配股操作勤“算计” 运筹帷幄捕良机2012年03月24日 01:56中国证券报
参与配股的风险高低、胜算大小往往充满变数，难以确保在参与某次配股中一定能盈利。但笔者通过“风险算计”，配股操作中的这种“不确定”就会逐渐变得“确定”起来。
在上期《巧打“时间差”，淘金“配售股”》所述操作中，取得收益的前提是23日的操作：卖出新疆城建 、买入中国北车 。去年10月24日以来，笔者在数次卖、买中国北车和新疆城建中，先后获得过311元、227元、477元、285元等“确定性”收益。换言之，虽然此时参与中国北车配股，日后能否获利存在变数。但相对之前的操作，获利已经“确定”，无论配股之后新疆城建和中国北车是涨还是跌，此时参与配股都是正确的。 参与配股是否“正确”的“风险算计”方法是：(卖出股票成交价×0.9975-买入时的成交价)×成交数量。其中，0.9975已考虑买卖双向交易成本(0.25%)，不同投资者由于与证券公司商定的佣金标准不同交易成本也会有所区别。如两只股票换股，不仅要计算“先买后卖”股票的盈亏，还须计算“先卖后买”股票的盈亏，方法同上。二者盈亏相加，如结果为正，即为正确，可参与配股。反之，则不可参与。 “资金算计” 取得配股资格后，还要知道能够获配的股份数和所需资金，这些也需要计算。按照中国北车当日发布的配股公告，配股比例为每10股配2.5股，配股价3.42元/股。此时，即可根据股权登记日收市后实际持有中国北车的数量计算出能够获配的股份数和所需资金。 方法如下：先计算能够获配的股份数：持股数量×配股比例；再计算所需资金：获配的股份数×配股价。也可将上述计算合二为一：所需资金=持股数量×配股比例×配股价。 “除权算计” 配股结束后、复牌交易时，股价与停牌前比会有较大差异，原因在于交易所对配股后复牌的股票作了除权处理，显示信息为“昨收价”。虽然交易系统都会在相关股票复牌后自动计算出除权后的“昨收价”，投资者无需进行人工算计，但从周密准备考虑还是应提前计算出除权后的“昨收价”。 值得一提的是，“昨收价”是在股权登记日收盘价的基础上综合考虑配股比例和配股价格后计算而成，而“开盘价”则是在“昨收价”基础上，受当时的市场环境和供求关系影响后所形成的价格，因此有可能高于“昨收价”也可能低于“昨收价”。“昨收价”的计算方法是：(股权登记日收盘价×1+配股价×配股比例)/(1+配股比例). “对比算计” 由于股价除权，投资者在配股前的买卖价格会在除权后引起“失真”，因此在计算“除权价”的同时，还须计算出除权后对应的买卖价格，包括买入价除权后的对应价和卖出价除权后的对应价。其中，买入价除权后对应价的计算方法是：(除权前的买入价×1+配股价×配股比例)/(1+配股比例). 需要特别指出的是，投资者在比较配股前的卖出价和除权后的最新价时经常会发现“正差”交易，以为赚了钱，实际不然。如，配股前卖出中国北车价格是4.60元，除权后的“昨收价”为4.48元，投资者以为“赚”了0.12元，实际上除权后对应的卖出价已变成(4.6×1+3.42×0.25)/(1+0.25)=4.364(元)，实际上亏0.116元。因此，对于配股前卖出股票的投资者来说，同样有必要将卖出价进行除权前后比对，将除权前的卖出价换算成除权后对应的卖出价。方法是：(除权前的卖出价×1+配股价×配股比例)/(1+配股比例). 只有通过“对比算计”，才能计算出除权前后的买卖价格，才有利于操作比对。操作前，只要观察并比较除权后的买卖价和最新价，即可知道即将进行的操作是盈利还是亏损，无须再去考虑配股、除权因素，不仅方便了盘中交易，而且有利于投资决策、防止盲动。 “盈亏算计” 为增强操作的计划性，做到有的放矢，回转交易前须制定相应的交易计划，其中包括“盈亏算计”，既包括卖出股票后再买回的盈亏，也包括买入股票并参与配股后再将其卖出所产生的盈亏。笔者在中国北车复牌交易前便作如下算计：若以中国北车复牌交易日的“昨收价”交易，卖出中国北车能产生821元的盈利，同时以“昨收价”买回新疆城建可得收益350元，二者合计1171元。 这一结果意味着，如果不换股参与中国北车配股就无法取得收益，因为参与配股才产生这一收益。正是由于上述算计，加之平常心态，笔者决定在复牌交易首日进行回转交易，将盈利收于囊中。 “即时算计” 预期盈亏与实际盈亏不同，前者只是计划中的盈亏，而后者才是交易后到手的盈亏。因此，要知道实际盈亏，还需进行“即时算计”。只要在预期盈亏基础上，加上与实际成交额之间的差额，即可算出实际盈亏额。比如，上述操作的计划盈利为1171元，实际交易时，中国北车的卖出价比计划卖出价低0.01元、少盈利92.50元，新疆城建的实际买入价比计划买入价低0.06元、多收252元，合计产生正差159元，所以实际配股盈亏额为1330元。 配股操作的算计目的在于为配股操作前后的高抛低吸提供量化依据和胜算参考，普通投资者可从各自实际出发，重点确定几项内容进行算计。实践表明，会否算计对于投资结果将产生重要影响。只有勤于算计，善于算计，才有可能在股市投资中增加胜算，逐渐达到持续盈利、稳操胜券的水平。 |
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