2012年07月02日 15:38 来源：（投资堂编辑整理） 天地科技（600582）:稳定增长的煤机龙头 简评库存下降,煤价三季度有望企稳由于下游需求不足、南方丰水期对火电影响以及进口煤增加等因素,国内煤矿库存从5月初开始增加;秦皇岛港口煤矿库存在6月中下旬达到947万吨的高位。随着夏季用电高峰的到来和稳增长政策发生效用带来需求增加,预计煤矿库存逐渐下降;本周末秦皇岛煤矿库存下降到874万吨。伴随着库存变化,煤炭价格高位回落;目前秦皇岛港山西大混Q5500煤炭平仓价格685元/吨,和去年最高点相比下降19.8%,和年初相比下降14.4%;预计随着库存下降、需求回升,煤价在三季度有望企稳并小幅回升。 煤炭投资增速仍快,煤机需求增长稳定从下游行业投资增速来看,前5个月我国煤炭开采及洗选业实现固定资产投资1405亿元、同比增长25.2%,增速高于全社会固定资产投资增速水平;在机械产品的主要下游行业中,煤炭投资增速处于较高水平。我们预计,“十二五”期间煤矿新增产能、进口替代、更新换代和机械化率提升等四大需求保障煤机需求保持20%左右的稳定增长。 股权激励行权条件,扣非后24%增长有保障公司首期股权激励计划股票期权授予日为2011年6月28日,行权限制期2年、行权有效期3年,2013年6月29日后可行权,有效期内每年最高可行权比例1/3;授予条件为上一年扣除非经常性损益增长不低于20%,2010年公司实际增速仅20.38%;行权条件是上一年扣非增长不低于24%。今年一季度业绩0.17元、同比增长48.2%,主要是王坡煤业产能扩张;预计上半年业绩在0.50元左右、增长39%;全年业绩方面,按扣非后24%增长有1.04元,加上补贴等非经常性损益,预计每股收益1.1元有保障。 沪深300成份股剔除影响将消除,维持“买入”评级从7月2日起,沪深300成份股指数样本调整,公司股票从中剔除,部分基于沪深300的指数基金仓位调整,7月起这个影响将消除。同时,我们依旧看好中煤科工集团的资产整合;2011年集团收入296亿元、上市公司120亿元,同时并入报表中还包括王坡煤业(煤科总院21.93%)、山西煤机(煤科总院49%)等少数股东损益。我们维持公司的业绩预测,预计2012~2014年每股收益1.22、1.55和2元,目标价27元,维持“买入”评级。（中信建投 高晓春） |
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