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编者按：新股一拖股份（601038）将于7月27日网上申购。确定本次发行价格为5.40元/股，此价格对应的市盈率为14.44倍。公司主营业务为制造、销售农业机械和动力机械，主要产品包括大、中、小系列轮式拖拉机，履带式拖拉机，柴油机及拖拉机其他配件，叉车和矿用卡车等。 一、基本信息 证券简称申购代码网上发行 （万股）发行价 （元）发行市盈率网上申购日期每户申购上 限（万股）券商研究 一拖股份78003875005.414.442012-07-27（周五）7.5研报 二、公司简介 一拖股份 申购指南 一拖股份是中国最大、技术水平最高的专业农用拖拉机、农用柴油机生产、销售企业，其前身第一拖拉机制造厂（后改制和更名为中国一拖集团有限公司，下称一拖集团），是我国拖拉机工业的代表企业，被誉为“中国农机工业的长子”。1997年5月中国一拖集团有限公司重组其拖拉机业务设立第一拖拉机股份有限公司，1997年6月23日，一拖股份公开发行H股并在香港联交所上市，股票代码00038。 一拖股份的“东方红”品牌已经有五十余年的历史，是中国最有影响力的农机品牌，在广大农民中具有很高的认知度，屡获殊荣。“东方红”是我国农业机械行业第一枚“中国驰名商标”，也是经中国机电商会推荐的大中功率拖拉机出口品牌。2006年东方红登上拖拉机行业“中国名牌”榜首，2011年再次获得“农民用户最喜爱的拖拉机品牌”。 一拖股份 申购指南 一、一拖股份新股发行资料 股票代码601038股票简称一拖股份 申购代码780038上市地点上交所 发行价格（元／股）5.4发行市盈率14.44 网上发行日期2012/7/27网上发行股数（万股）7，500 网下配售日期2012/7/26网下配售股数（万股）7，500 每户申购数量上限（万股）7.5总发行股数（万股）15，000 发行前每股净资产（元）3.93中签号公告日2012/8/1 保荐人中信证券股份有限公司承销方式余额包销 公司主营业务农务拖拉机生产及销售，目前是我国规模最大、技术最先进、综合实力最强的拖拉机生产企业之一，主导产品包括大、中、小系列轮式拖拉机和履带式拖拉机，以及非道路用柴油机等。 二、发行日期安排 序号日期发行安排 1T-9日 2012年07月16日 （周一）刊登《招股意向书摘要》和《发行安排及初步询价公告》 2T-8日 2012年07月17日 （周二）初步询价（通过上交所网下申购电子化平台）路演推介 3T-4日 2012年07月23日 （周一）初步询价（通过上交所网下申购电子化平台）路演推介 4T-3日 2012年07月24日 （周二）初步询价截止日（15:00截止） 5T-2日 2012年07月25日 （周三）确定发行价格;刊登《网上路演公告》 6T-1日 2012年07月26日 （周四）刊登《投资风险特别公告》和《发行公告》网上路演;网下申购缴款起始日 7T日 2012年07月27日 （周五）网上资金申购日;网下申购缴款截止日 8T+1日 2012年07月30日 （周一）确定是否启动回拨机制;网上、网下申购资金验资;网上申购配号 9T+2日 2012年07月31日 （周二）刊登《网下发行结果及网上中签率公告》网下申购资金退款;网上发行摇号抽签 10T+3日 2012年08月01日 （周三）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》网上申购资金解冻 三、主要财务指标 财务指标2011年度2010年度2009年度 流动比率（倍）1.051.321.38 速动比率（倍）0.830.981.01 资产负债率（%）58.8257.5149.13 应收账款周转率（次）15.6617.9116.04 存货周转率（次）7.847.167.51 经营活动产生的现金流量（万元）46，369.6354，323.4333，831.99 净资产收益率（%）12.6918.19.28 净资产收益率（%）（扣除非经常性损益）11.513.627.54 每股收益（元）0.490.640.3 每股收益（元）（扣除非经常性损益）0.440.480.24 四、发行人主要股东 股东名称持股数量（万股）持股比例（%）股份性质 中国一拖集团有限公司4439152.48国家股 香港上海汇丰银行有限公司18898.722.34流通H股 渣打银行（香港）有限公司6527.677.72流通H股 花旗银行1921.922.27流通H股 中国银行（香港）有限公司1723.852.04流通H股 恒生证券有限公司772.160.91流通H股 时富证券有限公司705.20.83流通H股 BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES665.860.79流通H股 MORGAN STANLEY HONG KONG SECURITIES LTD544.130.64流通H股 汇丰金融证券（香港）有线公司501.80.59流通H股 五、公司简介 一拖股份是中国最大、技术水平最高的专业农用拖拉机、农用柴油机生产、销售企业，其前身第一拖拉机制造厂（后改制和更名为中国一拖集团有限公司，下称一拖集团），是我国拖拉机工业的代表企业，被誉为“中国农机工业的长子”。1997年5月中国一拖集团有限公司重组其拖拉机业务设立第一拖拉机股份有限公司，1997年6月23日，一拖股份公开发行H股并在香港联交所上市，股票代码00038。 一拖股份的“东方红”品牌已经有五十余年的历史，是中国最有影响力的农机品牌，在广大农民中具有很高的认知度，屡获殊荣。“东方红”是我国农业机械行业第一枚“中国驰名商标”，也是经中国机电商会推荐的大中功率拖拉机出口品牌。2006年东方红登上拖拉机行业“中国名牌”榜首，2011年再次获得“农民用户最喜爱的拖拉机品牌”。 六、申购建议 光大证券（601788）：合理价值区间为6.00-7.00元 我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.50、0.61和0.71元，净利润复合增速19.8%。结合相对估值和绝对估值结果，我们给予公司2012年12-14倍估值（发行摊薄后），公司股票的合理价值区间为6.00-7.00元。 由于公司有现金收购三家零部件子公司资产的预期（预计每年将增厚EPS0.12元左右），未来价值有一定提升空间。 》》》详情 宏源证券（000562） ：合理价值区间为5.29-7.94元 预测与估值。估算2012年、2013年和2014年可分别实现每股收益0.51元、0.60元和0.72元。基于以下考虑：公司未来三年净利润增长率分别为23.79%%、18.17%%和18.57%%；保守考虑，我们认为新研股份（300159）（12年20.68倍市盈率）具有一定的参考价值，但考虑到两家公司产品结构的较大差异，玉米收获机行业增速明显高于拖拉机行业，公司的估值水平要低于新研股份；公司港股股价为5.85港币，折合人民币4.82元，对应2012年市盈率为9.44倍，假设A股相对港股议价10%，则可给A股10.38倍市盈率最为估值底线。综合以上，我们认为给予公司2012年动态市盈率10.38~15.57倍，对应股价为5.29~7.94元，对应2011年静态市盈率为12.90~19.37倍。 》》》详情 海通证券（600837） ：建议询价区间4.95-5.85元 募投项目为战略部署+技术升级。募投项目：大功率农用柴油机、新疆农装建设、新型轮式拖拉机核心能力提升、燃油喷射系统产品升级扩能改造。募投项目利于提升优质产品产能、提升产品技术，战略布局新疆及中亚地区有利于发展西部市场及扩大出口业务。 预计前高后低、稳健增长，建议www. 询价区间4.95-5.85元。我们预计不含资产注入贡献的公司2012-2014年EPS分别为0.45、0.54和0.66元，按2012年11-13倍的PE水平给予询价区间4.95-5.85元，按2012年15倍的PE水平给予上市后目标价6.75元。 》》》详情 一拖股份 更多申购建议详见》 七、风险提示 风险提示：（1）农机补贴政策变化、带动效应减弱；（2）经济持续不振影响下游需求；（3）原材料价格波动。 |
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