2009-09-05 15:34:02 虽是旧文章，但是提供了观察的角度
中药上市公司分析
2003-4-26 20:09:54
国家药监局南方医药经济研究所提供的《知名中药上市公司核心竞争力分析》对知名中医药上市公司的竞争力分析如下：
我国目前有中药企业1232家，约占全国制药企业总数的1/3，但在医药上市公司中，中药类上市公司数量已经超过化学药类，形成25家的规模(不包括太太药业)，其中至少有16家公司堪称中药业甚至是整个医药业的骄子。
而且，中药企业的销售规模已接近化学药企业，盈利能力更为突出。
截至2002年9月30日，主营收入超过10亿元的公司有5家，分别是广州药业、太极集团、三九医药、同仁堂和中新药业，其中同仁堂、广州药业和三九医药的净利润超过亿元；整个中药子行业的平均每股收益为0.19元，高出化学药0.14元和生化药0.15元的水平；中药子行业2002年相对2001年的净利润增长率也有望再创新高。
表1 中药类上市公司2002年前三季度经营规模和股本规模
(按主营收入降序排列)
股票代码 公司简称 主营收入(万元) 主营利润(万元) 净利润(万元) 总股本(万元) 流通股本(万元)
600332 广州药业 458648 98170 14952 81090 29790
600129 太极集团 181906 57308 4864 25260 7500
000999 三九医药 176068 82728 12209 75300 20000
600085 同仁堂 151155 64798 20042 33180 9962
600329 中新药业 118249 47722 8210 36965 14000
000538 云南白药 78595 27976 7060 18582 5875
000989 九芝堂 63966 23489 4074 16721 5200
600535 天士力 61185 46632 7520 19000 5000
600656 华源制药 58511 15103 1429 9322 5096
600750 江中药业 49325 27838 3190 14611 6240
000919 金陵药业 43162 21162 8920 28000 8000
000623 吉林敖东 38888 14364 5719 23366 12530
600422 昆明制药 37568 15692 2869 9818 4000
000423 东阿阿胶 35776 21730 6115 27247 19175
000590 紫光古汉 20188 6634 -355 20303 6355
600557 康缘药业 19616 14520 1973 9180 4000
600867 通化东宝 18059 9329 2993 32449 15700
600351 亚宝药业 15249 8091 1555 11500 4000
600285 羚锐股份 12742 8975 1032 10036 4000
600671 天目药业 12041 5050 285 12178 6342
000766 通化金马 12101 8745 950 44902 28493
600466 迪康药业 11251 5691 2072 12740 5000
600222 竹林众生 10451 4324 602 13615 3500
600869 青海三普 6992 2331 -1903 12000 3000
600211 西藏药业 4215 3552 560 12260 4500
中药平均 67836 25678 4678 24385 9493
化学药平均 84688 27560 4128 30123 12626
生化平均 33399 14562 3350 22678 10301
医药流通平均 152887 23103 2299 21102 8634
医疗健康平均 40836 18816 6195 27212 10365
医疗投资类平均 41488 8120 2317 22223 9667
医药行业平均 70238 21507 3924 25374 10467
表2 中药类上市公司2002前三季度／前二季度的盈利能力
按毛利率降序排列
股票代码 公司简称 毛利率(%) 营业利润率(%) 净利润(%) 每股收益(摊薄：元)
三季报 中报 三季报 中报 三季报 中报 三季报 中报
600211 西藏药业 84.29 82.71 9.01 14.58 13.30 21.48 0.05 0.04
600535 天士力 76.21 77.66 16.40 17.62 12.29 13.03 0.40 0.25
600557 康缘药业 74.02 73.03 15.37 14.13 10.06 8.63 0.21 0.11
000766 通化金马 72.27 73.43 3.36 1.02 7.85 8.26 0.02 0.01
600285 羚锐股份 70.43 70.64 6.56 3.72 8.10 5.93 0.10 0.05
000423 东阿阿胶 60.74 61.11 27.50 27.90 17.09 18.12 0.22 0.16
600750 江中药业 56.44 57.16 8.44 6.56 6.47 6.30 0.22 0.14
600351 亚宝药业 53.06 55.71 16.12 17.59 10.20 11.09 0.14 0.09
600867 通化东宝 51.66 55.22 18.77 18.85 16.57 17.39 0.09 0.06
600466 迪康药业 50.58 48.96 20.92 18.78 18.42 17.38 0.16 0.09
000919 金陵药业 49.03 53.21 23.84 29.73 20.67 26.63 0.32 0.29
000999 三九医药 46.99 46.95 8.50 9.29 6.93 7.43 0.16 0.11
600085 同仁堂 42.87 40.65 17.08 16.01 13.26 12.97 0.60 0.43
600671 天目药业 41.95 43.39 3.21 4.00 2.37 2.69 0.02 0.02
600422 昆明制药 41.77 42.20 9.03 10.34 7.64 9.76 0.29 0.24
600222 竹林众生 41.37 43.63 7.30 9.75 5.76 7.85 0.04 0.04
600329 中新药业 40.36 38.63 4.62 3.44 6.94 6.21 0.22 0.14
000623 吉林敖东 36.94 59.98 -6.96 20.67 14.71 16.96 0.24 0.22
000989 九芝堂 36.72 35.89 7.36 6.88 6.37 6.33 0.24 0.16
000538 云南白药 35.59 35.43 11.31 11.55 8.98 9.25 0.38 0.24
600869 青海三普 33.33 32.24 -27.50 -38.13 -27.22 -37.92 -0.16 -0.14
000590 紫光古汉 32.86 32.77 -2.89 -5.37 -1.76 -3.60 -0.02 -0.02
600129 太极集团 31.50 36.99 3.46 4.80 2.67 3.47 0.19 0.14
600656 华源制药 25.81 26.58 5.24 4.92 2.44 2.78 0.15 0.11
600332 广州药业 21.40 22.34 5.79 6.58 3.26 3.56 0.18 0.13
中药平均 37.85 39.16 8.39 9.51 6.90 7.46 0.19 0.14
化学药平均 32.54 32.16 7.62 7.28 4.88 5.19 0.14 0.10
生化平均 43.60 43.04 11.29 12.05 10.03 10.81 0.15 0.10
医药流通平均 15.11 15.57 2.17 2.45 1.50 1.81 0.11 0.08
医疗健康平均 46.08 47.25 17.48 19.22 15.17 18.06 0.23 0.15
医疗投资类平均 19.57 20.56 6.86 7.06 5.58 5.81 0.10 0.07
医药行业平均 30.62 31.06 7.34 7.67 5.59 6.04 0.15 0.11
由于中药品种众多、创新难度较大，所以企业间的产品差异较小，加之中药品牌依赖度较高、自创品牌难度较大，所以我国的中药企业似乎有一种“千人一面”的感觉。
事实上，由于中医药蕴含丰富的古代哲学和民族文化，又不断随着科技、实践和经济的发展而发展，中药企业大多形成了各具特色的文化底蕴和竞争力。概括讲可分为“品牌统一的中华老字号”、“品牌尚未统一的中华老字号”、“以科研开发和技术创新为先导的现代化中药企业”、“以营销拉动市场需求的新型企业”、“具有得天独厚的资源和区位优势的中药企业”以及“古方价值型”、“民族医药型”、“保健品转型医药”的中药企业。具备以上竞争力的企业大约有18家，在此将从行业地位、品牌价值、科研实力、新品储备、知识营销、现代管理、资本扩张和战略规划等8个方面论证其核心竞争力(见表3)，并从其拳头产品的单品种销售规模和盈利能力考察其产品价值(见表4)。
表3 知名中药上市公司核心竞争力点评
股票代码 公司简称 行业
地业 品牌
价值 科研
实力 新品
储备 知识
营销 现代
管理 资本
扩张 战略
规划
中华老字号(品牌统一) 同仁堂 5.0 5.0 4.0 4.0 3.5 3.5 3.5 4.0
云南白药 4.0 4.5 3.0 2.5 3.5 3.0 2.0 2.0
东阿阿胶 4.0 4.5 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0
九芝堂 3.5 4.0 2.0 2.0 2.5 3.0 2.0 2.0
桐君阁 3.5 4.0 2.5 2.0 3.5 3.5 4.0 4.0
广州药业 4.5 4.0 4.0 4.0 4.0 4.5 4.0 4.0
中新药业 4.0 4.0 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5 3.0
科研先导型 昆明制药 4.0 3.0 4.5 4.0 3.0 3.0 2.0 3.0
金陵药业 4.0 3.0 4.0 3.5 3.0 3.5 2.0 3.0
营销先导型 三九医药 4.0 4.5 3.5 3.0 4.0 3.5 4.0 4.5
太极集团 4.0 4.5 4.0 4.0 4.5 4.0 4.5 4.5
天士力 3.5 3.5 3.5 3.0 4.0 3.0 3.0 4.0
资源+区位优势型 吉林敖东 4.0 3.5 3.5 3.0 3.5 3.5 3.0 3.5
通化东宝 3.0 3.5 4.0 3.0 2.5 3.0 3.0 3.5
古方价值型 紫光古汉 2.5 3.5 3.0 2.0 2.0 3.0 2.0 2.0
保健品转型 太太药业 3.0 4.5 3.0 3.0 4.5 4.0 4.5 3.5
民族医药型 西藏药业 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0
青海三普 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0 2.0
其他(特色不明显) 竹林众生、羚锐股份、迪康药业、通化金马、亚宝药业、天目药业、江中药业、白云山、丽珠集团、轻骑海药、华源制药、上实联合
表4.知名中药上市公司拳头产品竞争力分析
股票代码 公司简称 拳头产品 2001年销
售额(亿元) 毛利率 市场占有率
600535 天士力 复方丹参滴丸 6.00 3.31%
000423 东阿阿胶 阿胶系列 3.82 67.18% 75%
000919 金陵药业 脉胳宁注射液 3.63 52.26%
600332 广州药业 消渴丸 3.11 61.23% 16.04%
夏桑菊冲剂 0.95 50%
华佗再造丸 0.80
600129 太级集团 急支糖浆 2.97(2000年) 59.26% 国内销量
通天口服液 1.36(2000年) 最大的糖
补肾益寿胶囊 约1 浆剂
600085 同仁堂 乌鸡白凤丸 2.25(又:5.35) 约35-40%
六味地黄丸 1.98
000623 吉林敖东 安神补脑液 2.03 62.68%
600329 中新药业 速效救心丸 >2
600867 通化东宝 镇脑宁 约1.9(2002E)
600380 太太药业 静心口服液 约1.5(2000)
000989 九芝堂 驴胶补血冲剂 1.22(1999)
000538 云南白药 云南白花胶囊 1.09 85.24% 12.11%
000999 三九医药 三九胃泰 1.22(1998) 10%
三九感冒灵 1.73(1998) 53.3%-66% 5-10%
皮炎平软膏 2.52(1998) 15-20%
参麦注射液 0.94(1998) 30-40%
白芍总甙胶囊 约1(1999) 25-30%
000591 桐君阁 鼻窦炎口服液 0.51
000590 紫光古汉 古汉养生精口服液+片剂 0.70+片剂>1 46.82%
