华泰柏瑞精心打造

华泰柏瑞精心打造“坑爹”利器

　　两只跨市场沪深300(ETF)基金自面世以来，市场走势跌宕起伏。其中，华泰柏瑞沪深300ETF上市仅一周多的时间，资产总额缩水超过60亿元，由于沪深300ETF的申赎至少需要上百万资金，此次巨额赎回被认为主

要是机构投资者所为。巧合的是，就在这两只ETF正式纳入两融标的的当天，沪深股市受国际板消息的“惊吓”出现了暴跌。广州一位阳光私募人士向新快报记者表示，本轮调整行情，其实是大机构资金运用各种投资工具，实现双向套利的一次成功演练。

　　1、空单合约对冲净值损失

　　作为一家原管理总资产净值仅100多亿元的小基金公司，华泰柏瑞沪深300ETF的销售前景本不被看好。一位券商总部的业内人士向新快报记者表示，作为上海证券交易所力挺的一只跨市场ETF，这只基金在获得证监会批文之后就得到各方的大力支持，无论是产品推荐，还是券商路演，相关部门都亲力亲为，甚至不惜向券商下达了募集指标等死命令。

　　在券商、基金等机构的“努力”之下，华泰柏瑞从募集到成立、上市、两融，伴随着这只跨市场沪深300(ETF)基金的从无到有，沪深股市的走势也可谓跌宕起伏。

　　华泰柏瑞ETF的正式成立日期为5月4日，当日的沪深300指数为2716.03点，该点位附近成为了本轮市场调整以来的阶段性高点。截至6月12日，沪深300指数的收盘点位为2540.18点。自5月4日以来，以中石油、中石化为代表的大盘股出现连续杀跌，目前股价已跌破年初的阶段性低点直逼历史新低，以工商银行为代表的金融蓝筹股也连续破位，因此有股民对近段时间蓝筹股的连续杀跌行情编制了蓝筹股“做空值班表”。

　　另外，股指期货主力合约IF1206也遭到了“强大空军”的大力做空。5月22日沪深指数小幅反弹，但当日期指合约的贴水呈扩大态势，其中主力合约IF1206、次月IF1207、远月IF1209三个合约同时出现贴水，该现象是期指合约上市以来首次出现，这同时表明股指期货方面的空单较以往任何时候都要多，随后的沪深300指数也连跌三日。一位从事多年期货投资的王先生向记者表示，出现这种罕见的异常贴水只有两种可能：一是为了套保对冲风险的需要；二是异常空单有内幕消息。

　　一位券商自营部的人士向记者透露，通过中石油、工商银行等流动性较差的超大盘蓝筹股认购部分的ETF份额，也有一部分是通过现金申购，总额大约有10多亿元。以股份换取ETF份额，将来需要变现通过银行的申赎渠道就可以实现。另外，也可通过股指期货的空单合约可对冲ETF净值的损失，该基金在设计上大约是90万份额的ETF对应一手的期指空单。

　　2、“帮忙资金”撤退股指反弹

　　5月28日，周一，华泰柏瑞沪深300ETF正式挂牌上市交易。其公告书显示，截至5月21日该基金折算后，单位净值为2.588元，上市交易基金份额总额为122.29亿份。上交所公开信息显示，5月28日，该基金总份额为107.23亿份。5月29日，份额降至103.07亿份；5月30日，规模进一步缩小至102.43亿份。单就折算后份额的减少看，华泰柏瑞沪深300ETF赎回达19.86亿份。在新上市的三个交易日内，其单日净赎回分别为15.06亿份、4.16亿份和1亿份左右。

　　据WIND资讯资料显示，截至6月12日，该基金的最新份额仅为94.42亿份，以其净值2.551元计算，该基金资产已缩水超过60亿元。相比之下，与其一同上市的嘉实沪深300ETF(160706)自上市以来较为稳定，据嘉实沪深300ETF上市公告信息显示，其机构投资者占比为63.2%，个人投资者占比为36.8%，投资者结构相对均衡，是赎回和成交量表现稳定的主要原因。

　　深圳一位基金研究机构的郑女士向记者表示，沪深300ETF的申赎至少需要上百万资金，如此巨大的资金在华泰柏瑞沪深300ETF上市仅三天就忙着“跑路”，只能说明其中有相当大比例的“帮忙资金”需要功成身退。另外一位资深私募人士则向记者表示，帮忙资金撤退的同时，也将平仓空单头寸结束对冲交易，空头力量的突然大幅减少必然导致市场一面倒的倾向多方，这也是5月28日股指出现连续反弹的主要原因。

　　3、纳入两融股指再度暴跌

　　上周也是两只跨市场ETF进入两融标的第一周，沪深交易所信息显示，华泰柏瑞沪深300ETF上周两次登上融券卖出量首位，嘉实沪深300ETF上周两次登上深市ETF融资买入额首位。在6月7日和6月8日，华泰柏瑞沪深300ETF两次成为沪市ETF融券卖出量最多的ETF，融券卖出量分别为1562.61万份和2074.99万份，也是沪市所有单只证券融券卖出量的榜首。6月7日和6月8日沪市ETF融券卖出量第二名均为上证180ETF，分别为1256.33万份和1317.85万份，由于上证180ETF平均价格只有不到0.6元，而华泰柏瑞沪深300ETF平均价格超过2.5元，两者实际融券卖出金额的差距有5倍以上。

　　嘉实沪深300ETF成为深市ETF融资买入额最多的ETF，融资买入额分别为265.86万元和493.57万元，深100ETF和中小板ETF也有200多万的融资买入额，但6月6日的领先比较明显，第二名中小板ETF只有211.61万元，不及嘉实沪深300ETF的一半。嘉实沪深300ETF首周的融券卖出量逐渐提高，单日金额已超过200万份，但在深市ETF中排名前三，领先的是深100ETF和中小板ETF。业内专家分析，从两只产品的设计上看，华泰柏瑞的T+0特性具有高频交易套利的功能。另外其独有的面值设计可与股指期货合约“无缝对接”，更适合作为机构投资者对冲风险的标的物，方便大资金进行做空套利。而嘉实300(160706,基金吧)ETF的T+0功能较弱，比较适合作为融资做多的抵押品。

　　非常巧合的是，在华泰沪深300ETF正式作为两融标的的上周一，沪深两市受到国际板消息的“惊吓”，出现了暴跌，随后的四个交易日也以下跌报收。截至6月12日沪深300指数仍然在自5月4日以来的调整低点附近徘徊。

　　4、观察机构动向重要指标

　　据WIND资讯资料显示，截至6月12日，华泰柏瑞ETF的最新净值为2.551元，成立以来的净值跌幅为5.37%。在广州东风路的某银行内，张女士向新快报记者表示：“我是通过指数成分股转换华泰柏瑞的ETF份额的，尽管目前的净值有所损失，但持有ETF总比持有中石油、中石化这些所谓的超大盘蓝筹股要安心得多，也希望股市能尽快好起来，指数重回3000点之上就能解套”。广州一家阳光私募公司的简先生向记者表示，自5月初以来的调整，其实是大机构资金运用各种投资工具，实现双向套利的一次成功演练。散户投资者要想在市场中继续生存下去，也要与时俱进的对投资理念及投资方法进行“升级”。新上市的两只跨市场ETF基金，其份额的变动，以及交易所公布其融资融券的规模，可以作为散户股民观察机构动向的一个重要参考指标。