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作者： 来源：方正证券 2012-08-19 14:04:49
 8月7日，中国证券金融公司传出消息，正在积极推进的转融通业务资金来源有望进一步扩大，将在目前75亿元资本金已经到位的基础上进一步增资45亿元。公司计划发债1000亿元，首期200亿元，近日即将启动。预计最早获得转融通试点资格的券商家数将超过十家。 方正证券研报指出，转融通业务是相对直接融通，即通常所说的融资融券业务而言，是证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动，包括转融资和转融券。转融通推出后，作为转融通业务的流转中枢，证券金融公司可以通过借贷利率、保证金比例和借贷规模来调节融资融券业务的总体规模，为证券行业带来财务杠杆。 研报认为，120亿元的资本金规模意味着证券金融公司用于转融资的资金规模将超过1200亿元，最高规模理论上可达到3000亿元。若仅计提10%的风险资本准备，则潜在规模1200亿元；若考虑A类公司系数0.6倍，则为2000亿元；若再考虑次级债发行，按照长期次级债不超过净资本的50%，5年次级债100%计入净资本，则最大规模可以达到1800-3000亿元。 研报预计2012年融资融券收入100亿元左右。按照A股日均交易额1450亿元、流通市值22万亿元，目前两融交易额占比3.3%，融资融券利率9.1%计算得出，2012年，融资融券年交易规模11723.25亿元，利息收入76亿元，佣金收入24亿元左右，合计融资融券业务收入100亿元左右。研报据此给予证券行业“增持”评级。 |
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