资料来源：券商报告
一、国家发改委集中批准一批轨道交通建设项目
9月5日，国家发改委公示了近期批准的铁路建设项目，其中包括城市轨道交通建设项目43个，城际铁路建设项目7个，铁路增线建设项目1个，投资规模达到7,000亿元以上，建设周期主要集中于未来4-5年。此次发改委大规模批准城市轨道交通建设项目，是对近年来城轨建设所取得成果的肯定，同时也是对“十二五”规划中提出的“科学制定城市轨道交通技术路线，规范建设标准，有序推进轻轨、地铁、有轨电车等城市轨道交通网络建设”的进一步落实。
获批的城市轨道交通建设项目规模较大，将有效刺激行业需求。此次获批的城轨建设项目涉及城市18个，涉及铁路条数43条，建设里程达1,092.076公里，建设站数677站，建设工期主要集中在2012-2018年。截至2011年底，全国已有13个城市的轨道交通投入运营，先后建成并开通运营了50条城市轨道交通线，运营里程达到1,576公里；另外，全国在建总里程约1,600公里。此次规划项目的实施将有效拉动对于线上及线下产品的需求。
根据铁道部最新规划，2012年全国铁路固定资产投资计划总规模为5800亿元，其中基建投资4700亿元，而1-6月份我国铁路投资规模仅为1778亿元，其中基建投资1487亿元。若完成全年投资计划，则下半年铁路固定资产投资需投入4022亿元，同比增速将达30%。此次集中批复城轨建设项目，为2012年下半年的加速投资做了部分注解。?
发改委网站5 日公布，集中公布了多项轨道交通建设规划和可行性研究报告的核准信息，涉及项目合计25 个。其中太原市、兰州市、广州市、沈阳市、厦门市、常州市等7 个城市的轨交项目近期建设规划获批，哈尔滨市、上海市等城市的近期建设规划调整方案获得批准，这23 个项目总投资额高达约8300 亿元。另外还有江苏省
沿江城市群城际轨交网、内蒙古呼包鄂地区城际铁路规划等区域轨交铁路规划获批。
9月5日，国家发改委网站公布的审批公告显示，苏州、天津、青岛、成都等9 个城市的12 个轨交建设可行性研究报告获批。此外，太原、兰州、广州等7 个城市的轨道交通近期建设规划，以及上海和哈尔滨的轨交近期建设规划调整方案，也在近期获批。包括上述项目在内，国家发改委网站5 日公示的获批轨交、城际铁路类项目累计达到25 个。这25 个项目中，除了江苏省沿江城市群城际轨交网、内蒙古呼包鄂地区城际铁路规划两个区域城际铁路规划项目未披露投资金额，另外23 个项目涉及总投资金额逾8000 亿元。
二、点评
1、密集批准城市轨道交通项目表明政府提振内需的决心
此次国家发改委密集批准城市轨交项目，涉及项目达到25 个，力度罕见，充分体现政府提振内需的决心。城市轨道交通是解决城市交通拥堵问题的一剂良药，同时由于城轨建设投入大、运行能耗低，能有效兼顾经济转型和保增长的双重任务。
2、城轨发展迎来历史性机遇
2011-2020 年是城市轨道建设的黄金发展期，实际投资规模将不低于现有规划水平。国务院批准地铁建设有城市人口、GDP 和地方财政三项指标，根据标准，目前全国有近50 个城市达标，另外，国内已经上报了城市轨道交通建设规划的城市约为40个。根据各政府规划网站统计，2020 年前，国内将新增超过5500 公里的城市轨道交通里程，假设每公里的平均造价为4 亿元计算，则总投入达2.2 万亿元。
3、反映投资拉动经济的预期
此次逾8000 亿元的轨道交通项目密集获批，反映了政府对固定资产投资的政策有放松迹象。2012年1-7月，全国固定资产投资同比增速仅20.45%，处于十年来底部。在出口内需都较疲软的情况下，政府有借投资来维稳经济的愿望。
4、铁路基建投资不理想
2012年以来，中央政府一直强调保铁路在建工程，全年的铁路基建投资目标也一直在提高，但是前七个月的铁路基建投资数据令人失望。今年1-7 月，全国铁路建设投资仅完成1880 亿元，为最新全年目标的40%。主要原因是资金面的问题。
今年上半年，中央政府希望通过地方投资铁路来拉动经济，具体措施有：通过项目股权置换，实现城际铁路由地方控股；取消铁道部和18 个铁路局原有的铁路工程交易中心，并于6 月底前将所有的铁路工程项目按属地或授权原则，进入地方公共资源交易市场招投标。但铁道部改革进程缓慢，地方投资和民间资本进入铁路建设的盈利模式不明，再加上铁道部资产负债率超过60%等原因，铁路基建投资拉动的结果不理想。
5、政府或从铁路基建转战城轨建设
此次的轨道交通项目密集批复，或反映政府从铁路基建转战城轨建设，毕竟地方政府投资城市轨道的意愿大于投资铁路，原因有：城市轨道对城市经济的拉动作用大于铁路，因为城市轨道一般建在市中心，对周围物业和地产的拉动相对容易；城市轨道建设不存在体制改革问题，而铁路建设一直受到铁道部体制改革缓慢的阻碍。
6、资金主要来自地方政府和银行
此次批准的轨道交通项目，近期建设项目的资本金通常占总投资30%到50%不等，均由各自当地财政资金解决，资本金以外的资金采用国内银行贷款等融资方式解决。铁路建设由于盈利性不强，而铁道部又债台高筑，商业银行贷款的意愿较弱。但城市轨道建设，盈利性更强，负债风险由各个发达城市的地方政府承担，银行贷款的意愿更强。
7、城市轨道建设方兴未艾
近年城市轨道建设发展很快，目前全国城市轨道运营里程达到 1576 公里，较2000 年增长了8 倍多。而预计到"十二五"末，28 个城市将拥有3000 公里运营线路。到2020 年，将有40 个城市建设地铁，总规划里程达7000 公里，是目前总里程的4.3 倍。地铁建设每公里的造价平均为 4～5 亿元，十二五和十三五期间的年均投资将达2700 亿元。今年以来，各地城市轨道交通建设加速推进，武汉、苏州、南昌、宁波、南京、杭州、长沙、厦门等地，城市轨道交通建设正进行得如火如荼。
8、城轨信息化受益明显，“十二五”投资超400亿
城市轨道建设产业链较长，从受益顺序来看，依次是基建、机车车辆及其配件，以及信息化系统。城轨建设2009 年开始升温，由于信息化建设大约滞后基建2-3 年，未来几年将迎来信息化建设高峰。根据测算，“十二五”期间城市轨道交通通信系统和信号系统总投资将超过400 亿，另外受事故影响，信息化投入比重或将提高。
三、投资建议
随着这轮城轨交通建设项目的启动，对于整车、零配件、道岔支架等产品的拉动效应将会逐步显现，相关标的公司订单有望增加。中国南车、中国北车、晋西车轴和时代新材将成为A股的主要受益者。重点关注鼎汉技术、赛为智能、达实智能、辉煌科技、众合机电、新北洋和广电运通等公司。
城市轨道建设的投资性机会主要是建筑建材类公司和机械设备类公司。建筑建材类公司小盘股的机会大于大型建筑股，而机械设备类公司相关零部件机会大于整车。个股重点关注开尔新材(地铁搪瓷材料，具有进口替代性)、鼎汉技术(公司刚成功由“轨道交通电源供应商”战略调整为“轨道交通系统解决方案提供商”，全面进军地铁领域)、隧道股份(公司在轨道交通施工技术国内领先)、晋亿实业(国内高铁地铁扣件行业的领军者)。
1、城市轨道建设题材公司分析
股票简称 行业地位 公司看点
开尔新材 公司是我国新型功能性 公司在轨道交通站点建设中的先发优势地位突出，地铁用搪瓷
搪瓷材料龙头 钢板的市场占有率60%；公司业绩基数小，弹性大
中铁二局 三大铁路建设工程公司 公司业绩基数小，弹性大
之一 是中国中铁子公司，而中国中铁在整个地铁建设市场的占有率
达到55%以上
中国中铁 三大铁路建设工程公司 在整个地铁建设市场的占有率达到55%以上
之一 但目前主要业务仍是铁路建设，包括城市轨道建设在内的市政
建设工程仅占业务收入的23%
中国铁建 三大铁路建设工程公司 主要优势在高铁建设，城市轨道建设目前仅占业务收入的9%
之一
隧道股份 公司在轨道交通施工技 公司在上海轨道交通建设市场占比 30%以上
