2007年10月16日，五年前的今天，A股市场的上证综指创了一个至今无法超越的历史高点6124点，因上证综指从市值到影响力都是其它几个指数无法比拟的，虽然后面，中小板和创业板在2010年11月创了历史高点，现在大家普遍把2007年上证综指6124点的那个时刻当成上一波大牛市的历史最高点。 这些年，很多朋友都问我，大牛市什么时候再来，熊市是否已经见底。我很坚定的告诉他们：6124点，从人民币值稳定的前提下，我这辈子估计是再也看不到了。若是人民币值开始贬值，比如目前鸡蛋4元/斤涨到N年后的40元/斤，上证综指也许会从目前的2000点附近涨到10000点，哪多哪少？ 股票市场是西方发明的资本交易的场所，资本和实体在此进行交易，这个市场从原始交易，到现在金融繁荣，有一系列法律制度作为保障，交易的前提就是起码的诚信。不管是拿着资金来此寻求回报的，还是拿着项目找资金的，都抱着起码的诚信来到这个市场，大家各取所需，没有这个起码的诚信，股票市场不可能有今天这么繁荣。在信用的前提下，一份风险一分收获，回报越高，冒的风险越大。在信用的前提下，全球化和电子化的今天，衍生出眼花缭乱的各种新型金融产品，大部分产品其实质都是围绕信用建立，交易的也是信用。比如CDS，比如MBS。资本的逐利性，在效率和制度的保证下，无限放大每一点微小的利润。杠杆交易，对于诚信的要求更高，稍有闪失，通过杠杆都会造成巨大损失，甚至是灾难性的损失。比如四年前的次贷危机。 A股市场的建立是计划经济时的产物，当时建立的初衷是为国企脱困服务的，东施效颦，照猫画虎，有西方股票交易的皮毛，没有西方股票信用交易的实质。股指涨多了要打压，跌多了要干预，ZF来回左右着股指的涨跌，也就决定了，掌握亿万资金的操盘手们，关注政策本身比分析企业更重要。 这二十年走过来，大家终于明白了，圈钱是实质没有变。二十年前，基本都是国企上市圈钱，重圈钱，轻回报，即使是分红也是送股为主，还把送股宣传成比现金分红回报更高，其实不过是猪八戒啃猪蹄——自食骨肉。 进入新世纪，接着从西方学什么PE、VC，什么天使投资，原来的圈钱，再通过经营套现过程太慢，现在好了，全流通了，法人股可以直接从股市套现，股市变成资本和权贵们直接套现的场所。 十几年前，股民只有几百万人，我参与交易时，也就1000多万人，记得1999年发动5.19行情时不过3000万人，经过2005年到2007年的大跃进式的大牛市，股民开户数从几千万到1.3亿。通过这个过程，大家也就明白了，中国股市从1990年到2007年为什么始终处于大牛市状态，也就是经济的发展，人们手里的钱多了，资本的逐利性，寻求更高回报，使得新加入股市的新股民总是N倍于老股民，也就养成了A股市场一个不好的习惯，不管多烂的股票，虽然在一波牛市高点时被套，但等几年，在下一波牛市时，总会解套。不管前面套牢多少市值的股票，N倍进场的新股民的资金，总会把股指抬高到创历史新高的位置。也就是，进来一波新傻B，解放了等待多时的老傻B，被套的新傻B，随着时间的推移，慢慢变成老傻B，它们等这下一波新傻B的进场。 击鼓传花的游戏一直在进行着，值得2007年之后。从2005年的998点到2006年的大约2500、2600点，持续不断上涨的赢利趋势才吸引进大批资本的关注，也造成了2007年资本的狂欢。到2007年下半年，赔钱都得排队的怪现象。当时，前面的开放式基金一直都在赢利，吸引着大批善良、贪婪的百姓把多年的积蓄拿出来申购开放式基金，一只开放式基金发行可以引来千亿资金申购。比例配售，十万申购只能中签两、三万元，当开放式基金打开时，大家才发现，市值已经从最初的1元变成0.8元，赔钱都得排队。 一波998~6124超级大牛市，N倍于前面十几年的老股民总数进场的新股民，他们的的资金涌入，把像我这样前面N年套牢的老股民全部解放，同时也解决了全流通，解决了大部分大型国企上市圈钱的任务，股票总市值从一万多亿到三十万亿，同时也为将来的资本套现和权贵套现铺好了路。通过2006年到去年的大幅度波动，各个板块在高位都有巨大的N遍换手，十几万亿的资金在高位易手，我们这些老股民只是喝了点汤，税收、手续费、权贵、法人股、PE、VC、国企等圈走了大部分钱。 现在鼓点渐稀，游戏该结束了，十几万亿的资金最终归属已成定局。大家突然发现，这个市场不是他妈的资本交易的场所，是个骗子，是个连赌场都不如的骗子，起码的诚信和公平都没有。大家纷纷要求ZF救市，因为这些年来，ZF一直在操纵这个指数，甚至在关键时刻，高层会讲出“基金也要讲政治”的荒唐话，现在我们又理由找ZF救市，我们曾怀着一颗幼稚的、贪婪的、抱着价值投资的心情进场，现实是如此的残酷无情，十几万亿的资金早就被各种资本分光了，谁来出这笔钱呢？谁来为这击鼓传花的游戏最终买单呢？ 股市是这个社会的一个局部，是这个社会的一个组成部分。当下这个社会最缺的是什么呢？就是诚信，这年头谁他妈的信谁啊？！！你问问台面上的那几个肉胎佛，他们谁相信谁？这个社会诚信被破坏殆尽，买东西会碰上八两秤、六两秤，皮尺一米的可以做成1.2米或0.8米的刻度，计算器可以做出3*8=26，什么都在造假，中国人的那点聪明劲全用在这里。学历是假的，甚至眼泪都是假的。衣食住行，我们生活在一个无处不假的环境里。这样的社会环境下，怎么可能会有一个干干净净的股市呢？一个靠骗为主的市场，你如何按PE、PB来交易呢？你如何量化你的判断依据？我一直认为，我们的A股市场应该向印尼、俄罗斯股市估值体系看齐，它们的股市就是因为造假成风，股市整体估值在5倍PE上下很多年，信用有问题，估值只能打折，信用越低，打折越狠。都想投机，都想靠骗发财，都想捞一把就走，郭树清倡导的“长期价值投资”立足的根本又在哪呢？！！ 信用的维持靠制度，信用的建立靠时间，一个瑞士法郎信用的建立需要几百年，而一个小小的次贷危机就能把美国经济打入萧条，即使美联储把基础利率降到0~0.25%，美国市场的信贷市场依然无法启动，因为信用体系被破坏了，完全恢复不是钱的事，也不是利率的事，而是时间，每个人，每个家庭，作为市场的单个组成，信用恢复到正常水平需要很漫长的过程。每个单位的信用逐渐恢复，这个市场才能逐步启动。信用不听政策，也不听资本的话，他存在每个人的内心，是每个交易单位一点一滴长时间的积累。一旦破坏，恢复起来非常麻烦。 我们的A股市场，拿法律当儿戏，拿制度当玩物，当然，建国以来宪法都修改过N回了，拿股市的制度条文玩一玩也并不过分。但是，上亿股民的十几万亿血汗钱打了水漂，几千万个家庭会因为这些钱的损失而改变，他们在等着新傻B的进场，等着郭主席发布更多、更大的利好，把股价拉上去解套。但是他们不要忘了，中国居民储蓄四十万亿存款里，20%人占了80%，已经有1.4亿人开户了，每个家庭有一个人开户就足够了，几亿刚富起来的中产阶级的资本，已经被这次牛市血洗进去了，难道要后面的几亿农民工进场当解放军吗？他们有这个实力吗？ 诚信没有，制度没有建立，建立了不执行，没有保障，大家只能相互骗。游戏玩大了，只能是长时间的萧条，直到这十几万亿的窟窿被补上。然后进行下一次骗傻B的游戏。有了诚信就足够了吗？诚信只是基础，还有很多很多条件才能促成一个股市的长期牛市，就像十几年前，各国都学美国纳斯达克高科技股票市场，建立自己的纳斯达克，欧洲、日本、韩国、香港、、、时至今日，除了美国纳斯达克风雨过后见彩虹，其它国家的高科技股票市场都萎靡不振，甚至关门大吉。没有生长的土壤，培育不出灿烂的花朵。我们有踏踏实实经营的企业吗？我们有本本分分的股民吗？没有了投机的氛围，投机的行情如何滋生。 再说另一个方面，最近十年M2数字增长了六倍，最近四年，M2数字翻了一番，廉价的资金充斥着各个市场，股市已经容不下这么多钱，只能把房地产这个最大池子炒起来。为什么管理层迟迟不降存准率？再松银根，金圆券时代将来临，这是最后的底线。所以，从现在开始，若是还想保人民币币值的话，廉价资本一去不复返。也就是资金会越来越贵，融资就得不断的抬高回报率，这本身也是股市向下的动力之一。另一个经济转折大背景下的A股市场，今年元旦时写的几篇文章，是我自己个人分析总结，在此就不再多说了。 十一过后，越来越懒于看盘，懒得关注经济类文章，大家一直聊的通缩，一直在进行中。分析了半天也是瞎掰，有什么可分析的，大萧条刚开了一个头而已，一切现有的经济活动因素都会改变，拿现有的因素分析未来，结论肯定是飘忽不定的，本身玩的就是个不确定性的东西。从2008年后，我一直想的问题就是保住今生唯一的发财成果，现在这种保本的想法更加强烈。所以，一直重仓010303国债，不敢轻举妄动。 从技术角度，将来的A股市场，任何一轮反弹，反弹的幅度都面临着2400之上的层层阻力，越往上阻力越重，套牢盘也就越重。现在，在维稳的大环境下，又开始在2000~2200点之间堆量，换手时间越长，换手越充分，对于将来反弹行情越不利。现在下去，从1800往上，也许有30%的指数反弹空间，从1600点也许有50%指数反弹空间，从1200点，也许有超过100%的指数反弹空间。 任何一个市场的成熟，都会经历一次，成规模后超过80%股指暴跌，不管是1929年的道琼斯，还是2001年的纳斯达克，或者是七十年代的香港恒生指数，很多指数都暴跌超过90%，没有暴跌，就不会有反思，就不会有市场本身内在的制度需求，没有结合自身市场制度的建立，就不可能有长治久安的长牛走势。 技术性的暴跌并不可怕，建立一个根基坚实的市场才是更大的收获。日经225指数走熊二十二年，跌了82%，我认为它后面还有50%暴跌空间的可能，一个经济模式破灭后，不彻底打碎旧模式，一个新模式就不可能在废墟上轻易诞生。我们A股市场不但缺失诚信，经济生长模式本身也在破灭过程，双重向下动力，趋势强劲，从季度K线图组合看，技术指标刚进入熊市，后面还有很长的时间，很深的空间要走。 |
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