中国铝业近日宣布，其已与山东华盛江泉集团有限公司、山东临沂市人民政府签订合作意向书，将收购华盛江泉旗下新公司60％的股份。中国铝业相关人士表示，华盛江泉旗下这家公司中包括年产能为10万吨的电解铝生产线及其配套设施和2×135MW燃煤式发电机组，具体收购方式还未确定。
较于中国铝业的攻城掠地，人们更关注的是华盛江泉为何会出售刚刚投产不过两年的电解铝项目。此前有关华盛江泉资金链出现问题的传言一直在坊间流传，此举似乎再次印证这一传言。
资金压力下的无奈之举？
1月11日，记者就中铝收购一事致电华盛江泉，电解铝厂的一位工作人员表示对此并不知情，具体事宜是集团层面在运作，随即匆匆挂断了电话。江泉实业证券部的工作人员则向记者证实了此事，但她表示，双方只是签订了初步合作意向，具体细节还没有洽谈。
据记者了解，临沂江泰铝业有限公司是华盛江泉电解铝项目的实体公司，中国铝业收购的就是该公司的股份。江泰铝业坐落于临沂市罗庄区沈泉庄工业园南部，占地1000亩，投资11亿元。该公司是华盛江泉集团与香港拜臣有限公司合资，注册资金2990万美元，华盛江泉占75%的股份，港方占25%。项目于2003年初开工建设，同年12月份竣工投产，据称整个项目的工艺技术水平和机电设备装备均处于国内领先、国际一流水平。公司下设电解铝厂、碳素厂、铝型材厂，设计能力为年产普通铝锭10万吨，铝合金棒5万吨，预焙阳极碳块7万吨，铝型材5万吨。
在投产仅仅两年的情况下，华盛江泉便将电解铝项目60％的股权出手有些让人意外，因为如此一来华盛江泉只持有15％的股份，基本宣告其退出了电解铝行业。对此有金融界人士表示，华盛江泉此番出售电解铝资产，除了受电解铝行业不景气影响外，也有可能是为缓解资金压力。
此说法并非空穴来风，记者此前从内部渠道获悉，鉴于山东城商行和城市信用社贷款集中度过高面临较大的风险隐患，山东银监局曾在一次内部会议上，对综合授信集中度较高的企业集团进行了“点名”，郑重提醒各城商行注意风险隐患，华盛江泉集团就名列其中。记者了解到，2005年前9个月，山东省内有2家城商行对华盛江泉集团授信11.62亿元，这还不包括四大行和股份制银行的贷款在内。
其实华盛江泉早在2004年底就传出了资金链断裂的传闻，起因就是华盛江泉的一系列投资项目与国家宏观调控存在尖锐矛盾。近两三年，华盛江泉全面进军水泥、电解铝、钢铁等行业，而这些行业正是国家发改委定性为过热的领域。
从华盛江泉的公开资料中记者了解到其资金投向，具体包括水泥项目一期投资达5.3亿元、电解铝投资11亿元、钢铁项目投资6.9亿元、热电厂项目投资10亿元、油脂化工项目投资5亿元。此外，华盛江泉还强力介入房地产领域，投资额约在20亿－30亿元。如此大规模的投资计划，一旦不能带来预期的收益，资金压力肯定不轻。
电解铝项目恰恰正是如此。进入2005年后，电解铝市场风云突变，产品价格下跌、原料成本上升，使得全国80%的电解铝企业出现了亏损，十余家电解铝企业宣布停产，整个电解铝行业笼罩在一片愁云之中。在此大背景下，华盛江泉也不能幸免。江泉实业的工作人员表示，“电解铝行业的不景气确实对华盛江泉造成了影响，受成本制约，电解铝项目目前盈利能力一般”。
一方面是达不到预期的盈利目标，另一方面项目的投资又形成巨大的资金压力。在此形势下，华盛江泉出售60％的电解铝公司股权，也就在情理之中了。
中铝图谋电解铝霸业
与华盛江泉的忍痛割爱不同，中国铝业则在此次收购中获益匪浅。江泰铝厂具有铝电联营优势，电在电解铝生产中占成本的35%左右，江泰有自己的火电厂，两台135MW燃煤式发电机组乃新建造，将可为电解铝厂全面提供电力，相比向国家电网购电可以节省25％的能源成本。江泰还有年产7万吨自备炭素厂及配套的铝合金项目，可以进一步节省成本。
而对于中国铝业的整体布局来讲，此次收购也相当令人满意。临沂地处江苏、安徽、河南、山东四省交界处，周边没有电解铝企业，铝锭需求旺盛，而且中铝山东分公司此前就是江泰铝厂原料的主要来源，山东铝业所在的淄博又离临沂很近，便于运输，有利于产业链的衔接。
随着与华盛江泉达成意向，中国铝业在电解铝收购方面正在达到一个高峰。2005年初，中国铝业收购兰州铝业28％的股份，掀开了入主电解铝诸侯的序幕，进入12月份，中铝的动作更是让人眼花缭乱。12月7日，中国铝业和焦作万方有关各方签署了《合作意向书》，中国铝业拟收购年产25万吨电解铝的焦作万方29%的股份，成为其第一大股东；同一天，中铝也收购了山西关铝下属的一个新的20万吨/年电解铝厂51%的股份。12月10，中铝又签署意向协议，拟收购了甘肃年产12.7万吨电解铝的白银红鹭51%的股份，还将对年产能达27万吨的兰州连城铝业进行股权重组。
中铝在电解铝行业的一系列动作并不令人费解。中国铝业是中国惟一的氧化铝生产商，但是在国内电解铝的份额上并无太大优势可言，而铝业的利润周期，是在电解铝和氧化铝间作钟摆运动。目前摆在中铝面前的任务是：在新一轮行业周期到来之前，不断扩张下游电解铝的产能。中国铝业相关人士曾经表示，公司希望借助在上游氧化铝产品上的优势扩大电解铝的生产能力，提高自身在电解铝市场上的地位，近几年公司还要进行进一步的产业扩张。
中国铝业市场的环境，也使得中铝在收购市场成了几乎无往不利的“战神”。对于受制于氧化铝原料成本的电解铝企业而言，谁能够进入中国铝业的大家庭，谁就可以享受氧化铝的内部价格供应，迅速扭转经营颓势。
