5步买到最好的银行理财产品

　5步买到最好的银行理财产品

　　文/本刊记者 郭建杭           （本文摘自搜狐理财频道  http://money.sohu.com/20120312/n337255132.shtml）

　　最近买点什么产品好？

　　买股票的说，“多亏了我十年的股海浮沉经验，才跌了30%。”买白银的说，“跑出了黑色5月，结果栽进了黑色10月，今年的本金加收益全部清零，赔了100%。”买期货的说，“本?拉登被击毙了，连带着原油的价格也受影响，我又回到解放前了。”买艺术品基金的说，“暴涨暴跌，亏了多少不说，我这心脏也受不了啊。”买银行理财产品的人会很得瑟，“7%的年化收益，勉强超过CPI。”

　　如果只有一分钟时间回答，甚至还来不及了解发问者，《钱经》的问答通常是：买点银行理财产品吧。这简直是个太懒惰的答案——如同被问及怎么穿才时尚，银行理财产品就像牛仔裤搭T-shirt一样，多数情况不会出错，关键时候还可能在一片拼皮连衣裙中脱颖而出。

　　《钱经》甚至总结了银行理财产品与牛仔裤的5条相似之处：

 

 

　　即使如牛仔裤般普适，银行理财产品也有挑错的时候，好像我们都有这样的经历，总有那么几个牌子是最适合自己腿型的，但在此之前，我们会花费太多冤枉时间和钱找到那个Mr.Right。在这里，《钱经》联合专业研究网站银率网总结了如下10条，顺藤摸瓜，一步一步认识并找到银行理财产品。

　　第一步

　　对所有银行理财产品 都问这三个问题

　　这个产品是否保证本金和收益？（注意，保本和保收益是分开的）如果这个产品不能保证本金和收益，那么表现最差的情况是怎样的？在什么情况下会达到最差收益，拿到最好收益的条件是什么？

　　“银行理财产品买容易，买明白不容易。”王小姐从几年前开始买银行理财产品，尝试购买了各家银行的理财产品，到现在仍然看不懂理财产品的说明书、复杂的收益计算方式。

　　“有的理财产品说明书就有几十页，列出了各种可能情况下的收益，看着就懵了。”王小姐说道。

　　王小姐的话代表了广大投资者的心声，银率网理财产品数据分析师狄麟麟提醒《钱经》的读者：购买理财产品，首先要了解理财产品的基本要素，如理财产品的投资期限（多长时间），投资方向（投的是什么），预期收益率（能赚多少钱），收益率的计算方式，投资币种（投的是什么）等。在了解了这款理财产品的基本情况后，投资者需问三个问题：

　　此款产品是否保证本金和收益；如果此款产品不能保证本金和收益，那么表现最差的情况是怎样的？在何种情况下会达到最差收益；此款产品可以拿到最好收益的条件是什么？

　　以一款最好收益为14%，挂钩四只股票的非保本浮动收益的理财产品为例，读者就能明白三个问题的重要性。

　　首先，这个产品不保本（不能保证本金）和不保收益，表现最差的情况可能损失掉部分本金，如果投资者能接受此风险，那么进一步询问理财顾问，什么情况下可以拿到14%的收益？理财顾问可能会告诉投资者，四只股票每个观测日都要达到某个标准，高出标准多少，可以拿到收益等。

　　投资者与理财顾问沟通的时候，可以自己进行判断，根据目前的市场情况，未来能拿到预期收益的概率有多大，也就是判断四只股票达到理财顾问所说的条件的概率有多少。

　　图表1：2011年银行理财产品风险收益特征

 

　　2011年发行的银行理财产品中，非保本浮动收益型仍然是主要风险收益类型，该类型产品发行共计11246款。保证收益型产品发行数量超5000款，较2010年增长1437款。其中，固定收益型产品4803款，市场份额达四分之一，但相比2010年小幅下滑0.34个百分点；而保证最低收益型产品市场占比由2010年的1.25%上升至2011年的1.62%，发行数量逾300款，这部分产品主要为保证收益型的结构性理财产品。保本浮动收益型产品发行数量为2817款，市场占比近15%。

　　资料来源：普益财富（数据截至2011年12月19日）

第二步 看懂产品说明书

　　所有银行理财产品的说明书都由这两部分组成：风险提示和产品概述。

　　在产品说明书中，一般在产品说明书首页上方，会揭示产品的风险，投资者需重点关注：理财产品到期后本金及收益是否能够保证，以及保证的比例或金额。

　　在产品概述部分，投资者需重点关注产品的风险等级描述和产品投资期限。前者用来检测是否和自己的风险承受能力相匹配；产品投资期限则用来匹配自己的资金流动性以及预计的投资时间。

　　另外，在产品说明书中，还会出现一些投资者易混淆的金融名词，让我们一一辨认。

　　投资收益币种：大部分理财产品的投资收益币种为人民币，中资银行发行的外币理财产品很少，而外币作为投资收益币种的理财产品，是不能用人民币购买的，如果想要购买，需要先提前换汇购买，每人每年可兑换5万美元，在兑换的时候，需要考虑汇率风险。

　　产品类型：理财产品的类型划分有很多种，一般说明书中会以产品的收益类型来划分，可划分为保本固定收益、保本浮动收益、非保本浮动收益三类。

　　其中，保本固定收益类产品，风险较低，产品到期后，投资者拿到本金和预期收益，此类产品的收益率会比同期限同投资方向投资额的理财产品低，“一般会低2%个点左右”，北京银行的一位理财师告诉记者。

　　保本浮动收益类产品是指产品到期后，投资者拿到本金，收益部分是不确定的。收益如何只有这三种情况：零收益，达到预期收益率以及零至预期收益率水平中间的收益。目前市场上还出现一些保证最低收益率的产品，即产品到期后，最差情况下投资者可以获得最低收益率。一般情况下，最低收益率为活期储蓄利率，目前的情况为0.36%。

　　非保本浮动收益类产品风险比较高，产品到期后本金以及收益部分都不保证，投资者可能要承受本金或者收益亏损的风险。目前市场上出现了部分保本的理财产品，比如90%保本，这类产品到期后最差的表现为投资者只能获得初始投资额90%的本金。

　　认购募集期：也就是理财产品发行的时间。在这段时间中，投资者的本金一般是按活期利息计算的。一般来说，如果已经购买了理财产品，在认购募集期内是不能撤单的。如果对于资金投资期限不确定的投资者特别要关注认购募集期是否能够撤单这个条件的描述。

　　其次，由于理财产品有一定的发行规模，所以如果在募集期内提前到达募集额度，产品就会终止发行。所以市场上会出现一种情况，投资方向稳健，预期收益率较高的理财产品经常会遭到秒杀，产品刚发行1-2天可能会售罄。所以投资者应权衡资金情况。

　　但是，也不排除一些客户经理为了销售产品，用募集期接近尾声或者产品快售罄为名来催促消费者赶紧购买。如果遇到此种情况，消费者可以询问理财产品的募集规模，已售规模以及每日的募集规模来判断产品的销售进程。不用在时间紧迫氛围的压力下轻率购买理财产品。

　　产品规模：产品规模的关注有助于解决以上的问题。如果产品的募集规模很大，募集期限很长，没有必要将资金早早地购买理财产品，在募集期吃活期利息。

　　投资方向：投资方向是阅读产品说明书的重点。它也可以作为衡量理财产品风险的一个指标。如果投资方向中出现高风险资产如股票、基金、大宗商品、汇率等，此款产品的收益不确定性会比较大。如果产品投资于国债、央行票据、金融债、银行拆借，产品到期获得预期收益率的概率相对较高。

　　到期兑付日：这项内容投资者需要特别注意，不仅可以在第一时间了解资金到账情况、产品收益情况，也能为未来的投资做好时间准备。

　　购买起点金额：一般来说理财产品的购买起点金额为5万元，风险等级较高的产品认购起点为10万元。对于同一款产品来说，认购起点金额不同，所对应的收益也不同。一般产品的认购对应收益的分级为5万、20万，50万，100万。

　　收益计算方法：理财产品到期后，投资者务必核对一下金额。部分银行会将产品到期实际收益率在官方网站上公布，投资者可以根据账户的金额，以及初始投资本金根据收益计算方法来核算产品到期的实际收益率。因为不是所有的理财产品到期后就一定获得预期的收益率。银行不会对银行理财产品做担保。仔细阅读收益计算方法可以了解年化收益率的概念。

　　一般来说银行理财产品的描述中会将收益率统一为年化收益率。也就是说如果理财产品投资一年能获得的收益与投资本金的比率。但是，现实中，理财产品的投资期限多样，如3个月、6个月，这样在计算实际收益时，需要换算成实际投资天数。如91天的银行理财产品年化收益率为3.1%，投资者购买了10万元，实际上能收到的利息是10万×3.1%×91/365=772.88元，而不是3100元。

　　招商银行资深产品经理林敏为我们解释银行理财产品收益计算方式的多样性。

　　“最简单的一种计算方式就是点对点的计算，如挂钩黄金的产品，假如设定条件到期之后黄金价格超过1600点，就可以拿到7%的收益，如果到期之后没有超过1600点，就是0收益，这是比较简单的收益计算方式。此外，在这种计算方式基础上会演化出一些其他的计算方式。如1年期的理财产品，设定4个观测日，每一个观测日要超过初始价格，才会有特定收益，如果某一个观测日没有超过初始价格，则这段时间内就没有收益，投资者需要计算超过初始价格的时间，和没有超过价格的时间，然后计算出平均年化收益。”

　　另外，前文所提，在购买之前，需要确认理财产品达到最优预期收益的条件有哪些。结构性理财产品中，预期收益率比较诱人，但是会有一些限制条件，较为苛刻。

　　在阅读理财产品说明之前，投资者一定要寻找自己可以评判的产品，自己可以大概判断出这个产品到期以后的收益情况是怎样的趋势，以及风险情况，建议初级投资者不要轻易接触设计得非常复杂，或者是收益计算也非常麻烦的产品。

　　此外，如果购买信托类产品，还需注意说明书中所说的担保物、质押物、抵押物以及比例。如果是证券结构化信托产品（理财资金投资于信托计划，通过信托计划投资于股票及打新股）需要了解产品的止损线、警戒线。

　　银行理财产品也投它们 红酒、白酒、普洱茶、艺术品

　　2011年上半年，各家银行都在尝试发行另类理财产品。另类投资理财产品的运作方式以及交易结构并不稀奇，主要有两种：一种为理财产品募集资金投资到相关的企业为企业进行融资，产品到期后，偿还投资者本金及收益，或是投资者选择产品到期后进行实物交割。另一种方式为：理财产品募集资金用于购买有炒作价值的标的物，由投资公司进行运营，待标的物升值后卖出，获得买卖差价来兑付投资者的本金及收益。但其投资标的却很吸引眼球：红酒、白酒、普洱茶、艺术品等。

　　以2011年11月农行发行的“中国农业银行‘金钥匙?天工’海鸥手表受益权投资理财产品”为例。投资者可以在产品开放期内选择以现金或实物形式获得本金和收益。如果以现金方式提前赎回，可以拿到5%的收益，到期后，可以获得5.5%的收益，本金部分会以约定款式和价格的手表返还给投资者。

　　以此款产品为代表的理财产品，会面临同样的风险：到期后，收藏物的价值和变现风险。“这有一点期货的概念，虽然最终拿到了实物，但是买的是实物的未来值。”银率网理财顾问狄麟麟告诉记者。

　　事实上，此类产品适合专业的手表收藏爱好者，对于他们来说，这款产品“非常靠谱”，反之，普通投资者很难判断投资标的物的未来价值。

第三步 看不懂先别买

　　遇到看不明白的说明书怎么办？

　　银行的理财产品说明书中，也会出现不严谨规范的用词，投资者面对专业的金融术语，本就看不明白，出现不严谨的说明，投资者更是看得云山雾罩。

　　如在2011年某股份制商业银行发行的产品说明书中，标有“此产品保证本金或者保证收益”，此种表达，投资者很难明白此款产品是保证本金不保证收益，还是保证本金保证收益。

　　如果投资者看到产品说明书中有不清晰的文字表达，投资者需要在风险说明中，了解清楚产品的风险性。以前文的不规范的说明为例，如果在风险说明中，标明“银行只能保证说明书承诺的收益”，那此产品就是保证本金和收益的。如果风险说明中提出“如果发生风险，本金可能全面亏损”，那么投资者可能面临本金亏损的风险，就需谨慎购买。

　　此外，目前市场上所售的理财产品，有几家银行的产品说明书中有这样的表述，“此款产品是固定收益”，但是在说明书下面同时标明“此款产品不保证本金”。这样的表述，也让投资者看不懂，既然收益是保证的，那么本金不保证是怎么回事呢？

　　如果投资者拿到这样的产品说明书，首先要请银行的客户经理解释清楚这是什么情况，如果投资者不明白买的是什么产品、本金和收益的风险情况，那么就要谨慎购买。

第四步 搞懂厂牌很重要

　　从银监会网站公布的数据可以看出，目前共有5家国有商业银行，12家股份制商业银行，119家城商行以及71家外资银行。2011年共发行理财产品19176款。投资者拿着钱该选哪家银行，哪款产品？

　　银行理财产品同质化严重，但是各家银行发行理财产品仍有自己的侧重点。来看看每家银行都在卖什么。

　　外资银行存款规模拼不过，固定收益类投资受限

　　外资银行在中国发行理财产品，受两部分限制——国家监管限制以及人民币存款规模的限制。鉴于以上原因，中资银行发行较多的银行拆借、国债、企业债等类型的产品，在外资银行发行的数量很少。各家外资银行产品销售其实是各有侧重点。

　　目前几家主要外资银行主打产品有以下几种。花旗银行主要出售与LIBOR挂钩的海外基金产品，在银率网的网站上可以看到，花旗银行在售的产品，绝大多数是此类产品。而恒生银行则主要出售与LIBOR利率挂钩的结构性产品，挂钩标的种类比较丰富，产品设计、结算方式设计也比较丰富。

　　2010年年中，东亚银行联手方正信托，成立东亚方正信托，拿到信托产品发行牌照，开始发行信托产品，但是数量并不多。在东亚银行自2007年开始起售的共168款理财产品中，有35款为信托类产品。

　　渣打银行此前做过一些投资海外股票的产品，收益比较高，但是从2011年下半年开始，减少结构性产品的发行数量，开始主要做与LIBOR利率挂钩的产品。

　　事实上，外资银行发行结构性理财产品有一个显著特征，就是可以随时抓住时机发行一些与大宗商品挂钩的产品，以随时应变市场变动。如2011年上半年，黄金、白金、白银等贵金属的市场表现优异的时候，外资银行发行了一些和这些大宗商品挂钩的产品，在股市表现较好的时候，也发行一些和股票、指数、基金挂钩的产品。

　　但是目前全球股票市场低迷，大宗商品前景不明，外资银行发行此类产品较少。

　　在招商银行高级产品经理林敏看来，银行发行何种产品，是代表了其不同的投资能力。“外资银行人民币存款较少，在人民币市场的投资能力较弱，相对来说，做一些固定收益类产品是有限的。而外资银行所做的结构性产品，多数是境外标的，可以构建更多的期权和对冲方式。所以投资者看到，外资银行会比较愿意构建恒指、黄金价格、原油价格、基金走势等，以弥补人民币市场弱势。”

　　如果外资银行在人民币市场投资，中资大银行可以拿到预期收益为6%一年期的产品，外资银行由于存款规模可能只能拿到5%一年期。那么外资银行怎么做呢？他们可能购买部分5%一年期的产品以后，把一部分募集到的钱去做结构性产品。

　　“他们的投资策略就会是研究下一步的市场预期，满足客户的市场判断。”

　　信托类产品设置止损线

　　目前中资银行发行的理财产品以资金池、信托类产品为主，投资方向主要为国债、金融债、央行票据、银行拆借、信托产品等，期限以短期产品为主。

　　中资银行发行的贷款类信托中，标的物比较明确的就是企业贷款，银行通过发行理财产品募集资金后投向企业。在此类产品中比较有趣的就是另类投资，如工行发行的“君顶酒庄红酒收益权信托计划”。但需注意的是，此类产品投资标的物是投资于红酒企业的融资，而不是投资红酒产品。

　　中资银行发行的证券结构化信托产品，募集来的资金投资到一二级股票市场进行交易，此类产品与中资银行发行的挂钩海内外股票产品的不同之处，在于设定止损线和警戒线。“一般这种产品都投资于一只股票，比如投资售价10元钱的A股票，企业押给信托公司的质押价格为3元钱，假如信托公司设立5元钱的止损线，当股票价格由10元钱跌至5元钱，信托公司就要求企业追加股票或者资金。如果不继续追加的话，信托公司会在股票价格触及止损线的时候强行平仓。如2011年招商银行发行的岁月流金系列的几款产品提前终止了，就是因为触发到警戒线了。”狄麟麟说。

　　虽然这类产品投资标的为股票，但是会设置止损线，而银行平仓的标准是保证投资者的收益和本金安全，所以安全性上还是比较高的。

　　事实上，信托公司和银行设置的止损线，不仅涵盖了投资者的本金和收益，也囊括了银行的费用。但如果这只股票表现良好，超过投资者收益部分的收益也由银行获得。

　　中资银行各有小突破

　　与外资银行的结构化产品相比，中资银行发行的结构化产品更稳妥。中资银行中，以光大银行和中国银行为代表，发行的结构性产品种类和类型都有所创新，例如中国银行挂钩外币汇率的“汇市争锋”系列，光大银行挂钩股票、内嵌金融衍生工具的理财产品。

　　“结构性理财产品，到期收益的不确定性比较大，但是以光大和中国银行为代表的中资银行发行结构性产品时，产品的预期收益率比较适中，在6%至8%，最高不会超过10%。到期之后，即便产品表现不好，也会给一个最低收益，如0.36%。”狄麟麟说。

　　事实上，外资银行的结构性产品的预期收益率都比较高，最低在10%，最高收益上不封顶。产品到期后，如果产品收益不理想，也不会有最低的收益保障。

　　华夏银行在2011年发行的产品中，最引人注意的是“加息保护”类产品。此类产品的收益和利息涨跌相关，假如利息上涨0.5%，那么产品的预期收益率也上涨0.5%。

　　2011年上半年几次提高存款准备金率以及加息，对于未来的加息预期也比较强烈，所以当时华夏银行推出的增盈增强型产品顺应潮流，受到投资者关注。到2011年下半年，华夏银行所推出的同类产品的受关注度则稍逊。

　　事实上，工行、渣打等银行也推出过增盈增强型产品，发行数量只是偶尔几款，而华夏银行是持续稳定地发行此类产品，如目前在售的“2011年增盈增强型1160号183天期理财产品”系列。

　　北京银行、中国银行则长期稳定地发行SHIBER（上海同业拆借利率）挂钩的产品。2011年1月、6月，SHIBER上涨超过8%，北京银行发行的此类产品最高收益到8%左右，发行方式也比较灵活，投资7天、14天、隔夜拆借等。超短期理财产品发行受限以后，北京银行则稳定发行7天、14天挂钩SHIBER利率的产品，如目前在售的“2012年第六期‘心喜’系列”产品。

　　相比较下，中国银行发售的挂钩SHIBER利率的产品在方式上可能没有北京银行灵活，只有在周末理财中，会发售一些隔夜拆借类产品。

　　同款产品，城商行预期收益高0.3%

　　城市商业银行的投资方向与国有银行和股份制银行相同，都是投资国债、票据等。投资方向、认购期、投资金额都相同的产品，预期收益率比大型银行高0.2%至0.3%个点。

　　事实上，银行在有揽储或者有扩大规模的计划时，是会放弃部分利润空间给投资者的，在存贷比考核压力下，大型银行也会放弃此部分利润，发行短期高收益产品。

　　面对高出的这部分利润，投资者或许会惶恐不安，购买城商行的同类产品是否要承担比大型银行更高的风险？如果产品投资方向、认购期、投资金额都是相同的，并且银行真的是按照说明书进行操作的，风险就是相同的，投资者唯一要面临的是银行的信用风险。

　　此外，无论是招行的概念营销，还是工行侧重发行酒类投资，建行偏向艺术品投资，这些投资方向在银行发行的理财产品中，占比并不多。

　　中资银行较少设计结构性产品，中长期产品也成为中资银行的软肋。外资银行由于经验范围的限制，主要集中发行结构性产品以及代销QDII产品，投资标的比较丰富。但由于结构性产品达到较高收益率的条件限定比较苛刻，预期高收益率成为镜中花，产品到期能够达到预期收益率的达标率较低。

　　2012年短期产品预期收益在4%以下

　　2012年理财产品主要向结构性、债券型产品转变，投资者需注意避免资金投向涉及房地产、“两高一剩”的行业、以房地产作抵押的非房地产企业，此外还需谨慎购买资金投向国际金融敏感领域的QDII类理财产品等。

　　2012年上半年，从市场流动性以及货币政策来看，产品的预期收益会有走低趋势，30天以下的，收益率在3.6%到3.9%，有可能会降0.1%到0.9％。如果出现降息的话，预期收益率会全部降低。

　　而一年期以上的结构性产品，和货币政策的关系会稍微没有那么紧密期，可能会和全球市场期权市场的价格有关系。

 

第五步 万一赔了怎么办

　　2011年15038款到期的理财产品中，有37款没有实现最高预期收益率，其中7款产品0收益。投资者购买理财产品实际收益与预期收益相差较大，甚至折损本金怎么办？

　　事实上，在购买理财产品之前，应该严格按照：进行个人风险测试——填写理财产品认购书、风险说明书——购买产品的流程进行。以上流程中，投资者是在了解自己的风险承受能力以及了解理财产品风险的前提下，选择理财产品，并自愿购买理财产品且同意承担相应的风险。

　　除非投资者可以证明，此款产品在银行运作过程中出现了失误，否则是没有办法扭转局面的。

　　首先可以看在购买此款产品的时候，理财经理是否误导投资者购买。其次看银行在运作过程中是否失误。同时需要注意，产品说明书上对于产品的操作有何要求。如一款产品的预期收益可达到10%，产品说明书上标明，“客户无权终止此产品，银行可以在某某条件下，终止此产品”，如果此产品的持有期为3年，在持有期间，市场状况非常不好，达到了银行可以提前终止的条件，但是银行没有进行此类操作，最终导致客户亏损。此时客户可以指出这一失误。

　　银行人士也告诉记者，目前银行一般会按照购买时约定的操作方式进行操作，同时银行会尽量避免产品持有期间的主动投资。

　　2011年10月，银监会要求商业银行理财产品分级销售，此方式对于投资者的风险把控未必有效。

　　事实上，该政策起到一些效果，但是效果不大。因为分级销售没有统一的标准，各家银行的分级标准也是不一样的。这就会出现，同一款产品，在A银行风险极低，在B银行是中等风险。

　　事实上，亡羊补牢式的弥补措施，远不如投资者在购买理财产品之前谨慎的风险控制。投资者认真填写风险测试，选择与自己风险承受能力相匹配的理财产品才是关键。

　　银行理财产品是怎么设计出来的

　　银行理财产品是怎么设计出来的？为什么在同一时期内，收益基本都在同一区间？一款理财产品银行能赚多少钱？

　　银行理财产品背后的东西，投资者知道多少？

　　“银行理财产品、基金、信托的设计原理本质上都是一样的。”招商银行资深产品经理林敏说。林敏接下来详细解释了一款理财产品是怎样设计出来的。

　　在投资者看来，市场上呈现的银行理财产品投资标的不同、期限不同、收益不同。但是在林敏和他的同事们看来，所有的银行理财产品都是经过“解决投资标的——确定投资策略——估值方式——风险监测——最终产生预期投资收益”这一流程而设计出的。

　　在投资标的选择上，目前在监管允许范围内的都可以作为投资标的，包括银行间拆解存款、信托产品、股票、企业债等。这样就可以投资银行间债券市场，投资股票市场，投资固定收益债券加期权等。

　　事实上，设计一个产品的前提是以客户能够接受、能卖出去为前提的。同时，要考虑银行给客户这些收益以后，银行的收益是否可以覆盖自己的成本。

　　“事实上，在前期确定了投资策略之后，银行很少会在投资期限内对理财产品进行主动调整，如在3A级企业债的一年持有期内，银行发现另一个3A级债的涨势更好，但是也不会主动进行更改。”

　　假设投资某3A级企业债，确定投资标的以后，投资策略为买进并持有一年到期，并且对银行和客户间的收益进行配比。假定当前市场上持有期限为1年的同类产品，银行测算得到其投资收益为5.5%左右，而银行从二级市场上买入并持有到期，可以拿到的投资收益为6%。此时银行可以测算：给投资者5.5%的收益，银行自己留下0.5%的收益，此收益是否可以覆盖银行的运营成本。如果可以，那么此定价可行。

　　以此款产品为例，在确定投资标的、投资策略之后，投资者面对此产品，可能会面临的主要风险为此债到期后不能还款付息的风险；同时投资者还可能面临流动性风险，投资者要持有到期后才能拿到本金和收益。

　　在确定以上内容后，银行在产品的设计过程中，会做很多测试，包括银行选择何种标的物、收益结构如何、风险点在哪里等。在测试中，会重点关注投资者能否接受这款产品的风险和收益。此外，产品是否有卖点也是银行关注的内容。

　　不同的产品会有不同的测试，与其他银行同质化的产品和设计上较为新颖的产品，相应的测试内容不同。

　　同质化产品的测试比较简单，主要测试这款产品在数量众多的同类产品中，其收益率能否被投资者接受。银行在二级市场未必会拿到收益率最高的同质化产品，此时银行只需确定此产品的收益率在大家可接受区间之内。

　　所有的理财产品都经上述过程设计出来，但根据投资标的和投资策略的不同，在收益计算上会有很大区别。

　　例如结构性产品中，产品中间嫁接很多衍生产品，在定价的时候，会更加灵活。如可以加入很多看涨期权，假定目前股票市场为2200点，此期权的本身价格为100元，以97元购买一个期权一年期的投资，确保到期以后，返还100%的本金；另外3元扣掉期权费，买了一个看涨期权的收益——如果到期股票市场看涨到2400点，可以返还8%的收益；如果到期没上涨到2400点，则0收益。

　　结构性产品的投资是一部分投资债权，保证100%本金，另外一部分投资衍生期权，博取高收益。

　　此类产品反映在投资者眼中，就是投资者给了银行100元进行投资，到期的时候，指数到不了2400点，投资者就拿100元的本金；指数到了2400点，投资者就拿108元的本金和收益。

　　事实上，购买此类产品，背后蕴涵的是对未来市场的判断。如果投资者认可未来1年，上涨到2400点的可能性比较大，但是不愿意损失本金，也不愿意去二级市场购买，就比较适合买此类产品。

　　此类产品的测试会在整个产品的收益情况和客户的接受程度之间进行平衡。比方说一款指数由2200点跌到1200点就可以拿到8%收益的产品，可能客户就不太能接受。

　　募集期就挂掉的理财产品是怎么回事

　　产品在募集期间，银行就终止并将本金退回给投资者，其背后的本质是银行承担的价差风险。

　　仍以3A级企业债为例，假定以94元购买此企业债，产品到期后，可以拿到100元，其中有6%的收益。银行在当天看到此产品的价格以后，将产品设计出来，第二天开始出售此产品，第三天客户的资金到位，第四天开始起息。其中有2至3天的资金流转过程，这期间市场波动导致价格可能会有所变化。

　　事实上，在产品设计之前，银行对将要购买的企业债会有一个观察期，一般在15天左右，观察这个企业债的波动情况。假定在过去的15天里，波动在93.8元至94.2元之间，最坏的情况是94.2元，留给客户5.5个点之后，银行可以拿到0.3个至0.5个点。中间的价差由银行来承担。

　　但是如果在某种情况下，企业债大涨，由94元涨到98元，而此时银行开始募集资金，银行发现此前的投资策略无法实施，只好终止此产品的发行。

　　事实上，无论银行还是基金，其背后的设计本质是一样的，但是银行从获取资金到投资出去，其间价差风险由银行承担，而基金公司则是未知价，没有预期收益的概念。

（本文摘自搜狐理财频道  http://money.sohu.com/20120312/n337255132.shtml）