☆ 套利交易是ETF生命力的重要体现之一，是一种新的盈利模式（1）☆

ETF：是英文“Exchange Traded Funds”的简称，常被翻译为“交易所交易基金”，上海证券交易所则将其定名为“交易型开放式指数基金”。ETF 是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。目前国内ETF，是交易最活跃的沪市 50ETF （代码510050），50的意思就是对应上证50指数，50个股票。（其他ETF 还有4个比如510180，510880，159901等非主流）

 

注：ETF1993 年后迅速在美国乃至全球发展起来。截止2005年6月，全球共有390只ETF，总资产规模达到3360亿美元，短短12年时间里规模增长420倍，年均复合增长率高达162%!1999年到2004年，ETF在亚洲地区快速发展：香港在1999年发行第一只ETF产品盈富基金，发行规模高达43亿美元；台湾2003年推出第一只ETF产品，市值由1亿美元增至13亿美元。

 

ETF与普通开放式和封闭式指数基金相比有何优势？请看下表便可直观了解

项目	封闭式指数基金	传统开放式指数基金	ETF
对标的指数的跟踪误差	较小	较小	最小
组合透明度	低，每季公告持股前10	低，每季公告持股前10	高，每日公告投资组合
交易便利性	较高，可盘中实时交易	较低，每日只能按“未知价”法申购赎回	高，既可盘中实时交易，又可申购赎回
交易价格	按市场成交价格，存在较高折价率，目前平均20%	按日终基金份额净值	申购赎回按日终份额净值，买卖按市场成交价格 市场价格与基金份额净值高度一致
套利机会	无	无	有
资金效率	T+1日	T+5日内	投资者可通过灵活的交易机制实现资金T+0回转。
交易费用	≤0.30%	约 1.93%	≤0.30%

 

 

 

一：可以像封闭式基金一样在交易所二级市场买卖

 

 投资者可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行方便的买卖交易，这种交易最小申报数量是100份，跟股票一样，比如目前上海交易所的 50 ETF代码是510050，通常情况下如果没有把握选个股，担心跑输大盘指数涨幅，同时确认未来市场是上涨趋势，最简单省心的做法就是像买卖股票一样，直接下单买入510050持有。举例说明本论反弹行情3月沪市单月涨幅是13.94%, 而50 ETF是16.32%。4月第一周沪市整体涨幅是 1.96%，而50ETF是 3.62%。如果选择的股票3月和4月一周涨幅没有超过上述数据，那么就是跑输大盘，自己认为很多股民买基金的，净值的涨幅，很多都未必能跑赢50ETF。

 

 所以说对于投资者而言，上证50ETF提供了非常方便的买卖上证50指数的交易方式。投资者可以在ETF二级市场自由进出，如同买卖股票一样。投资者再也不会存在"赚了指数赔了钱"的情况。简单描述就是可以如同买卖单只股票一样简单地买卖ETF，并获得与该ETF目标指数基本相同的报酬率。

 

 最近有好友开始对50ETF以及套利事件表示兴趣，但同时又很陌生，先将一些代表性的问答归纳，一并回答如下，同时提醒: 自己的ETF知识也是通过老师传授所学，包括套利等知识，是一种新的盈利模式，非单向买卖，（未来指数期货套利也是），水平有限，有关问题回答可能直白，不够专业规范严谨，此文有编辑修改可能，如有误导，先请多多海涵，可随时点击刷新博文。自己力求及时回答有关问题：（诚惶诚恐，书到用时方恨少之感）问答如下：

1、能否简单一句话概括介绍一下上证50ETF　？

　答：简单来说，普通的投资者可以将上证50ETF看成是一只指数股票。

 

2、上证50ETF是追踪上证50指数的，上证50指数有什么特点呢？

　答：上证50指数的代码是000016 ，其样本股是上海证券市场中规模最大、流动性最好、最具代表性的50只股票，同时这50只股票一般都是行业龙头的蓝筹股，具有很高的市场覆盖率和市场影响力。

 

3．购买上证50ETF之前需要哪些条件？

　答：购买上证50ETF需要开设上海市场的股票或者基金账户。买卖上证50ETF的投资者需具有上海证券交易所A股账户或基金账户

 

4、买卖上证50ETF和买卖一般的股票、封闭式基金有区别吗？

答：没有区别。交易时间是9:30～11:30　13:00～15:00，同样实行10%的涨跌幅限制。上证50ETF的二级市场交易简称为50ETF，交易代码为510050，买卖申报数量为100份或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元，不用交印花税。上证50ETF上市首日开盘参考价为前一日的基金份额净值。买卖上证50ETF的操作非常简单，就跟买卖封闭式基金一样，例如你要购买10000份上证50ETF，你只需要输入代码510050、数量10000、价格比如1.889（4月3日收盘价）就可以了

 

5、据说上证50ETF可以进行T+0交易，是吗？

答：上证50ETF不能进行T+0交易，即当天买入的ETF份额当天不能卖出，须等到第二个交易日才能卖出。

 

6、什么时候买入上证50ETF比较合适？如何利用ETF赚钱？
答：如果你看好大盘，却没有看好的股票，不如购买上证50ETF，分享大盘上涨的收益；如果你想购买一批大盘蓝筹股，那么不如购买上证50ETF来得方便；如果大盘突然上涨，你想购买大量的股票，却担心难以买到，那么购买上证50ETF应是不错的选择，因为它的流动性不需担心。不同的投资者，可以通过不同的方式利用ETF来赚钱：机构投资者可以将ETF作为核心资产来配置，还可以参与ETF套利；短线高手可以利用ETF更加高效地进行波段投资；对股市知之甚少的中小投资者也可将ETF作为一种长期的投资品种，分享中国股市长期上涨的收益。

 

7、与其他投资品种相比，上证50ETF有哪些优势？

答：1）与封闭式基金相比，上证50ETF折溢价微乎其微，管理费更低，流动性更好；

　　2）与开放式基金相比，上证50ETF不但可以申购赎回，而且还可以全天交易，且交易门槛较低；

　　3）与指数基金相比，ETF的管理费更低，跟踪效果更好；

　　4）与积极型基金相比，ETF管理更加透明，减少了基金管理人的道德风险；

　　5）与直接买卖一篮子50成分股相比，买卖上证50ETF，

     没有印花税，成本更低廉，交易更便捷。

 

8、闭式基金交易清淡，ＥＴＦ会如何？
答： 1）ETF的流动性良好，不但上涨过程中流动性良好，而且下跌过程中交易量也不错； 以今日4月3日为例，50ETF成交额达到16.27亿，流动性很好。就是去年下跌途中日成交量也有4－7亿，而中途的反弹都有日成交30多亿的情况出现，不用担忧的。

2）ETF的交易费用较低将产生更多的交易需求；ETF交易无印花税　　

3）ETF相关的创新将派生出其它许多交易。

 

9、50ETF的套利是怎么回事？（后文会对下面回答涉及的概念进行解释）

答：申购：一揽子股票：就是上证50里面的50只股票，如果实现申购流程是：买入一揽子股票去换取50ETF的份额。

赎回：就是用手上的50ETF份额换回一揽子股票，而不是现金

 IOPV：指上海证券交易所在交易时间内根据基金管理人提供的申购、赎回清单和组合证券内各只证券的实时成交数据计算并发布的基金份额参考净值，简称IOPV，在50ETF平时的分时走势上能看到.IOPV= Indicative Optimized Portfolio Value

由于上证50ETF申购赎回是以一篮子股票（就是上证50的50个股票）进行的，起点较高100万份，以4月3日全天50ETF交易价格接近1.90元计算，套利的一个套手资金差不多接近200万元。所以一般的中小投资者无法参与申购赎回，中小散户也无法参与上证50ETF的套利。对于资金规模较大的投资者（套利者）而言， 由于一、二级市场的存在，ETF有两个价格，一个是二级市场由供求关系决定的交易价格，另一个是一级市场由50指数成分股价格变动决定的、华夏基金公司通过上交所交易系统实时发布的价格IOPV。由于两个市场存在一定程度上的分割，两个价格就不会完全相同，两个价格的差额就给可以同时参与一、二级市场的投资者提供了套利机会。

 

当上证50ETF的二级市场价格高于基金单位净值IOPV时，套利流程如下

 

当上证50ETF的二级市场价格低于基金单位净值IOPV时，套利流程如下

 

 

这样的套利机会在日内盘中出现就是盈利机会的出现，在专业交易软件的支持下可以在非常短的时间内实现快速盈利，有点类似T+0,而且可以反复来回做。自己和朋友，还有平时传授自己套利知识的老师们，借助金融工程专家开发的交易程序化软件，体验了实盘交易，实现了盈利，感受很深，也觉得很好“玩”。

 

编辑修改1：经提醒：将原来文中第9条 错误的IPOV修改，是笔误，应该是IOPV, 原文中第8条删除部分，还有几个错别字修改，由于时间关系，原先问答中还有内容做后续补充说明,先做一次编辑修改。