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苏宁电器股价跳水给我们的警示
2012-07-22 7月16日-20日的一周内，苏宁电器股价大跌15%。16日开盘后不久就跌到跌停板，股价创2009年以来的新低。苏宁电器股价大跌的直接导火索是7月14日公司公布了业绩预告，预计2012年1月1日-2012年6月30日归属于上市公司股东的净利润为盈利173,211. 78万元-197,956.32万元，比上年同期下降20%-30%。 股价涨跌本是市场常态，但苏宁电器是中小板的“样板”，曾经创造了中小板的无数个第一，也是深沪两市公认的蓝筹股，因此，它的跌停板具有特别的意义。 苏宁电器之所以创造辉煌，就是因为它抓住了中国电器零售行业发展与变革的契机，迅速在全国各城市扩张营业网点。中国有600多个地级以上的城市，有数千个县级城市，市场的容量具有无限的想像力。苏宁电器借助资本市场的融资便利，实现了网点的快速扩张，同时，业绩也保持持续的高增长，上市8年来净利润涨了26倍，股价涨幅超过20倍，应该说，在2011年之前，苏宁电器是中小板市场最成功的典范。 正以为如此，该公司成为众基金争相配置的对象，截至第一季度末基金持有该公司的股票达8.7亿股，占总流通股本的16%。 苏宁电器的成功是因为其网点的快速扩张，但随着该行业经营模式的迅速改变，以京东商城等网上购物模式的异军突起，苏宁电器曾经的优势很快成为劣势。因为网上购物无须实体门店的租金支出，也不需要雇佣很多工人，成本优势明显。苏宁电器早已发现了这一点，自己也开始创建了“苏宁易购”，试图进行业务转型，但众多的门店成为业务模式转型的沉重包袱，房租及工资的快速上涨导致净利润大幅度下降。 同样的道理，网上购物方式的兴起还将对商业地产形成直接的冲击。商业地产的主要业务就是营造良好的购物环境，出售或出租门店。当门店逐渐被网络所替代时，商业地产很可能就面临贬值了。当前，最牛的商业地产公司要算是万达商业地产了（还没有上市），它的优势是打造城市综合体，其中的主要客户就是类似苏宁电器这样的零售商，无疑，苏宁电器的困境很快将传导到万达商业地产。 可见，网络技术的确是人类有史以来最重要的技术发明之一，它对我们经济与社会的冲击仍在进行之中，在此过程中，会有许多新的经营模式出现，有很多新的公司出现，股市里会出现新的蓝筹股，但毫无疑问，会使得很多已经上市的公司面临经营挑战，有些上市公司甚至会破产。 技术进步是人类不断超越的关键，但技术进步对现有的公司来说就意味着风险。这是笔者从苏宁电器股价下跌中得到的启示。类似的经典案例是柯达公司，该公司曾经是全球最大的照相胶卷及照片冲洗企业，是最牛的蓝筹公司之一，但该公司发明了数码照相技术，该技术的问世结束了柯达公司的生命。柯达公司被自己发明的技术所淘汰，这就是技术革新的力量。 上市公司的经营活动就像大浪淘沙，不存在永远的胜者，一旦经济周期出现波动或行业经营模式发生改变，曾经优秀的公司可能很快被市场淘汰！这应该是我们从苏宁电器股价下跌中得到的警示。 |
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