通货膨胀给人的印象就是物价上涨,最近,大部分国家都进入通涨时期,中国也不例外,石油、煤、猪肉、大米等的价格大幅飑升。
在经济学看来,通胀对股价的影响很复杂,而且没有一个完整的说法.一般认为,温和的通货膨胀（物价年涨幅不超过5%）对股价有好的影响,只是加速式的（通涨率达到两位数以上，或者有加速的预期）和恶性的才有不利影响。
因为我们正在经历加速的通胀,直接可以感受到的是,通胀通过两个途径影响实体经济，并进一步影响到股票价格：第一是使得上下游各种产品涨价，一个企业的产品的涨价如果没有它的投入品涨价高，结果就是亏损，所以，一个企业能不能把投入品的涨价转给它的下家，就决定它的盈利能力。第二是为了抑制通货膨胀，政府会提高利率，影响到实体投资和消费的需求，也导致供需的新的平衡，经济增长下降。
关于第一个途径，国信证券在6月6日的报告中提出一个"行业成本传导能力指数"的东西来定量分析哪个行业最有能力把自己的生产成本传给其用户承担.能力越大,当然受成本涨价的负面影响就越小.他们的研究结果与人们的感受一致:涨价源头性企业,例如石油天然气开采业、黑色金属矿采选业、煤炭及焦碳工业、农业、非金属矿及其他矿采选业、有色金属矿采选业等，是投资的首选。另外，他们还认为，有些行业不受通货膨胀的影响，例如，中间物耗成本为0的废品废料业；技术进步和产品更新速度快的通信设备计算机及其他电子设备制造业，物耗不是影响其利润的主要原因；通用设备制造业、专用设备制造业、电气机械及器材制造业、交通运输设备制造业等虽然成本传动能力较弱，一定程度受通货膨胀影响，但由于技术等原因，仍能保持利润高增长。
对国信的这一报告当然不能全信，例如，尽管石油是全球通货膨胀的根源，但现在投资石油股是否明智呢？是否石油价格已经到顶了呢？还是想想巴非特吧。记得他好象说过，石油价在70元以下他还看得清楚，再高就不知道怎么走了，所以他把买了几年的中石油卖了。对农业的传导能力我也表示怀疑，因为农业的投入包括化肥农药都在涨价，但是粮食是限价的，农民赚钱不易啊。
我们还是看看历史。美国在1970年代通货膨胀历史（这是战后美国唯一的一次加速通胀）可以得到的经验有这样几点：1、1970年代美国股市上涨48%，而同期物价指数上涨129%，考虑到同时美元贬值25%，可见在高通货膨胀时期，股市表现明显落后于通胀，股价波动与通货膨胀走势负相关。另外，股市波动加大，1960年代股市月平均波动率为3.4%，而1970年代上升为5%。2、兼顾增长和抑制通胀的政策，实际效果不佳，反而达不到目的。只有暂时牺牲增长，坚定反通货膨胀才可以达到目的，使经济重新恢复到增长和温和通胀的状态。3、只有在通货膨胀得到彻底抑制，经济增长恢复到持续水平的预期下，股市才可以走去新的一轮行情。1983年8月，美国的通货膨胀经历十年的治理，才从14%的高点下降到2.4%，而同时失业率高达11%，美国股市在1982年7月提前见底，开始了新一轮牛市。4、1970年代主要工业国的股市都很差，但日本是例外，其原因是日本转变经济增长方式，加大节能技术的研发。因此，这次全球经济恢复到平稳水平，能耗的降低和替代能源的开发可能是一个重大的投资机会。5、在1970年代表现最好的是娱乐（迪斯尼等）、石油（埃克森美浮等）、食品股（科尔斯等）；化妆品（雅芳等）表现较差。
国泰君安在2008年4月3日的一报告中研究了日本72-76年和韩国87-92年的历史，认为第二季度应该超配银行（所有负面预期都考虑了）、通讯设备及服务（盈利增长明确）、商贸零售（受益于通货膨胀和消费升级）、医药（正步入高景气期）、造纸、保险和证券业。现在二季度已过，证明买银行、保险、证券、造纸都太早，通信设备还可以。
中金在2008年1月13日的一报告中指出，许多经济学家包括FAMA、LINTNER、SCHWERT等对1970年代美国情形的研究表明，大体上，“无论对于不可预计的高通胀还是可预见的高通胀，股票都是一种回报不良的投资产品”。因此，中金建议，在通胀上升的风险下，应采取更防御的策略，包括：1、关注成本控制能力尤其是劳动力成本控制能力较强的公司；2、回避非必需消费品中自身定价能力较弱的消费品企业；3、超配公用事业、医药卫生、必需消费品都受价格上行压力小的行业；4、关注农业种植、化肥农药、农机等农业企业。中金的该报告还显示，1973年到1980年日本表现最好的行业指数依次是，煤炭股指数、化肥及农用化学品指数、农产品股指数、软件股指数、黄金股指数、电力设备股指数、铁路股指数。表现最差的依次是，按揭信贷机构股指数、消费金融股指数、银行股指数、百货业股指数、航运股指数、酒店业股指数、地产股指数、食品股指数、传媒业指数等。
通货膨胀也是巴非特关心的少数几个宏观问题之一。他认为，需要大量固定资产投资来维持经营的企业受通货膨胀伤害最大，那些经济商誉高的企业受害最小。
说了这多，我认为，有几点可以明确。第一，在加速及恶性的通胀期，股票投资不容易赚钱；第二，在高通货膨胀加速之初，买什么股都亏钱。例如今年初的中国股市和1973-1975年的美国股市，股市都跌了40%以上，严重程度甚至超过高通胀维持阶段。第三，少数有强大品牌（贵州茅台、可口可乐等）、轻资产高盈利（黄山旅游类，可惜管理水平一般）、消费必需品及上游（大米和猪肉、化肥农药，可惜限价）、国家投资高增长行业（通信设备类、铁路设备等）、垄断性资源（钾肥，可惜太贵）可以深入研究，在市场恐惧时介入。总的原则是，不管通货膨胀说的多复杂，企业盈利能力是否受损是检验好股烂股的唯一标准。
通货膨胀对股价的双重作用是什么？
2012年6月6 10:39 和瑞网
【大 中 小】 往年我专玩被关的*st股，并乐此不疲。今后几年会例外，1997年7月1日香港回归，7月2日爆发亚洲金融危机,2008年8月北京举办奥运会，前脚闭幕，紧跟着就是全球金融风暴。这是巧合吗？07年底08年初，巴菲特，李嘉诚早早清空股票，李嘉诚更是以损失5000万的代价提前抛售了位于广东的亚洲最大的玩具生产企业，这些饱经沧桑的人告诉我们这不是巧合? 他们与其他投资家的根本区别是什么？与其他投资家相比他们多了一些政治头脑，这是他们成为投资界常青树的真正原因。这一观点让我成功地避开了08年股市大跌，只在抄底时略有亏损。
美国是战争经济，不打仗就难受，中东打完了，下一个是谁？朝鲜是东亚的火药桶！东亚的每个国家都跑不了！全世界最危险的人不是本.拉登，是连任后的美国总统！一旦获得连任，美国总统就无所顾忌了，这次金融危机很有可能是美国将战火引向东亚进行的一场周密的战争预谋，而且从小布什时期就开始了。目前的缓和只是奥巴马在谋求连任，一旦2012奥巴马连任，东亚就不太平了！未来三年被关的股票一律不玩，通货膨胀——哪家企业也不好过，除沙钢外只有军工股让我心里踏实，是否感受到中外军备竞赛已经开始了 ！
中国造船本身已经在全球数一数二，造船造的是军舰航母的主体，中国造船业早就具备这个能力，是水到渠成的事，上行空间不是很大,长期以来中国军工最关键最薄弱的环节是航母军舰上的附属设施以及飞机制造，这是制约中国军工和中国海军的瓶颈，军工领域的投入一直都是不遗余力不打折扣的。中国会加大这方面的投入和产出，未来军舰航母上的附属设施以及飞机制造方面的看点和亮点比较多，就是航母下水，带动最大的不是造船，是附属军工和飞机制造。
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