标题：投资者情绪指数暗示美股即将下调，然而Goldman Sachs事件是其中的催化剂吗？ 投资者情绪指数（Investor sentiment）通常被称为是个反向指标，下面我们将对此进行解释：从历史行情来看，每当市场即将面临下调时，投资者就会显得有些恐慌并且对市场不断看跌。而当下调结束的时候，投资者情绪更达到恐慌的最高点。 从另外一个角度说，在市场上扬的进程中，投资者会变得愈加乐观和看涨。当上扬已进行了一段时间后，市场就会变得超买而适于一次调整，这是情绪已升至信心和看涨的最高点。 我们先来看看VIX指数。VIX指数通常被称为市场恐慌指数，该指数越低，说明市场气氛越乐观，股市便走高。然而当该指数达到极低点时，往往又显示市场可能要调整。去年三月经济大衰退中美国股市达到最低点时，VIX指数攀升到最高点，之后，该指数一路下行。目前这一指数已达到低点，这样的低点自2007年以来仅出现过四次。第一次是在2007年10月9日，也就是03年到07年牛市的顶峰；第二次是2007年12月；第三次是2008年5月19日，也就是08年的最高点；第四次便是今年的1月19日，当时正逢美股今年年初调整的开始。 另外一个衡量美国股市中投资者情绪指数的方法是前一周针对美国个人投资者协会（下文简称AAII）成员的投票调查结果。结果显示成员的看涨情绪上升至48.5%。一般来说，AAII调查结果如果达到50%到55%之间的话，市场就应该引起我们的警觉了。因为在2007年10月，也就是03年到07年市场到达高点的时候，曾达到54.6%；还有2008年5月8日为52.8%，然后一周之后，市场便进入大萧条。 举例来说，我们发现在2009年6月美股调整的前一周，AAII指数为47.5%，还有今年1月14日调整前一周为47.4%。所以上一周这一数据读数48.5%不得不让我们联想美股是否在1-3周内即将迎接新的一轮调整。 除了上述两个衡量指标来看，还有美国民意调查机构从经纪业务公司中的分析师和咨询师中测量投资者情绪指数。他们得出的读数是75%看好。上一次这样的水平是在2007年10月，临近03年到07年牛市的顶峰。今年1月的时候为64%，也正逢当时调整的时期。 这样看来，如果提取上述这几个指数与标准普尔500指数的历史数据进行分析，我们应该能得出它们具有相关性这样的结论。是否果真如此? 首先，我们用回归的方法考察了AAII看涨指数（因变量）与标准普尔500指数（自变量）自2000年到2007年第二季度的月度环比数据，相比2000年到2007年二季度，2007年至今的自变量已变得不显著，可见金融危机以来，这两个变量之间的关系的确偏离了历史关系。并按照两者的历史相关性，我们算出1月份标普500指数应该环比下跌超过13%，而实际仅跌了不到4%；2月份应该下跌1.8%左右，而实际上扬了接近3%；3月份应该下跌4.6%左右，实际上扬了接近6%。也就是，仅从这个角度出发进行评价，标普500指数的确可能有些 “overbought”（超买）。说可能，是因为影响股市走向的因素多种多样，我们仅从一个角度出发进行评论。 用同样的方法，我们能够判断出消费者信心指数和VIX指数和标普500指数的近期表现均是偏离历史的。那会不会是由于消费者信心指数最近几个月走势偏离了历史，从而导致其与S&P500指数的关系偏离了两者间历史关系，而不是S&P500指数被超买了呢？ 通过我们对消费者信心指数和GDP环比的历史表现来看，消费者信心指数和GDP环比的线性相关性在2000年一季度到2007 二季度，大约为0.21，而2007年三季度至今的相关性则显著上升至0.65。我们都知道本次美国经济走软就大致开始于2007年中。我们上面已经说了，一国的经济在平稳发展的时候，消费者信心指数和GDP的关联应该是比较平和的，相关性不会很大，而在经济遭遇低谷或是逐步恢复的时候，消费者信心指数和GDP的相关性变得异常显著。而我们的分析结果符合这个规律，也就是说，我们能进一步推断消费者信心指数近期的走势是恰当的，导致消费者信心指数和标准普尔500指数目前的关系偏离历史的主要原因比较可能是发生在S&P500指数上，换句话说，S&P500指数比较可能被超买了，美国股市也许在不久会经历一次回调。 另外，正如主要股指去年3月在20周移动均线之下被超卖一样，现在的股指在移动均线之上被超买了。一个潜在的被超买的市场，伴随着异常高涨的投资者情绪，恐怕也不能说就是投资者的最佳买入时机。 可能成为催化剂的候选会是哪几个呢? 我们认为一个是前一阵SEC对Goldman Sachs的指控，另一就是本周二联储议息会议如果改变那句著名的 “over an extended period”的措辞。当然也会使其它什么因素。 如果SEC对Goldman Sachs在金融产品上欺骗投资者这项指控成立的话，美国很多其他的金融机构都会面临调查，因为Goldman Sachs是美国金融界屹立不倒的王牌。 |
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来自： huangqizhong > 《技术分析》
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