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易欢欢：计算机行业估值相对偏低买股规避两大风险 首先非常感谢搜狐证券给我们提供这么一个非常好的机 会来展现我们自己的观点，以及我们的研究成果。我叫易欢欢，这边在国金证券负责计算机行业研究工作，在这一块，我是简要的说一下我对整个计算机板块，从现在开始到明年整体的行业的投资的思路。这一块，我觉得谈到投资思路的话，第一我们要回顾一下今年的市场情况，今年其实对于计算机来讲，不是一个大年，上半年的话，整体比较偏淡在这个行业历史上比较旺的季节，三四季度，只是在三季度的时候，三个月跑赢了整个大盘的走势。在三季报出来之后，整个板块有一个比较大的调整，所以这一块我觉得如果从物质上来看，现在几个板块大概是在20倍左右的估值水平，明年我们预计对整个行业，它的增长速度会从今年20%到25%之间，下降到明年的15%左右这么一个增长速度。但是，它依然是在成长，所以我们觉得在历史上它这个估值相对来讲是比较偏低的，我觉得站在今年年底来看，作为这个板块的估值切换的角度来看，我们觉得一些定单相对比较明确的公司，可以择机关注了，这是第一个。 第二个，我们从行业的下游出发，我把软件分成政府、企业、中小企业，以及消费，消费这一块可能跟传媒有一定的关系，但是我觉得第一个，提示风险的时候，面向企业级市场，明年可能会有一个比较大的下滑，尤其是央企这一块在考核利润情况下，信息化的投入可能更偏一些新的细分分享。第二块要提示风险比较大的中小企业，中小企业今年是没有增长，但是明年可能会是一个负增长。这两块，我觉得作为投资人来讲是要值得去规避的两个板块。我们重点看好跟政府投资相关的，政府投资在今年情况来讲，大部分定单是相对来讲不错，我们这个行业又有一个今年定单对应明年收入的特点，所以2013年政府投资板块不应太悲观，而且中间如果再结合一些其他的选股思路的话，这个板块还会有比较大的投资机会，这是对于整个行业的情况来看。 第二个，我们针对下面的细分子板块，重点看几个。第一个，因为科技永远是技术创造的需求，我们重点看好以大数据，革命为核心的带来的整个产业的全面的升级换代的机会。据我们了解，广东已经对整个政府领域的数字已经开始全面放开，包括上海在北京也会有进一步跟进的策略，这一块在以前只是强调物联网，强调计算大背景下，未来以数据为核心，对于数据提炼分析，包括对具体商业业务中产生一系列新的商业模式可能孕育比较大的投资机会。第二块重点看好以智能交通为核心平安城市的建设，相应的各地已经出台了比较大的投资的规划，比如说像河北，24个亿，包括还有其他的省市都会有比较大的投资机会。第三个我们看好信息安全和网络舆情，因为软件现在调到在历史上来看，估值不是那么高的水平，而且这个行业从明年来看，在结构上还是有一定的成长，我们建议尤其今年下半年三季报基数比较低情况下，明年相对应的一些投资机会，这是我们的一个主要观点。谢谢！ 招商证券：建议把握苹果产业链明年关注两大主线 对于我们的认可和支持，下面由我讲一下今年电子行业的回顾和对明年的展望。今年是电子行业最能体现研究价值的一年，为什么呢？因为今年整个电子行业指数是持平的，但是其中的分化非常明显，今年如果你在一季度买了长周期电子股，到二季度发现行业趋势扭转之后没有卖的话，今年至少跌幅30%以上。但是如果今年买了智能终端这些股票，你的平均涨幅应该在30%到40%。如果买了苹果产业链和安防股票，今年的平均最高涨幅达到70%，相对收益是非常明显的。今年基金电子元器件非常好做，相对收益非常明显的。 我知道有一个研究员在信息设备这个领域连续五年是行业研究员里面考核第一的，说明电子行业是有一个有长线价值的行业。为什么有这种情况呢，电子行业两大趋势所导致的，第一个技术的大趋势，我觉得这几年，尤其是金融危机之后，整个行业重大推动力，像智能电脑，智能手机。第二点要把握中国大陆一些电子企业产业转移的趋势，如果说过去2000到金融危机之间国内电子行业成长以低端劳动力，高污染行业转移为主的话，金融危机之后一些大陆优质公司，它的技术实力提升，管理能力提升，以及上市之后资金实力提升，使得他们在逐步进入一些国际电子龙头公司产业链。像苹果、三星这些公司，也是这么几年以来，尤其大陆公司切入，苹果产业链，能够进苹果产业链的公司，他们的技术实力，他们的管理，包括他们的盈利能力在A股是首屈一指的。我们在今年这么弱势的情况下，建议把握苹果产业链跟股票。 最后A股一些公司依赖本土需求和研发优势，也会涌现出一些相对比较不错的本土品牌，像安防行业，这个行业也是未来受益技术升级的需求，对于掌握大局非常重要的。明年几个主线，第一看行业如果在明年一季度去库存告一段落之后，会有一波超强超周期股反弹机会，但是有没有很大的行情，取决于明年行业需求的启动。第二个建议持续把握智能终端安防产业链尤其苹果、三星低价智能机优质公司。我们很看好这一类公司，谢谢大家！ 机械行业具前瞻性企业家已开始转型 于明年的看法，自己想讲两点，讲工作中体会，不涉及相关行业和公司推荐。在未来相当长时间里面，我们证券行业分析师需要关注两个转型，第一个转型可能是涉及到我们所关注的上市公司，他们所在做的一些转型。从机械设备来讲，是属于一个中流行业，绝大多数机械设备公司在过去的一轮检验大周期里面为传统生产方式做配套的模式，到今年可能走到下降通道中，所以今年会跌幅这么多。就我现在观察到的情况，已经有非常多前瞻性的企业家已经开始做一些企业转型，寻求未来经济发展新的发展方向，自己的制造业企业如何去给这样的方向配套，引领这样的方向，这个还是非常关注的。 第二个转型是我们自己工作方法的转型。实业投资主要看现金流，是ROIC，跟WICC之间的关系，而以前传统投资方式更多的看市场空间，是看概念，是看故事，但是这个从我们过去两年对于机械行业的经验来看的话，可能未来这条路不是很走得通，过去两年对于机械行业来讲是一个估值，无论PE还是PB跟国际估值接轨的方式，很高兴经过两年下跌，机械行业已经有很多的优质公司，现在估值已经跟国际龙头跟那些没有太多增长公司已经处在同一个估值基本线上，但是发现A股很多板块，沿着原有投资方式炒股方式去做，这个有可能在未来一段时间经历过去两年机械行业所面临的转型，跟大家分享一点，谢 建筑工程业将企稳回升两方面把握周期股 们的观点用一句话概括，总体投资企稳回升。大家知道建筑工程行业和投资密切相关的，我们认为2013年投资还是会企稳回升，投资渐渐呈现恢复性成长趋势，但是铁路、公路传统行业巅峰期已经过去了，未来很可能投资规模继续维持高位，但是增速明显的放缓。在这样的背景下，建筑工程行业细分行业和公司单纯依靠大规模投资取得一个外援阶段周期性的增长很难再现。 在这个背景下，内生性成长成为判断行业和公司成长性最重要的标准。因此，在2013年个股投资标的选择上，我们思路还是成长性优于周期股，具体包括两个方面，第一个选择受益投资恢复和具有持续成长性的行业和公司。这些细分行业有公共建筑装饰、园林，和煤化工工程板块。园林板块有东方园林和田园生态。另一个方面选择资源整合和盈利模式升级所带来的成长股机会，以上就是2013年我们对建筑工程行业主要观点，谢谢大家。 新版基药目录年底公布深挖受益股 首先非常感谢搜狐给这样一个机会，这样一个平台，站在这里压力还是挺大的。因为大家还是比较看好医药的。有压力，当然也要感到很有幸能在医药这个行业里，下面我来简单说一下我们医药行业的大致观点。我们主要的分析框架从政策环境，还有行业盈利角度来分析从政策上来讲，从2010年底整个环境发生一些变化，2010年底之前整个政策环境以出政策，出资金，出扶持政策，都是一片向好的。到2010年底基本药物制度推出之后，整个相当于政策进入落实阶段也带来一些问题，到2011年公立医院改革，医保支付方式改革，对行业带来一定的压力。站在这个点去看明年政策的话，总的来说，还是比较乐观。现在由于季报最高零售价调整，惯例性的对行业会有大的影响。还有重点关注的非基药招标，目前各省情况来看，这一块给行业压力也不多。还有基本药物扩大版这一块，如果有新的目录应该说按计划是今年年底出台，新的名单里面还会有人受益，政策环境大概是这样。 盈利环境09到2011年整体上以中药材上涨为代表的成本压力比较大，今年消费比较稳定，展望明年的话，行业盈利应该说收入增速相当。从投资的思路上来讲，我们大体上是想现在的改革大环境下，行业游戏规则是在发生变化的，应该说个股分化比较严重，应该说差异比较大。我们筛选了几个思路，包括了基药独家、进口替代、基层医疗体系建设、品种储备、外延发展。谢谢！ 2013年把握特高压设备投资机会 好，我是代表王明德来领这个奖，非常高兴参加本次活动，其次感谢广大投资者对我们的支持，还有感谢我们公司领导对我们长期以来帮助，同时感谢工作人员辛勤的努力与付出。从去年以来电力设备行业持续低迷，去年整个电力设备行业指数下跌44%，整个行业倒数第一，今年有幸被通信行业超越，现在下跌是21%，排在倒数第二。 我们一直坚持的自上而下结构性投资机会，加上自下而上选股方式相结合。我们预计十二五期间整个电力设备投资增速很难恢复到十一五高速增长状态，行业将出现结构性投资机会。 我们认为首先第一个看点是智能电网持续供给，带来二次设备造电量提升，智能电网带动下2012年二次设备招标量大幅增长，智能电网成为十二五持续发展重点。一次设备盈利能力得到比较大的改善，特高压设备有望加速成长，一次设备增长率同比增长不到2%，随着国网招标体系改革，现在盈利水平有所改善，展望2013年把握一些主体性投资机会，建议投资者关注特高压带来的物质提升的机会 重点推荐隆平高科等3只农业龙头股 先感谢搜狐证券提供 相关公司股票走势 · 9.66+0.170.87% 这样一个客观评价体系，还有这样一个沟通交流的平台。我是代表申银万国赵老师领取奖项。回顾2012年一些工作，大家有关注年初1月份到6月份，我们一直是在紧密推荐个股，为什么在行业不好情况下还在推荐个股，基于对整个板块投资思路变化的认识。从09年开始我们发现这个板块投资逻辑逐渐转向成长股，我们认为不要忽视农业板块个股成长性。为什么有这样一种转变，基于对中国大农业最基本的认识，首先第一点，认为中国的农业是体量足够大，但是基础却很差。看到很多中国农产品产量还有消费量都是在全球排名第一的，随便一个生猪养殖，全国大概六亿头年出栏量，这样一个低的占比给所有企业留有很大得空间，虽然我们体量很大，但是农业生产基础很差。母猪产子效率不及美国的一半，这些给这些有技术投入，还有模式转变的企业能够创造一个获得超额利润的机会，这是我们第一点认识。总量大，但是基数差。 第二点基本认识农业进入一个加速变革期，这个加速变革的原因首先是我们城镇化带来整个农业从业人员结构的变化，因为这些散的种植户和散养户的退出，才给大的龙头企业成长机会。第二点龙头企业在04年国家一号文件九次锁定农业，还有一系列政策扶持，让农业企业开始能够赚钱，大家通过技术投入，包括模式转变确实在这个行业开始能够赚钱，也在推动行业的变革。第三方面就是政府的推动，包括去年的现代化大农业，包括今年十八大也提到我们要建设农业现代化，还有新农村建设。从政策的角度来讲，也是在给现代农业变革提供一个很好的环境。基于此，我们看到现在不管养殖业，种植业都在加快规模化过程，而我们前端饲料种子，还有育苗也在向服务农业转型，以给农户企业创造更好的技术提升或者效率提升的机遇。基于以上两点农业板块空间很大，农业企业又在加速集中，未来整个农业应该是自下而上寻找个股黄金十年，基于此2013年重点关注几个股票，大北农，亚盛集团，种植业现代化龙头，还有种业龙头隆平高科，我们希望各位投资者在关注医药和其他板块同时也不要忘记我们农业，农业也有很多的机会。谢谢大家！希望搜狐金罗盘越办越 明年三条投资主线抓传媒股 至于明年的话，我们认为有三条主线可以值得关注的。第一条营销行业数字化趋势，以及市场集中化趋势，明年广告行业受整个宏观经济影响之下，我们认为整个广告行业必然会出现一些结构性的调整机会，但是有两个是不变的。一个就是像一些优质媒体资源，它的定价权依然很强，近期央视，以及地方卫视的广告招标当中，可以很明确看到这一点，新闻联播广告点不断创新高，中国好声音广告量也创下非常高水准，整个电视广告结构性变化在加剧，强者恒强格局越来越明显。第二个随着社会化营销工具成熟，借助数字新媒体带来的变化，给营销降低成本同时，也提升了它的精准度，我们认为这一方面提早布局做一些准备工作，将会长期收益。另外在互动视频领域里面，现在越来越告别看电视模式，变成用电视，明天ODD发展前景非常可观，在这个领域有一些布局的公司，主要可以看一下在ODD发展方面进程和节奏有可能成为超越的因素，主要看到百事通。第三条影视剧行业会有市场份额能够实现提升，品牌价值提升的空间，今年传统渠道里面看到电视广告，尤其购剧主力卫视电视台收入不会有什么下降，甚至有些是提升。另外的话，很多电视台因为中国好声音的影响，明年减少了电视节目的重播次数，也会带来电视剧播放量的增加，这对整个电视剧行业应该是一个利好。而在电视剧里面有能够实现市场份额提升的一些公司，我们觉得明年是会有机会的，这就是我对传媒行业的主要观点 旅游行业把握三类投资机会（附股） 大概谈一下未来一年对这个行业的看法，首先我谈三点，第一点，我们行业的溢价问题，去年我个人认为餐饮旅游行业相对沪深300以及其他指数溢价，35倍到50倍估值长期来看难以维持的。市场到了这个份上，估计溢价下降风险有没有释放完毕，我个人认为没有。两点，首先在市场2000点位置，未来中国经济增速能不能企稳，A股估值中心会不会结束？就市场来看存在很大分歧。 第二就我个人观察餐饮旅游行业估值溢价相对沪深300溢价去年这个时候，大概溢价250%以上，现在已经到了180%水平而且呈不断下降的趋势，这是未来去年关注的风险点。第一像中青旅和国旅，第二像丽江旅游，有横向纵向产业链扩张的前景，长期以来股价表现远远好于沪深300指数的公司，第三类宋成股份，异地扩张性可复制性特别强文艺演绎类公司。 从投资策略来看，对于长线投资选择丽江旅游，国旅这样的公司，对于波段投资者或者短线投资者来讲还要把握季度性的因素，还有大盘整体反弹的因素，尽量采取波段交易，这样可以部分规避旅游行业整体估值下降的风险，这是餐饮旅游行业比较合适的交易策略，谢谢大家。 塑化剂事件不改白酒股基本面明年Q2出手 2011年时候曾经写一份报告，用来写2012年的。2012年写了一个报告叫做经济不XO，经济难以袭人。可能很多业内资深一点比我讲得更好，里面提到两个思路，一个是以茅台为代表的一线品牌，它的投资价值还是在未来的三到五年内还是非常具有投资价值的。另外针对最近就是从去年开始到现在，三线酒崛起，大家看到的新京科，沱牌这样的酒，是大的趋势，推动因素是中国城镇化，是中国消费升级。我想说的观点，我们在之前写这个报告，我觉得在2013年北京下，基本不会变化太多，提醒大家要注意的现在很多人借着酒鬼酒塑化剂事件，对白酒行业进行了很多攻击，说了很多利空的言论，我们觉得从基本面来讲，白酒行业出现大的拐点还为时尚早，应该说在明年白酒行业还是非常好的投资标的，里面有很多投资机会，像五粮液，庐州老窖，估值10到12倍左右的PE，明年二季度的时候，可能会有比较好的投资机会，请大家重点关注，谢谢大家。 强烈看好重卡行业见底反弹交易性机会 来自中金公司的交运设备行业分析师郑栋。整个2013年前景我们认为从需求方来看，已经经历过2011、2012年调整，增速有望从2012年低的开始往上反弹。从供给方来看经过前一轮产能扩张高峰期之后，其实产能增幅也会有进一步的回稳。 对于占了整个汽车行业最大的阵营合资企业来看，他们对于明年行业增长预期是影响整个行业供给和需求格局最大的变数。从目前已经透露大型公司，像大众、通用这样的公司来看，他们对于明年汽车市场谨慎预期可能是看好整个行业的重要因素之一。 从自主品牌和合资品牌来看，总结下来整个行业长期看增长，短期来看结构。为什么说短期内主要以结构调整为主，因为未来整个汽车增速放缓过程中，以后行业20%30%高增速已经没有了，更多的是一些公司差异化表现所带来的投资机会。相对我们更看好以大众、福特，以及通用这样的强势欧美品牌在未来竞争格局当中，获取市场份额这种投资机会。在这里面我们推荐以上海汽车、长安汽车为主要标的大型投资企业。 从另外一个角度来看，中长期来看，中国汽车企业希望还是在我们民营企业，特别是经历过2009年、2010年政策刺激所带来的不正常高速增长期过后的2011年跟2012年产能调整之后，很多的民营企业已经在利用他们面对的广大的发展中国家市场出口机会来进一步夯实自己发展路径，这里面涌现出非常多优秀代表，像长城汽车，吉利。 另外一个投资主线在重卡，在下一步经济反弹过程中，投资和出口仍然将是非常重要的推动力，作为以投资跟出口为主要的需求推动力的，有望从这一波反弹受力。行业产能利用率在三季度跌到30%以下，很多中小企业已经出现严重亏损，行业销量已经严重低于需求，所以我们非常看好重卡行业见底反弹交易性机会，对应潍柴动力等核心零部件龙头，这是汽车主要的观点，谢谢大家 航运公路港口业明年潜能增速将至拐点 非常感谢在这里跟前辈学习，接下来介绍我们对明年航运公路港口方面的看法。航运这个行业从08年开始进行一波比较深的调整一直到现在，我们认为明年这个时点行业整个潜能的增速将会达到一个拐点，但是呢，行业盈利拐点还没有到来，我们认为它的时间点出现大概会是在明年年底到2014年之间，这之间的差异主要由需求决定的。所以在这么一个背景下，我们觉得因为投资还是会先行一步体现出来，所以我们觉得择股，弹性要大，我们认为航运板块里面是值得关注的。 首先是一个典型完全竞争的行业，从08年到现在产能化进行得比较彻底，第二个定价回调比较充分，当然集运和邮运不做推荐。接下来介绍公路港口，受减速政策影响，今年进行一部分比较大的回调，金融危机后半段，政府对于融资方面没有比较新的政策出台的话，现行的已经削减过的政策将会延续下去，公路行业有两个特点，第一个在盈利增速比较好的时候，是具有防御性能，第二个如果有下降预期，防御性会削弱的。这个背景下，更推荐的是经济活力比较好的地区的公司，和估值上分红收益率比较高的公司。目前公路港口还是跟需求相关，在目前这个时点，我们认为它的投资价值还是比较偏于谨慎的，我们不做推荐。这个就是我们对明年的看法，谢谢！ 一板块可能演绎一轮稀土行情 我对明年有色的看法，从基本金属来看，和宏观情况密切相关。今年三季度整体来讲都是处于大幅度下滑，甚至有一些细分行业出现了全面亏损，贵金属还是有机会的，像黄金我们认为主要受奥巴马上台连任的影响，能够使QE3继续推行。 我们认为小金属这一块相对来讲比较稳定一些，像钨矿这一块价格有一定的提升，整个市场对于钨行业有一个价格的提升可以提振。另外像碳酸锂这一块，虽然说电芯价格可能不会有一个太大的起来，但是我们可以看到手机、平板电脑从量来讲代表电池绝对量上涨是绝对的。今年世界三巨头也是有一个绝对定价权，不断在抬价，未来我们认为电子消费类，还有储能这一块未来发展肯定是必然趋势。未来十年内我们给碳酸锂定义有可能成为下一轮稀土，就是这么一种投资的概念。 谈到稀土，稀土行业首先不会到2011年这样的高点，也不会到企业EPS的高点，未来是比较平稳的。但是稀土有两个变化，一个未来影响国际的矿山都会进行大规模开采，在2013年有可能国际供给结构发生非常大的变化，中国可能会面临一定的冲击，但是价格方面，因为国外的矿山从运营成本，还有污染治理来讲是非常高的，对整个价格可能会有一定提振。价格提升的话，对于下游的加工也会有一定的提振。总体来看，我们对未来有色金属部分子行业是看好的，谢谢。 2013年通讯行业看好三大投资方向 加强基本面研究，我们成功把握奥唯通信，中网达的投资机会，也是为投资者带来比较丰厚的回报。整体来看通信行业今年两个原因，一个本身处于 第二块就是ICT的融合，跟上下游其他行业，包括计算机，包括传媒都会有关系，因为大家知道云计算，物联网，包括像一些行业应用这些方面，如果单单靠通信一个行业，肯定是行不通的，这一方面投资机会在明年可以重点把握，这里面主要涉及到三个细分子行业，一个是北斗导航，大家最近比较热，上个月第16颗卫星发射以后，进行亚太区组网。第二个主要根据交换机、路由器，华商去年收入也达到100亿规模，今年依然能够实现20%30%增长，看好这个子领域主要基于，因为它的下游客户，包括渠道等等溢价能力跟传统通信行业不一样，盈利模式上可能比传统通信好一些，整个行业波动性会更好一些。第三个领域就是安防行业，更多属于电子行业，我们这边提及到安防行业，通信有很多行业做视频会议系统，做局防监控，做高速公路监控等等通信边缘性企业开始逐步渗透到安防企业，这里面可以通过VOT等项目拿到一些定单，这也是我们关注的。总结一下，传统通信这边，看好LTE这边发展的情况，在ICT融合新通信，看好北斗导航，跟城市平安建设等工作，谢谢大家。 2013年化工行业投资把握三条主线 安介绍接下来对整个化工行业的看法，化工是长周期行业，上游是石油、煤炭、矿业等等行业，下游房地产、纺织、汽车、家电行业，对上下游行业反映情况有所反映，对于上游的石油，我们认为国际原油价格在2012年以震荡为主走势，将在2013年得到延续。 我们认为油价主要以震荡为主的走势，密切关注影响油价的因素，包括中东局势，美元等等。化工价格和销量目前比较疲弱，2013年需求有望好转，但是总体弱势不会改变的。 化工行业从最基本供求关系出发，三类投资主线得到关注，第一类主线是新需求主线，由于技术突破，产业预期带来新的增长点，关注消费电子，钢铁建设和信息华产品、低碳等方面对化工行业带来新兴的需求，第二点供给缩减带来供给关系变化，主要指受政策制约，落后产能淘汰，以及海外退出等因素造成产品供给紧张，这里面建议关注农药和制冷剂行业的变化。第三类供需稳定格局下一个优势扩张，也就是说在供需结构相对稳定行业中，企业通过扩张规模并购整合和上下游延伸，增强自身优势公司。 除了上面三条主线之外，我们也认为也要关注由于液燃气，新型能源崛起的一系列影响的变化，由于液燃起对于乙醇生产方式影响，导致丙烯供应紧张，带来的乙烷的一些机会。希望大家继续关注我们研究工作，希望有更多的工作和大家进行交流，谢谢大家。 |
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