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行为金融学有关词汇及其解析
饶育蕾 刘达锋 著 上海财经大学出版社 2003年5月第1版 A Abnormal returns 超常收益（率） 投资者承担相同的预期风险时，获取实际报酬超过预期报酬的部分，即实际报酬减去预期报酬的差额。 Accumulaiton/Distribution 筹码收集/派发 当处于牛市末期时，由于投资者开始卖出（派发）而中小投资者却断续买入，从而造成价格高位盘整并有下跌的倾向。其相反的现象，买进筹码收集则发生于熊市末期。 Addiction嗜好 一种心理冲动模式，是一种养成的习惯。该习惯会一直发生影响作用，例如，交易有可能成为一种嗜好，这样会导致噪音交易或过度交易。 Adjustment调整 由于受锚定、认知失调或其他一些偏差影响，当出现的信息与投资者的观念相反时，投资者只会在一定程度上调整其判断，以至于作出错误的判断与决策。参见anchoring锚定。 Affection感情 情绪和情感的总称。认为情绪和情感是区别于认识的两种心理活动形式。其中，情感是对过程的感受和体验，一般是稳定的；情绪是这一体验和感受状态的过程，一般不稳定。 Agent{-basrd}mondel基于代理的模型 在经济或金融领域中，通过模拟各种类型职业代理人的投资风格和投资特点，如短线、长线、基础派、技术派、顺势策略、反向策略等，以研究他们的相互活动对市场影响的数学模型。 Algorithm算法 对一类特定问题提供正确解法的程序。算法与启发法相对应，作为解决问题的一种严密的方法，它把所有的可能性都考虑到，以求最后划到正确的答案。 Allais Paradox阿莱悖论 对预期效用理论的严峻挑战，阿莱导论在实质上要揭示，建立在公理化假设上的预期效用理论，以及理论在预期效用最大化基础上的人类行为模型，忽略了人的心理因素对概率分布的影响，因而与现实不符。 Alpha（α）超额收益 资本资产定价模型（CAPM）认为超额收益只能由波动（风险）或β来解释，认为超额收益独立于风险，即公式中的α理论等于零，但在历史上，在某一时间范围内，一些地区或股票市场表明α是正的或负的。α项是市场模型有纵轴上的截距。股票的α等于非系统收益率随时间的推移的平均值。对大多数股票来说，α很小而且较稳定。 Ambiguity含糊倾向 是指人们在知道未来事物发生的可能性时比不知道时更乐于承受风险。 Anchor/anchoring锚定 指在判断过程中，最初得到的信息会制约人们对事件的估计。人们通常以一个初始值为开端进行估计和调整（adjustment），以获得问题的解决答案。在金融市场中，过去的标准，如以前的股票价格或价格趋势等信息影响他们对未来的判断。 Anomaly异常 由于行为偏差造成收益与有效市场假说模型得出的结果不同。市场表现不能用任何已知的资产定价模型描述，这就表现为市场的异常现象或异象。 Arbitraeg（absence of opportunity）无效套利 有效市场假说和随机游走假说的观点之一。市场总会公平定价，正确反映已知信息并获得适合当前市场风险的收益，而且由于两个风险相似的资产会遵循随机游走，所以这两种资产之间进行选择不会获利。 Asymmetry/skewness不对称，偏态、偏斜 1. asyrnmety/ skewness of evolutions价格波动不对称：收益、风险和变化可能是不对称的。如价格上升可能比价格下跌更快，更久，更频繁等，或相反。 2. asyrnmet of information信息不对称：一方比另一方拥有更多信息，如内部人员、专业人士，以及卖方通常比一般公众拥有更多了更好的信息，这样他们在利用市场机会上就处于更有利地位，通常情况下，卖东西给你的人比你更了解该东西的情况。 3. asyrnmety of knowledge知识不对称/cognitive asymmetry认知不对称/cultural asymmetry文化不对称：无论人们获得信息的途径是什么，每个人都有自己独特的方式进行信息搜集并获得知识，这样在人们之间就会有差别。一些“共识”，不管其是否正确都会通过舆论、羊群效应传开。 4. emotnal asmmetry情绪不对称；指投资者之间在勇气、自信心、风险厌恶及其他一些情感上存在差别。 Aspiration level渴望水平 在某种意义上与参考点的选择密不可分，如在风险投资决策中，渴望水平可能就是期望的目标利润水平，在这种情况下，没有达到这一目标利润水平就是损失。 Attention biasea注意力偏差 由于很能同时做两件事情，这样就很容易忽视或误解一些信息。参见cognitive overload认知过程。 Attitudes态度 对某一对象赞成或不赞成的稳定的倾向或对某事物、人和情境和积极或消极的反应倾向。当共同看法（见groupthink）影响人们的行为和决定时，就会影响经济或金融事件。 Attrators吸引人注意的现象 一个可以直接或间接引入的混沌理论概念。把任何典型的周期性的市场行为（无论是否是偏差），称之为Attrators。如：trends（趋势），momentum（动量），altenatives/cycles（交替/周期），specific/volatility/return distrition curves（价格/变动/收益分布曲线）。 Attribution bias 归因偏差 指没有做出深入的分析就立即把一件事的责任（无论是好的还是坏的）归因于某一人或自己的行为倾向。 Availability heuristics可得性启发法 通过记忆中相关例证的可获得性来判断各事件概率。其特征是没有挖掘更多的信息，只以迅速出现的可利用信息。如通过公众媒体直接获得的信息或者大脑中的联想为基础的决策过程，以公众的或易计算的信息来估计可能的一种经验法则。 B Bandwagon热点 Bandwagon effect板块效应 当龙头股价格由于利好的原因或被人追捧而上升或下跌，会引起其他一些相关的股票价格上升或下跌。 Base rate基础比率 特定群体中具备某一特征、满足某一条件或者表现出某一行为的个体所占的比率。当基础比率很低时，代表启发法可能导致严重的错误。 Base-rate information基础率信息 总体中落入各类别的人数或事件数。 Bayesian probabilities贝叶斯概率 考虑新情况的修正概率 Bayea theorem贝叶斯定理 计算事件概率的一种方法。认为事件完成之后某个假设是正确的概率依赖于：（1）事件出现之前，该假设是正确的概率；（2）如该假设是正确的，事件可望出现的概率；（3）如其他任何假设是正确的，事件可望出现的概率。 Behavior行为 认知心理学将行为视为心理表征的历程，这种心理历程是复杂的，并不太重视可观测到的外显行为，而主要集中于研究信息加工、注意、知觉、记忆、问题解决、语言等。 Brhavioral Assrtss Pricing Model/BAPM行为资产定价理论 与资本资产定价理论（CAPM）相对应，指由于噪音交易者的存在，资产定价不仅取决于β风险系数，而且受噪音交易者风险的影响，考虑噪音交易者风险后的β系数即为行为β。 Brhavioral biades in finance投资行为偏差 由于投资者是非理性的，导致他们的决策可能是肤浅的（启发法）或是受影响的（锚定、群体思想）。 Behavior clustering行为群 指任何人身上都存在着两个互相独立的行为群特征。其中一个为男性化行为群特征，主要是关于用途感方面的，如计划、组织及取得成就的能力，另一个为女性化行为群特征，主要是关于情感方面的，如关心他人、善良和依赖性。 Behavioral econmices行为经济学 是伴随自着实验经济学、经济心理学、认知心理学而产生，运用心理学 、社会学、决策科学理论和方法研究个人或群体的经济行为规律的科学。 Behaviral financet行为金融学 （1）行为金融学是将心理学和决策科学与古典经济学相整合的科学；（2）行为金融学试图解释导致金融市场异常的原因；（3）行为金融学研究罐投资者是如何在判断中发生系统性错误的。 Behavioral parameters行为参数 指与投资者行为相关的反映价格、收益、数量、变动等的水平和变化的参数。 Behavioral Portfoilo Theory/BPT行为资产组合理论 与现代资产组合理论（MPT）相对应。认为现实中的投资者构建的资产全是基于对不同资产的风险程度的认识以及投资目的所形成的一种金字塔式的组合，位于金字塔各层的资产都与特定的目标和风险态度相联系，而各层之间的相关性被忽略了。 Belief信仰 信仰就是人们关于他人、事物或思想正确与否的判断。是对人、事件和思想的认识和归因。信仰往往包括一些相应的信条，这些信条对个体而言，往往是深信不疑的。信条和信仰有可能是正确的，也有可能是错误的。事实上，人们由于种种原因，经常形成不正确的信条和信仰。 Belies信念 信念，指对人、事、物及某种思想是非真假的认识，通常是以对某事物的相信和怀疑的方式表现于外而以观念的形式存在于人们的头脑之中。信念往往是高于坐标之上并影响价值的，它为人们进行判断和决策提供了基本的依据。但在现实生活中，信念又常常受价值的调节和影响。信念（主要是共同信念）只要影响人们的决策就会影响经济或金融事件。 Belief bias信念偏见 在演绎推理中，接受要信结论和拒绝不可信结论的倾向，而不管结论的实际效果如何。 Benchmark game基准交易 在几种类型的股票中进行资产组合分配，并把每一部分与具体的市场指数相比较，由相对经营目标来代替绝对经营目标。这就会导致偏差或非最佳管理的出现，并且会为损失的出现寻找借口，如归因于市场的业绩，或相关的市场组成，而不是归因于进行投资的管理者。 Beta coefficient β系数 以波动的相互关系为基础的系数，是资本资产定价模型的基础，广泛应用于金融理论，并被认为可以用来衡量一种资产的相对风险，从而影响某一资产的收益和价格。它是对证券的市场相关风险的度量，反映当市场投资组合收益率变化时一种证券收益率的变化程度。 Bias偏差 一种按某一特定方向变动而导致差异的趋势。有可能是市场偏差，但也可能是心理偏差。 如果对于一个准确的心理测量工具，人体的得分有持续高于或低于本应得到的分数的倾向，或者相对于其他群体，该测量工具对一个群体更为有利，那么该心理测量工具就带有偏差。 Bounded rationlity有限理性 Boredom(as motivation to act)无聊动机 无聊会导致行动的做出，如果一个人只考虑自身的经济利益、效用或个人偏好的话，还会导致看起来没有必要甚至有破坏性的过激行为。这种行动动机还会导致缺乏耐心、追求享乐主义和多幻想、急性子、冲动或嗜好。但在某种条件下也有可能是有更高的目标和追求。参见gambling博弈，overtrading过度交易。 Buddle/Crash泡沫/崩盘 过度的价格上升或下跌会导致反应中不足或过度反应的倾向。并且，由于群体的贪婪和恐惧而恶化。通常，崩盘比泡沫更突然。 Bull/bullish\bullishness牛市 在牛市中，价格已持续上涨几个月或几年并无任何下跌的迹象，反义词为bear market熊市。 Buy and hold strategy买入并持有策略 一种消极的投资策略，指一旦某投资组合建立，在一段时间内并不积极地去买卖股票。 C Calendar effect日历效应 股票在不同的时间段表现出不同的趋势，包括一月效应、每年内特殊月份效应、每周内特殊日效应和假日效应等反常现象。如所谓的一月效应、周一效应等。当由于资金流动和行为的改变，投资者会有过多买入或卖出股票的倾向。 Cascade,cascading串联、跟风、追涨 指一系列的自我加强信息，包括外部信息和内部信息，如价格的一次上升，随使是随机发生的，但也可以认为是乐观信息，并会表明一次新的上涨会出现，从而吸引了其他投资者的注意力，这样就会使牛市趋势加强。 CAPM/Capital Assets Pricing Model资本资产定价模型 一个由有效市场假设推导出的著名公式，建立在资产选择的均值方差理论基础上的均衡理论。描述风险和预期收益之间关系的经济理论，通常用作风险证券的定价模型。CAPM认为，理性投资者定价时仅仅考虑了系统性风险，因为这种风险无法通过组合多样化的方法消除。CAPM还认为，证券或投资组合的预期收益率等于风险证券的收益率加上风险溢价。 Cerainty effect确定性效应 指加重被认为是确定性结果的倾向（这里的确定性结果仅仅是相对于不确定性 或可能性结果而言的）。确定性可通过概率权重函数进行解释。一般情况下，对小概率事件的评价值高于它们的客观值，对高概率事件的评价值低于它们的客观值。 Cluster analysia聚类分析 根据理论或事物的特征对其进行分类以简化事物之间的相互关系的统计方法。其原则就是把性质相近的事物归为一类，使同类的事物有高度的同质性，不同类的事物之间有高度的异质性。 Cluster Congestion窄幅盘整 有时价格在上升或下跌前会在某一价格附近停留相当长一段时间。其原因是大量的投资者锚定于过去的价格，也可能是由于一些庄家进行收集或派发，甚至是被大庄家操纵利用小投资者的锚定行为。 Cognition认知 （1）认知与认识是同义词，泛指全部认识过程的总称。包括知觉、注意、记忆、想象、思维、语言等一系列心理活动。（2）现代认知心理学术语，指人脑计算机式的信息加工过程，即个体接受、贮存、提取和运用信息。 Cognition/conitive biases认知偏差 和收集、理解信息，学习、记忆过程相关的偏差。参见认知失调、认知过程、认知不对称。 Cognitive dissnamce认知失调 认知失调会导致拒绝与现存或过去的观念相反的事实。当人体同时拥有两种心理上矛盾上认知（如信念或态度）进就会出现认知失调。 Cognitive misers认知吝啬鬼 指人们在做决定时，只要可能，就会通过采用捷径保存认知能量。 Cognitine overlad认知过程 指不能收集和处理过多的信息，无法同时做两件事，与锚定一样是导致投资者不跟随市场热点、放弃弱信号，并以错误前提做出决定的原因之一。 Cognitive psychology认知心理学 广义指一切认知过程为对象的心理学研究，可分为三种形态：一是发生认识认，亦称结构主义认知心理学；二是行为主义盛行时期仍然坚持对意识对象、特别是认知过程进行研究的心理学，又称心灵主义认知心理学，特别是指社会心理学中的认知一致性研究传统；三是信息加工认知心理学，又被称为现代认知心理学。狭义专指信息加工认知心理学，即当代西方用信息加工观点和方法研究认知过程的一种新思潮和研究取向。 Cohort群 具有相同年龄、阶层或文化的一组人。 Commton convention共同习俗 Commitment effect承诺效应 1．如果某人从事某件事（如投资于某一股票），他通常会觉得有责任一直盯住它（保有它）或追踪它（买入更多）。这种效应可能会被用途操纵技巧，诱导人们的跟庄行为。 2．如果投资者投资于某物花费了巨大的精力、时间或金钱，他们放弃该物时会觉得很内疚。这是情感损失厌恶的类型之一。 Compulsion/compulsive 强迫性 Common knowledge 共同信念 指人们无法拒绝的一种极端冲动（pulsion），即使这种冲动与人们的利益、生活目标或道德准绳相违背。 Confirmation bias 证实偏差 一旦我们建立了一个信念，我们就会以一种偏见的态度看待随后的证据来尽可能证明这个信念是正确的，人们有一种寻找支持某个信念的证据的倾向。这种证实而不是证伪的倾向叫做证实偏差。 Conformity pressure 从众压力 由于群体的压力而调整或改变个人的看法或行为。 Consenus(vs contrians)一致（与反转） 当分析家或交易者在市场或某一股票的某一方面达到80%的一致时，反对派通常会认为市场/股票在那个方向已不能再发展并有反转的趋势。 Consensus forecast 一致性预测 所有分析师对于一家公司预测的平均值。 Contrarian 反向投资者 与大多数的投资者持有相反的意见的投资者，它往往买入近期看跌的证券、卖出近期看好的证券。 Contrarian manager 投向型管理人 也称作价值型管理人，这类资金管理人通常构造β值相对较低、价格与账面价值比率也较低但股利收益较高的投资组合，并且他们注重其他人不注意的资产。 Contrast effect 对比效应 一个事物看上去比自身更好或更坏的判断，取决于与之相比较的事物的品质。 Cross-setional study 横截面研究 在同一时间里，对各种股票进行某一方面研究的实验设计方法。 Crowd Behavior 群众行为 人群情绪具有放弃理性、放松个人控制和个人思考，而采取与集体一致的极端行为的倾向。参见herding羊群效应。 Crowd psychology 群众心理学 社会心理学的研究领域之一，探讨群众心理的发生、发展及其变化的规律。 Cycles/Alternance 循环/交替 在很长一段时期里（例如几年），存在牛市和熊市趋势的交替，更确切地说是周期，因而它们的大小和长度并不会完全相同地重复出现。在某一趋势过程中还存在着小波浪的变化。 D Day of the week effect 周末效应 一种经验性的规律，股票收益在周一要比其余各日为低。同week-end effrct。 Decision weight 决策权重 在不确定性决策时，事件发生的概率可分为客观概率和主观概率两类。客观概率基于对事件的物理特性的分析，主观概率仅存在于人的头脑中，它是人对事件的客观概率的判断。由于存在选择偏好，人们对客观概率赋予了不同的决策权重。 Diffusion 扩散 与有效市场假说相反，通常信息是传播或者快速扩散的，而不是瞬间反应在价格中。 Diffusion process 随机发散过程 一种随机过程，在该过程中，股票价格可以是任何正的值，但当它从一个价格变动到另一价格时，必须经过这两个价格之间的任何值。 Dilution effect 稀释效应 附加的不切题的信息会减弱我们对主题的判断或印象的倾向。 Diretional effect 方向效应 股票价格运动到极端后随之向相反的方向运动。 Discount 折价 指债券或基金的卖出价或交易价低于面值。高于面值交易称为溢价。 Disjunction effect 隔离效应 指人们愿意等待直到信息披露才做出决策的倾向，即使信息对决策并不重要，或即使他们在不考虑所透露信息时也能做出同样的决策。 Disinformation 误导性信息 参见manipulation。 Dipersion of returns 收益率的离散程度 Disposition effect 处置效应 出于损失厌恶或后悔厌恶，在证券市场上，投资者倾向于过早地卖出盈利股而过长时间地持有损失股，这种倾向称为处置效应。 Distrbution curve anomalies 分布曲线异常 统计结果通常会和典型曲线相符，如高期曲线（考虑平均对称分布）或帕累托“”能量法则曲线（对一极端价值周围的不对称考虑）。在金钱经济中，如果分布（价格、收益、风险、变动）有差异（如平曲线有两条肥尾巴或曲线成串），那么就标志着存在行为偏差。 Diversifcation 分散化，多样化 通过在风险资产上的分散投资，投资者有时能够在不降低预期收益的情况下减少总的风险。 Diversifiable principle 分散化原则 通过在风险资产上的分散投资，投资者有时能够在不降低预期收益的情况下减少总的风险。 Diversifying 分散投资 通过少量持有多种风险资产而非集中投资于一种或少数几种资产来降低风险的方法。 Dividend puzzle 红利之谜 多年来公司发放红利的现象一直让经济学家们迷惑不解。为什么公司在需要大量举债的时候，还要把他们的资产分发给股东呢？投资者对于股利和资本得利两种收益形式为什么会有完全不同的态度？ Drawdown 下跌 由于交易损失或因为持有头寸的市值下跌而导致的理论损失，从而引起账户价值的减少。 E Elcitation effects 诱导效应 指运用框定效应来诱导人们决策的现象。诱导选择的方式能影响人们所作的选择，人们经常缺乏一个稳定的偏好程序，框定依赖的心理特征影响人们对事件的认同度，并影响其作出决策。 Economical psychology 经济心理学 研究经济活动领域中的心理现象及其规律的科学。是介于经济学和心理学之间的一门边缘学科。 Efficient markets 有效市场 在有效市场中，如果没有新信息的出现，价格被认会达到稳定的均衡。市场对某一资产的定价被认为是对该资产最好的价值评估，能真实完整地反映所有可用信息，并能够在新信息出现时迅速准确地做出调整。可分为强式有效、半强式有效和弱式有效。 EMH(Efficient market hypothesis) 有效市场假说 该假说认为市场是有效的。20世纪末的许多某种金融模型都是以该假说为基础的。其中包括资本资产定价模型和期权理论。研究价格偏差及其原因的行为金融学部分地反对这个假说。 Emotions 情绪 广义包括情绪，或看作情感的同义词，是人对客观事物是否符合其需要的态度体验。情绪是由重要事件诱发的感觉状态，一般认为包含有意识的感觉、生理变化、意义评估和动作准备。 Emotional bias 情绪偏差 情绪是产生偏差的两个原因之一（另一个是认知），贪婪也恐惧是其中最出名和最有影响力的，其他还有厌恶和羡慕等。情绪有可能是个人的，也有可能是群体的，群体比起单个人来更容易情绪化。 Emotional contagion 情绪感染 情绪或行为通过人群迅速地传播。 Endowment effect 禀赋效应 人们通常在使用不上自己的或偶然得到的钱时，比起使用自己辛苦赚得的钱时愿冒更大的风险。在使用自己辛苦赚来的钱时，人们会变得过度小心，为了规避损失的风险，宁可放弃获利的机会。因此决策者偏爱维持现状，不愿意放弃现况下的资产，因为放弃一项资产的痛苦程度大于得到一项资产的喜悦程度。 Equilibrium 均衡 在经济或金融领域中，就像在生活中一样，均衡（如潜在供给和需求之间的平衡）不是静止的，而是在高于或低于均值之间移动。 Equity premium 股票溢价，权益溢价 持有权益证券与持有短期债券之间的差额收益被称为权益风险溢价。 Equity Prekmium Puzzle 股票溢价之谜 虽然从短期看，股票比债券风险大，但从历史来看，股票投资的历史平均收益率相对于债券投资高出很多，投资于股票市场的长期风险很小。但相对于债券而言，人们在股票上的投资为何如此之少，这是标准金融学无法解释的困惑。 Ethics (in decisions/info) 决策伦理 考虑公众利益的公司，即使他们可能存在某些怪异、狂热和空论，但看起来像是为了公众的利益，通常会得到公众的好评，并从股价中获得额外收益。而那些不考虑或看起来不对公众利益负责的公司则会得到不好的评价。 Event risk 事件风险 正常是指：（1）自然灾害或安全生产事故或某些监管条例的变化导致的风险；（2）公司的接管和重组导致发行人支付本金和利息的能力发生变化而产生的风险。 Excess return 超额回报 从证券中得到的回报与从无风险资产中得到的回报的差额。 Expected return 预期收益 投资者预期在持有一种证券（或证券组合）一定时间之后将得到的回报。 Expected utility 预期效用 Experimental economics 实验经济学 是在可控的条件下，针对某一现象，通过设计和模拟实验环境，观察决策者行为并分析实验结果，检验、比较、探求经济行为的因果机制，验证经济理论或帮助政府制定经济政策。 (market)Externalitiea 市场（外部性） 指市场交易者对交易双方之外的所造成的影响，这种影响有时是正面的，有时是负面的。例如，某一产业产生的污染成本可能由人承担，房地产拥有者虽不旅游，但如果新公路和铁路的建设会使他的房地产更红火，他也会从中获益。 Ex post Alpha 事后计算的α 是指某实际资产组合的平均回报与基准资产组合的平均回报的差额。 Ex post Selection Bias 事后选择倾向 指对建立的一个证券估价模型，对收益好的证券进行采用而对收益差的证券不采用，这样使得模型显得比实际更有效。 F Fads/Fahions 时尚 群体行为的一种模式，在金融市场中，这种时尚比惊慌或泡沫来得更温和、一般经和更短暂。 Fat tails 肥尾 在高斯分布（belle曲线）离均值远就意味着离曲线的极端（尾巴）越近，发生的可能性越低。但在金融市场中，曲线的尾部比该理论预测得更宽，这就意味着比理论预测有更高或更低的价值（如日收益），换言之即极端的价格、波动导致的风险更大。 Fat tails in finance 金融中的肥尾 肥尾指分布中“极端区”预测概率过大。自然灾害是实际存在，它们一般都有灾难性后果，但它们极少发生。除偶尔有最后一该预兆外，它们还具有不可预测的特点。但是，这并意味着它们的概率零。金融危机与此很相似，股票市场崩溃，石油然而和汇率崩溃不时提醒我们有很大的可能会看到极端的出现。 Fair price/value 公平价格 Feedback 反馈 在生物体或机器操作的系统中，将输出端的信息经过某种处理后返送回输入端的过程。反馈有正负之分，反馈信息的效果抵制部分的活动，或与控制信息的作用方向相反称为负反馈；反馈信息的效果是促进和加强控制部分的活动称为正反馈。 Feedback loop/positive feedback 反馈环/正反馈 Feeling 情感 人对客观事物是否符合其需要所产生的态度体验。广义上与情绪相同；狭义上指与人的社会性需要相联系的一种复杂而稳定的态度体验，亦即具有稳定而深刻社会内涵的高级感情。 Filter theory 过滤器理论 一种有关注意的理论，认为没有被注意的刺激是完全被排除在外的。 Focus investment 集中投资 指选择少数几种可以在长期投资中产生高于平均收益的股票，将大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股。 Frame 框定 指前背景对似然估计的影响。一些决策可能受问题或信息的措词或表达方式影响。大部分人都是框定依赖型，从而使他们的方法只限于某一角度，只会选择一种快速明显的方式来定义他们自己提出的问题，从而限制了他们对问题的答案。Tversky 指出，选择的可能性不是依赖于事件本身，而是对事件一描述，依赖于其描述的明确性。 Framing effect 框定效应 指通过改变或选择行为依赖于问题或结果的描述方式，即受框定效应的影响。 Framing independence 框定独立 与框定依赖相反，不受框定效应的影响。 Friedman-Savage Puzzle 弗里德曼—萨维奇困惑 弗里德曼和萨维奇（1 984）研究发现人们通常同时购买保险与彩票。他们在购买保险时表现出风险厌恶，但在彩票投资上却表现出一种高风险寻求，不同资产风险态度的不同质是标准金融学的困惑之一。 Fundamental analysis 简称FA，基本分析 基本分析试图计算出某一股票的正确价格。为此，它分析综合宏观环境、公司当前的基础情况。正确价格以公司的未来期望现金流或期望股息和预测末时的资产价值为基础，所有这些用一个包括风险溢价的充分的收益率来进行贴现。有效市场假说认为市场能够系统地提出正确的价格，会考虑各种可能人信息，不存在套利的机会，使基本分析不具使用价值。 Fundamental value 基础价值 Funneling 漏斗法 漏斗法亦称集中法，将一个问卷中的问题以这样的方式安排，使要某个领域中的最一般的问题最先被问到，然后才是更具体的问题。 Funnel effect 漏斗效应，聚焦反应 当太多人想买或卖，而相应的交易对手很少时，就会造成市场流动性不足。这种现象通常由贪婪、恐惧或单纯的供不应求所造成的。 Fuzzy logic 模糊逻辑 事情并不是要么正确，要么错误，而是x%正确或是x%错误，有一定的正确度。例如，市场不是完全有效的，也不是完全无效的。该逻辑被应用于一些交易系统，主要是自动管理系统。 G Gambler/gamling 赌徒/赌博 在赌场中，一个人即使在结果对他十分不利的情况下也会进行赌博。这有可能是无意识的（由于认知偏差、嗜好、冲动等），也有可能是有意识的享乐主义（如进行赌博是为了保持精神或打发无聊的时间），在一些情况下也有可能是由于自暴自弃。 Gambler′s fallacy/paradox 赌徒谬误/悖论 指认为最近的结果会预示下一个结果，从而出现一次上涨或下跌之后会反方向发展均值回归的幻想，该幻想忘记了统计数据表明相似的结果在短期内是不会出现的。其相反的偏差是认为短期状态会不变地持续下去，从而导致过分地跟随或过量交易。 Game theory 博弈论 博弈理论（如囚徒困境）认为博弈者会做出理性的行为，零和博弈通常是有竞争（能迅速获得有限资源的最大一部分），“正和”博弈，则通常具有协调性（通过合作能使蛋糕变大）。 Greed(& Eear) 贪婪（与恐惧） 贪婪、恐惧以及模仿是导致高估或低估的主要情感，如泡沫或破裂。一些人种学家把贪婪看作是一种学习的行为，源于物资或财富的匮乏。它的反而是恐惧。 Group 群体，团体 指一群人在同一目标共同活动相互作用中形成的结合体。群体是人们在社会生活的具体单位，个体只有以群体为中介，才能介入到整个宏观社会生活之中。群体与群众不同，前者具有上述特征，后者只是偶然的聚焦，只有共同的知觉的对象。人群、人流、人海、人堆均属于群体范围。 Growth stock 成长股 一种已经历或预期经历每股收益迅速增加的股票，其特征为市盈率比较低或账面市值比较高。 Growth investing 成长型投资 选择股票更注重于它们的未来价值，而不是看当前价值。反义词为价值型投资。 Gurus 迷信权威 通常，群体思想或群体行为都会有一个或几个对其他参加者强烈影响力的操纵者或专家。在一定程度上专家们有独立的思考能力，但有时他们自身也会受群体影响。 H Hallucination 幻觉 并无外部刺激引起的感觉经验。 Halo effect 晕轮效应 我们对一个人或事物的良好或不好的总体印象，会影响到我们对这个人或事物目前或将来预期的推论，这种偏见就是晕轮效应。 Hedonic editing 乐观编辑 指投资者在同问题的不同表现形式中倾向于喜好某一种形式而厌恶其他形式。 Hetero-skedasticity 异质离中趋势 指不稳定的波动，高变动幅度和低变动幅度期的交替，或波动的波动。 Herd instinct, Herding 羊群本能，羊群 是指投资者在交易过程中存在学习与模仿他人的行为现象，会导致他们在某段时期内买卖相同的股票。 Hiuristic 启发式 与算法相对的一种解决问题的程序和策略，一种发现、探究和直观推断的方法。它根据某些原理和个人经验、利用有关的信息解决问题，而不必进行大量的尝试或系统的算法。这是日常情境中的问题或推理常用的经验法则。 Heuristic bias 启发式偏差 由于不可能收集和综合所有的因素和现象，即存在认知过载（cogni-tive overload），投资者通常使用简单的或有限有启发法来做出决定。如果遗失的因素是重要的，那么信息缺损就会导致判断与估计的严重偏差，包括可得性偏差、代表性偏差、锚定与调整偏差等。 Hindsght bias 事后聪明偏差 认为人们会忘记自己最初所做出的估计。当看到结果出来时，人们更倾向于把结果锚定起来，并认为他们可以在事先就预见到它。 Holiday Effect 假日效应 股票平均回报在假日的前一天不正常的高或低的现象。 Home bias 本土偏差 投资于自己附近的地方（自己的国家或地区，熟悉的公司）的倾向，从而忽视其他机会并缺乏变化。参见近邻效应。 Homogeneous expectation 同质期望性 指所有的投资者对资产和未来的经济形势具有相同的客观评价。 House money effect 赌场资金效应 如果使用的不是自己的钱（虽然有时可能有其他的原因），或如果资金是人们突然得到或靠运气得到的，人们在使用这些资金进行投资时就会变得不小心。 Hurst coefficient 波动系数 该系数用于在一些现象（趋势）持续存在时对数据结果的衡量。 I Illusion 幻觉 对客观事件不正确的知觉。它是对现在对象的反映，尽管是不正确的，却是合乎常规的，可以在不同的观察者身上见到的正常的、较一致的现象。生理和心理的原因都可以引起错觉。 Illusion of validity 有效性幻觉 有效性幻觉是由证实偏差而导致的心理倾向。心理学家Hillel Einhorn和Robin Hogarth（1 978）曾对此进行过研究认为，人们热衷于寻求肯定性证据，而不是反面证据。其结果是，他们不仅会持有谬误的观点，而且还会导致过度自信。参见证实偏差。 Image 意象 指人们头脑中重现出来过去感知过的事物的现象。现代认知心理学认为，意象是人们有头脑中以形象的形式进行操作和加工，是物体不在面前时关于物体的心理复现。 Inage coefficient 意象系数 投票的意象是衡量市场对某一股票态度的系数。是当前股票价格与它账务上的估价价值之比。 Inconstancy 反复无常 框定的一种形式。“反复无常”比我们意识到的要常见得多。广告中的某种措词方式可以说服人们购买某种产品而不顾负面影响，即换一种角度，广告则可能是在劝说人们不要去购买这种产品。当相同问题以不同方式提出时，公众投票表决常会得到自相矛盾的结论。“反复无常”通常以“心理偏见”的形式出现。 Inefficiency 非有效 行为金融学可以说是对市场非有效性的探索。从有效市场假说的观点来说，除非非有效性是有效市场假说理论的一个限定性例子，否则有效性是可以接近但永远无法达到的。行为金融学认为行为偏差造成收益与有效市场假说模型得出的结果不同，表现为异常（anomalies）或非有效。 Information (incidence of, reaction to) 信息投射，对信息的反应 信息是决定市场价格的基础，根据有效市场假说，价格综合了所有的已知信息；行为金融学认为投资者会忽视一些信息并夸大另外一些信息。信息有两种类型：市场本身的信息和市场外部的信息，它们可能会自相矛盾或自己交叉加强，并可能产生自我偏差，导致错误反应（misreaction）,过度反应或反应不足（over/under-reation）。 Information cofficient(IC) 信息系数 预期股票收益率和真实股票收益率之间的相互关系，有时用于衡量金融分析师的价值。IC等于1,表明二者之间有完全的线性关系，IC等于0,表明二者之间没有线性关系。 Information processing theory 信息加工理论 亦称“信息加工观点”，是将人脑与计算机进行类比，用计算机处理信息的过程模拟并说明人类学习和人脑加工外界刺激过程的理论。 Investment Process 投资过程 投资者对于投资于何种上市证券，投资的范围如何，以及何时进行投资等问题进行决定的一系列步骤。 Irrational, irrationlity 非理性 Islation effect 孤立效应 在真实的选择中，人们通常忽略选项共有的部分而集中于它们之间相互有区别的部分。这一扶把问题的方式可能引起不一致的偏好。 J January Effect 一月效应 一种经验性的规律，即股票回报率在1月显得比其他月份要高一些。 Judgmental heuriatics 启发性判断 人们用来做出决定的快捷方式。这种快捷方式可以使我们的决定过程更快更容易令人理解，但也可带来造成损失的决策偏差。 K Knowledge acquisition 知识可得性 参见“学习”、“范式”、“共同习俗”和“模仿”。 Knowledge illusion 知识幻觉 参见“过度自信”。 L Law of small numbers 小数定律 指在如赌博或抛硬币时人们的判断存在一种系统性偏差，也就是即使小样本中，人们也想得到整体上的平均概率水平。在现实中人们存在着过多地依赖小样本做出判断的倾向。 Learning ( social ) 社会学习 一些行为是人天生固有的，其他一些则可从社会接触中学习到，换句话说，人们总可能受影响，并无法完全按自己的意志作决定。学习也可能在分析时产生习惯，从而当情形改变时使人变得保守。参见“知识可得性”。 Lenienty error 宽大错误 一种高估积极特征而低估消极特征的趋势。 Liquidity premiun 流动性溢价 市场中的大投资者能够以低的风险轻易得到的资产地卖出时，如果没有对手（参见“流动性陷阱”），就会有溢价定价的倾向。另一方面，者者许多投资者都试图得到的稀缺资产也可能存在稀缺溢价（参见finnel effect）。 Liquidity risk 流动性风险 由出售资产的困难引起的风险。这种风险可以看作是资产的“真实价值”与可能的市场价格（减去佣金）之间的差额。 Liquidity trap 流动性陷阱 如果所有的投资者突然同时卖出，而市场买入的需求不足，此时市场就突然失去了流动性；相反地，当太多人追求稀缺资产，并且无法在一个充分稳定基础上达到一个均衡价格时，就会产生向上的漏斗效应（funnel rffect）。 Long-term Invesment 长线投资 长期收益率的不确定性比短期收益的不确定性要小得多。但这并没有诱使人们更多地进行长线投资。 Loss aversion 损失厌恶 指人们面对同样数量的收益和损失时，感到损失的数量更加令他们难以忍受。体现在金融市场上人们通常在资产组合中更愿意卖出赢利头寸，而非亏损头寸（参见“处置效应”）。投资者不喜欢卖出正在损失的股票，更倾向于持有它，从而承担价格下跌的风险。他们的损失厌恶更强烈，或比他们抓住赢利机会的紧迫性更强烈。 Low-price-earnings-rario effect 低市盈率效应 低市盈率效应股票的投资组合的业绩超过高市盈率股票的投资组合的倾向。 M Magical thinking 神奇思想 指某些人所持有的能够从精神上影响所持有的股票行情的信念，也可称之为神秘方法。参见mystiquw。 Mania(collective) 集体性的狂热 Manipulation 操纵 操纵可能以两种方式发生：操纵信息或直接操纵市场。 Margin of safety 安全边际 一种在评估待投资资产必须预留错误空间的概念。建立投资组合、选择股票或债券时，都应该有所保留，防止出错误或出现意料之外的情况；就像工程师在造桥时要承担比原先预估还重的负荷量。 Market-Maker 做市商 Market Timing 市场时机选择 一种积极的管理形式，即投资者依照对近期前景的判断而将其所管理的资金在市场症状组合及无风险的证券间转换。 Mass behavior 大众行为 虽然大众（mass）的成员比起群体（crowd）或团体（group）来说更缺乏自然联系，但也可能有共同观点、方式、行为的倾向。 Maximization( of utlity ) 效用最大化 Mean regression 均值回归 当投资者对新的信息反应过度而忽视了长期变化趋势，向平均值的回归就会把平均胜者变为一个输者，而把一个平均输者变为一个胜者。过去的成功并意味着将来一定会成功。 Media distortion 媒体失真 媒体的扭曲有可能是由于非主观的（由于缺少时间、正确的知识或检验等无意识偏差导致的过度简单化和错误），也有可能是主观故意造成的。 Mental accounts / accounting 心理账户/心理会计 人们根据资金的来源、资金的所在和资金的用途等因素在心理上对资金进行归类，对不同类别的资金有不同的期望回报和不同的风险承受能力。与认为人们更有钱时就愿承担更多风险的预期效用理论相反，在许多情况下人们做出的金融决策与现有的账务（资产）状况无关。 Mimetism 模仿性 人们具有模仿别人（如专家、群体或近邻）的观点或行为的倾向。这种模仿性被称做羊群本能（herd instinct）。在金融市场上，这种模仿是导致羊群效应（herd effect）的主要原因。 Mispricing 错误定价 真实股票价格与用基础数据以模型算出的所谓“内在价值”之间的差距。 Misreaciton( to info ) 对信息的错误反应 参见over/ under-reaction过度反应与反应中足。 Momentum effect 动量效应 指在证券市场存在的一种实证现象，即在较短时间内表现好的股票将会持续其好的表现，而表现不好的股票也将会持续其不好的表现。 Momentum investing/ trading 动量投资/交易 当正处于某一趋势，或某一趋势已经开始时，在短期内该趋势更有可能继续下去，利用这种趋势进行的交易策略即为动量投资。相反的偏差是赌徒谬误（gambler′s fallacy）。 Maney illusion 货币幻觉 指人们在经济决策中对通货膨胀因素没有做出足够的调整，对于名义价值和真实价值的混淆。 Moral hazard 道德风险 人们做出的可以获利的决策是以其他人或整个社会的经济损失为代价。 Myopic loss aversion 短视的损失厌恶 指投资者不愿意承受短期损失的现象。为避免因短期损失带来的痛苦，投资者可能选择波动平衡但平衡但长期收益较低的资产。 Mystique 神秘性 人们喜欢神秘性，或许是逃避过于理性或过于唯物主义的世界。因此，一些神秘的技术，如数字命理（用整数表示的一系列数字，如艾略特波浪理论、江恩的图形理论、斐波纳契的黄金比例等）或占星术等一类方法，特别能迎合人们的这种需求。 N Natural reaoning 自然推理 研究似真情境里的人类推理，涉及自然估计。 Negative feedback 负反馈 一种系统，当系统偏离一个值时倾向于回复到那个值。 Nelected-firm effect 冷门股效应 被证券分析师忽视的公司的业绩往往超过很受重视的公司。 Neighborhood effect 近邻效应 指投资者只投资到自己的国家或者他们熟悉领域的倾向。这虽可避免犯错误却无法利用所有的机会。 Neural nets 神经网络 试图模仿人类大脑神经系统和认知过程的计算机软件。 Noise trader 噪音交易者 Black（1 986）将噪音交易者定义成把噪音当成信息进行的交易。如果意识到他们是在与另一个信息灵通的投资者进行交易时，交易者将不愿意交易。噪音交易者为金融市场提供了必要的流动性。但是，在提供流动性的同时，他们也在制造噪音。 Noise trading 噪音交易 即使在缺乏信息的情况下还进行过度的不由自主的交易。 Nomal Probability Distrbution 正态分布 O Obedience “experts” 盲从专家，迷信专家 服从有可能达到夸张的程度。 Operationally efficient market 运行有效率的市场 投资者可以取得服务的市场，这种交易服务能够反映完成它所需的真实成本。 Overconfidence 过度自信 过度自信意味着投资者会高估他们所持有的信息、知识幻觉（knowledge illusion）和他们的能力。每个人都认为自己可以击败市场。 Over/ under-pricing 定价过高或过低 根据有效市场假说，价格应该迅速达到均衡状态，但价格过高或过低可能会在很长时间持续下去，有时还会扩大。 Over/ under-reaction 过度反应/反应不足 通常情况下，投资者会对导致价格变化的消息反应不足，他们认为这些信息很平常，并由于锚定、认知偏差等因素而忽视它们，当信息扩散开来之后，调整就不可避免了。最后，当信息被证实后，投资者又可能会变得过度自信。 Overtading 过度交易 许多投资者或基金经理的操作是的缺乏有意义的信息的情况下进行的。这表明人们会采取不由自主或没有经过深思熟虑的行动。这种交易通常会导致损失，包括支付过度的交易佣金。 Overalued Security 高估的证券 证券的期望报酬低于其均衡的期望报酬，该证券就是被高估了。相反地，该证券有一个不利的α值。 P Panic 恐慌 参见bubble 泡沫，crash 崩盘。 Paradigm 范式 指某一群体或社团共同持有的不文艺学是否已证明、是否有用的概念。作为一个知识体系的分支，是用以理解当前现象的主要理论，通常若干年后会由另外一个理论代替。参见common convention共同习俗。 PBR effecf 市净率效应 PBR= P rice to Book ratio 市净率 Peer influence/ pressure 同伴影响/压力 介于团体思想和群体行为之间。无论是由于理性的还是感性的原因，都要和同辈人、同行（如其他的股票分析师或经济学家）的想法保持一致（consensus）。之和一致形成从众压力（conformity）。 PER effect 市盈率效应 Perrption 感知、感觉 Percolating 渗透 信息是缓慢扩散的，如果达到某一关键点时则会加速。 Possession effect 拥有效应 指这样一种心理倾向：同样一个东西，如果是我们本来就拥有的，那么卖价会较高；如果我们本来就没有，那么我们愿意支付的价钱地较低。参加endowment effect禀赋效应。 Preferonces interactions, transitivity 偏好的相互作用，偏好传递 人们在判断与选择中，偏好原则比效用原则更普遍地起作用。人们通常传递偏好，如果在A、B之间更喜欢A，在A、B、C之间更喜欢B，通常情况下，在A、C之间人们会选择A。人们总是按偏好最高而行动，使偏好最大化。但这不一定总能正确。再者，当在许多方案间进行选择时，由于偏好的相互作用会使选择标准变得更混乱。 Preferince reversals 偏好反转 即个体决策与偏好方面选择与定价不一致的现象。 Prejudice 偏见 指不以充分客观事实为依据的一种对人对事的偏颇信念和态度。包括认知、情感和行为三种成分，其中情感成分多于认知成分。因受情感因素影响，故偏见的表现既可能是正面的，如偏爱；也可能是负面的，如偏恶。 Price anomaly 价格异常 相对于某一理论定价模型而言，其价格过高或过低。 Pricing efficiency 定价效率 症状价格在任何时候都能完全反映与证券定价相关的可供选择人信息的市场。 Price information 价格信息 资产价格以及资产价格的变动是影响投资决策的重要信息。 Primacy effect 首因效应 在一些能具体指明的条件下，人们会对听到或看到的第一条信息印象极为深刻。与此相对应的是近因效应（Recency effect）。 Probailities ( objective , subjective , conditional )客观概率，主观概率，条件概率 某一事情的概率指的是机会发生的比率。例如，扔硬币时出现人头的概率为50%。概率可能由统计推导出，在无法进行统计的情况下，也可由单纯的推测估计而来。在出现新事件的情况下，概率就可能改变。 Prospet theory 期望理论 期望理论在某种程度上是预期效用理论的替代理论。Kahneman和Tversky的心理学证据表明，有效的主观价值形体是财富的变化而非最终状态，期望理论提出了价值函数是决策者主观感觉所形成的价值，决策权重是一种概率评价性的单调增函数。Kahneman和Tversky把这些模型归因于人类的两种缺点：第一，感情经常破坏对理性决策必不可少的自我控制能力；第二，人们经常无法完全理解他们所遇到的问题。 Puzzle of closed-end mutual fund 封闭式基金困惑 指封闭式基金单位份额交易的价格往往低于基金平均每份资产市场价值。 Q Quantitative analysis 定量分析 通过使用考虑期望收益、利息和风险溢价等因素的数学模型计算出的资产价值。 R Random Walk 随机游走 是指随机变量的值的变化是随机的，且具有完全相同的分布状况。运用于普通股，则是指证券价格变化是随机的，证券价格从一时期到另一时期的变化可看作是由轮盘的转动决定的。 Random walk hypothesis 随机游走假说 一个和有效市场假说相关的概念，它认为价格和收益是按新事件和信息的出现随机分布的，风险收益也是随机变动的。价格是无法预测的，也不存在套利的机会。 Rationalization 理性化 指迅速提出一个明确的理性观点来说明某一行为或或一事件或表明某一错误的倾向。 ( bounded ) ( Ir— ) Rationality 非理性、有限理性 指某人因为认知偏差、习惯、情绪或其他内部或外部影响，而在行动上与其目标或其经济利益相违背。 Recency effect 近因效应 在一些能具体指明的条件下，人们会对最后听到或看到的信息印象尤为深刻。 Reference point 参考点 在现实生活中，对结果的解释并非总是那么简单。在很大程度上，它有赖于我们对参考点的选择，而所谓的参考点，实质上是评价一种前景的主观标准。 Reflection effect 反射效应 指对一个问题来说，损失期望的偏好顺序恰好同收益期望相反，就如同收益期望偏好的镜面图像。 Reflexivity 反射性 不仅基本面会影响股票价格，当前的股票价格也会影响未来的股票价格，股票价格还会影响基本面。例如，价格高的公司更容易融到更多的资金。参见feedback 反馈环。 Regret minmization 后悔最小化 指当人们做出错误的决策时，对自己的行为感到痛苦。这种认为自己没有做出正确决定的情绪就是后悔。后悔比受到损失更加痛苦，因为这种痛苦让人觉得要为损失承担责任。 Reberse effect 反转效应 指在证券市场上存在的一种实证现象，即在一段较长的时间后，表现差的股票有强烈的趋势在其后的一段时间内经历相当大的逆转。如表现最好的股票则倾向于在其后的时间内出现差的表现。参见 winner-losser effect 赢者输者效应。 Represrntaiveness heuristic 代表性启发法 一种用于估计似然性的经验法则，人们根据某个事物与一个典型囊括的相似程度而对它归类。是问题解决的一种捷径。 Risk 风险 风险指某一可能结果用数量表示的不确定性，通常用过去的变动来定量表示。这会导致未来的风险可以由衡量先前风险和随机性的过去数据来推断的错觉。 Risk arbitrage 风险套利 Risk averse 风险厌恶 当面临预期收益率相等但风险不同的两个投资选择时，将偏好于低风险的投资。 Risk attitude 风险态度 用来测量人们通过支付成本来降低风险的意愿。一般来说，人们是风险厌恶的，风险厌恶的程度因个人、群体、国家也因时间（快乐期或悲观期）而不同。有些人是风险容忍型的，有些人甚至是风险寻求型的。 Risi-Neutal Investor 风险中立型投资者 这种类型的投资者在两种投资机会提供同等期望回报的前提下，对风险的变化程度没有偏好。 Risk premium 风险溢价 持有风险投资组合的回报与无风险资产组合回报之差。 Risk-Seeking Investor 风险寻求型投资者 这种类型的投资者在两种投资机会提供同等期望回报的前提下，将选择风险更大的投资机会。 Risk Tolerance 风险容忍度 指在风险和特定投资者所需求的预期回报之间做出的权衡。 Rotational stategy 循环策略 Rule of thunb 经验法则/拇指法则 一种用于判断与决策的经验法则，是思维的捷径，如人们根据某个事物与一个典型事物的相似程度面判别它的特征，或根据历史的走势图形推断未来的表现等等。 S Self attribution 自我归因 交易者倾向于把成功归因于自己的技术水平，而把失败归因于外界的影响。 Self esteem( or pride ) 自尊 人个如何描述和评价自己，自我尊敬或骄傲可能会给认识和矫正错误带来困难。 Self-monitoring 自我控制 对目标行为的频率、过程和结果进行评估。 Self-regulation 自我调节 指个体受到环境的作用而促进原有心理状态的变化和创新以适应外界环境的过程。 Semi-volatility 部分易变性 指向上或向下的变动，某一变动可能比另一变动幅度更高（参见 skewness, asymmetry ）。 （ market/ inestor ）Sentiment 市场情绪，投资者情绪 在投资者之间流行的对未来市场价值评估的心理。有点像舆论，但不仅仅是认知现象，还会受贪婪、恐惧这类情绪影响。市场情绪的改变通常是渐进的。 Set 定势 亦称“心向”。指由一定的心理活动所形成的准备状态影响或决定同类后继心理活动的趋势。即人们按照一种固定的倾向去反映现实，从而表现出心理活动的趋向性和专注性。 Size Effect 规模效应 一种说明股票收益率随股本规模而异的实证规律。在较长时间内，在风险调整的基础上，小盘股的表现要比大盘股的表现要好，因此也称为小公司效应（ small firm effect ）。 Skew( ness )/ Asymmetry 偏度，不对称 频率分布中的对称程度。在一个正偏态分布中，平均数左边的分数（低分）更多。在一个负偏态分布中，平均数右边的分数（高分）更多。 Skewness distribution 偏态分布 由于观察值较多地分布于平均数一侧而形成的非对称的倾斜分布形态。 Small Cap Issues 小市值股票 指在自动报价系统上列示的较不活跃的股票。 Social cognition 社会认知 Social Ieaning 社会习得 参见 mimetics（模仿），learnimg（学习）。 Social psychology 社会心理学 心理学的一个分支，主要研究社会集团或人群之间的相互作用。由于市场受许多买者和卖者影响，所以，一些具体的社会心理学概念已被证明对行为金融学十分有用。 St. Peterburg Paradox 圣·彼得堡悖论 圣·彼得堡悖论涉及的是一场猜硬币直到出现正面的赌博。是指为什么一场理论上是“公平”的赌博，实际上只有傻瓜才会愿意出任意高价来参加的悖论。 Sysetm trading 系统交易 由计算机帮助做出的决策，如由系统给出买入或卖出信号。 T TA/ Technical analysis 技术分析 技术分析认为过去的价格呀当前的价格趋势可以对未来的价格评估提供参考，它的目的在于寻找出某一趋势（还包括投资者的行为）将会断续还是会停止。由于它主要依靠的图形信号，通常模糊不清或过时，所以即使给出了结果，但有可能是错误的。与基本分析一样，技术分析也与有效市场假说相矛盾（参见 efficient ）。 Temperament 气质 行为和情感中与生俱来的方面，具有稳定性，与遗传有关；可以区分个体的行为特征，如主要心境和对新情境的反应，这些特征在成长中具有一贯性。 Time preference 时间偏好 人的偏好在时间变量上是不一致的。心理学实验发现人们是按照双曲线而不是指数曲线来贴现来预测的效用的，人们对近期的增加的时差要比远期增加的时差贴现值更大一些。 Timing ，Market Timing 市场时机选择 投资者把握市场时机是指要要价格上升前买入，在下跌前卖出。市场时机选择的一种风险是，当存在明显上升的趋势时市场时机选择者却置身市场之外。 Trading pattern ，style 交易模式、风格 Transitive reasoning , transitivity 传递性推理，传递性 在传递性推理中，如果A包含B，B包含C，则A包含C。如果A不包含C，就缺乏传递性。 Tranparency premium 透明度溢价 提供充足的、频度高的、可靠信息的“透明”公司的股票往往会溢价定价。 Trend ( as fashion , fad ) 趋势 股票价格不会像有效市场假说认为的那样由于新信息而突然升高或降低，却像过度反应之后会反应不足一样，存在上涨或下跌延长期的交替，其中股票还会上涨或下沉。动量变易者认为当某一趋势开始时，在未来短时期里该趋势更有可能继续下去。 Turn-fhe-Month Effect 月末效应 由一个月的最后一个交易日开始，以后几天内股票的平均回报会异常高的一种现象。 Type / Prototype 类型 股票和投资者一样，可以根据行为分为不同的类型（风格、种类）。 U Uncertainty ( vs risk ) 不确定性（对应风险） 不确定性是无法量化的。因此，过于依靠统计的手段来衡量风险并使用过去的数据来预测未来是危险的。 Utility maxinization 效用最大化 效用是与个人偏好有关的十分重要的概念。在金融市场中，投资者可能宁愿要一个肯定的收益，而不愿要一个即使数学期望更高的可能收益。对于一个投资者来说，某一收益为它的数学期望乘以一个风险厌恶系数（大于1）。理论上，如果人们能够在几个不同的经济选择间作决定，他们通常会选择符合偏好的而不是选择数学期望最高的。参见 espected utility预期效用。 V Validity 有效性 指测验在多大程度上测量了它要测量的东西。它表示测验控制误差，特别是控制系统误差的能力的强弱。亦即测量中与测量目的的无关的有效变异数在总变异数中所占的比例。 Validity coefficent 效度系数 Value function 价值函数 期望理论中的一个重要概念。价值函数从总体上看具有三个特征：（1）以对参照点的偏离程度定义，向参照点的收益与损失两个方向偏离的反射性的S性；（2）对收益呈凹性，体现风险回避，即在确定性与非确定性收益中损失中偏好后者；（3）收益变化的斜率小于损失变化的斜率，即个体对同等收益与损失的风险偏好程度是前者小于后者。 Volatility 波动性 波动性是金融学中用于表示资产回报率的标准差的术语，通常与风险相联系，它表示了对未来结果和股票价格的不确定性。是某一给定时期收益或价格的统计标准笃爱。 W Weighting function 权重函数 在期望理论中，每个结果的价值大小或者说它对整个决策的贡献是用决策权重函数来表示的。权重函数衡量了每个结果对最终整个期望的影响，它不仅仅是相应的概率函数，而且还受很多其他因素比如模糊程度的影响。 Winner-loser effect 赢者输者效应 一种实证现象，累积收益率较低的股票组合（输者组合）在形成期后表现出很高的收益，而累积收益率较高的股票组合（赢者组合）则表现出较低的收益。 Winner′s curse 赢者诅咒 在拍卖、兼并、首次发行中的成功者，通常会发现他们为胜利付出太多，结果可能会陷入困境。
2011年11月 德 文 打印 |
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