“量化工具”型产品将迎来投资新机遇 黄欣，伦敦经济学院会计金融专业硕士，2003年10月加入国联安基金，2010年4月起担任国联安双禧中证100指数分级基金经理，2010年5月起兼任国联安德盛安心成长混合型基金经理，2010年11月起兼任上证大宗商品股票交易型开放式指数基金经理，2010年12月起兼任国联安上证大宗商品股票交易型开放式指数基金联接基金经理。2012年前4个月，近140只指数基金中，超过90只指数基金的收益率在10%以上；相比之下，近280只主动管理型股票基金中仅24只收益率大于10%。而作为今年指数基金大赢家，国联安旗下上证大宗商品股票ETF和双禧B今年以来累计净值涨幅均超20%，两产品基金经理黄欣表示，制度改革将继续提升蓝筹板块的估值，放大市场表现的工具型产品将迎来新的投资机遇。 熟悉黄欣的每个人都说，他是一个天才。聪明、安静、不张扬。他身上展现着种种令人叹服的天赋：小学五年级时能够编写复杂的计算机游戏程序，中学参加全国计算机奥赛获奖，大学时担任学校交响乐团团长以及学院篮球队长。国联安的同事说，采访黄欣，不要问他是学什么专业的，他兴趣面广、自学能力强，在多个领域都有涉猎。黄欣不仅是专业的金融人才，更身怀绝技，自学钢琴、小提琴、吉他，达到较为专业水平，掌握英语、西班牙语、阿拉伯语，热爱旅游，除了南北极，全球各大洲都留下过他的脚印。不过，天才都是99%的汗水加1%的天赋。黄欣的坚持和勤奋，才是令众人最为折服的。比如，中学期间的一个暑假，他决定开始学习钢琴，酷热的天气下在没有空调的学校琴房里每天2-3个小时的练习，开始了他的钢琴旅程，多年自学不辍。黄欣的坚持体现在他生活中的方方面面。很多人喜欢出国自由行，但鲜有人像他那样每次游历归来，都将旅游前后所见所闻、签证细节、攻略写成生动详细的游记发给亲友共享。点点滴滴的积累，坚持不懈的努力，最终居然累积到30多万字，最终集结成书并于2011年印刷出版。黄欣崇尚信息处理的自动化和高效性，互联网、邮件里的一些信息的读取和筛选，重要信息的短信提醒，都能通过他的系统自动完成，除了工作必须的专业量化编程，闲暇时他编一些有意思的程序，例如节假日里给亲友的定时、个性化的短信问候等。
量化的核心是系统搭建 黄欣管理的两只基金均是指数基金，他突出的量化投资背景和能力为其管理两只指数基金提供了强大的投资支持。对于同时拥有美国寿险精算师协会ASA头衔、美国金融分析师协会CFA两大硬件牌照的黄欣来说，搭建模型并非难事。 事实上，强大的模型和程序系统的确给黄欣的指数投资带来事半功倍的效果。指数投资管理是一个琐碎又面面俱到的过程，考验管理人的细心和周全。黄欣搭建系统时会根据整个投资管理和风险控制的流程，尽可能将各个细节都考虑进去，注重系统的自动化和完善性，提出解决之道。 “量化投资和被动投资不是一回事，相同的是都需要有相应的投资系统支持，这样才能及时高效地调整投资组合，减少人为干扰因素。”他说，“量化投资和被动投资最重要的是投资分析系统的搭建，不存在一个适用于任何市场情况的投资模型，只有基础投资分析系统搭建起来后，根据市场情况变化、交易数据、基本面数据分析，及时调整模型参数，才能跟随市场变化，获得令人满意的投资业绩。” 黄欣认为量化投资在未来会得到很大发展。他说，“当前的基金投资模式大多是通过基本面分析，通过行业趋势分析、财务分析、公司调研选择个股，以获得超额收益。随着各机构对上市公司研究的不断深入，市场将越来越有效，上述方法很难再有很大的超额收益；同时随着股指期货、分级基金、ETF等投资工具的出现，投资选择越来越多样，利用量化方法获得捕捉投资收益也成为证券投资中重要的环节。” 经济二季度见底概率不大 谈及今年的宏观经济，黄欣认为，二季度政策预计不会出现较大的放松，之前4万亿宽松计划为市场注入的流动性需要一段时间来消化。而政策上的微调，不会带来基本面的重大改变。 黄欣表示，经济在二季度见底的概率不大。目前从各宏观数据来看，尚未看到经济见底的信号。“近期出现蔬菜价格上涨的情况，以CPI为代表的物价水平可能还会反弹；PMI虽然有所反弹，但实体经济对资金的需求不高；房地产开工水平依旧低迷，工程机械与水泥企业的盈利持续下滑。”虽然经济尚未见底，但对于大盘蓝筹股来说，估值已较为充分地反映了经济的下跌。股市是领先指标，反映投资者对未来经济的预期，经济在下半年见底的可能性较大，以一个较为长远的视角来看，今年可能是未来几年观经济增长的一个底部，相信股市近期也是在中长期的一个底部徘徊，未来会有较好的表现。 蓝筹行情未结束 黄欣表示，蓝筹股行情远未结束。“目前大盘蓝筹股的估值水平无论是在A股历史上，还是与发达市场相比，都处于较低水平。近几年大盘蓝筹股估值一直被宏观调控政策压制，如银行，虽然保持30%以上的利润增速，但市盈率却降至10倍以内，相比之下，一些创业板股票，利润增速比银行差了许多，却保持30倍以上的市盈率。”他说。 黄欣认为，现在监管层大力倡导蓝筹投资，建立分红、退市制度、加大监管力度以及引入长期投资者等制度改革，使投资者重新关注到中小板、创业板股票的风险以及大盘蓝筹股的价值，相信随着这些制度改革的继续深化，蓝筹股的估值水平能够持续抬升。
量化投资缺人才 近年A股市场上量化投资威力渐显，在此效应带动下，国内基金公司越发重视量化投资，但是量化投资人才的缺乏也随着显现，于是一些有意发力量化投资的基金公司转向华尔街挖人。
景顺长城基金公司副总经理邓体顺在接受记者采访时表示，他们公司现在准备世界级量化投资团队，目前公司已有了目标人物，该人士先后在巴克莱、贝莱德等知名基金公司工作过，更为难得的是，其对A股市场也颇为了解，前期商谈已基本结束。 景顺长城副总经理刘颂也表示，他们公司在过去几年里一直以主动投资为主，发行的基金也是以股票型基金为主，不过今年他们要发ETF指数基金，预计未来量化投资在该公司的占比将达到20%或30%。 除此之外，博时基金近年早已在量化投资上发力，公司ETF投资总监王政先后在美国道琼斯公司、新泽西州彭博公司、巴克莱全球投资公司工作。博时基金近期新成立的博时上证自然资源ETF基金经理胡俊敏也具有华尔街背景，先后在汤姆森金融公司量化研究部、贝莱德全球金融公司工作。 较早被引入的华尔街人才在国内基金界表现不负众望。富国基金从巴克莱引进的李笑薇在A股市场掀起了一阵旋风。李笑薇曾任摩根士丹利资本国际Barra公司BARRA股票风险评估部高级研究员，巴克莱国际投资管理公司大中华主动股票投资总监、高级基金经理及高级研究员。在李笑薇的管理下，富国基金近年的量化投资做得有声有色。公开数据显示，富国基金李笑薇管理的增强型富国沪深300增强指数基金做到了在下跌市比同类型基金跌得少，而在上涨市又比同类型基金涨得多。统计数据显示，截至5月11日，富国沪深300增强指数基金今年以来上涨了14.3%，而同期同类型基金的涨幅为11.5%左右。 目前市场上的量化投资基金都有不错的表现。据记者了解，受到正面因素的刺激，不少基金公司都想在量化投资上发力，从人才配置做起，强化量化投资团队。 |
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