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截止到8月31日，19家上市券商半年报悉数公布，半年报不算亮丽，证券公司业绩也都在可预期之列。 与之前不同的是，任何一家研究机构在点评券商行业半年报时，都会明确标示各家券商的创新业务进度，将“融资融券”、“资管松绑”、“代理买卖金融产品”、“保证金交易”等分项列出，重点关注。 然而，券商创新业务却无显著性突破，只有融资融券产生亿元以上利润贡献。上半年最为时尚的“创新”口号只是宏图徐进。 创新收益且待时日 今年上半年，券商业绩同比略降，19家上市券商实现营业收入341.47亿元，同比减少7.15%。 其中经纪业务收入111.37 亿元，同比下降30.83%；自营业务收入96.21 亿元，同比上升80%。投行业务中，IPO融资规模下降，增发和债券承销规模大幅增长。 上半年，上市券商投行业务收入总额为37.63 亿元，较2011 年上半年同期减少26.97%；其中IPO融资规模合计334.54 亿元，较2011 年同期减少83.74%；增发融资规模395.97 亿元，较2011 年上半年增加7.67%。资产管理业务收入合计10.62 亿元，较2011 年同期减少幅度为5.91%。 而一直被寄予厚望的券商创新业务，却没能出现显著性突破。种类繁多的创新业务品种中，只有融资融券对单个券商产生亿元以上贡献。 截至 2012 年6 月30 日，两市融资融券余额610.33 亿元，其中，海通、广发和华泰融资融券余额分别为18.55 亿元、13.06 亿元和13.01 亿元，市场份额分别为9.8%、6.9%和6.87%。上半年，海通、华泰和中信证券(11.45,-0.03,-0.26%)分别实现融资融券利息收入2.18 亿元、1.76 亿元和1.63 亿元，位居上市券商前列。 若以单个券商论，中信证券以22亿元的净利润居于行业首位，继续领跑券商行业。截止到9月7日，中信证券融资融券、直接投资等能够直接带来利润的创新业务也都居于行业首位。 差异化隐现 佣金自由化差异化在被动实施的中国券商业，同质化已经成为证券公司的最大风险，寻找最适合自己的发展道路，成为各家证券公司的首要选择。 “经纪业务越大，创新业务越强的马太效应，一时之间并不会发生改变，”一位大型券商的融资融券负责人告诉记者，“现在来看，几乎所有的创新业务都是基于券商现在拥有的客户资源。” “经纪业务份额越大，高端客户的结构越好，越有利于券商创新业务的开展。”宏源证券(18.66,0.12,0.65%)董事长冯戎亦曾这样表示。 事实上，从证券公司各项业务收入占到总营业收入的比重来看，差异化已经可见一斑。所有19家上市券商中，长江证券(8.68,0.15,1.76%)、方正证券(微博)(4.47,0.03,0.68%)、国海证券(10.18,0.00,0.00%)、东吴证券(8.20,0.20,2.50%)、东北证券(16.41,-0.14,-0.85%)、山西证券(8.19,0.00,0.00%)经纪业务占总营业收入的比重都超过40%，其中东吴证券占比最高，占到47%。而去“经纪化”脚步较快的海通、宏源、中信等券商，其经纪业务占总营业收入的比重分别是24%、27%和24%。 而投行业务中，广发证券(12.14,0.61,5.29%)以占比17.7%位居榜首，其次为宏源证券和中信证券。东北证券和国金证券(13.19,-0.01,-0.08%)由于保荐项目少且不稳定，未在对比之列。 国信证券证券行业研究员邵子钦、田良研究发达金融市场的券商机构之后发现，自美国上世纪70年代至今，资本中介(高盛)、资本投资(贝尔斯登)、通道中介(ETrade)三类公司逐渐形成。 以高盛为代表的资本中介型证券公司，通过创新取得市场的主动权，成为市场组织者、流动性提供者、产品和服务的创造者和销售者、交易对手方、财富管理者等多重角色，这正是很多国内大券商们所追求的转型之路。 潜在利润点值得期待 转型之路漫长，尤其需要监管机构的首肯和支持，幸而今年5月的创新大会为证券行业提供了难得的发展机会。 2012年5月份证券业创新大会上，证监会主席郭树清等主要领导以及全国所有证券公司领头人，全部到场参加。会议内容鼓舞人心，让证券公司及证券从业者看到了希望。 5月7日-8日的创新大会上，监管层制定了《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》(征求意见稿)》，并明确了证券公司创新发展的11条具体内容，这也成为自此之后券商创新发展的纲领性文件。 5月22日，沪深交易所发布《中小企业私募债业务试点办法》，券商可以为未上市的所有中小企业发行债券，这意味着券商能够储备更多的客户资源，为更多的潜在上市的企业客户提供一揽子的融资服务。 另有新三板扩容、OTC市场等新兴市场已经设计完善，9月7日，8家企业在北京中关村(6.53,0.02,0.31%)、上海张江、天津滨海和武汉东湖集体挂牌，试点扩容之后，券商业做市商制度得以实施。 至于新业务，约定购回式证券交易已经完成试点工作，各证券公司在积极申请，光大证券(12.39,0.13,1.06%)、兴业证券(9.54,0.18,1.92%)、银河证券、中信证券等均列其中；代销金融产品、股票质押式发债、保证金管理业务、扩大代销金融产品规模、转融通等也在急速推进。各证券公司招兵买马，一边研究政策细则一边申请成为业务试点。 至于创新业务，中信证券尝试股权融资、约定购回式证券交易、市值管理等股权资本中介业务，尝试开展为理财池提供做市、为营业部客户提供债券回购大宗交易、利率互换等固定收益资本中介业务。 |
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