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股东大会简介可使资者了解上市公司在前一年度的重大事件和经营走向，但具体的经营情况、财务状况、投资情况、高管人员的任职情况则需要在董事会报告中详细了解。 一般而言，董事会报告由公司经营情况、公司财务情况、公司投资情况、新业务发展计划、董事会日常情况、高管人员任职情况、利润分配方案等内容构成。相对于财务报表，这部分内容倾向于以文字表述为主，更加便于投资者了解上市公司信息。 在公司经营情况中，上市公司会披露公司所处行业情况和在本行业中的地位，并会就一些异常变化的财务指标进行解释，还会对经营中的困难和解决方案要进行阐述。这一部分是投资者阅读的重点，以便于从行业地位和行业发展角度对公司进行了解，并可以判断出导致公司经营活动出现波动的因素是全行业所有企业普遍遭受的，还是只是上市公司自身经营管理中的问题。例如同样生产PET瓶的两家上市公司，紫江企业（600210）与珠海中富（000659）就在2000年年报中出现两种不同的业绩情况和行为阐述。珠海中富是出现了利润大幅下滑，公司在此部分解释为PET瓶售价下调市场竞争激烈所致。而紫江企业则出现业绩高速增长，公司通过购并实现规模扩张，扩大占有率，降低成本，有效低销PET瓶单位售价下降的不利因素。从中可以看出，在同一行业背景下，不同上市公司获得的不同业绩的深层次原因。而这种评判，比之仅从该公司角度出发的评判更宏观，也更客观，有助于投资者在同类公司中把握上市公司的准确定位。 在“公司财务状况部分”投资者可结合报表阅读，但需注意的是，如果上市公司该份报表初会计事务所出具解释性说明和保留及否定意见，董事会必须在此部分进行说明。这一部分内容，往往会对公司未来财务状况发生重大影响，投资才必须仔细阅读，并可向上市公司致电询问。 例如，在吉林纸业（000718）2000年度报告中，相关会计师事务所就公司列入“其他流动资产”核算的5.07亿元林木资产发表解释性说明，因天然林保护工程，使公司在2000年无法执行采伐计划。这意味着公司不得不外购木浆原料，由此对公司成本产生影响，若受国家相关政策影响，公司在未来年度仍将不能采伐（）这部分林木资产将不能对公司经营发挥作用），必将对公司的资产状况产生重大负面影响。 股东情况有助于投资者了解上市公司在一定期间的股东变化情况，结合盘面价格波动和成交量的变化，使投资者对筹码集散趋势及时掌握，而了解上市公司在前一会计年度所发生的重大事项。公司经营情况，就应在股东大会简介中去阅读和了解。 股东大会简介是对前一年度上市公司召开的历次股东大会情况的全面总结，并披露历次股东大会审议内容、审议结果、指定披露报刊。许多投资者认为这一项目不涉及具体经营业绩，对其不够重视。事实上对这一栏目的阅读，可以使投资者清晰掌握前一年度公司发生的有关重大事项，从而形成对公司当年经营风格的把握，如果上市公司当年是以买卖资产、债务重组为多，表明上公司正处于资产重组阶段；如果上市公司是以投资项目类公告为多，表明公司投资欲望强。投资者还可以根据其投资产品的行业属性与公司现有主营方向情况来判断，公司是强化主业，还是在录求较新的增长点，由此又可进一步判断公司主业的发展情况，并根据投资额大小判断公司实施相关战略的力度。 另外，投资者也较为忽略股东大会简介中披露的股东大会表决情况。目前上市公司股权结构中普遍存在国有股东绝对控股，因此在股东大会的表决上，常常出现国有股代表人一票否决（或通过）相关议案的情况，极易产生损害中小股东利益的事件产生。例如五粮液2000年度股东大会上，在表决年度利润不分配议案时出现参会的44位股东中，35位弃权，代表股权283万股，而大股东一人代表3.6亿股（持股比例达71.83%，占据绝对控股地位），投票赞成给予通过。类似案例比比皆是。投资者对这一股东大会表决结果的关注，可对上市公司相关议题的产生背景有更多了解，并了解上市公司的法人治理结构和管理现状，使投资者掌握的上市公司信息真实度更高。而中国证监会也把改善上市公司的治理结构作为2001年的重点工作来开展。 资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表构成上市公司年度报告的核心体系，但仅仅立足上市公司年度报告的核心体系，但仅仅立足于对以上三张报表的阅读信息量不够充足。 在投资者所见到的年报摘要中，分为后表和文字两大部分，文字内容由以下几部分组成：公司简介、会计数据和业务数据摘要、股本变动及股东情况、股东大会简介、董事会报告、监事会报告、重要事项、财务会计报告、或有事项或期后事项，公司的其他有关材料、备查文件，此处还有相关重大事件的公告。 会计数据和业务数据都要是与报表联系紧密的内容，除了对主营业务收入等关键指入等关键指标的摘录外，还有每股收益、每股经营活动产生的现金流量净额、净资产收益率等一些经过初步加工的会计指标。这一部分的阅读，可使投资者对上市公司当期经营状况有大致了解。在这一部分的阅读中，投资者会看到四个不同的净资产收益率和每股收益。这是依据证监会《公开发行证券公司信息披露规划》第九号通知，分别以上市公司当主营业务利润、营业利润、净利润、扣除非经常性损益后的净利润，除以净资产，所得到的净资产收益率，除以总股本，并将主营业务利润，营业利润以每股收益形式更直观体现。 股本变动及股东情况，应是投资者阅读的重点之一。这一栏目具有两个明细内容：1、上市公司的股本结构，有助于投资者了解公司股本结构的变化；2、股东情况介绍，包括截止前一年度12月31日止，公司的股东人数合计，其中有外资股的上市公司会列出外资股的股东人数。在这一部分的信息披露中，上市公司还会分别披露不同流通性质的股份的股东人数和前十名股东情况。投资者应重点关注流通股股东数目的变化和前十大股东中流通股股东的变化及持股数。 在国内A股市场仍是庄股色彩浓厚的背景下，这一栏目反映的市场信息相当重要。以京出轻机（000821）,1999年年报、2000年中报、2000年年报为例。 京山轻机1999年年报显示，截止1999年12月31日，股东总数为20287户，其中内部职工股2717户，前十大股东中有裕阳基金和君安证券的四家营业部。 在2000年中报中，内部职工股仍有2717户，但股东总数上升到51515户。而在2000年年报中，股东入数再资集中到21015户，其中包含内部职工股2717户。在盘面上从2000年6月30日-12月31日，京山轻机处于缓慢上升通道，股价出11元附近上升至14元。反映了正是在这一区域内，该股股东人数51515户集中至21015户的成本区间，而该股目前正处于这一成本区间的价位。 在现金流量表中筹资活动产生的现金流量将得到单独反映，以有助于投资者了解上市公司为获得前期现金流入而采取的筹资方式，付出的筹资成本和未业可能的现金流出。 在现金流量表的筹资活动项目下，有12个子项目，分别反映上市公司具体以哪种方式获得现金及付出现金。投资者可重点关注：1、“吸收权益性投资收到的现金”项目，它反映了企业收到的投资者投入的现金，包括以发行股票方式筹集到的实际收到股款净额；2、“发行债辞退收到的现金”项目。反映企业发行债券实际收到的现金；3、“借款所收到的现金”项目，反映举债方式收的现金。 对以上三个项目的关注，将使投资者了解企业前期的筹资结构，这是因为获得同样数额的现金。不同的筹资方式所产生的成本不一样。以发行股票方式筹资成本最低廉，发行债券次子，而以借款方式融入的资金，成本是较高的，上市公司不仅当期要支付利息，并且一部分资金在未来某个时候将流出企业。 在反映筹资活动导致的现金流出项目下也作了同样划分：“偿还债务支付的现金”、“分配股利或利润所支付的现金”等。 以吉林纸业2000年报为例，吉林纸业在2000年筹资活动产生的现金净流量 4.59亿元，这显示吉林纸业在2000年进行了大额的筹资活动，分司融资需求强烈；其中，由“吸收权益性投资”公司收到2.36亿现金，这是由于公司在2000年12月配股募资所致。另外，公司还通过发行债券收到现金13.45亿元，这里由于公司在2000年增加的技改贷款所致。在负债结构上，公司短期负债为10.86亿元，长期负债为3.43亿元，存在短期负债过大容易引发2001年度公司偿债压力过大的隐忧。在现金流出结构上，2000年度公司偿还债务流出现金10.63亿元，偿还利息5235万元，公司没有发生因支付股利而产生的现金流出。从筹资项目的现金流出中，可以秆到在2000年，公司偿还数额较大，支付利息数额巨大，而2000年公司主营业务利润为1.82万元，利息支出占据主营业务利润的30%。公司配股原计划募资4.6亿元，实际到手2.35亿元，资金缺口差额巨大。公司表示净以负债水平上还要增加负债水平还要增加负债或自筹方式来弥补，这意味着公司在现在负债水平上还要增加匀债规模。公司若不对筹资结构进行调整，未来产生的收益将很大一部分用于支付利息和偿还债务。 在重点了解经营活动产生的现金流量后，投资者还应关注投资活动带来的现金流量。经营活动产生的现金流量使投资者了解当期利润的真实程序，投资者了解上市公司的投资闭幕式几率与投资动向。 现金流量表中的投资活动比通常的短期投资和长期投资范围更广。它包括了非现金等价物的短期投资和长期投资的购买与处置，因定资产购建与处置，无形资产的购置与处置。在现金流量表中，明确地净投资活动收到的现金进行了以下渠道划分：收回投资，分得股利与利润，取得债券利息，处置固定资产，分得股利与利润，取得债券利息，处置固定资产、无形资产和期他长期资产，其他与投资活动有关渠道。通过这一间单清晰的划分，投资者已可以了解当期上市公司投资活动产生的现金来源如何。一般而言，稳定增长的投资收益最理想，这会从分得的股利与利润，取得债券利息上得到反映，而收回投资所收到的现金与处置固定资产、无形资产和其他长期资产收到的现金，一次性特点更强。上市公司不可能每年都依靠收回投资、处置资产来获得现金。因此，投资者对以上数据的分析有助于了解企业当期投资收入的构成还必须况，并可据以分析上市公司前期投资活动的实际收益情况。 相应的，投资活动带来的现金流出划分如下：购建固定资产、无形资产和其他长期资产，权益性投资、债权性投资，其他相关活动。对这几个指标的了解，有助于投资者了解上市公司当期投资活动，是以参股、控股等权益性投资为主，党政军是进行债券投资，或是正处于生产性投资项目的购建阶段。尤其是对于新募集资金上市的公司，在其招股书中会对投资项目，从投资年限、投资阶段、每年具体投入金额进行详细说明，投资者可以净招股书与现金流量表进行对比分析，考察上市公司是否依照承诺进行投资。 一般而言，投资者总希望上市公司获得更多的现金流入，但对待投资活动产生的现金流量时须挂额观态度。当一个上市公司历年来的财务数据显示其资金运用能力高，若在某一阶段因投资活动产生大量现金流出，表明企业具有较强的投资欲望和实施能力。目前的现金流出会有较大可能带来的后期的收益，从而保证其成长性。当然，一有业绩平平甚至处于下降期，财务管理不完善，以前投资项目也并未带来预期收益的公司，出现投资活动而带来的大额现金流出，就值得考虑。这种企业的投资是否有效，会不会造成资金流失，从而有助于投资者形成投资决策。 对投资者而言，阅读现金流量表重点在于了解上市公司获取利润的真实程序和经营能力的真实水平。 由于利润是以权责发生制计算，使得利润中包含了一些并未实际收到的收益，如商家为扩大市场份额而采取推销形势获得的收入，这一结并未实际发出的收入支出，如对前期发生的大额广告费用的逐次推销以及一此不属于经营活动的损益。而以收付实现制计算的现金流量，则明确地反遇了企业当期的现金流量情况。二者的对比分析可揭示上市公司利润的“含金量”。 投资者在关注“经营活动产生的现金”时应重点关注“经营活动产生的现金”时，应重点关注“销售商品、提供劳务收到现金”这一旨标，并将这指标与利润表中“主营业务收入”进行比较分析。当“销售商品、提供劳务收到的现金”与主营收入中数额接近时，表明企业当期的收入中现金流入较多，如果销售商品提供劳务收到的现金大大低于主营收入水平，表明公司当年收入中大多体现为帐面宝贵而未能带来与收入增长水车部相匹配的现金流入。以深科技为例，公司在2000年主营业务收入达到以38.6亿元，较1999年的32.5亿元增长18.7%，公以这一指标反遇公司业绩成长性较佳，但现金流量表中显示，2000年公司销售商品收到的现金公为30亿万，而这一指标在1999年底32亿元。在主营收入高于1999年水平的前提下，深科技通过销商品收到的现金却呈现下降，这和公司主营产品硬盘驱动器磁头在2000年况3争加剧直接相关，体现了公司存在一定的主营业业力“虚增”情况，同样，以紫江企业为例，公司在2000年主营业务收入为8.02亿元，销售商品收到的现金高达9.89亿元，2000年底，公司每股收益为0.469元，每股经营活动产生的现金注0.71元，表明公司当年利润不公全部以现金实现，而且应收帐款的回笼能力地大大增强，公司可持续发展能力较佳。 通过将经营活动产生的现金与公司利润表有关情况分析，使投资者更清楚了解上市公司利润的真实性和业年经营活动的前景。经营活动体现了公司不凭借外部筹资而通过经营活动现金，并用以支付股利、投资、偿债的能力，它标志了企业的核心竞争能力。 |
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