艾萨克：选人用人择时 三招管好200亿美元资产⊙记者 周鹏峰 ○编辑 朱绍勇 “要做好FOF业务就要做好三方面的工作，一是选好人才；二要综合好人才，即整合不同基金管理人的不同优势，扬长避短，规避市场风险；第三个且 关键的是，要从宏观到微观这样一个自上而下的策略来更好地分配资金，也就是在正确的时间把正确数量的资金分配给正确的资金管理人才” 掌管着200亿美元的资产，拥有190名基础对冲基金经理，作为Permal集团的掌舵人，艾萨克(Isaac R.Souede)被全球公认为另类投资领域的专家。 成立于1973年的Permal集团，目前为全球FOF(基金的基金)行业中历史最为悠久，管理资产规模最大的集团之一。1985年，艾萨克加入其中，且在随后长达近25年的职业生涯中，艾萨克与Permal已经成为了一个同义词。 25年效力Permal 很难想到，被誉为另类(仅区别于常规投资)投资领域专家的艾萨克本科主攻为生化，而在加入Permal集团之前，艾萨克的工作履历虽然丰富但却并无华尔街色彩。 艾萨克的第一份工作落在安永会计师事务所旗下的一个企业，5年后他转投另一家企业任职规划主管，再后来在另一家公司出任CFO，并帮助该公司实现了上市的目标。 可以说，以此履历加入Permal从事对冲基金的基金(FOF)这一具有明显华尔街特质的工作，对于艾萨克来说是一个很大的转折，但艾萨克在谈及此次转型和由此取得的成就时，则显得有些轻描淡写。 也许，一个不用强调便已夺目的履历便是，艾萨克从此在Permal长达近25年的职业生涯，并于1997年成为Permal集团首席执行官。 而这25年，对于对冲基金以及FOF而言，正是经历指数级发展的25年，基金管理人员由80年代可以从世界各地寻找投资机会的通才转变为术有专 攻的专长，所服务的对象也从局限于高净值人群转为高净值人群与机构并举，而仅就对冲基金而言，则发展到难以简单的表述明确其定义，而要从地域、投资产品类 别等多个不同角度区分其属性。 成立于1973年的Permal也在这期间发展壮大，并成为全球FOF行业中历史最为悠久的领军企业之一。目前Permal直接面向200多家 机构，管理着约200亿美元的资产，有190个基础对冲基金经理为其效力，他们选自7000名可选的基金经理，而在20年前，Permal仅有的40多名 基金经理则选自1000个人选。 艾萨克说，仅从基金经理的人数，以及Permal旗下管理的资产数量就能充分说明这个行业的发展与壮大。而亲历了对冲基金行业巨大发展的艾萨 克，也成功地领导Permal从一个仅管理着2.5亿美元的资产管理公司转变成在全球范围内有16只对冲基金的基金和200多家分销商的市值达数十亿美元 的企业。 可以说，这个行业指数级的成长与Permal集团本身的成功是艾萨克在长达25年的时间里一直致力其中的主要原因之一。但艾萨克说，他之所以一 直效力Permal的一个非常重要的原因就是，在Permal工作，无论是从不同的资产类别，还是不同的区域等角度，每时每刻都可以探索新的东西，对他而 言，这样一份工作令人神往。 也正是Permal，使得艾萨克能在长达25年的时间里，有一个面向客户，面向市场发挥才能的优秀运作平台，并为客户带来财富，这在艾萨克看来，便是一个非常值得为之奋斗的事业。 而25年的时间里，艾萨克带给Permal的则有经验，还有愿景。但在艾萨克看来，他对Permal更重要的贡献则是以同一种理念塑造了如今的Permal。 胜利突围金融危机 艾萨克与他带领的团队取得的成就有目共睹。但当我们把目光转到金融危机后的Permal,或许我们依然很难想象在1973年Permal成立时，股东投资总额仅为1000万美元，到1989年，这一数字也仅为2.5亿美元，而现在的规模则约为200亿美元。 但这一个资产规模，在Permal的历史中还不是最高点。 艾萨克毫不回避在金融危机发生之前，Permal管理的资产实际上最高达到过360亿美元，而今这一数字则有了44%的下滑。 这一管理资产数额的下滑对于有着36年历史的Permal而言，似乎是一个难以承受的打击，但实际上，在金融危机背景下，同业更为悲惨的境地，以及Permal相比市场更为优异的变现，则让Permal继续维持甚至巩固了其行业领军者之一的地位。 艾萨克说，资产管理公司管理的资产规模取决于两个因素，一是管理资产的整体业绩表现，另一个是客户对现金的需求情况。而金融危机发生后，特别是 2008年四季度和2009年一季度，很多客户取走了放在Permal的一部分资产，有的是为还债，而那些银行客户则是为存够资本金，这导致了 Permal管理的资产减少。 但危机正在过去，市场对经济复苏的信心也在增加，因此，在过去的两个季度中，Permal的客户资金也在逐步回流，公司重新拥有了净现金流入。 Permal的业绩对此大有帮助，其在过去的23个月内上升了3%-4%，同期这个市场平均的业绩则下降了20%-25%。且在这轮金融危机中，美国大概 有20%-25%左右的对冲基金关停，FOF也有差不多数量的企业倒闭。 “可以说，自从我加入Permal之后的这段历史中，过去23个月Permal的表现相对市场来说是最为出色的阶段之一。”艾萨克对其所带领的团队在金融危机中的表现颇为自豪。 艾萨克认为，Permal之所以比竞争对手做得更好，主要是因为Permal灵活的做法，以及从宏观着手，并融合微观的投资方式。 艾萨克说Permal的理念是要保持充分的流动性，也就是说，当客户需要抽回一些资金时，Permal没有任何门槛，因此，Permal不需要 因为在特别的情况下，客户需要赎回现金而暂停某些基金。也因此，Permal得以在很长一段时间不断的调整战略，适应市场的变化，而很多其他基金管理公司 与客户签订合同时对此则有一些限制性的规定。 除了以上区别于其他FOF企业的资产管理方式之外，艾萨克还表示，要做好FOF业务就要做好三方面的工作，一是选好人才；二要综合好人才，即整 合不同基金管理人的不同优势，扬长避短，规避市场风险。第三个且关键的是，要从宏观到微观这样一个自上而下的策略来更好的分配资金，也就是在正确的时间把 正确数量的资金分配给正确的资金管理人才，因为在一个市场不好的时候，在另外一个市场可能表现非常好，所以作为FOF也要发扬不同市场的优点，扬长避短。 刚刚经历过的这场金融危机在艾萨克看来是最为可怕和糟糕的一次，相比1998年那次金融危机，这一次伴随的还有金融恐慌，且影响史无前例。艾萨 克说，正是由于Permal非常出色的统筹了以上三方面的工作，Permal才得以在整个行业中占据领军企业的地位。也正是区别于其他资产管理公司的灵活 做法，还有从宏观入手的投资策略，使得Permal能在这次史无前例的金融风暴中顺利过关。 “有个比如，就是过去的23个月大家是经历了烈火的考验，这个烈火的考验让我们看到了哪些人可以经受住考验继续玩下去，哪些经受不住考验从此消失。” Permal的表现无疑是优异的，且在动荡的金融危机中，Permal的员工没有人选择离开，他们甚至觉得金融危机对他们的脑力与智力是一次难得的挑战，虽然这个挑战压力之大无与伦比。 艾萨克说，在这个过程中，整个团队必须非常抱团，必须坚守这些核心的理念，遵守纪律，同时也要做好更充分的准备，因为危机来临时，也是机会悄然降临之时。 艾萨克的中国“关系” 2009年圣诞前夕，艾萨克带着多重目的来到中国力行学习与考察。在他看来，2010年对于中国、对于世界都是非常关键的一年，也因此，他认为有必要来中国了解具体情况。 只不过，对于身为Permal掌舵人的艾萨克而言，中国是一个令人激动且不能不能考虑的投资市场，但对于个人身份的艾萨克来说，中国的意义却不限于此。 艾萨克第一次来中国可以追溯到1989年，在过去的20年里，艾萨克频繁来往中国，次数多到他自己都不甚清楚，只称约二三十次。 对自己二三十次的来访总结，艾萨克谦虚的称主要是为学习吸收中国的经验，并与中国相关机构交流投资方面的经验。而二三十次的来访，也让艾萨克收获颇丰，即得益于对中国的考察与学习。 艾萨克提到的一个案例即是，2002年Permal清晰地认识到，中国实现了指数级的发展，而这种发展会使得中国成为自然资源的大型购买国，这 将为巴西、智力提供大量的机遇。也因此，从2O02年开始，Permal对巴西、智力以及自然资源本身进行了一些投资，旗下基金经理也开始投资于中国的企 业，这个创意为Permal带来了很好的收益。 这一案例被艾萨克作为Permal贯彻自上而下，从宏观到微观的投资理念的一个很好的诠释。同时，艾萨克也以此称，Permal相对于竞争对手之所以表现更优秀的原因之一，就在于Permal在了解情况的基础上做出了具有创意性的决定，而这种好的创意并非俯拾皆是。 实际上，Permal或者说艾萨克个人的学习和探究精神在媒体见面会上也颇有体现。 在记者们轮番提问之后，艾萨克出人意料地给在坐的记者提问，他的提问包括编辑关心的话题是什么，还有记者所能接触到的市场中人最为关心的问题是 什么。与此同时，在上证指数从6000多点下降到1600多点，又回到现在的3000多点之后，艾萨克对记者们对未来12个月之后上证指数达到什么点位的 预判也颇为感兴趣。因为，在他看来，作为喉舌的新闻媒体代表了市场，甚至也有政府意图的体现。 可以说，对于记者而言，这是一次特殊的媒体见面会。而艾萨克的这种投资考察方式也让记者们颇感“这个老外好智慧”。 回到艾萨克与中国的“关系”这一话题。艾萨克之所以频繁来往中国，一是因为中国对于投资的重要性，同时与他对中国乐观的预期也颇相关。 艾萨克认为，从世界的角度考虑投资的话，不能不考虑中国，因为中国就会成为仅次于美国的第二大经济体了，而中国的政策及其影响则是深入到全球各个角落的。 “如果有人说对中国投资不感兴趣，当然他可以这么说，但这样说的结果并不会给他带来什么好处，实际上我们的投资都离不开中国。” Permal把世界分成了不同的区域，并分配不同的经理去不同的地区，不同的市场进行相关的投资管理。而对于中国，艾萨克则称：“因为她实在太让人激动了，所以我自己在管。” 对冲基金行业在不断的发展，中国金融市场也在不断的发展成熟，中国领导人也明确了这样的一个目标，即今后20年要在中国打造一个世界级的金融中心，这个金融中心可以和伦敦、纽约相提并论，甚至超越二者，这在艾萨克看来就是机会。 目前，Permal已经在包括纽约、巴黎等9个国家和地区设立办公室，对于是否有意来中国内陆设立办事处的问题。艾萨克的回答是：“我在北京买了一套公寓房，就在银泰。算是我们为计划在内陆设立办事处迈出了一步吧。” 在采访接近尾声的时候，艾萨克还透露了他的另一重中国“关系”，即他的夫人是中国人，一个漂亮的川妹子。而在过去十年中，他的夫人一直在努力地教他学中文，只不过他目前的中文水平还有待提高。 |
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