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数字游戏作者：流水白菜

（一）

 

2008年的巴菲特的公司每股收益-9.6%，亏损百亿美元，国内有些人感叹巴菲特晚节不保。但事实呢？当年标普500收益-37%，巴菲特超越标普27.4%。

两种不同的角度，会得出两个完全不同的结论。

 

（二）

 

2008年平安富通亏损了200多亿，但平安的利润是正数。平安在富通巨亏同时保持盈利的原因，就在于富通的投资，在平安的总投资中，仅占百分3。

因此，保险的本质是配置。配置的框架下，有些错误，是局部的错误，拿着放大镜看很大，单纯看数字很大，但对最终的收益，尤其长期看的影响基本可以忽略：07-11年，三家保险公司的平均总投资收益差不多。

（三）

 

平安银行的净资产大概是800亿。简单算0.1pb=80亿。

假设平安银行正常的盈利能力是ROE12，那么意味着现价买入，在承担一次性的坏账160亿的减计后，平安银行的估值上升到1pb，仍然能获得每年百分12的收益。

上半年，平安银行的不良贷款余额为49.71亿元，较去年底大幅增长了51%。新增的部分，只是160亿的十分一。因此，平安银行的坏账率趋势只要不是大幅的连续的恶化，对基本面的影响几乎忽略不计。这也就是我们原先说的，只要经济不硬着陆，就不用担心银行。

 

（四）

 

大多人对数字不敏感，同时对很多媒体的报道缺乏分辨力。极端的例子，就是当有媒体说平安减仓6个亿说明平安看空后市。6个亿是多少，平安寿险总资产的万分5。