救市：员工持股计划根本行不通——兼谈本周股市 复旦大学金融与资本市场研究中心主任——谢百三教授 最近证监会又频出新的救市新招：提倡与鼓励上市公司实行员工持股计划与企业回购。我们进行了分析、研究，感觉它们难以推开，特别是大面积推开，几乎是不可能的。这里有几个难点： 第一，员工持股与国外不同：资金来源不同。 美国英国公司也有类似员工持股计划（《参考消息》登了有关文章），但人家是以公司资金买股，而我国证监会则要求上市公司以员工的工资奖金（即税后利润中将用于工资、奖金的一块）来买自己公司的股。这就很不相同了。 第二，工会与职工代表大会同意以“工资”买股吗？ 要拿“工资奖金”一块来买股，就会影响员工的现实收入，目前经济形势下，收入本来就不高，工会与职工代表大会、独立董事会同意吗？如果真的民主表决，是难以通过的。 第三，本公司有长期投资价值吗？ 为什么要买本公司股，企业远景好吗？武钢、宝钢日子过得很苦，面对着“三高三低”的长期微利时代（高成本、低价格；高产能、低需求；高库存、低销售）。今年上半年，全国钢铁业销售利润率仅0.13%，扣除投资收益，主业实际亏损13亿元（全国大中钢企利润同比减少545亿元，降幅95.8%）。宝钢、武钢员工敢让领导用自己的资金买本公司的股票吗？ 银行在非对称降息的政策下，利润空间大幅下降，终将结束高利差时代，走向各国银行的微利行业。请看看工商银行、建设银行等走势吧。 长江电力、明星电力等电力股也走势不好。大同煤业一季度利润仅去年一半。阳泉煤业、兖州煤业等走势均不好，有的股价跌掉了一半。中国铝业从2007年的60元跌到今天的6元；中国石油从48.6元跌到9元；中国石化也从15元跌到5-6元。新型产业塞维上半年净亏损10亿元，资产负债率80%，负债212亿元。中国光伏产业联盟指出，我国光伏产业产能过剩，企业毛利率急速下降，也令人揪心。真是不敢回首、不堪回顾、。 总之，在这种情况下，企业领导、工会领导、员工代表大会会让员工拿出自己工资奖金的一部分来长期持有自己公司的股吗？员工敢同意吗（如果是我，我是不敢的。）？ 但如果是贵州茅台、金种子酒、水井坊、片仔癀、天力士等酒类、医药类股呢？它们本来就没跌，涨得很好，有什么买入它们以止跌助涨的必要呢？ 第四，明明可以个人自买自卖，何以请个“婆婆”来关三年。 本来上市公司员工已是可以自己用工资奖金去二级市场买自己公司的股票的，而且流通性极好，今天买进、明天卖出。这是非常重要的一大优点。我们在讲《金融市场学》课时，反复讲证券市场、金融市场的几大优点、几大功能之一，就是“集中风险分散化，长期风险短期化”。几亿的投资变成几万几十万人分担的、人均几千几万元的小投资了。一投几十年上百年的实体经济风险缩短为“一天”的风险了。何等的灵活方便，这才聚集了20多万亿的资金（市值），成为浩瀚如海的中国股市啊！ 为什么这么灵活、方便可以变现的自己可操作的二级股市，要让自己的公司领导“婆婆”来行政性买入，并一关三年；而钱却从自己口袋（工资）里掏？这种做法会受员工欢迎吗？符合产权自负的原理和公司法吗？ 第五，何以不买更好的外公司股呢？ 为什么宝钢的员工只能买自己的跌跌不休的股，而不能买安全上涨的贵州茅台、片仔癀及A、B类基金的A类（保险型）呢？ 第六，如果买股，买A股还是买B股、H股、N股、S股？ 好，假定工会与员工代表大会批准了、同意公司领导（响应证监会号召）以工资奖金买一些自己公司的股，那么买自己公司的什么股呢？A股、B股还是香港的H股（北辰实业A股为2.75元，H股为1.36港元，合1.116元）啊！还是买在美国的N股（如东方航空、南方航空、中国铝业等都有），还是在伦敦的股（中石化在那里上市了），还是在新加坡的中国股啊，那里股价更低，低到一些公司不愿在那里上市了。 因为无论是本公司什么地方上市的股票，都是同股同权同利的；既然同样分红利、分股息，肯定价格优先，买最价廉物美的啊。 老凤祥A股为19.6元，B股为1.5美元，合人民币9元多，这么便宜当然买B股；H股、N股、S股等依理类推。 第七，员工持股主要是为了救A股，救“主战场”。 中国证券市场的主战场是A股，对经济与社会贡献最大的也是A股，它们就是我们解放战争时的辽沈、淮海、平津三大战役的主战场；鼓励上市公司搞员工持股计划，证监会的本意，肯定是让大家买A股；结果都去买B股、H股、N股、S股了。欧美股市本来就不停地在涨，再拿企业与员工可怜兮兮的工资奖金去振兴老外股市吗（也是滴水入海，无济于事）？ 第八，以增发新股为奖励，可能会有几家来试试。 总之，我们分析，在目前形势下，中国股市的员工持股计划是难以推开的。如果以可以增发新股等作奖励，可能会有几家响应，但能几百上千家都这么奖励吗？总体是行不通的啊。 第九，企业回购也有类似问题，回购A股还是B股？ 企业回购过去搞过，在上证指数跌到2000点以下时，有几家就响应了，但这里显然也有一个同样的问题：企业回购自己公司的什么股，A股、B股、H股还是N股；他们绝大多数都比A股便宜得多啊！这种回购，对振兴A股市场有什么意义呢？ ——总之，制定“员工持股计划”的管理层少数人你们又要被人笑话了啊！怎么不事先开开听证会啊！真是闭门造车，越造越糟。 【本周股市与经济：本周股市在上周跌破2132的钻石底，达2100点后，出现反弹；现已连续上涨七天，令人高兴。一方面是证监会的救市苦心与呼吁稍稍赢得了人们的关注；一方面，周边国家股市总体与实体经济不同，涨得很好；一方面跌了很久了，也该反弹了。但高度多少，争议很大；多数机构与个人很谨慎，成交量不大。希望走得高些再高些，老百姓盼涨如久旱盼甘霖。但投资者的心态仍非常脆弱，本周五，股市又出现了一根阴线，让人们的心理蒙上了一层阴影，有关方面切勿掉以轻心。 7月经济数据陆续出台了：CPI（居民消费价格指数）仅上涨1.8%，食品价格涨2.4%；PPI（工业品出厂价格）同比下降2.9%；PMI（中国制造业采购经理人指数）为50.1%，比上月微落0.1个百分点。 ——这些数据说明中国经济还在下行，尽管下降速度在放慢。前年有一位经济学家建议：哪怕经济速度下降，也要把通胀、房价降下来。现在他的目的达到了，而这是我们认为最忌讳的一种战略。现在应该把稳经济保增长放在首位的首位，千万要避免日本式的通货紧缩，防止出现失业潮。转型经济要抓紧，不要乱转，转到光伏产业，现在大亏啊！要转到高铁，三四五线城市的房地产上。钢铁过剩造军舰航母啊，不是说说的，真的啊！总不能让宝钢武钢全去养猪啊！美国产能过剩就造飞船去火星啊！食品业要加快治理，治理好仍可大量出口；中国方便面仅新加坡六分之一价，快治啊！奥运会奖牌中国那么多，我们什么难关都能闯过去的！】
A股与B股部分股价对比（1美元=6.3615元人民币）
A股与H股部分股价对比（1港币=0.8203人民币元）
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
