博弈投资提速基建行情亦幻亦真
2012年05月29日中国证券报
目前，经济增速下行的格局已然确定，在出口深陷低迷、消费短效有限的情况下，扩大投资似乎成为最可能的一张牌。当前的股票市场，显然是在“博”这张牌，只是从现在的情况看，打是要打的，至于点数有多大，尚难确定。毕竟，货币政策难以大幅放松、产能过剩伴随结构失衡、基建需求有限、地方政府债务问题等多方因素交织，让此轮基建投资受限颇多。因此近期股市中掀起的基建热，恐怕情绪的成分偏多，短期或能向好，但很难就此认为基建行业景气出现拐点，并造就相关板块的新一轮趋势性行情.
利好频传资金流入基建股
最近一段时间，管理层频繁强调稳定经济增长的重要性，并出台了一系列的刺激政策，包括加快铁路建设、水利水电建设、保障房建设等。
受此影响，近期沪深两市基建领域的行业板块出现了轮番上涨，从初期的铁路逐渐扩展到水泥、房地产、工程机械、钢铁等主流行业，成为近期支撑指数的重要力量。据数据统计，最近5个交易日上证指数上涨0.56%，而建筑建材、房地产和机械设备板块的平均涨幅分别达到6.89%、4.63%和2.77%，在申万23个行业中位列前三甲。
此轮上涨的板块效应十分明显，水泥、工程机械等细分行业板块成分股全线上涨。也就是说，投资者一旦判断对了板块，则获得正收益成为必然。与此同时，近期基建股呈现出明显的成交活跃以及资金流入情况，申万建筑建材板块近5日累计净流入资金24.29亿元，资金流入率4.42%。
与基建股的走势形成鲜明对比的是食品饮料、商业贸易、医药生物等典型的非周期类板块，近期此类股票出现了显著调整，并伴随成交额的显著放大。比较典型的细分类别是白酒类股票和连锁类股票，如五粮液、泸州老窖、永辉超市、苏宁电器等。
市场人士指出，这一市场表现实际上是资金换仓的结果。市场中的一部分投资者认为新一轮的投资周期已经到来，经济将在未来不久出现拐点，因此主动弃守与经济周期相关性较小的股票类别，转入周期类股票。
暂难言趋势性拐点
从市场表现来看，投资者对于基建投资未来的形势相当乐观。不过从现实的情况看，继2009年的“四万亿”后，再次兴起大规模基建投资的难度很大。具体来说，限制主要来源于四个方面：
一是在目前的情况下，货币政策难以大幅放松。尽管最近几个月的CPI回落显著，不过从2009年以后，货币在整个社会而言仍相当充裕，一旦再次放松，通胀恐会东山再起。而没有货币政策放松的支持，基建所需的大量投资就难以落实。
二是目前中国经济结构失衡，部分产业产能过剩严重。而这些行业恰恰又是集中于基建领域，如钢铁、水泥、工程机械等。目前这些行业景气低迷，如再次利用基建投资大规模施救，不利于经济结构转型。
三是基础设施建设需求空间较小，或者说是回报可能性较低。这从上一次投资潮所建工程目前的状况可见一斑，铁路是比较典型的例子。
四是在房地产政策无法放松的情况下，地方政府债务压力仍然较大。这与基建投资回报率低密切相关，如果不再像过去那样以卖地还债的方式解决，地方政府也很难拿出钱来支持新的基建项目。
如果考虑到这些因素，基建的中长期前景很难看好，因此目前市场中的基建热恐怕有过于乐观之嫌。不过短期来看，投资者对于基建股的关注度仍较高，对于反应机敏的投资者而言，可以利用目前的良好氛围博取利润，但同时也应密切关注行业基本面的变化，并防范市场热情消退后可能出现的剧烈调整。
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