中国公司遭外国机构做空

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解码三大做空模式：海外机构专盯有缝的蛋 谁在做空中国股票？券商自营大举做空沪深300自称坚守价值投资的投资者融券做空个股；海外机构香橼和浑水围猎中概股专盯“有缝的蛋”——这三种方式显然已成为做空中国股票的三大主流模式。[详细][分众或是在遭做空后立马启动私有化] [江南春联手五大基金 向分众发私有化要约][股价将因私有化要约抹平浑水所致跌幅] 中概股噩梦：一年23家公司退市 美国梦破灭 　浑水自称是一家“市场研究公司”。据中投顾问高级研究员薛胜文介绍，这是一家国际做空机构，通过与对冲基金、律师事务所合作来做空财务造假、业务造假等公司的股票，在资本市场扮演着“秃鹫”的角色。[详细] 中概股老杀手“香橼”起底 称对中国企业无偏见 　在猎杀中国概念股的战场上狩猎6年的香橼研究的创始人，是一个早年曾经因雇主的不当行为被禁止进入期货市场交易的华尔街怪胎。[详细][欢迎浑水来中国摸鱼]

做空机构代表一：香橼为何针对中国？

No.01 香橼是谁 香橼研究是一家由犹太人安德鲁?莱福特创办，只有一名正式员工即他自己的小公司，这家已创立12年的小型机构至今已发布了150多份做空报告，在6年里先 后狙击了20家中国概念股公司，其中15家股价跌幅超过66%，7家已退市。莱福特曾被美期货协会禁入行业三年，理由是他发布虚假信息欺骗客户，违背公正 公平交易原则。 No.02 香橼做空手法 香橼通常采用的方法：一是彻查中美财务审计差异造成的漏洞缺口，主要包括销售收入虚报等，二是检查企业高管的不当行为，三是监测企业 是否符合程序，按照规定定期向监管机构和公众投资者报备等。这类机构通常采用预先卖空，然后发布负面投资报告的方法狙击中国概念股。在具体的案件中，这些 方法几乎没有失手的时候。 No.03 为何针对中国公司 在如新开展业务的大多数国家，并不禁止正常的传销行为，因此中国成为莱福特唯一可以关注的地区，也成就了他做空如新的逻辑。随着美国次贷危机的延 宕与欧债危机的深化，曾经在西方资本市场上风光无限的国际对冲基金逐渐陷入泥淖。资本逐利而生，对于以做空为攫取利润主要手段的对冲基金来说，他们已将目 光转向了蓬勃发展但尚未完全成熟的在海外上市的中国公司。另外在国外攻击东方公司难以被追责的法律环境。

案例解析：香橼如何做空中概股？

一击致命法 代表股：东南融通、中国生物 做空东南融通：香橼报告称东南融通涉嫌财务造假 做空理由:主要管理层背景存在污点。利润率涉嫌造假。[详细] 东南融通反应:东南融通宣布首席财务官辞职，公司股票紧急停牌，第一时间转移资产，中小投资者血本无归。[详细] 做空结局：东南融通退市，面临法律制裁。香橼事后研究一改常态，反手唱多。[详细] 做空中国生物：香橼报告称中国生物涉嫌财务欺诈 做空理由:存在对财务报表造成重大影响的违法行为。[详细] 东南融通反应:独立审计机构立信德豪、首席财务官、董事会审计委员会主席，相继辞职，中国生物向SEC提交退市书面通知。[详细] 做空结局：中国生物(CHBT)宣布主动从纳斯达克退市。[详细]		牵强附会法 代表股：恒大地产 做空恒大地产：香橼报告称恒大已经资不抵债 做空理由:香橼报告称恒大运用发布虚假信息贿赂等手段掩盖其已经资不抵债的现状，并透过贿赂当地官员以大幅低于当时市价的价格获取土地储备。此外许家印还持有虚假的文凭。[详细] 恒大反应:恒大逐条回应，强烈谴责香橼不懂中国财务，将一些财务名词恶意混淆为借款，并向香港警方报案，要求捣毁香橼团伙。对此香橼创始人安德鲁·莱福特回应指出每一句话都是诚实可靠的。并称从来没有输过任何一个由做空报告引发的起诉案。[详细] 做空结局：恒大股价一度暴跌17%，市值蒸发76亿港元，反击后，股价总体涨幅达21.94%，基本与遭遇做空前的股价持平，回到了做空前水平。此后股票频现大宗交易。疑沽空方平仓撤退。[详细]
死缠烂打法：奇虎360 做空奇虎360：香橼五次做空称奇虎360涉嫌欺诈 做空理由:香橼称360涉嫌扩大盈利，而且盈利模式不清晰，并就hao.360.cn的主页广告营收数据、非跟踪链接、夸大游戏业务收入、网页流量难以核实等已提出的问题再提质疑。[详细] 360反应:奇虎360董事长周鸿祎淡定回应称：“莱福特根本不懂互联网，更谈不上中国的互联网，之前发的四份报告攻击都失败了，现在公司也没必要再去回应。”并表示当下最重要的是踏实做好公司。[详细] 做空结局：香橼首次向360开火，称其股价被高估，360次日大幅低开，股价跌超10%。之后发动的3次攻击均未得手，报告发布后，奇虎360股价不跌反涨。本次攻击依然未能奏效。360收涨1.92%。[详细]		错杀千人法：斯凯、泰富电气 做空斯凯：香橼报告称斯凯披露的活跃用户数不准确 做空理由:斯凯不可能形成手机社交网络，活跃用户数不准。[详细] 斯凯反应:因为斯凯处于静默期不能回应，不过随后分析师和斯凯的CFO表示，香橼不完全了解中国情况；是信息不对称导致的疑问。[详细] 做空结局：斯凯股价暴跌超20%。并没因Citron的质疑而倒下。[详细] 做空泰富电气：香橼报告质疑泰富电气的私有化“子虚乌有” 做空理由:认为泰富电气私有化有假，股票仅值7美元或更低。[详细] 泰富电气反应:积极配合回应做空者的质疑，及时披露私有化工作进展，做空者质疑国开行贷款有假，国开行配合公开信息。[详细] 做空结局：质疑之初泰富电气股价暴跌51%，最终成功私有化。[详细]

做空机构代表二：浑水做空“三步走”

(资料图：香橼机构分析报告，截止2011年11月) 受巨额利润诱惑，许多做空者已从上市公司天然的“监督者”，变异成不择手段的逐利者，并已形成一条产业链。 这样一条可怕的赚钱产业链上，做空中资概念股的产业化趋势进一步深化，导致一部分资质优良的中国企业也遭遇做空危机。 遭遇做空的公司不仅市值大幅缩水，还要出资回购股票，而做空机构却从中获取了巨额回报。

谁是“浑水”？ 浑水公司（Muddy Waters Research）是一家专门以发布中概股财务造假调查报告而闻名的做空机构，其报告在美国系自由言论，不受SEC监管。其最早现身于2009年，先后针 对东方纸业、绿诺科技、多元环球水务和中国高速传媒等多家中概股民营企业发布研究报告，导致股价纷纷大跌，分别被交易所停牌或摘牌。 浑水如何做空中概股？ 第一步 先头部队——国内代理人 做空机构往往通过其在中国境内的代理人，深入目标公司实地调查，搜集各种信息，留下证据，据爆料，代理人通常出身国内财经类高等院校，具备基础的金融财务知识，大部分经朋友辗转介绍。除了代理人，还有一些不知名的小型商业咨询公司充当类似角色。 第二步 与对冲基金合作 逐利是对冲基金的“原始欲望”，如果和做空机构合作成功概率高、合作回报丰厚，就会有人去做。一般在做空机构发布质疑报告之前，对冲基金便已入场。做空基金潜伏入市通常经过周密计划，时机拿捏准确，看空期权投注的价格和规模也往往和做空机构的质疑报告紧密配合。 第三步 最后一击——律师所代理集体诉讼 一旦中国公司被做空，流通市场股东蒙受损失，马上就会有美国律师事务所“默契”地提出负责集体诉讼索赔，费用一般由律师所预支，采取风险代理，如果诉讼成功，律师所能够分到高额赔偿，而分到参与诉讼的散户投资人身上的则很少。

案例解析：中概股如何反击做空

No.01 质疑治理结构——浑水做空新东方 2012年7月17日，新东方接到美国SEC调查函，次日浑水发表报告指责新东方隐瞒加盟店信息、财务造假等内容，新东方股价两日内暴跌近60%。俞敏洪针对浑水指责逐一反击，并宣布高管出资回购股票，股价随即大涨。[详细] No.02 被指虚报业绩——分众传媒五战浑水 2012年2月9日，浑水第五次发报告质疑分众传媒虚报业绩，指出分众传媒LCD屏幕数存在重复计数，继而质疑其营收，并称分众夸大了2007年到2008年期间在电影院网络中的规模。分众传媒迅速给予回击，数次公布第三方调查结果，股价随之逐步上行。[详细] No.03 曲解财务报告——浑水做空展讯通信 2011年6月28日，浑水公开质疑展讯通信的高层变动、销售情况等15个问题，致使展讯股价一度暴跌34%。展讯董事长召开电话会议一一回应浑水的15条质疑。浑水创始人卡森·布洛克最终承认“误解”了展讯财报。[详细]

外资机构为何群起攻击中概股

外资为什么立体做空中国 目前中国经济增长大多靠投资和出口，而保增长，调结构越是推迟，爆发危机的可能性就越大，外资一旦瞄上某一行业，做空相关中国企业，获得的收益就越多。[详细] 做空利益链及企业代价 在做空中概股过程中，一些做空机构通过与对冲基金、会计师事务所、律师事务所联手，制造、传播 虚假信息，以达到操控股价、从中牟利的目的。一家曾被做空机构Alfred Little做空的中国公司希尔威遭遇做空后，请毕马威花了250万美元，回购股票花了3500万美元，公司市值少了几亿美元。最终证明了清白，但做空机 构却已攫取了暴利，未受任何惩罚。 对中企的积极意义 对于沉疴已久的中国股市而言，它们可以起到类似第三方监督机构的作用。缺乏足够的透明度和诚信度是 目前中国上市企业存在的一个严重问题。不可否认的一点是，虽然空头机构的最终目的是赢利，但它们的做法却在一定程度上对存在这类问题的企业起到了揭露和威 慑的作用。在这一点上，连日来我国监管部门采取的种种举措与空头机构们的做法可谓殊途同归。