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银行业：12完美收官 来年犹可期待
我们10月14日最早提出“今年四季度是较好的银行股配置时点”的观点。本周银行板块延续强势上行,12年完美收官,13年行情仍值得期待:①信心逐渐修复,经济企稳基础更加牢固;②信贷需求回升,贷款定价稳定,叠加结构调整,13年1Q息差将好于市场预期;③盈利稳定增长,年报及一季报将有较好表现;④融资压力大减,估值仍有回升空间。银行业13年PE仅5.6倍,PB1.0倍,13年仍有修复空间,短期若遇调整仍可加大介入,强推民生、浦发、兴业、工行。
一周数据更新:截至11月末,银行业金融机构资产达127.1万亿元,同比上升17.7％;大型商业银行、股份制商业银行、城商行的总资产占银行业金融机构比例分别为44.3％、17.6％、9.1％。 本周资金面整体平稳,关注春节前资金利率波动及可能的货币政策变化。本周公开市场操作净投放1170亿元,资金规模并不太大,但货币市场资金利率整体较为平稳。整周来看,仅Shibor1W和2W利率分别上行66BP、45BP,收于4.07％、4.59％。相较去年同期,Shibor利率的涨幅明显温和许多。我们认为,主要与年底财政资金集中下拨、经济回暖带来企业资金流改善有关。 春节前（13年2月9日）公开市场逆回购到期资金流为4950亿元,考虑到去年春节前3周合计约4800亿元净投放的情况下Shibor短期利率依然大幅跳升,我们认为,本次春节前将会有较大规模的逆回购操作以平抑市场资金需求缺口,较为极端的情况下不排除数量型货币政策可能出现调整。 2012年银行板块涨8.2％完美收官,来年犹可期待。2012年银行板块涨幅为8.2％,跑赢大盘6.8个百分点。其中,我们从2011年初开始力推的民生银行,在2012涨幅30.7％居第一,兴业银行以30.6％居次,不仅板块相对收益明显,优质个股的绝对收益更为可观,2012年银行股完美收官。当前银行股13年1倍PB较保守的合理估值仍有20％的空间（《银行股还有多大空间》12/16）,结合经济、信贷需求、融资压力等因素来看,13年银行股价继续飞、估值继续升仍可期。尤其是战略转型领先的优质个股,理应享受估值溢价,12年的超额收益不应成为13年的看空理由。若短期遇调整后加大介入,13年更值得期待,首先应把握一季度的业绩超预期行情。 风险提示:宏观经济下滑程度超预期;资产质量恶化超预期。 |
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