“打造理性投资的健康投资文化”投资者教育主题活动文章之二

股市并非遍地黄金，新股未必都能赚钱

     中证指数有限公司最新公布的报告显示，2010年和2011年两年间，新股发行市盈率远高于市场平均水平，新股上市后基本呈现单边下跌走势。

　　据中证指数公司统计显示，2010年和2011年两年间，沪市主板64只新股的平均发行市盈率为37.55倍，较主板市场平均20.06倍市盈率高出87.19%；深市中小板319只新股的平均发行市盈率为48.53倍，较中小板平均38.09倍市盈率高出27.41%。

　　创业板的情况比较特殊，两年间245只新股的平均发行市盈率为59.49倍，较创业板平均64.24倍市盈率低7.39%。出现这种情况的原因主要是创业板早期上市的股票发行市盈率过高，而后期发行市盈率开始下降。

　　新股上市定价较高，此后渐次走低。统计显示，与发行价相比，2010年和2011年新股上市首日平均涨幅超过32.25%。但上市一周后涨幅减至28.21%，一个月后减至25.94%，三个月后减至20.71%，上市满一年后平均股价跌破发行价，跌幅为11.87%。其中，创业板新股跌幅最大，上市一年后较发行价下跌19.35%；主板次之，下跌11.55%；中小板下跌6.26%。

　　总体来看，近两年新股上市后基本呈现单边下跌走势，如果投资者在二级市场买入新股并持有，将基本上一直处于亏损状态。

    相关数据显示，近两年A股市场新股破发率达史上最高。具体来看，2010年上市新股有32只破发，破发率为9.22%；2011年上市新股有84只破发，破发率29.89%。虽然早些年新股破发已有出现，但2010年和2011年的新股破发频度为史上最高，新股不败神话已经渐行渐远。

统计显示，2011年，下半年参与新股申购的账户数比上半年减少1万多户；该数据显示，在新股不败神话打破之后，投资者申购新股热情明显降低。已经有两家公募基金相继宣布暂退出新股询价队伍。尤其值得注意的是，近日还有两家公司因参与询价机构不足而致中止发行。这些数据虽不全面，但从中可以看出，随着更加完善的市场机制的引入，一级市场固有的风险特征逐步显现，以往热衷打新的部分投资者已开始反思。

    资本市场对于引导社会储蓄转化为长期投资、合理配置资源具有重要作用，新股发行是连接投融资双方的桥梁，是资本市场不可或缺的组成部分。不可否认，一些新发行股票的公司行业独特，有较大的发展潜力，资本市场成为其高速成长的加速器。与此同时，投资者还要认识到，投资股票应当更多地去看公司本身，与是否是新股没有直接关系，投资新股也不能与盈利划等号。

　　与二级市场股票相比，新股的透明度相对较低。新股信息披露仅限于招股说明书，以及中介机构的保荐报告、投资分析报告，新公司没有经历过市场的检验，经营风险也没有充分暴露，投资者对其真正了解需要过程。因此，相对而言，投资新股的不确定性更高，风险更大。据统计，2009年以来，新股破发逐渐增多，2010年首日破发率约为7%，2011年约为27%；2011年，下半年参与新股申购的账户数比上半年减少1万多户；近日，两家公司因参与询价机构不足而致中止发行。这些数据虽不全面，但从中可以看出，随着更加完善的市场机制的引入，一级市场固有的风险特征逐步显现，以往热衷打新的部分投资者已开始反思。

“新股不败”、认购新股保赚不赔的现象，尤其特殊的历史背景，这种状况并不正常，也不可能长久。因此，广大投资者对投资新股可能的收益和风险应由足够的认识。