非农就业数据与黄金白银价格波动实证分析

昵称1360322 2012-09-07

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非农就业数据与黄金白银价格波动实证分析

2012-9-7 11:19:50 来源：国鑫黄金作者：李世龙【字体：大中小】

美国就业市场仅仅是处在触底阶段，还没有表现出良好改善的趋势，因此笔者认为还需要2-3个月的数据观察和判断美联储才能决定是否推出QE3，即今年10月和11月是个关键的时间点，而9月6日（本周五）即将公布的美国8月份非农就业数据仍属于观望考察期，即美联储仍会等待更多数据的指引。

本周五（9月7日），美国即将公布8月份的就业报告，其中非农就业人数变化指标和失业率是关注的重点，而非农就业人数变化更是重中之重！7月份美国非农就业人数增加16.3万，市场预期本周五即将公布的8月份非农就业人数将增加12.7万人，若本周五市场公布结果明显高于预期值12.7万人的话，那么会提振市场对于经济向好的预期，进而会进一步提升市场风险情绪和偏好，刺激风险货币、贵金属、原油、欧美股市等走强；反之若公布值明显低于市场预期值12.7万人的话，那么这会打击近期贵金属持续走高的行情，引发黄金和白银技术性大幅回调的风险。

另外，投资者也需要注意，上述市场的预期并非是绝对的，会根据不同机构接受调查的经济学家的不同而有一些区别。例如，目前接受MarketWatch调查的经济学家平均预期非农就业人数将增加12万、失业率持平为8.3%。因此从这方面看，若市场公布值能够高于12万人也是相对温和的利好。

就业报告与非农就业人数的阐述

就业报告，包括与就业相关的信息，分别由两个独立的调查得出，即企业调查和家庭调查。就业报告通常被誉为外汇市场能够做出反应的所有经济指标中的“皇冠上的宝石”，它是市场最为敏感的月度经济指标，投资者通常能从中看到众多市场敏感的信息，其中随季节性调整的每月非农就业人数变化指标更是全球金融市场翘首以待的重要数据。

非农就业人数，它能反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条。当社会经济较快时，消费自然随之而增加，消费性以及服务性行业的职位也就增多。每个月的非农与美国就业数据在每月第一个周五北京时间（冬令时：11月--3月）21:30，（夏令时：4月--10月）20：30。

非农就业数据的重要性和影响力

从最近20年以来金融市场对美国经济数据的关注度和互动性来看，不同阶段因市场的焦点和关注点不同，对美国不同数据的关注度也不太一样。但是，无论怎么变化，美国就业报告中的非农就业人数变化一直是金融市场每个月翘首以盼的重要经济数据之一。

近几年，美国就业市场因金融危机的影响而不断恶化，就业数据更是受到市场的高度关注，另外，美国民众对高居不下的失业率和不断恶化的就业环境极度敏感，而这点又会把就业压力传导给美国政府，尤其是美国总统代表的执政党，因为这直接关系到未来总统大选和民意支持率。

同时，美国最近几年的宏观政策很大程度上也是根据就业市场的变化来制定的，二者之间有着密切的直接联系。

非农就业人数变化与美元汇率的辩证关系

图1：非农就业人数变化与美元汇率辩证关系图

一般情况下，当非农业就业人数大幅增加，尤其是高于市场预期值的时候，表明了美国经济状况向好，理论上对美元汇率应当有利，即提振美元升值，另外也会预示着更高的利率，而潜在的高利率促使外汇市场更多地推动美元升值，反之亦然。

但是最近几年，因世界经济不振，危机不断，使得市场对非农就业人数的解读出现不同的变化。在此阶段，市场的关注焦点在于世界经济，尤其是美国经济恢复情况和发展前景，那么此时非农就业数据的好坏就直接关系到美国经济前景的好坏的判断，进而影响市场风险情绪的变化。例如，当非农就业人数公布值高于预期值时，预示就业环境和经济向好，这会极大提振市场风险情绪，引发美股上涨，而此时美元作为避险货币会应声下跌，黄金和白银等贵金属则会趁机而上，全线上涨走高！见图1。

但是，在这个阶段，市场会在某个时期高度关注美联储是否会推出QE3、以及何时推出、怎么推出等，那么市场的焦点也会从欧债危机等风险事件上，转移至美国的最大风险事件——QE3之上，非农数据一旦恶化，会造成市场对于美国推出QE3预期的升温，进而打击美元的信用度，造成美元贬值。反之，若非农数据利好，则会很大程度上会缓解或降低市场对于QE3的预期，从而提振风险货币和资产的升值，黄金和白银也会因此水涨船高。

所以笔者在此提醒投资者，我们在关注非农就业数据的时候，不仅仅关注其数字的好坏，更要关注其所处的环境如何，即把握住市场当时焦点所在！

非农就业数据与黄金白银价格波动实证分析

图2：2012年以来公布的非农就业人口变动对比图

从图2中我们可以看到，今年以来美国已经公布了8次非农数据，分别处于三个不同的阶段：

第一个阶段：非农就业人口变化的公布值高于当时市场的预期值阶段，同时二者均呈现一定的上升变化，即非农就业人口不断增加。在此阶段公布值明显好于市场预期值，提振了美元走强，黄金和白银双双下跌，如图3和图4所示。这点主要是持续不断改善的就业环境缓解了市场对于美联储推出QE3的预期，从而提振美元走强，一定程度上打击了市场风险情绪，市场转向避险的美元，从而黄金和白银有所下跌。

第二个阶段：公布值远远低于预期值，并且二者均呈现不断下跌的阶段。在此阶段有两个特点，第一个特点是每次公布非农就业人数变化数据的当日，数据都明显差于预期值，且黄金和白银当日均收出阳线，即有所上涨，普遍的情况均是因恶化的数据引发市场对于QE3的升温而引发美元下挫，黄金白银受益上涨，除个别情况外；第二个特点是公布值和预期值整体上二者均呈现下跌的趋势，而黄金和白银整体上在该阶段也呈现了同步下跌的趋势，怎么解释这点呢？这主要是因每次美联储会议或伯南克等重要美联储官员讲话都不提及QE3，多次持续打击市场对于QE3的预期，虽然数据公布当时黄金和白银收阳上涨，但仍避免不了在此阶段，市场以避险或观望气氛为主，投机气氛不够活跃。

第三个阶段：公布值和预期值逐渐触底回升，并且公布值开始好于预期，在此阶段从7月份开始触底前到8月份数据有所改善，在此期间美联储和市场均在关注非农就业人数变化该数据是否有回升迹象，同时黄金和白银在此几个月内也在反复震荡，市场焦点在QE3推出与否和经济是否向好之间来回变动，目前尚不能断定未来就业状况会持续走好。但是8月份的行情证明数据向好提振市场对于经济未来乐观预期的判断，进而提振黄金和白银的走势有着很大的关系。