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商务部中国企业走出去研究中心顾问 政府企业转型专家 吴东华 写于2012年2月14日星期二 我的博客http://wudonghua020.blog.163.com 近日外媒报道上海期货交易所将推出原油期货交易所合约，并将对境外投资者部分开放，想夺得定价权，以美元计价。笔者认为这是即期方式，远期有可能改变成人民币计价。 现在，我们处于过度当中，即原油期货由美元计价到人民币计价的过渡中，第一步对内开放，国内机构把外储美元换回手中才好参与，这对减轻外储美元是一个利好。第二步是如何设计好交易规划，以及临时发生的系统性风险如何控制，当然是非对称性交易波幅的临时干预。第三步是如何让全球参与者参与，以及他们退出的风险，如何控制他们。第四步，等到人民币在全球市场占有率或达到20%以上的全球份额时，美元计价改为人民币计价，才是中国原油期货的远期战略，这一步将使美元遭到全球承压，有可能下降5%的市场占有率，而人民币有可能上升5%的市场占有率，两者之间有可能缩短10%的市场占有率。 实际上，中国消耗着全球40%的金属、21%的农产品和20%的能源，接二连三推出各类大宗商品交易所是明智的做法，可以即期用美元计价，远期改为人民币计价。先培养基础后改为人民币国际化产品。 中国大量推出国债期货、汇市期货、原油期货、谷物期货、金属期货等产品，虽然丰富了金融产品，有可能先从美元产品将来转变成人民币金融产品，增加了全球定价权，增加期货业务。但是，这会分流股市机构资金，如何加快期货交易加大对外开放，显得很重要，可以通过离岸香港中资银行开立账号方式参与大陆期货交易。允许国际对冲基金、慈善基金、保险基金、主权基金在港参与大陆所有期货品种的交易。 从郭树清上任证监会主席以来的动作来看，主推垃圾债、国债期货、汇市期货、原油期货、大宗商品，做大中国金融业，这为人民币国际化进程加速推进了，如为人民币的自由兑换、利率市场化、国际定价权、人民币回流投资品种、人民币国际储备化铺平了道路。 但是，在金融业大胆前进时，还需小心风险，相对来讲，全球金融业危机时变成现在是全球金融业的低谷，加快推出风险小，正面效益大。如果是全球金融业繁荣时加速推出金融业，变成风险大，正面效益小。所以，郭树清主席的步子已经够快了，但是我认为还得加快，马不停蹄。对于其它期货品种的计价货币，可以如此模仿，等时机成熟时转换成人民币计价，但是央行不再需要回收美元了，也不再需要外贸结售汇制度了。 所以，中国大力推进期货业发展，先用美元计价，把外储美元民间化，将来条件成熟时，以人民币计价，将来不再对外贸进行结售汇。这两个事件发生时，将会极大地增强人民币的国际影响力。 |
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