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第四章 金融危机隔几年就会来一次 ——关注金融危机要学的金融学 金融风险的特点和成因——金融风险 风险来源于未来结果的不确定性，本身并没有好坏之别。也就是说，任何一件事情如果它的未来是不确定的，它就存在着风险。从这点上来看，风险就是对未来结果不确定性的暴露。所谓风险大小，实际上也就是对这种不确定性所作出的概率判断。 运用到金融学上来，金融风险就是在金融活动中对未来结果不确定性的暴露。这样说并没有错，但对于普通读者来说，对于什么是金融风险、金融风险是怎样形成的、金融风险都会造成哪些后果，仍然并不十分清楚。这里就来谈谈这个话题。 关于金融风险，读者可以主要关注以下几方面： ①金融风险的类别 按照金融风险的来源不同，一般可以分为以下几类： a.市场风险 这是指由于金融市场上的各种因素如利率、汇率、股票价格、商品价格等的波动导致金融资产价值产生波动的风险。当然，这些市场因素对金融参与者如金融机构、投资者个人造成的影响可能是直接的，也可能是间接的，并且这些影响不可能完全相同。 b.信用风险 这是指由于交易双方的一方违约而导致产生财产损失的可能性。这种违约既可能是主观、故意的，也可能是客观、无意的，前者如有钱不还，后者如无钱可还。但无论如何，信用风险在金融市场上还是比较普遍的。除了传统风险以外，随着网上银行的发展，网络金融交易中产生的信用风险已经越来越突出。 c.流动性风险 这是指由于金融资产的流动性降低而导致财产损失的可能性。所谓金融资产流动性降低，说穿了就是原来值这么多钱的东西卖不到这么多钱了，或者以原来的价格卖不出去了，在这种情况下就可能无法换取现金等价物来偿还债务了，从而会造成一系列风险。 d.操作风险 这是指由于金融机构的交易系统不完善、管理失误而造成财产损失的可能性。举例来说，你拥有的某只股票某一天出现了涨停，你想全部卖出变现，可是由于线路繁忙怎么也成交不了，等到第二天重新卖出时股价已经回落，这就是一种操作风险。 ②金融风险的特点 金融风险虽然需要依靠主观推断，但并非凭空想象，它的特点是： a.客观性 金融风险是客观存在的，不是你装作没看见就没有了，也并非可以任意夸大。只要有货币、信用、银行活动，金融风险就必然存在。 b.不确定性 金融风险的大小是不确定的，因为金融系统、金融活动、金融决策本身并不是封闭的，它涉及生产、流通、消费、服务、分配等领域。 c.传染性 金融活动与国民经济各部门有密切关系，所以它能通过利率、汇率、收益率等经济变量关系，在各领域之间形成多米诺骨牌效应。 d.可控性 通过对金融活动中的资产结构、盈利状况等真实资料进行检查和分析，会有助于对金融风险作出事前识别和预防、事中化解、事后补救。 ③金融风险的形成原因 从国内外形势看，金融风险是由以下因素产生的： a.国际金融体系范围内缺少最后贷款人 意思是说，每一个国家的中央银行都是对本国金融体系负责的，如果一个国家出现比较严重的信用危机，例如外债太多、无法实现国际收支平衡，这时候国际金融市场又出现变化，就会产生金融危机。 b.国际资本流入形成泡沫经济 发展中国家的金融自由化发展，会吸引国外资本大量涌入。企业借入的国外资本如果没有投向生产领域，而是大量投放在资本市场、房地产市场，就可能大大助长泡沫经济出现，从而引发金融动荡。 c.金融行业本身的内在脆弱性 金融行业本身的内在脆弱性也叫金融脆弱，意思是说金融行业本身处于一种高风险状态。以商业银行为例，它既是社会支付结算活动中枢，又是社会债权债务关系中介，随时随地会遇到诸如挤提存款之类的支付风险，从而引发金融危机乃至破产。 d.经济周期的影响 经济繁荣时期的投资扩大、就业增加、企业投机性借贷资金增多，会造成金融资产价格暴涨、信用扩张，产生通货膨胀；经济萧条时期的投资压缩、就业减少、贷款规模缩小、通货紧缩，都会造成金融风险。更不用说这种经济周期交替出现，对金融活动本身产生的干扰了。 e.政府的不当干预 政府对金融活动的关系是，不能不干预，又不能干预过度，更不能不当干预。而实际上，这种不当干预还是非常多见的。 例如，政府主导型经济体制下的重点扶持国有企业发展，一方面会因为这种特殊政策造成资金非均衡配置，从而使得这种企业融资需求过度，反而产生对投入型经济增长方式的依赖；另一方面，又会降低银行信贷资金投放质量，造成资金使用效率低下、还款困难，最终迫使中央银行增加货币投放数量，造成通货膨胀隐患。 ④金融风险会造成哪些后果 比较小的金融风险还不至于构成金融危机，可是如果积聚到一定程度，就会以以下金融危机的方式出现： a.银行危机 银行是负债经营典型，银行的资金来源主要依靠吸收存款。如果发生收款人随时随地提取银行存款的挤兑风波，就很可能会从个别银行波及到整个银行体系，产生危机，甚至引发倒闭。 b.货币危机 物价上涨、通货膨胀加剧、企业经营成本上升，都会造成货币贬值。而货币贬值的结果必然促使政府大幅度提高利率水平、动用外汇储备，两者相互交织，就会动摇本国货币的内在价值。 c.债务危机 金融机构贷款无法按时收回并且数量达到一定程度时，就会减少或停止向外继续贷款，从而使得原有情形进一步恶化。这种情形持续较长一段时间，就会因为流动性不足形成所谓的“无力偿付”危机。 ⑤如何进行金融风险管理和监管 虽然金融风险本身并没有好坏，是不以人的意志为转移的，但毫无疑问，只有把金融风险控制在一定范围内才不至于让它“坏了好事”。而要做到这一点，就必须对金融风险进行管理和监管。需要提醒注意的是，金融风险管理、金融监管在现代金融学上是两个不同概念。 金融风险管理是指通过辨识、衡量、分析金融风险，对它进行有效控制和处置，尽可能防止和减少损失，维护金融系统健康稳定地发展。具体办法是：首先，要对所面临的金融风险影响程度作出初步评估；然后，对它会造成什么样的影响及其损失范围、程度进行估计和衡量，并作出定量分析；再后，选用合适的策略和工具如风险回避、风险转移、风险保留、风险防范、风险控制等进行处理；最后，作出有效性评价，并在此基础上进行调整和改进。 金融监管是指通过制定市场准入、风险监管、市场退出等标准，对金融机构的经营行为实施有效约束。具体模式有：分业经营、分业监管；综合经营、集中监管；两者兼而有之。需要注意的是，金融监管并不能保证金融机构不再发生金融风险，造成金融损失。 金融学点睛 金融风险是金融危机的诱因。金融风险客观存在，但又可以通过加强内部风险管理和外部监督，把它控制在一定范围内。 ——完——
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