创业板“新版”退市规则亮相
 增加退市条件 加快退市速度 不支持借壳恢复上市 在证监会表示要完善创业板退市制度后，昨晚深交所发布了《关于完善创业板退市制度的方案》，并就该方案征求市场意见。比较此前的规则，新方案增加了两个退市条件、现行部分退市条件的退市时间、不再采用"*ST"提示退市风险、设立专门的"退市整理板"；而更重要的一项则是，不支持暂停上市的公司通过借壳方式恢复上市。 龚滔 绘 增加两个新的退市条件 与主板相比，此前创业板的退市条件中多了与股票成交量有关的要求，而现在又追加了两个新条件。即，最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，或者股票成交价格连续20个交易日的收盘价低于面值的，其股票将直接终止上市。不过，目前绝大部分上市公司的股票面值都是1元，只有从香港股市回归A股的紫金矿业为0.1元，而A股历史上目前还没有出现过股价低于1元的案例。 不支持用借壳恢复上市 深交所表示，目前主板暂停上市的公司通过各种调节财务指标的方法实现恢复上市的现象较为普遍。鉴于主板、创业板股票上市规则均没有规定以扣除非经常性损益前后的净利润孰低来判断是否达到恢复上市的条件，因此，不少上市公司通过政府补贴、大股东输送利润、资产处置等非经常性收益调节利润，以规避退市。这类公司虽然在财务指标上暂时实现了盈利，但是并不具备持续盈利的能力，其实现恢复上市对市场的健康稳定发展非常不利。 为此，创业板新退市方案中明确，要以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断标准，防止创业板公司通过一次性的交易、关联交易等非经常性收益调节利润规避退市的行为。 同时，在创业板中明确不支持暂停上市的创业板公司通过借壳的方式恢复上市。但创业板公司在正常情况下的资产重组是应该得到鼓励的，以此进行同业并购、上下游产业链整合。 加快部分条件退市速度 新方案还加快了两个退市条件的退市时间，加快了符合条件公司的退市速度。此前，对于最近一个会计年度的净资产为负的创业板公司，原规则是先进行退市风险警示；连续两年净资产为负将被暂停上市，而终止上市要连续两年半净资产为负。而新方案中，最近一年的净资产为负就直接被暂停上市，连续两年为负就终止上市，分别比原先快了一年和半年。 同时，如果连续120个交易日累计股票成交量低于100万股的，原先的规则是出现两次这样的现象将被终止上市，新方案收紧到只要出现一次即终止上市。出现此类情形反映公司股票流动性严重不足，市场效率低下，不利于投资者权益的保护，为加快退市速度，《方案》规定创业板公司股票出现连续120个交易日累计成交金额低于100万股的情形即终止上市。 创业板不采用*ST制度 目前主板对于有退市风险的公司采用*ST制度，即在简称前戴上"*ST"的帽子。但从实际情况看，不少*ST个股因存在资产重组预期反而被暴炒，从而形成ST板块的集体炒作效应，其风险警示作用难以有效发挥。现在，新方案明确创业板为避免与主板混同，不采用*ST这种方式。 创业板的风险警示规则是，要求有退市风险的创业板公司将触及退市条件的情况及时披露，并每周发布一次风险提示；同时，计划要求券商利用短信、邮件等方式，将相关个股的退市风险告知持股者。 专门设立"退市整理板" 为了保证投资者在创业板公司退市前拥有必要的交易机会，有充足的时间处理手中持有的股票，并化解高价退市的风险，创业板将设立"退市整理期"。在交易所做出公司股票终止上市的决定后，在真正终止上市前，给予30个交易日的股票交易时间，在此期间不再受理公司重组申请。 同时设立"退市整理板"，将进入"退市整理期"的股票集中到"退市整理板"进行交易，行情上实行另板揭示，不再与其它创业板公司股票一同显示行情。考虑到退到"退市整理板"的个股有股价回归的需要，因此在该板中将维持与正常股票一样的10%的涨跌幅限制。 终止上市后转入三板 在此前的创业板退市规则中，没有明确被终止上市的创业板公司将何去何从。此次的新方案明确，在"退市整理板"的交易结束后，被终止上市的创业板公司将和主板退市股一样，一律平移到代办股份转让系统（俗称三板）进行交易，以保证持有退市公司股票的投资者仍然有进行转让的渠道。但是如果达到破产条件的，依法直接进入破产程序，不再平移。 |
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