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产品收益率普降 信托热衷“资金池”项目

 cnhzzl 2012-07-23

产品收益率普降 信托热衷“资金池”项目



方经理现在受到的待遇一落千丈。

他是一家中型信托公司的副总。半月之前,房地产企业对他可算礼遇有佳,飞广州、飞杭州都有大批的房地产商排队请他吃饭。他们都希望借助信托公司融资,缓解日益紧张的现金流。而就在这半个月里,他突然被冷落了。

降低的不仅仅是待遇,决定他每年奖金的产品收益率也在下降。“大型房地产信托之前能发到13%、14%,现在能发到11%就不错了。”

最让他担心的是,全行业都在遭受这种收益率下降的突袭。

分水岭

6月8日的降息,正是上述状况的分水岭。

当日,中国人民银行(下称央行)决定下调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点(一年期)。自同日起允许存款利率向上浮动1.1倍;贷款利率向下浮动20%。这一消息与“券商发中小企业债”、“基金有望涉足实业投资”一齐被称为信托业三大噩耗。

7月6日,央行再次降息,同时,这也是自2008年9月16日以来的首次“不对称降息”。贷款利率降幅大于存款利率。

一月两次降息,让融资成本大为下降。虽然很多房地产公司并不能直接获得银行贷款,但是一些信贷资金却通过很多明目真实流向房地产领域。据一位房地产企业负责人向本报记者透露,目前民间借贷的成本都下降了,一般年利15%的拆借很容易借到。

这成为方经理待遇下降的直接原因。另外,他认为房地产商也不再像之前一样缺钱。“一方面,房地产借道发债、信托已经解决了短期债务危机。另一方面,这些企业都在缩减拿地、开发的规模。”方经理表示,他接触到的房企大多现金流不存在短期问题。

金地集团为例,2012年1-6月公司累计实现售出签约面积113.5万平方米,较上年同期增加40.1%;累计签约金额134.6亿元,较上年同期增加19.6%。同时,金地集团7月19日晚上公布拟发行将于2015年到期的优先无担保离岸人民币债券,据路透IFR报道,金地集团为其离岸人民币债券,定出9﹒25%加减10点子的最后指导价格区间,而较早前指导价格区间为9.25%~9.5%。

这些低成本融资渠道的冲击,让信托业暂时失去了对房地产企业的吸引力。与此同时,一些房地产企业甚至一年期一到就要求还款。据介绍,之前因为融资困难,房地产企业信托收益率大多都发在13%以上,综合融资成本高达16%。一些房地产企业开始借低还高,借新还旧以降低企业负债成本。

据记者不完全统计,连续三周以来,公开发行的房地产信托产品的收益率已经下降了1~2个百分点,收益率在11%~12%左右。

让方经理头痛的是,在央行的降息通道中,更多品类的信托产品收益率的下滑正越来越明显。

据好买基金统计,2012年6月,41家信托公司共成立210只固定收益信托产品,纳入统计的170只产品总规模为432.04亿元,平均每只产品规模为2.54亿元。从收益率上看,6月发行的固定收益信托存续期为0.08年至5年,收益率从3.3%到11.5%不等。各期限产品均处于下降通道,且长期产品收益率下降更为迅速,其中两年(不含)至三年期产品平均收益率为8.61%,较3月的高点已经下降0.82个百分点。

普益财富研究员范杰也认为,基准利率的下调会直接引起银行资产业务价格的下滑,将使企业获得低成本的银行贷款变得相对容易,这无疑是在压缩信托公司业务的空间。

资金池蓄水

幸好的是,上半年已经完成的业绩已经注定了今年整个信托业的增长。目前,信托行业的另一项业务正开展得如火如荼。“我们正在准备资金池项目,规模在几十亿左右。”方经理透露。而据中融信托、华信信托等多家信托公司表示,公司将进军资管市场,其中资金池正是手段之一。据记者不完全统计,目前已建和在建的资金池已超百亿规模。

所谓“资金池”类,是指非指定投资方向的信托,又被称为“资产管理类”信托产品。目前市场上的信托产品按资金运用方式分类可被分为股权、贷款、权益、组合运用类等,今年以来组合运用类信托产品发行数量持续增加。其中,利率较低,且部分产品被设计成定期(每半月、每月)开放形式的资金池就是重要组成部分。

据一位信托公司管理人员介绍,资金池的资金收益率大多在6%左右,相对于其他信托产品收益较低。不过因为投资分散,申购赎回灵活而得到一些风险稳健型资金的青睐。

目前中融信托的圆融一号、融尊一号、金谷信托的信达四海、湖南信托的湘财盛系列,以及华信信托的恒盈理财系列等都属于此类。今年以来,此类产品发行数量持续增加,几乎每家信托公司都有参与。

据上述人士介绍,资金池将从一定程度上缓解信托公司的流动性风险。信托存续期较短,一些周期行业产品兑付期可能正值行业低谷期,会导致流动性风险产生。之前,房地产信托兑付风险正是如此。“如果有了资金池,将会为信托内部接盘,资金也将长期受益。”

不过,类资管业务的资金池项目,在赋予信托公司更大自主权同时,也对信托融资、客户服务、理财能力等综合资金管理能力方面提出更高要求。目前的形势是,这条路上将遭遇银行、保险、券商、基金的多重竞争。存贷业务利润空间下降、二级市场的低迷让几乎所有金融行业都将目光转向“财富管理”市场的开拓上。

7月19日,广东银行财富中心在北京正式开业,行长利明献希望5年内实现高端客户的数量和资产管理规模的翻倍。当谈及与其他金融自行业的竞争中,他表示银行的优势最为明显——“银行是让客户信赖的渠道”,而与信托、券商、保险今后更多是合作的关系。

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