临近年底，基金业围绕排名战展开鏖战。在这场不见硝烟的战争中，看似比拼的是基金业绩，实际上真正较量的是各基金公司挖掘中小市值牛股的水平。“现在很多传统行业的基金研究员，都转行研究新兴产业。”南方某大型基金公司研究部总经理陈阳告诉记者，抛弃传统行业，将公司主要研究力量配置在新兴行业，正成为基金业的新趋势。
不少中小基金公司更为激进：几乎完全放弃了跟踪传统行业，而是将全部研究人手押宝在挖掘新兴产业的牛股。业内人士认为，这或许意味着未来的市场机会正转向中小市值的新兴成长股。
业绩是检验投研水平的唯一标准。数据显示，一些专注于自下而上精选成长股（目前多分布在新兴产业）的中小基金，今年业绩排名相对靠前，例如诺安、中海、中欧等公司都有产品跻身前30名，新华基金旗下5只成立满一年的基金更是全部晋级前30名。
研究员转行潮
正如资金逐渐抛弃了钢铁、地产等传统行业，基金研究员也开始主动或被动地调整研究范围。“今年下半年以来，公司有一批传统行业研究员转行。”据陈阳介绍，目前其所在的公司有研究员二十多人，但覆盖制造业、投资品等传统行业的研究员只有8位，其余60％以上的研究力量集中在消费、医药、TMT（数字新媒体）等战略新兴产业。
类似陈阳公司那样，传统行业研究员转行研究新兴产业，在基金业内正成为一个趋势。“地产、家电、汽车、钢铁等这些行业，研究员无论推荐什么品种，股价都在跌，基金经理不感兴趣，研究员变得无所事事；但像科技、节能环保等行业，不断有新股上市，只要是行业相关的公司，股价就涨，研究员根本就忙不过来。”南方另外一家资产规模排名前十基金公司的副总经理介绍，今年三季度，公司有些传统行业研究员主动提出要求，将研究范围转为新兴产业的子行业。
据记者了解，将60％~70％的研究力量向战略新兴产业倾斜，是基金业近期对研究岗位的动态调整。“比如煤炭、钢铁原来是两个人跟踪的行业，现在调整为一个研究员负责。”深圳某老十家基金公司基金经理介绍，公司明年还会增加人手跟踪细分的子行业。
与大公司的重点倾斜不同，中小基金公司的人员调配力度显得更为激进。“我们现在基本不研究大盘股，研究团队都覆盖在潜力比较大的新兴产业。”某小型基金公司总经理透露。
类似这样的人员配置在中小公司非常普遍。“中小公司的研究员才十几个，每个人都要负责跟踪三四个行业。最近这两年，传统行业走向衰落，投资机会减少，研究员自然将注意力转移到投资机会更多的新兴产业上。”上海某合资基金公司投资总监直言，上海基金公司多数为中小规模，今年的趋势是忽视传统行业的大盘股，重心集中在中小市值品种。
记者调查发现，类似的情况在深圳同样存在。“投资新兴产业，需要投入很多的人力和物力，如科技行业，我们就有4位研究员。”深圳一家中等规模的合资公司投资总监直言，他们判断新兴产业有更广阔的行业空间，研究资源完全向这些热门行业倾斜。
看好新兴产业
为何今年会出现整个行业关注度转移、传统行业研究员纷纷转行的现象？
对此，陈阳的看法是市场热点的变化，是驱使基金调整研究资源配置的重要因素。“钢铁、家电、水泥、工程机械、地产等这些传统行业已经变成夕阳产业，行业增量为个位数，股价向上空间很小。而今年又是经济转型，这些行业的毛利率、净利率都在下调，行业的机会更少。”
在陈阳看来，传统周期行业扩张期已经结束，其在经济结构转型中地位下降的预期，已提前反映到市场中。“传统行业现在是冷门的、非主流行业，今年前三季度的跌幅远大于成长板块，而科技、节能环保、智能电网、医药消费这些战略新兴产业，还是有赚钱效应，这就使得资金更愿意关注这些成长股。”
陈阳以TMT行业来说明经济转型带来的行业冷热改变。2010年以前，TMT行业是边缘的小行业，投资品种存在成长性不足、有故事无业绩、估值过高等问题，但在经济转型的背景下，TMT行业却进入发展的快车道，并为基金经理带来丰厚的赚钱效应。例如TMT领域的天舟文化（300148）（300148.SZ）、中体产业（600158）（600158.SH），自10月10日至11月30日的涨幅分别高达60.46％和26.86％，而同期上证指数下跌1.09％。
随着市场热点转向新兴产业为代表的成长股，基金经理对研究的需求也随之发生改变。“现在对万科A（000002）（00002.SZ）、招商银行（600036）（600036.SH）等大白马实在提不起兴趣。”深圳某家百亿规模基金的投资总监称，今年投资组合中只有20％仓位是做自上而下的行业配置，另外60％的持仓品种来自自下而上精选中小市值的个股。
而除了投资热点转换以及基金经理的需求，研究员配置集体转向新兴产业，还跟行业特性有直接关系。
“新兴产业有很多子行业，如娱乐、影视、文化传媒，这些公司的个性化很强，盈利模式各有差异，成长性也具有不确定性，必须投入大量的人力去研究。”前述投资总监调侃说，今年以来新上市的新股，“如果只看名字，根本不知道公司是做什么业务，必须深入研究才能弄明白它们的盈利模式、值多少钱。”
与新兴产业不同的是，“传统行业的公司同质化比较强，基金经理只要把握住一条主线，结合价格变动、政策变化就能进行自上而下的配置，不需要研究员提供太多个性化的研究。”前述投资总监认为，卖方研究对传统行业的跟踪和覆盖比较全面，借助卖方的报告就可以完成基本配置，这是很多公司敢于不安排研究员跟踪传统行业的又一因素。
