正如一位市场专家所言,我们将迎来一个花团锦簇的流金岁月。随着中国经济的强劲发展、中国改革开放的不断深入,中国的期货市场(准确地说应是中国的金融衍生品市场),正在发生一场深刻的“革命”。它将赋予我们投资者以新的财富增值的难得机遇,同时又带来各种风险冲击的巨大挑战!
您,做好准备了吗?而那些成功者又在做着怎样的准备呢?文华财经的记者将带着投资者所关心问题,通过系列人物访谈,来深入这个正在快速推进、快速演变着的市场。 张文军,这是一个在中国期货市场绝对“响当当”的名字。多年来,关于他期货投资交易的传奇故事已广为流传,许多媒体、包括央视都对他的事迹做过报道。可以说,他是中国期货市场一个时代的代表人物之一。他几乎白手起家,从1993 也许你并不了解,经过多年的磨练,这位当年国内期市的“第一短线操盘手”、“第一杀手”,已经成长为真正的“投资交易大师”。我们希望通过这次访谈,来一起走进他的内心世界,同时也许会破解你诸多的疑惑。 文华财经:张总,市场上和社会上的很多朋友都知道你当年的许多传奇故事,据了解你的投资帐户权益在不断增长,个人资产已经上亿。近几年,你还是靠“短线交易”来取得这些成功吗?有什么秘诀给大家介绍一下。 张文军:其实没有什么秘诀可言。但要取得成功,就需要付出,就需要不断地学习、思考、总结,需要经验的积累和相关市场理论的支持。市场在变,我们每个人都在变,只有不断地适应这些变化,才会不断成功。因此,我们需要不断地超越自我,需要一种不断进取的精神来支持。 在1993 投资理念的改变还与我在金融理论方面不断加强学习和深造有关。2003 文华财经:国际上许多套利交易都是以系统交易为主,你的套利交易操作模式是怎样一个状况,进行套利交易的依据是什么。 张文军:短线的投机交易主要靠“盘感”和短期市场信息为主,主要关注市场价格的短期趋势。其实,从“价格投机”到“价值投资”的转变并不轻松,但这是市场发展规律的客观要求,也是个人投资发展历程的必由之路。 系统交易有它的优势特点,但对众多品种进行系统交易,需要大量的市场数据的积累和相应的技术分析手段来支持。同时,我认为许多套利方案更需要依据综合分析判断来进行,而不能纯粹依靠技术指标。因为系统交易同样是不完美的,它是有缺陷的。比如:1 我认为,在做套利交易时以下几点必须注意: 1 2 3 4 文华财经:你的套利交易份额在总的投资份额中占有多大比例?除了在国内外期市投资外,在其它衍生品市场也在做交易吗? 张文军:近几年,在总的投资份额中各种套利交易差不多占70 投资资金分散化是必要的,不仅分散投资风险、降低投资决策失误率,而且还能够充分利用各种市场的投资机会。我目前在期货市场、股市的资金分配各占50 文华财经:在管理那么多交易品种,又是白盘、夜盘都要交易的情况下,你是否有过压力?套利交易有风险吗? 张文军:在国内期货市场,套利持仓份额是一个问题。因为近几年套保商所占持仓份额越来越大,因此即使是大品种,其投机性与流动性都在降低。所以,合理地分散投资资金是必要的。我曾经一天20 目前我同时进行这些品种交易还没有感到压力,反而是越来越有信心。长期以来,我一直在身体锻炼、遵守生活规律方面对自己要求较严,这是我能够保持旺盛精力重要原因。不过,随着投资发展战略的需要,组建一个好的团队,或成立一个对冲基金公司是必要的,这已在计划之中。 套利交易尽管比较稳健,但有时风险更大。如果套利策略正确,两个合约(分不同市场或相同市场、不同品种或相同品种)间的价差扩大或缩小的预期与投资决策一致,就会实现套利目标。有时两个合约间的短期趋势是背离的,这时的套利交易会取得双双赢利的局面。反之,在这样的情况下决策失误,则会两面亏损,因此,套利交易完全不考虑止损也是错误的。此外,由于种种因素影响,两个合约(或相关品种间)的价差波动规律也在发生变化,如上半年豆一709 因此,在套利交易时应注意以下几点:1 文华财经:你研究过索罗斯、巴菲特等国际投资大师的交易哲学和投资策略吗?对国内期货分析师队伍的整体水平有什么看法,对期货公司提高投资服务水平有哪些建议。 张文军:索罗斯与巴菲特两位大师的投资哲学都是以价值投资为基本原则。 巴菲特的价值投资理念更坚定,他主要投资股票市场,更长期地持有。我个人认为期货投资相对较难,而投资股票技术含量较低。不过它却可能会带来更大、更稳定的收益。 索罗斯尽管也是持有价值投资理念,但他更偏爱在风险更大的杠杆市场做对冲交易。他认为市场常常是错误的、不理性的,所以在价值被低估或高估(泡沫即将破裂)时入市。 我认为,国内期货分析师的水平参差不齐,对相关市场的研究不够精深,有时有误导之,需要在提高素养、加强学习等方面做一些努力,特别是在金融衍生品市场快速发展的今天,更应如此。分析市场要理智、有深度,不能简单地追随数据的变化。关于期货公司,过去大多通过手续费生存,未来需要在政策支持下开展综合业务与服务,进行多方位投资,要为客户提供更高水平、更具内涵的服务。股指期货等金融期货品种上市后,将是一个分水岭,未来期货公司间的竞争会更加激烈,淘汰率也会很高。 文华财经:股指期货的上市对股市会带来什么影响,是否会对商品期货带来冲击?你对中国的整体经济发展趋势有什么看法。 张文军:关于股指期货上市后对股市的影响,市场有一个错误预期,那就是刚开始推出时会造成股市暴跌,或是会导致价格波动大起大落。但实际上不会是这样的,因为股指期货是股市的稳定器,就像曾获得吉尼斯世界记录的阿迪力在高空走钢丝表演时,手里所持长竿所发挥的作用一样,由于它的摆动而起到平衡的作用。在股市价格暴涨时,重仓机构的套利交易会出现,从而会平抑价格;在股市价格暴跌时,空头会在股指期货市场买平仓,因此会限制、影响股市的单边跌幅。 股市是经济的晴雨表,而股指期货又是股市的晴雨表。其它行业企业研究、利用股指期货,对自已企业的生产经营以及资产保值将起到非常大的作用。 股指期货上市在短期来看,对商品期货市场有一定的冲击,会分流部分资金,但由于股指期货将有大量新投资群体的参与,因此从长期看,则会对商品期货带来大量的增量资金。许多新资金在了解了期货交易技术后,在商品市场出现投资机会时会参与商品期货的交易。因为资本总是以追求利润最大化为投资目的的。 我们应对中国经济的未来抱有强烈的信心,未来10 对股票市场来说,大家更多的是看它的市盈率,但我有不同的看法。因为市盈率只是反映过去市场的历史数据,而投资者投资股票却买的是上市公司未来的发展结果。在中国经济飞速发展的今天,优质的上市公司的业绩将不断提升,而目前亏损的上市公司也将会有优良资产的注入,使其业绩恢复上升,每年的市盈率都会发生大的改变。关键的是买入市场有投资价值的股票(银行类、房地产类、消费类行业的龙头企业)长期持有,就会共享中国经济发展的成果,与这些有发展潜力的企业共赢。但短期来看,股市前期在4000 总之,投资未来的金融衍生品市场并获得成功,需要我们站在更高的层面,需要拓展更开阔的视野。 后记:在张文军当年的传奇故事(可以在网上查阅)中,最感人的是,屡次遭遇挫折他都能经受住严峻的考验!张文军的成功之路,证明了一句西方篇言:失败仅仅说明,成功的航班被推迟了,而不是取消整个航线。“自知者英,自胜者雄”。古往今来,凡傲视群雄者,皆是能够顺应时代的发展和环境的变迁,对未来之竞争有所思考和准备、能够不断超越自我的人 |
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