生产丁二烯的上市公司

生产丁二烯的上市公司
1,3-丁二烯简称丁二烯，是分子式为C4H6的有机化合物，一种重要的化工原料，可用于制造合成橡胶（丁苯橡胶、顺丁橡胶、丁腈橡胶、氯丁橡胶）。近日卓创资讯举办的2011丁二烯产业沙龙上，中石化化工销售华东分公司有关人士以丁二烯新增产能与下游需求量的数据比较推测，"十二五"期间丁二烯需求增量将是供给增量的161%，严重供不应求。市场研究机构西美信息最新发布的《中国丁二烯市场研究与预测报告》也认为，未来丁二烯供不应求的局面将不会改变。"'十二五'期间丁二烯产能预计增加91万吨/年，而即将投产或已开工建设的下游装置对丁二烯的需求量将达到146.9万吨/年，需求增量是供给增量的161%，所以总体上，'十二五'期间国内丁二烯资源将呈供不应求局面。"上述人士说。那么生产丁二烯上市公司有哪些，我们来挖掘一下：

齐翔腾达:业绩快速增长,未来成长可期
　　2011年H1,公司实现营业收入1.14亿元,同比增长39.00%;净利润3.44亿元,同比增长156.15%;综合毛利率31.45%。其中Q2营业收入8.41亿元,同比增长51.45%;净利润2.04亿元,同比增长233.84%;综合毛利率32.98%,同比增加7.34个百分点,环比增加3.59个百分点。2011年H1公司EPS为0.74元,其中Q2EPS为0.44元,业绩基本符合预期。
　　公司2011年H1业绩快速增长,主要来自于其主导产品甲乙酮价格的大幅增长。受甲乙酮市场供需持续向好和日本地震的影响,甲乙酮市场价格从2011年H1初的10500元/吨左右,上涨到H1末的14000元/吨左右,涨幅高达30%以上,期间价格更是一度超过23000元/吨,创出历史新高。
　　我们预计,2011年H1公司甲乙酮产品的平均销售价格在18000元/吨左右,同比增长超过100%。
　　甲乙酮是公司安全边际。公司甲乙酮设计产能14万吨,我们预计2011-2013年销量将分别为15万吨、18万吨和20万吨,假设平均售价为1.5万元/吨、1.4万元/吨和1.4万元/吨,甲乙酮传统产品贡献EPS1.64元、1.66元和1.84元,毛利每变化1000元/吨,影响EPS0.4元/股左右。
　　丁二烯支撑公司未来两年快速发展。公司10万吨丁二烯即将投产,我们假设2012和2013年平均售价为2万元/吨,销量分别为8万吨和10万吨,则贡献EPS0.95元和1.17元。
　　稀土顺丁橡胶是公司未来发展方向。由于稀土顺丁橡胶产品具有的性能优异、技术含量高等新材料特性,是公司在特种橡胶领域拓展的起点。我们预计,未来5万吨顺利达产后可贡献每股收益0.37元(按51%权益计算)。
　　我们预计,2011-2013年公司的每股收益将分别达到1.64元、2.70元和3.30元。我们认为,公司既有较高的安全边际,又有快速增长的未来和长期发展的方向,因此我们继续维持公司"买入"评级。
　　风险提示:丁二烯、稀土顺丁橡胶等项目不能按时投产风险,甲乙酮、丁二烯等产品市场价格大幅度波动风险,原材料供应不稳定风险。

辽通化工半年报点评:石化业绩全面释放,毛利率有所降低
　　类别：公司研究 机构：中邮证券 研究员：邵明慧
　　公司石化业务业绩全面释放:上半年,公司实现营业收入179.8亿元,同比增长73%;净利润4.7亿元,同比增长111%(净利润增长幅度高于收入的主要原因是公司费用比例的明显降低),基本每股收益0.39元,同比增长117%。整体来看,2011年将是公司进军石化行业以来业绩全面释放的一年。
　　石化装置满负荷运行,公司完成华丽转身:上半年,公司石化装置基本满负荷生产,而上年同期石化少生产1个月,乙烯少产2.5个月。公司石化业务收入151.8亿元,占本报告期主营收入比例84%,比去年同期增长69%。石化业务的正常运营表明公司已顺利完成从一个尿素公司到大石化企业的华丽转身。
　　石化业务一季度运行良好,二季度高油价回落影响毛利率下滑:一季度,国内石化市场良好,公司新建项目运行稳定,公司毛利率在17.7%。4月底以来,国际油价下降导致国内石化产品降价,公司第二季度的石化业绩出现了较大幅度的下降,公司二季度毛利率环比下滑4.5个百分点到13.2%。综合上半年看,公司整体毛利率在15.4%,同比下滑了4.0个百分点。
　　尿素收入及利润与上年基本持平:上半年,尿素市场呈现先低后高、大幅波动走势,5月份后市场强势反弹。公司上半年生产尿素65.4万吨,实现销售收入12.5亿元,净利润9,380万元,占总收入及净利润的比例分别为7%及20%。尿素虽然占收入比例不大,但上半年公司尿素32.6%的毛利率高于石化业务的毛利率。
　　下半年国际原油价格波动有望缩小,石化业务盈利趋稳:上半年国际原油价格从年初的90美元/桶一路飙升至114美元/桶,之后开始滑落至95美元/桶上下波动,石化产品的跌价侵蚀了公司的部分利润,下半年看,我们认为,原油价格波动范围有望缩窄,利于公司保持较为稳定的毛利率及利润水平。
　　盈利预测及投资评级:鉴于对下半年国际油价依旧高位震荡(100美元/桶上下)的判断,我们将公司2011年毛利率由17.8%小幅下调为17.5%,调整后公司2011-2012年基本每股收益为0.81、1.10元(原为0.88及1.10元),以最新收盘价12.07元计算,对应的PE分别为15及11倍,维持"谨慎推荐"投资评级。
　　风险提示:原油价格大幅波动。
 
S上石化:原油价格上升导致成本上升
　　类别：公司研究 机构：天相投顾 研究员：车玺
　　2011年1-6月,公司实现主营业务收入495亿元,同比增长37%;营业利润18亿元,同比减少3.67%;归属母公司所有者净利润13.8亿元,同比减少7.5%;摊薄每股收益0.192元。
　　公司主要经营原油加工,油品、化工产品、合成纤维及单体、塑料及制品的生产与销售,实际控制人是中国石油化工股份有限公司,占其55.56%的股份。
　　原油价格上升造成公司成本上升。报告期内,公司石油产品实现营业收入218亿元,同比增长44%,实现产品毛利率16%,同比减少7.86个百分点;中间石化产品实现营业收入103亿元,同比增长30%,实现产品毛利率16.68%,同比增加8.98个百分点;合成纤维产品实现营业收入23亿元,同比增长22.66%,实现产品毛利率22.59%,同比增加0.28个百分点;树脂及塑料产品实现营业收入86亿元,同比增长13.16%,实现产品毛利率7.28%,同比增加0.78个百分点。公司石油产品业务毛利率降低的主要原因是原油价格的上涨而国内考虑通胀等因素调价并未到位所致,而化工类产品由于价格不受管制,故提价一定程度上可以转移成本上涨的压力,导致毛利率微涨。公司主要受原油价格波动影响,现原油价格有所回落,对公司造成的成本压力有所减小。
　　期待新的成品油定价机制。现行的油价调整方案需要国务院审批,具有滞后性,容易造成市场混乱,我们预期新的成品油定价机制将于下半年推出,调价将不需要国务院审批,周期将缩短。更为市场化的定价机制有利于公司将成本上涨压力及时向下游传导。
　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2013年EPS为0.41元、0.55元、0.48元,根据8月26日收盘价7.85元计算,对应动态市盈率为19倍,14倍,16倍。维持"中性"评级。
　　风险提示:油价大幅波动对公司造成不利影响。原油价格继续下滑可能触及4%调价线导致成品油调价,压缩公司利润。

ST新材:有望迎来经营拐点
　　类别：公司研究 机构：东方证券 研究员：王晶
　　研究结论
　　公司过去几年处于产能的建设期,投入很大,但增量产能不多。而期间又恰逢经济危机,造成一些主要产品,如有机硅等景气急剧下滑,盈利大幅恶化,甚至到了连年亏损的境地。但基于以下三点原因,我们判断今明两年公司的盈利将有望否极泰来,迎来向上的大拐点! 看点一、新增产能大量投放:11年公司在建工程有45亿元,与现有固定资产相当,并都将于明年投产。其中包括氯丁橡胶3万吨、5万吨有机硅单体技改扩产、12万吨有机硅下游+20万吨单体、5万吨钛白粉产能(现有产能3.2万吨)。这些产能在明年完全达产后,主要产品基本都实现了产能的翻倍,营业收入也有望实现50-60%的增长,达到160亿左右。
　　看点二、毛利率有望显著提升:公司近两年业绩较差,主要是受有机硅上游低迷影响。但明年公司将投产12万吨的有机硅下游产品。而目前下游盈利显著好于上游,毛利率普遍要高一倍以上,在25%左右。公司的技术源自罗地亚,产品质量应该处于国内最高水平,该板块的盈利明年会有显著提升。而钛白粉、丁二烯在今明两年也都迎来了行业大拐点,从原先的业绩包袱到目前大幅贡献盈利(预计今年将贡献净利1亿元以上)。看点三、其他产品的盈利能力也较强:公司其他产品也都属于新材料范畴,为化工中的朝阳产品,目前大体上还依赖进口,国内很少有厂商能够生产,因此未来还是有望维持一个比较理想的盈利水平。我们预测未来吨盈利中枢:氯丁橡胶为4000元、双酚A 为3000元、PBT 为3000元。
　　投资建议:
　　根据我们的预测,公司11-13年的EPS 分别为0.58、1.13、1.5元,考虑到未来两年公司新增产能大量投产,并且多数产品景气向上,公司有望迎来量价齐升的良好局面,我们给予公司12年20倍市盈率的估值,对应目标价22元,首次给予公司买入评级。

　供需出现缺口 丁二烯暴涨
　　近期国内丁二烯市场在原油价格震荡调整的背景下走出一枝独秀的行情，各大丁二烯厂商的出厂价均已累计上涨七成以上，成为近期石化产品中价格涨幅最大的品种。其原因主要是今年以来国内外碳三、碳四、碳五资源明显不足，加上3月份壳牌在新加坡的80万吨/年裂解装置发生故障，其年产15.5万吨丁二烯生产装置停车以及台橡股份麦寮石化基地18万吨丁二烯停工，导致亚洲货源紧张。
　　而消费方面，随着下游需求的增长，国内今年上半年丁二烯基本没有新增产能投产。中石化今年前3个月合成橡胶产量同比增长7%以上，丁苯橡胶产量同比大增17%以上，特别是丁基橡胶产量前3个月同比增长了20%以上，由此导致国内丁二烯市场出现了供需缺口。在供应偏紧的局面下，丁二烯价格快速上涨。截至15日，上海石化的丁二烯出厂报价已涨至30000 元/吨，较年初的16200 元/吨上涨了近85%。
　　未来几年丁二烯供需仍将短缺
　　近年来，丁二烯下游橡胶需求旺盛，2009年和2010年国内表观消费量分别同比增长约17%和15%。“十二五”期间，预计我国丁二烯消费量将以年均10%左右的速度增长，而产能扩张复合增长率却不到8%，产能投放速度将低于需求增长。从全球丁二烯的供需情况来看，预计未来几年丁二烯的产能将以每年平均不到3%的速度增长，而全球丁二烯消费增长率将远远超过3%左右，需求增长亦快于产能扩张速度。因此笔者认为，未来几年丁二烯供需仍将会有缺口存在，供不应求在未来一段时期内将是常态化趋势。
　　今年上半年丁二烯大涨已经传导至下游合成胶价格。近期顺丁胶生产企业也是连续调高出厂价，主流价格在7月后的第一周大涨了3000元/吨，涨幅高达10%。仅7月6日一天，中石油华南地区顺丁胶出厂报价就大幅上调了2000元/吨。而作为天胶替代品的合成胶，两者之间的价差正处于历史低位，比价优势丧失殆尽。这将迫使轮胎制造商重新更改轮胎配方，使得部分合成胶的消费转移到天胶上，对于天胶来说消费用料将会大增。而丁二烯在未来几年的短缺，也会直接导致下游合成胶价格保持高位坚挺，从而牵引天胶价格上行。
　　综上所述，在宏观环境预期转好的共性因素背景下，沪胶工业品属性优势正在显现。丁二烯的暴涨直接拉动合成胶价格上行，从侧面提振了沪胶期价。在丁二烯暴涨利好的助推下，后期沪胶有望维持强势格局。

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