时间：2012-12-05 09:36:01 作者：Larry Swedroe
实现你的财务目标的要求是：
* 制定投资计划所需要的知识；把它整合成一个整体的房地产、税务和风险管理的（对所有类型进行保险的）计划；然后，提供所需要的持续的维护与保养。
* 远远超出了解决简单的算术题的数学技能。
* 确定适当的在不承担比你有能力、意愿或需要所承担的更多的风险的情况下以更大的可能性实现你的财务目标的资产配置的能力。
* 有关金融史的扎实的知识基础
但是，具备了这些技能（或是与具有这些技能的财务顾问一起工作）只是取得成功的一个先决条件。如果你没有其所要求的耐心和纪律的话，它们也不能为你提供良好的帮助。正如沃伦·巴菲特（Warren Buffett）所指出的，“投资者最重要的素质是性情，而非智力”。
除非你能够在把你的投资限制在最安全的投资级债券（这是很少有人能做到的）的同时实现自己的财务目标，否则你就必须接受，你和你的投资组合将会面临众多的“压力测试”。经济危机发生的频率很高。在过去的40年里，投资者们就已经面对了超过15次的重大经济危机，即大约每2.5年一次。如果你像大多数的投资者一样，那你很可能根本无法回想起它们中的大多数--因为它们很快就得以解决了，虽然当时看起来似乎并没有很明确地取得成功。哪些投资者们表现得最好？那些有耐心和纪律坚持到底的投资者们。
价值溢价（价值型股票的业绩表现优于成长型股票）已经被明确记录在学术文献中了。并不仅仅是因其规模大且具有高度的持久性，还由于它已存在于几乎所有的发达市场（除日本之外）以及多数新兴市场中了。然而，在过去的五年里，价值型股票的业绩表现一直不佳。这导致许多投资者都放弃了它们的经过了深思熟虑的投资计划。
从1927年到2011年，每年的平均价值溢价为4.7%。然而，从2007年到2011年，五年中有四年的价值溢价都为负数，每年的平均溢价为负的3.7%。而它在2012年会继续为负数，考验着投资者们的耐心和纪律性。
但是，这种类型的业绩表现应该是已可以预见的。如果不存在长时间的负的业绩表现，那就没有了风险，也就不存在价值溢价了。唯一令人意想不到的是业绩表现不佳的时机，我们无法对此进行预测，因为没有投资者拥有明确的预言方法。了解他们的金融历史的投资者们都会知道，我们在过去也曾经历过类似的时期，全部都是在金融危机期间发生的。文献记录表明，这样的时期正好发生在你应该期望的价值型公司的风险会出现的时候。
* 1927年至1931年，价值溢价在五年中有四年都是负数。年平均溢价为负的6.2%，这样的业绩表现要远比过去的五年更糟糕。
* 1937年至1939年，价值溢价在全部三年中都为负数。年平均溢价为负的7.9%。
* 1978年至1980年，价值溢价在全部三年中都为负数。年平均溢价为负的7.2%。
* 1989年至1991年，价值溢价在全部三年中都为负数。年平均溢价是更为糟糕的负的8.3%。
显然，这些时期对于价值型投资者们来说是很艰难的。这是风险的本质。如果你想寻求风险资产的更高的回报率，你就必须接受会存在着你将会经历负的投资结果的时期，甚至会是长期的。并且，也无法保证当你读过了这很长的一段时期之后就会因承担了风险而得到回报。因为，如果是这样的话，那就不存在风险了。溢价将会成为免费的午餐。如果你的视野足够长股票就会是安全的这样的看法只是另一个被很多投资者都信以为真的不实谎言。以下是两个例子：
* 6月1日，日本的东京证券交易所指数（TOPIX Index，类似罗素3000指数）收盘于28年来的最低点！
* 从1969年至2008年的40年间，美国的小盘成长型股票（法玛-弗伦奇指数（Fama-French index））的回报率为5.1%，表现完全不如回报率为5.9%的无风险的一月期国库券。（在同一时期内，法玛-弗伦奇小盘价值指数的回报率为11.6%，而法玛-弗伦奇大盘成长型和价值型指数的回报率分别为7.8%和9.6%）。
你在经济危机时期做出怎样的反应将决定你成功地实现目标的可能性。不幸的是，大多数的投资者，即使是那些运用自己的智慧制定投资计划的投资者们，也会在危机期间让自己的情绪接管主导权。而情绪无法做出良好的投资决策。他们会致使我们瞬间对噪音做出过度的反应。我们屈从于了时近效应的错误--对最近的经验投注过多的注意力而忽略了长期的历史证据的倾向。恐惧来临，恐慌接管主导成为了主控情绪。我们失去了作为一名成功的投资者所需要的纪律性和耐心。
结论是，虽然，成为一名成功的投资者的必要的条件是你要具有金融历史的知识和数学技能以便制定一个经过了深思熟虑的财务计划，但是光具备这些条件是并不足够的。你还需要拥有正确的性情。问问你自己，并诚实地给出答案，以下这些问题将会有助于确定你是否拥有成为一名成功的投资者所需要的特质：
* 我拥有在面临我几乎肯定会面对的众多经济危机时依然坚持已制定的投资计划所需要的性情和情绪自律吗？
* 我有信心能够坚毅地承受住我的投资组合的价值出现严重的下降而不惊慌失措吗？
* 我是否能够重新分配我的资产配置使其达到目标（在大多数人都失去理智时，保持清醒），并在隧道尽头的光看起来似乎是一辆从对面驶来的卡车时购买更多的股票呢？
在你考虑这些问题的答案时，回想一下2001年9月11日的事件之后以及在始于2007年的金融危机期间你有着怎样的感受和行动。经验表明，恐惧往往会导致瘫痪，或甚至更糟，惊恐慌抛售以及放弃完善的投资计划。当人们经受熊市的痛苦时，即使是那些知识渊博的投资者们也往往无法做出正确的事，因为他们让情绪占据了主导，压倒了一切的大脑所知道什么是应该去做的事情。
这就导致了我的同事卡尔·理查兹（Carl Richards）所说的“行为差距（the behavior. gap）”。这个术语是用来描述投资者们没有能够获得与其所投资的那个基金所赚取的相同的回报的失败情况。问问你自己：我是否总是做了正确的事？我所获得的回报是否与我的那些投资相匹配呢？
（图片来自www.lumaxart.com）
翻译：杨睿爽
