$ 信维通信三季报点评:公布三季报,业绩实现较快增长 类别：公司研究 机构：华泰证券 研究员：马仁敏 日期：2011-10-26 信维通信11年前三季度实现营业总收入1.21亿元,同比增长17.88%,归属于上市公司股东净利润5839万元,同比增长59.74%, 实现每股收益0.41元。公司业绩实现较快增长。其中,第三季度营业收入和净利润同比增长分别为29.95%和81.23%,增速明显。 前三季度公司综合毛利率达到63.71%,同比提升了近8个百分点,保持了高毛利率水平。公司保持较高的毛利率的原因,一方面由于天线成本仅占手机成本的1%,但影响终端辐射性能指标的60%, 直接影响手机上市资格,因而来自手机制造商的价格压力不大;另一方面产品中的天线连接器毛利率较高,我们估计该项产品销售提升, 这有利于保持较高的毛利水平。 第三季度是手机天线传统的销售旺季,公司充分调动资源服务于客户,研发队伍加强与客户直接交流,提高了客户满意度,保持了传统旺季的产销两旺,使产品在主要客户市场中份额得到保证和提高。 公司将继续加大对研发的投入,为客户提供高性能天线的同时进行连接器等新品的研发,其中天线连接器已实现批量供货,随技术不断完善,和工艺的改进,新品连接器将成为公司营业收入和利润的新的增长点。 天线技术改造项目的首批进口高端设备将于11月到厂,随项目的顺利进行,高性能产品将使公司更据竞争力。 基于行业需求广阔的特点以及公司成长性,11年预测EPS 为0.63,对应PE 为31.5倍,给予推荐评级。 $$$ 顺络电子:业绩拐点在即 类别：公司研究 机构：华泰联合 研究员：卢山 日期：2011-10-26 我们目前推荐顺络电子的逻辑主要有以下三点:(1)银价大幅下降带来的盈利改善年底就将显现,且有望持续;(2)明年下游需求旺盛+产能成熟;(3)从市值角度看,公司被低估。 第一、公司毛利率对银价极为敏感,根据我们的测算(详见《生产要素价格变动对顺络电子毛利率影响的探讨》),以2011年3季度为基础,银价每变动10%,毛利率反向变动1.7个百分点,9月底银价下降约20%并维持,考虑有2-3个月的存货周期,因此今年12月开始,预计毛利率上涨3.4个百分点左右,而且规模效应以及股权激励费用减少等因素将压低期间费用率,亦即净利率上涨幅度更大,考虑到目前16%左右的净利率,该上涨对应的业绩增长比例是非常可观的,对业绩的影响在明年将集中体现。 第二、明年下游需求乐观,且有产能配合。公司产品主要是叠层片感和绕线片感,前者主要用于高速处理信号的场合,其主要下游智能手机、数据卡、WIFI 等将保持高速增长,且公司的技术优势使其和台厂错位竞争;绕线片感相对叠层片感,在功率处理场合优势极大,LED 的供电需将工频市电经AC/DC 和DC/DC 环节转化为低压直流电,整流、滤波等环节均需绕线片感,我们预测2012年LED 照明的补贴极有可能开始实施,这对于顺络是双面利好:一方面增大需求量;另一方面,补贴必然对应寿命、转化效率等指标的严格测试,促使客户向顺络等行业龙头靠拢。同时,增发项目对应的产能经过今年的调试期,明年其经济性将有保证。 第三、公司市值(29.3亿元)目前被显著低估,从几个角度看:(1)既有产品的市场空间看,2011年预计电感全球市场空间为468亿元,而片式电感是小型化驱动下的必然选择;(2)新产品的拓展空间看,顺络向钽电容和敏感器件的横向拓展,以及向LTCC 的纵向拓展,对估值都应有正面影响;(3)和手机产业链的其它A 股公司相比,市值较低。 我们预测,公司11-13年EPS 为0.47、0.74、1.03元,对应29.5、18.7、13.4倍PE,维持增持评级。 风险提示。银价出现大幅波动,新产品开发进度低于预期。 $$$ 星网锐捷三季报点评:业绩稳定增长,布局安防产业 类别：公司研究 机构：英大证券 研究员：费瑶瑶 日期：2011-10-27 事件:公司最近披露三季报,前三季度实现收入17.2亿元,同比增长43%(其中网络终端收入增长53.49%、企业级网络设备收入增长36.97%),实现净利润1.03亿元,同比增长16.7%,基本每股受益0.2947元,加权平均净资产收益率6.42%,归属于上市公司股东的每股净资产4.6907元。其中,第三季度单季业绩实现收入7亿元,同比增长48%,净利润0.55亿元,同比增长36%。 业绩稳定增长,目前安全边际较高,给予"买入"评级。公司在IPV6、云计算等战略新兴产业布局和技术储备,未来业绩有望实现稳定增长;相较于电信网通信设备的"红海",企业网则是网络设备的"蓝海",公司企业级网络设备产品毛利率可维持较高的水平,我们预计2011年-2012年净利润可实现29%和37%的增速,EPS分别为0.51元和0.70元,分别对应25和19倍的PE,给予"买入"评级。 风险揭示:企业网的网络设备"蓝海"随着华为、中兴等网络设备巨头的参与使得行业竞争加剧,面临毛利率下滑的风险;软件行业增值税退税对公司盈利水平影响的风险。 $$$ 国脉科技2011年三季报点评:业绩略低于预期,仍看好未来发展 类别：公司研究 机构：东兴证券 研究员：王玉泉，郭琪 日期：2011-10-27 盈利预测与投资建议: 我们小幅下调公司2011年-2013年的EPS分别至0.16元、0.22元和0.28元,对应的动态市盈率分别为35倍,26倍和21倍。我们认为公司在电信网络运维行业规模持续扩张的背景下,盈利能力将持续增强,未来几年通过并购以及"两条主线、六大方向"发展战略的实施,公司的规模和市场份额将迅速提升,给予公司2012年EPS35倍PE估值,未来6个月目标价7元,维持对公司"推荐"的投资评级。 风险提示: 公司募投项目的进展低于预期。 $$$ 拓维信息三季报点评:费用大增短期业绩有压力 类别：公司研究 机构：金元证券 研究员：邱虹天 日期：2011-10-25 事件: 公司公布了三季报,2011年1-9月,公司实现营业总收入2.77亿元,同比增长9.33%;实现归属于上市公司股东的净利润4508万元,同比下降45%。每股收益为0.21元。 点评 费用大幅增加影响公司短期业绩。前三季度,公司收入同比增加了9.33%,但是毛利率下降至57.4%,而公司未来开拓新市场,市场销售费用同比增加了34%,管理费用则由于期权摊销费用增加了2444万元而同比增加了70%。因此导致公司前三季度的业绩同比大幅度下滑了45%。 积极培育的三大新兴业务。公司当前重点发展文化创意、移动电子商务、移动教育三大新兴业务领域。目前看来新的移动教育业务"校讯通"正快速在全国扩张,正处于高速发展的态势。移动电子商务如电影票业务也开始正式起步。公司正坚定地向移动互联网转型。 普通功能类增值和平台支撑类业务收入下降。由于中国移动对SP实施更严厉的监管,对行业内的普通增值业务都造成了比较沉重的打击。我们认为中国移动这次新政对公司近期的业绩有较大影响。 业绩预测。今明两年股权激励对净利润的影响分别为3276万元、1414万元。由于增值业务转型以及费用增加的影响超过预期,我们下调公司的业绩预测。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.39元,0.79元和1.03元,我们认为六个月内公司合理股价为23.7元,相当于12年业绩的30倍,给予"增持"的投资评级。 风险:智能手机丰富的应用的替代;移动电子商务发展的不确定性。 $$$ |
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来自： Jason fengye > 《电子信息》
